每日經(jīng)濟(jì)新聞 2024-07-04 20:56:47
日前,《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者專(zhuān)訪了遠(yuǎn)東資信評(píng)估有限公司研究院副院長(zhǎng)彭澎。彭澎認(rèn)為,信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)對(duì)新質(zhì)生產(chǎn)力類(lèi)評(píng)級(jí)對(duì)象的信用評(píng)級(jí)模型需要考慮一系列特殊的指標(biāo),以準(zhǔn)確評(píng)估這類(lèi)企業(yè)特有的信用風(fēng)險(xiǎn)。例如,科技創(chuàng)新類(lèi)指標(biāo)側(cè)重評(píng)估企業(yè)戰(zhàn)略發(fā)展、研發(fā)投入占總收入的比例、專(zhuān)利數(shù)量和質(zhì)量以及研發(fā)團(tuán)隊(duì)的能力和穩(wěn)定性等。
每經(jīng)記者 宋欽章 每經(jīng)編輯 馬子卿
今年的政府工作報(bào)告提出,“大力推進(jìn)現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系建設(shè),加快發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力。”隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí),新質(zhì)生產(chǎn)力成為推動(dòng)高質(zhì)量發(fā)展的關(guān)鍵。在這一背景下,信用評(píng)級(jí)在新質(zhì)生產(chǎn)力領(lǐng)域的應(yīng)用和重要性日益凸顯。
信用評(píng)級(jí)作為投資人的“看門(mén)人”,在識(shí)別新質(zhì)生產(chǎn)力價(jià)值、引導(dǎo)新質(zhì)生產(chǎn)力生成培育、把關(guān)新質(zhì)生產(chǎn)力風(fēng)險(xiǎn)等方面將發(fā)揮怎樣的作用?《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者專(zhuān)訪了遠(yuǎn)東資信評(píng)估有限公司研究院副院長(zhǎng)彭澎,對(duì)此進(jìn)行深入探討。
彭澎認(rèn)為,當(dāng)前新質(zhì)生產(chǎn)力的實(shí)踐已在經(jīng)濟(jì)和社會(huì)的多個(gè)層面展開(kāi),新質(zhì)生產(chǎn)力類(lèi)評(píng)級(jí)對(duì)象主要是在生產(chǎn)活動(dòng)中展現(xiàn)出顯著的新質(zhì)生產(chǎn)力特征的評(píng)級(jí)對(duì)象,與傳統(tǒng)行業(yè)評(píng)級(jí)對(duì)象在風(fēng)險(xiǎn)特征上存在顯著差異,會(huì)引發(fā)信用評(píng)級(jí)技術(shù)體系演化。此外,信用評(píng)級(jí)通過(guò)發(fā)揮風(fēng)險(xiǎn)揭示與定價(jià)功能、引導(dǎo)金融資源合理配置等機(jī)制,對(duì)促進(jìn)新質(zhì)生產(chǎn)力的生成培育起到了積極作用。
NBD:從信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的角度來(lái)看,如何界定新質(zhì)生產(chǎn)力的邊界?
彭澎:新質(zhì)生產(chǎn)力概念的提出背景是在中國(guó)經(jīng)濟(jì)面臨轉(zhuǎn)型升級(jí)的關(guān)鍵時(shí)期,為應(yīng)對(duì)傳統(tǒng)增長(zhǎng)模式的局限性和挑戰(zhàn),尋找新的增長(zhǎng)動(dòng)力和更高質(zhì)量的發(fā)展路徑,以構(gòu)建一個(gè)更加可持續(xù)、更具競(jìng)爭(zhēng)力的經(jīng)濟(jì)體系。據(jù)多位專(zhuān)家分析測(cè)算,當(dāng)前中國(guó)的新興生產(chǎn)力水平展現(xiàn)出了穩(wěn)健的上升軌跡,并具有明顯的地域特征,東部地區(qū)超越了全國(guó)均值及中西部地區(qū)。
信用評(píng)級(jí)是專(zhuān)業(yè)機(jī)構(gòu)對(duì)評(píng)級(jí)對(duì)象償債能力和意愿進(jìn)行的綜合評(píng)估,具有前瞻性。信用評(píng)級(jí)技術(shù)體系包含綜合性的評(píng)估框架,根據(jù)其要求,界定邊界要以發(fā)展的眼光。
當(dāng)前主要圍繞兩個(gè)方面展開(kāi):一是在實(shí)踐中,評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)需要重新審視和更新其評(píng)級(jí)理念、邏輯與理論,以更好地評(píng)估新經(jīng)濟(jì)形態(tài)下的信用風(fēng)險(xiǎn);二是評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)更新及開(kāi)發(fā)針對(duì)特定行業(yè)或特定主體的評(píng)級(jí)模型,尤其是在評(píng)估戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)與未來(lái)產(chǎn)業(yè)科技創(chuàng)新主體的信用風(fēng)險(xiǎn)。
NBD:您認(rèn)為當(dāng)前將新質(zhì)生產(chǎn)力納入信用評(píng)級(jí)考量的必要性在哪里?
彭澎:信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的重要作用在于解決金融市場(chǎng)中的信息不對(duì)稱(chēng)問(wèn)題。信用評(píng)級(jí)的前瞻性要求綜合運(yùn)用定量分析與定性判斷,需結(jié)合當(dāng)前信息與歷史數(shù)據(jù)進(jìn)行,同時(shí)保持對(duì)市場(chǎng)變化的高度敏感。將新質(zhì)生產(chǎn)力納入信用評(píng)級(jí)考量,具有多重必要性,包括評(píng)估框架演進(jìn)、評(píng)級(jí)功能保障以及解決信息不對(duì)稱(chēng)等方面的必要性。
首先,納入考量提高了前瞻性。由于新質(zhì)生產(chǎn)力代表了經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的新興趨勢(shì),這些趨勢(shì)正逐漸成為全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的新引擎。一些評(píng)級(jí)對(duì)象的發(fā)展動(dòng)力和風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)發(fā)生了變化。對(duì)新質(zhì)生產(chǎn)力相關(guān)指標(biāo)的綜合考量能夠提升風(fēng)險(xiǎn)揭示功能,反映信用的長(zhǎng)期發(fā)展趨勢(shì),特別是在技術(shù)革新和市場(chǎng)變化速度加快的當(dāng)下,這種前瞻性預(yù)測(cè)顯得尤為重要。
其次,納入考量提高了合理區(qū)分度。納入考量,有助于明確區(qū)分新質(zhì)生產(chǎn)力類(lèi)評(píng)級(jí)對(duì)象的風(fēng)險(xiǎn)程度,識(shí)別可能因技術(shù)落后、環(huán)境法規(guī)收緊、資金管理不善等情況而面臨的信用風(fēng)險(xiǎn),提升評(píng)級(jí)質(zhì)量,強(qiáng)化評(píng)級(jí)的預(yù)警功能。
NBD:新質(zhì)生產(chǎn)力類(lèi)評(píng)級(jí)對(duì)象的哪些特質(zhì)可能導(dǎo)致傳統(tǒng)的信用評(píng)級(jí)方法難以反映其真實(shí)價(jià)值?面向新質(zhì)生產(chǎn)力類(lèi)評(píng)級(jí)對(duì)象,您認(rèn)為其信用評(píng)級(jí)模型需要考慮哪些特殊的指標(biāo)?
彭澎:新質(zhì)生產(chǎn)力類(lèi)評(píng)級(jí)對(duì)象,由于其獨(dú)特的性質(zhì)和運(yùn)營(yíng)模式,通常具有一系列區(qū)別于傳統(tǒng)行業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)特征。
一是技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)。在新質(zhì)生產(chǎn)力領(lǐng)域,技術(shù)領(lǐng)先會(huì)意味著市場(chǎng)優(yōu)勢(shì),而技術(shù)進(jìn)步的路徑和速度具有高度不確定性,其業(yè)務(wù)模式和收入來(lái)源可能隨技術(shù)發(fā)展而迅速變化。其他影響因素還有技術(shù)重要性、技術(shù)商業(yè)化周期、核心研發(fā)團(tuán)隊(duì)的依賴(lài)性、生命周期影響等。
二是財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。通常持續(xù)的研發(fā)投入可以幫助企業(yè)快速響應(yīng)市場(chǎng)變化,而大量前期研發(fā)投入可能造成較長(zhǎng)時(shí)期的負(fù)現(xiàn)金流和財(cái)務(wù)壓力。初創(chuàng)企業(yè)由于盈利模式和現(xiàn)金流的不確定性,可能面臨融資困難,特別是在經(jīng)濟(jì)不景氣或信貸緊縮的環(huán)境下,這種風(fēng)險(xiǎn)可能加劇。
三是運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)要有完善的戰(zhàn)略管理體系,需要在研發(fā)投資與財(cái)務(wù)穩(wěn)健之間尋找平衡,同時(shí)應(yīng)建立有效的風(fēng)險(xiǎn)管理和創(chuàng)新成果轉(zhuǎn)化機(jī)制,以確保研發(fā)投入能夠轉(zhuǎn)化為企業(yè)長(zhǎng)期的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)和經(jīng)濟(jì)效益。
四是市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。如果賽道內(nèi)有眾多創(chuàng)新企業(yè),競(jìng)爭(zhēng)將異常激烈,企業(yè)面臨市場(chǎng)份額爭(zhēng)奪和價(jià)格戰(zhàn)的壓力。一些企業(yè)提供的產(chǎn)品或服務(wù)可能存在市場(chǎng)滲透緩慢的風(fēng)險(xiǎn)。還有一些企業(yè)要面臨國(guó)際市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng),并可能有國(guó)際貿(mào)易摩擦風(fēng)險(xiǎn)。
五是政策與法規(guī)風(fēng)險(xiǎn)。新質(zhì)生產(chǎn)力領(lǐng)域可能涉及相對(duì)復(fù)雜的法律法規(guī),包括數(shù)據(jù)保護(hù)、隱私權(quán)、行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)等。
因此,信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)對(duì)新質(zhì)生產(chǎn)力類(lèi)評(píng)級(jí)對(duì)象的信用評(píng)級(jí)模型需要考慮一系列特殊的指標(biāo),以準(zhǔn)確評(píng)估這類(lèi)企業(yè)特有的信用風(fēng)險(xiǎn)。例如,科技創(chuàng)新類(lèi)指標(biāo)側(cè)重評(píng)估企業(yè)戰(zhàn)略發(fā)展、研發(fā)投入占總收入的比例、專(zhuān)利數(shù)量和質(zhì)量以及研發(fā)團(tuán)隊(duì)的能力和穩(wěn)定性等;業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)類(lèi)指標(biāo)側(cè)重評(píng)估企業(yè)產(chǎn)品或服務(wù)的市場(chǎng)需求、企業(yè)市場(chǎng)地位、資本實(shí)力、營(yíng)業(yè)收入和業(yè)務(wù)發(fā)展?jié)摿Φ龋?strong>財(cái)務(wù)類(lèi)指標(biāo)側(cè)重考慮企業(yè)盈利能力、資本結(jié)構(gòu)和流動(dòng)性評(píng)估,評(píng)估其現(xiàn)金流量、負(fù)債水平和再融資能力等。
NBD:信用評(píng)級(jí)能夠?yàn)樾沦|(zhì)生產(chǎn)力的生成提供哪些支持?
彭澎:信用評(píng)級(jí)可以在新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展過(guò)程中發(fā)揮著重要的作用,為新質(zhì)生產(chǎn)力的生成提供有力的促進(jìn)機(jī)制,既有直接支持又有間接支持。在直接促進(jìn)機(jī)制方面,信用評(píng)級(jí)對(duì)新質(zhì)生產(chǎn)力生成的支持作用主要體現(xiàn)在推動(dòng)創(chuàng)新發(fā)展、發(fā)揮風(fēng)險(xiǎn)揭示與定價(jià)功能、增強(qiáng)市場(chǎng)信心、支持融資需求等方面。
一是推動(dòng)創(chuàng)新發(fā)展。信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)在評(píng)估時(shí),不僅關(guān)注評(píng)級(jí)對(duì)象經(jīng)營(yíng)狀況和財(cái)務(wù)狀況,也注重創(chuàng)新能力、發(fā)展?jié)摿Φ惹罢靶灾笜?biāo),因此可以促進(jìn)評(píng)級(jí)對(duì)象加強(qiáng)技術(shù)創(chuàng)新和研發(fā)投入,推動(dòng)新質(zhì)生產(chǎn)力領(lǐng)域的創(chuàng)新發(fā)展。同時(shí),由于信用評(píng)級(jí)能夠識(shí)別具有創(chuàng)新能力和潛力的新興企業(yè),有利于其獲得一定的資金和市場(chǎng)機(jī)會(huì),從而加速新質(zhì)生產(chǎn)力的生成。
二是發(fā)揮風(fēng)險(xiǎn)揭示與定價(jià)功能。信用評(píng)級(jí)為投資者揭示了新質(zhì)生產(chǎn)力類(lèi)評(píng)級(jí)對(duì)象的信用風(fēng)險(xiǎn),有助于投資者做出更明智的投資決策。另外,信用評(píng)級(jí)結(jié)果與債券的收益率具有相關(guān)性,可以為新質(zhì)生產(chǎn)力類(lèi)評(píng)級(jí)對(duì)象的債券定價(jià)和流動(dòng)性提供參考依據(jù),有助于實(shí)現(xiàn)合理的資金價(jià)格。
三是增強(qiáng)市場(chǎng)信心。信用評(píng)級(jí)有利于提升市場(chǎng)的透明度和公平性,減少信息不對(duì)稱(chēng),讓市場(chǎng)參與者更全面地了解新質(zhì)生產(chǎn)力類(lèi)企業(yè)的信用狀況。這將會(huì)增強(qiáng)投資者信心,降低投資風(fēng)險(xiǎn),并激勵(lì)企業(yè)遵守市場(chǎng)規(guī)則,改善經(jīng)營(yíng)管理,有助于形成良性競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境。
四是支持融資需求。高信用評(píng)級(jí)的評(píng)級(jí)對(duì)象相對(duì)容易得到銀行貸款、債券融資等多元化融資渠道支持,降低了融資難度和成本。這對(duì)于新質(zhì)生產(chǎn)力類(lèi)評(píng)級(jí)對(duì)象來(lái)說(shuō)尤為重要,因?yàn)樗鼈兺ǔP枰罅康馁Y金支持來(lái)推動(dòng)創(chuàng)新和發(fā)展。
在間接促進(jìn)機(jī)制方面,信用評(píng)級(jí)對(duì)新質(zhì)生產(chǎn)力生成的支持作用主要體現(xiàn)在優(yōu)化金融資源配置、促進(jìn)債市發(fā)展以及推動(dòng)政策制定與實(shí)施等方面。
一是優(yōu)化金融資源配置。信用評(píng)級(jí)是金融市場(chǎng)的重要參考指標(biāo),通過(guò)揭示評(píng)級(jí)對(duì)象的信用風(fēng)險(xiǎn),有助于引導(dǎo)資金、技術(shù)、人才等資源從低效領(lǐng)域流向高效領(lǐng)域,特別是具有創(chuàng)新潛力和市場(chǎng)前景的新質(zhì)生產(chǎn)力領(lǐng)域,促進(jìn)經(jīng)濟(jì)資源的高效配置和利用。
二是促進(jìn)債市發(fā)展。隨著新質(zhì)生產(chǎn)力的發(fā)展,與之相關(guān)的債券品種也在不斷增加。信用評(píng)級(jí)有助于投資者了解債券的真實(shí)價(jià)值,降低了市場(chǎng)的波動(dòng)性。一個(gè)穩(wěn)定的債市環(huán)境將會(huì)為新質(zhì)生產(chǎn)力類(lèi)評(píng)級(jí)對(duì)象提供更加穩(wěn)定的融資來(lái)源。
三是推動(dòng)政策制定與實(shí)施。信用評(píng)級(jí)結(jié)果為政府部門(mén)制定相關(guān)政策提供了重要的參考依據(jù)。政府部門(mén)可以根據(jù)評(píng)級(jí)結(jié)果,對(duì)信用狀況良好的新質(zhì)生產(chǎn)力類(lèi)評(píng)級(jí)對(duì)象給予更多的政策支持和優(yōu)惠措施。信用評(píng)級(jí)還有助于政府部門(mén)監(jiān)督政策實(shí)施情況。通過(guò)對(duì)信用評(píng)級(jí),政府部門(mén)可以了解到評(píng)級(jí)對(duì)象的運(yùn)營(yíng)情況和風(fēng)險(xiǎn)狀況,及時(shí)發(fā)現(xiàn)并解決問(wèn)題,確保政策的有效實(shí)施。
NBD:從信用評(píng)級(jí)的實(shí)操角度來(lái)看,當(dāng)前新質(zhì)生產(chǎn)力類(lèi)信用評(píng)級(jí)的數(shù)據(jù)可得性如何?
彭澎:當(dāng)前新質(zhì)生產(chǎn)力類(lèi)信用評(píng)級(jí)關(guān)注的數(shù)據(jù)涵蓋多個(gè)行業(yè),如戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)包括新一代信息技術(shù)、生物產(chǎn)業(yè)、新能源、新材料、高端裝備制造、新能源汽車(chē)、綠色節(jié)能環(huán)保、航空航天、海洋裝備等,未來(lái)產(chǎn)業(yè)包括人工智能、量子信息、前沿新材料、腦機(jī)接口、生物制造、未來(lái)顯示、新型儲(chǔ)能等領(lǐng)域。數(shù)據(jù)需求包括評(píng)級(jí)對(duì)象的研發(fā)投入、知識(shí)產(chǎn)權(quán)、數(shù)據(jù)資產(chǎn)、創(chuàng)新能力和市場(chǎng)潛力等非傳統(tǒng)財(cái)務(wù)指標(biāo)。
信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)不僅需要定量數(shù)據(jù),也需要定性分析信息,例如管理層的素質(zhì)、市場(chǎng)趨勢(shì)、政策環(huán)境等。從數(shù)據(jù)的可得性來(lái)看,特別是初創(chuàng)企業(yè)和成長(zhǎng)階段的企業(yè),歷史數(shù)據(jù)不多。
NBD:展望未來(lái),如何保證新質(zhì)生產(chǎn)力類(lèi)信用評(píng)級(jí)的公信力?
彭澎:公信力是信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)生存發(fā)展的重要基礎(chǔ)。為了確保新質(zhì)生產(chǎn)力類(lèi)信用評(píng)級(jí)公信力,可以采取多種策略。
在專(zhuān)業(yè)性與創(chuàng)新能力方面,信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)應(yīng)需持續(xù)更新技術(shù)體系,即要定期審查和更新其評(píng)級(jí)標(biāo)準(zhǔn)和框架,以反映新質(zhì)生產(chǎn)力領(lǐng)域中新技術(shù)、新業(yè)態(tài)、新模式的信用風(fēng)險(xiǎn)表現(xiàn),并采取多種方法驗(yàn)證其準(zhǔn)確性和穩(wěn)定性,以確保模型的有效性;
在保持獨(dú)立性和公正性方面,需確保評(píng)級(jí)過(guò)程基于嚴(yán)謹(jǐn)?shù)臄?shù)據(jù)分析和客觀評(píng)估標(biāo)準(zhǔn),不受任何外部壓力或利益沖突的影響;在提升技術(shù)與數(shù)據(jù)分析能力方面,需利用先進(jìn)的數(shù)據(jù)分析工具,提高數(shù)據(jù)處理和模型預(yù)測(cè)的準(zhǔn)確性;
在監(jiān)測(cè)與跟蹤方面,需加強(qiáng)日常監(jiān)測(cè),及時(shí)開(kāi)展跟蹤評(píng)級(jí),及時(shí)發(fā)現(xiàn)信用狀況變化,并做出評(píng)級(jí)行動(dòng);
在信用評(píng)級(jí)質(zhì)量檢驗(yàn)方面,需定期開(kāi)展評(píng)級(jí)結(jié)果質(zhì)量檢驗(yàn),保障評(píng)級(jí)的準(zhǔn)確性、一致性和穩(wěn)定性。此外,還需進(jìn)行持續(xù)教育與培訓(xùn),確保評(píng)級(jí)團(tuán)隊(duì)的專(zhuān)業(yè)素養(yǎng)。
(注明:本專(zhuān)訪只代表專(zhuān)家個(gè)人意見(jiàn),不代表所在機(jī)構(gòu)意見(jiàn))
封面圖片來(lái)源:每日經(jīng)濟(jì)新聞 劉國(guó)梅 攝
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