中國銀河給予計(jì)算機(jī)行業(yè)推薦評(píng)級(jí)：AI催化數(shù)字基建新周期，把握從云到端機(jī)遇

每經(jīng)AI快訊，中國銀河06月25日發(fā)布計(jì)算機(jī)行業(yè)研報(bào)，給予推薦評(píng)級(jí)。

計(jì)算機(jī)行業(yè)上半年行情回顧：2024年以來，受多重因素影響，計(jì)算機(jī)行業(yè)跑輸滬深300,一方面由于下游需求相對(duì)不振，另一方面本輪人工智能技術(shù)變革目前仍在高端算力供不應(yīng)求階段從而并未真正傳導(dǎo)到應(yīng)用端，此外，市場(chǎng)趨向于高股息板塊以及政策力度較大、籌碼結(jié)構(gòu)阻力較小的方向，行業(yè)整體走勢(shì)承壓。2月計(jì)算機(jī)指數(shù)跌幅觸底。2~3月，行業(yè)指數(shù)小幅反彈；4月年報(bào)季過后至今，行業(yè)指數(shù)繼續(xù)回調(diào)，持續(xù)底部區(qū)間徘徊。

產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)不變，全球基礎(chǔ)大模型持續(xù)迭代，第一輪價(jià)格戰(zhàn)拉開帷幕，推動(dòng)AI應(yīng)用加速落地：從文本到多模態(tài)，從通用到垂直，各家AI公司的主流大模型不斷進(jìn)化，正從技術(shù)竟賽階段過渡到應(yīng)用普及階段。在GPT-40的發(fā)布會(huì)前后，國內(nèi)外基礎(chǔ)大模型廠商第一輪價(jià)格戰(zhàn)拉開帷幕。伴隨大模型價(jià)格戰(zhàn)進(jìn)入白熱化階段，推理成本的下降將持續(xù)推動(dòng)AI應(yīng)用加速落地，重點(diǎn)關(guān)注AI+醫(yī)療、教育、金融、工業(yè)領(lǐng)域投資機(jī)會(huì)。

本輪AI催化全球數(shù)字基建新周期：受AI催化，海外巨頭在資本開支方面持續(xù)維持高增長。AI2.0時(shí)代，需要新一代的基礎(chǔ)設(shè)施來支撐大模型的訓(xùn)練與推理、生成式AI應(yīng)用的規(guī)模化落地，其核心要素，如計(jì)算、存儲(chǔ)、網(wǎng)絡(luò)以及數(shù)據(jù)服務(wù)均面臨新一輪市場(chǎng)擴(kuò)容，相關(guān)投資機(jī)會(huì)主要體現(xiàn)在AI服務(wù)器及芯片、HBM、光模塊、液冷服務(wù)器等領(lǐng)域。

未來通用大模型趨于收斂，端側(cè)部署加速，重點(diǎn)關(guān)注AI手機(jī)、AIPC、自動(dòng)駕駛等端側(cè)產(chǎn)業(yè)鏈以及邊緣算力相關(guān)投資機(jī)會(huì)：隨著大模型向端側(cè)遷移，端側(cè)AI的滲透率提升將推動(dòng)智能手機(jī)和PC等設(shè)備的新一輪更新?lián)Q代周期。蘋果M4制程升級(jí)，微軟宣布接入Copilot AI助手的Copilot Plus PC由高通Snapdragon X Elite驅(qū)動(dòng)，高通發(fā)布搭載驍龍8Gen3芯片模型StableDiffusion及核心插件，可在終端運(yùn)行，頭部巨頭相關(guān)動(dòng)作均促進(jìn)端側(cè)部署加快。此外，端側(cè)AI的實(shí)施推廣也將有利于邊緣計(jì)算相關(guān)企業(yè)。

投資建議：在新“國九條”政策引領(lǐng)下，資本市場(chǎng)將迎來改革深化，下半年政策預(yù)期較強(qiáng)，推動(dòng)科技股“乘勢(shì)而上”。建議布局兼具高成長性和確定性的投資機(jī)會(huì)，包括如技術(shù)出海、AI服務(wù)器、視頻顯控算法龍頭、優(yōu)質(zhì)順周期工業(yè)軟件、邊緣算力等龍頭企業(yè)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：技術(shù)研發(fā)進(jìn)度不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；供應(yīng)鏈風(fēng)險(xiǎn)；政策推進(jìn)不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；消費(fèi)需求不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)。

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(記者 蔡鼎)

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