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一天跌20%,多只可轉(zhuǎn)債“腰斬”,近百只跌破面值,“退可守”的香餑餑為何破防?

每日經(jīng)濟(jì)新聞 2024-06-24 18:10:51

每經(jīng)記者 王硯丹    每經(jīng)編輯 彭水萍

曾幾何時(shí),可轉(zhuǎn)債因“進(jìn)可攻、退可守”受到投資者追捧。尤其是在利率下行周期,因既可獲得持有債券的固定利息收益,又能靈活轉(zhuǎn)換股票或自由買賣,可轉(zhuǎn)債交易一度十分火爆。但近期,曾經(jīng)的香餑餑可轉(zhuǎn)債漸漸“不香了”。部分可轉(zhuǎn)債甚至出現(xiàn)踩踏式下跌。

6月24日,A股交易的533只可轉(zhuǎn)債中,有492只下跌,4只平盤,僅有30只上漲。嶺南轉(zhuǎn)債、廣匯轉(zhuǎn)債下跌20%,三房轉(zhuǎn)債、中環(huán)轉(zhuǎn)2等下跌超過10%。

近兩成可轉(zhuǎn)債跌破或即將跌破面值

Wind資訊統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示,截至6月24日收盤,已有96只可轉(zhuǎn)債跌破100元面值大關(guān),1只剛好收于100元。另有9只收盤區(qū)間落在100元(不含)至110元(不含)區(qū)間,上述跌破面值或距離跌破面值僅有一步之遙的個(gè)券數(shù)量占所有可轉(zhuǎn)債比例達(dá)到19.89%。

目前價(jià)格最低的可轉(zhuǎn)債是中裝轉(zhuǎn)2,6月24日收盤價(jià)為32.74元。其次是廣匯轉(zhuǎn)債,6月24日收盤價(jià)為46.034元。第三低價(jià)轉(zhuǎn)債為三房轉(zhuǎn)債,價(jià)格為49.037元。帝歐轉(zhuǎn)債、嶺南轉(zhuǎn)債價(jià)格分別為51.265元和51.461元。

從上述大幅跌破面值的轉(zhuǎn)債來看,絕大部分公司基本面存在重大問題,甚至正股也已瀕臨退市邊緣。

目前轉(zhuǎn)債最低價(jià)格的中裝轉(zhuǎn)2,其對(duì)應(yīng)正股為ST中裝(002822)。今年年初,公司因主要銀行賬號(hào)被凍結(jié)被實(shí)施其他風(fēng)險(xiǎn)警示,自2月27日起正式被“ST”。今年6月4日,ST中裝回復(fù)深交所一份問詢函時(shí)表示,受主要銀行賬戶被人民法院查封的影響,流動(dòng)資金緊張,流動(dòng)性幾近枯竭。目前其正股價(jià)格跌至每股1.12元,距離1元面值退市大關(guān)已非常接近。

廣匯轉(zhuǎn)債同樣也是經(jīng)歷了“股債雙殺”。6月21日,廣匯汽車以0.98元收盤,正式跌破“1元紅線”。6月20日晚間,廣匯汽車發(fā)布公告,一旦公司股票連續(xù)20個(gè)交易日的每日股票收盤價(jià)均低于人民幣1元,公司股票和可轉(zhuǎn)債可能被上交所終止上市交易,并稱控股股東廣匯集團(tuán)正在實(shí)施增持公司股份計(jì)劃,本次增持公司股份的金額不低于5000萬元,不超過1億元。但該公告未能挽救廣匯汽車和廣匯轉(zhuǎn)債的下跌,6月24日,廣匯汽車跌停,收盤價(jià)為0.79元,使其保住上市之路又添阻礙。廣匯轉(zhuǎn)債跌幅甚至更大,自5月23日收盤價(jià)跌破100元面值后,廣匯轉(zhuǎn)債一個(gè)月時(shí)間下跌已超過50%。

嶺南轉(zhuǎn)債正股對(duì)應(yīng)嶺南股份,公司也于6月21日晚間發(fā)布提示公告,稱公司股票及可轉(zhuǎn)債可能被終止上市。嶺南股份6月24日收于每股0.84元,嶺南轉(zhuǎn)債則收于51.265元,再創(chuàng)歷史新低。 

關(guān)注轉(zhuǎn)債發(fā)行人退市風(fēng)險(xiǎn)和違約風(fēng)險(xiǎn)

事實(shí)上,部分可轉(zhuǎn)債的大幅走弱早已有跡可循。如中裝轉(zhuǎn)2今年1月即跌破面值大關(guān),目前月線已七連陰。6月以來更是加速下跌,盡管6月尚未結(jié)束,本月以來跌幅已高達(dá)38.92%。

曾經(jīng)香餑餑的可轉(zhuǎn)債成為“大殺器”,尤其是低價(jià)可轉(zhuǎn)債受傷嚴(yán)重,反映的恰恰是資本市場(chǎng)生態(tài)的深刻變化。

東方金誠(chéng)研究發(fā)展部副總經(jīng)理曹源源對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者指出,近期跌破面值轉(zhuǎn)債數(shù)量明顯增多的原因主要有兩點(diǎn):一方面,轉(zhuǎn)債市場(chǎng)與權(quán)益市場(chǎng)聯(lián)動(dòng)性強(qiáng),近日權(quán)益市場(chǎng)連續(xù)調(diào)整對(duì)轉(zhuǎn)債市場(chǎng)形成明顯拖累,上周主要轉(zhuǎn)債指數(shù)跟隨下行,九成轉(zhuǎn)債個(gè)券下跌。另一方面,近期公布的宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)穩(wěn)中趨緩,“供強(qiáng)需弱”特征依然明顯,證監(jiān)會(huì)主席吳清發(fā)言及“科創(chuàng)板八條”新規(guī)延續(xù)了新“國(guó)九條”大力提高上市公司質(zhì)量的總體要求,進(jìn)一步放大了市場(chǎng)對(duì)存在信用瑕疵的轉(zhuǎn)債個(gè)券避險(xiǎn)情緒,導(dǎo)致轉(zhuǎn)債破面數(shù)量明顯增多。

事實(shí)上,從去年搜特轉(zhuǎn)債退市開始,基本面風(fēng)險(xiǎn)就成為了部分可轉(zhuǎn)債頭上的“達(dá)摩克利斯之劍”。

搜特轉(zhuǎn)債的正股為已退市的搜于特。2023年5月22日,由于連續(xù)20個(gè)交易日股票收盤價(jià)低于1元,觸發(fā)交易類退市條件,搜于特宣告退市,搜特轉(zhuǎn)債也跟隨正股于深交所摘牌退市進(jìn)入退市板塊,成為歷史上首只退市的可轉(zhuǎn)債,并更名為“搜特退債”。

今年3月,搜特退債公告稱,公司不能按時(shí)支付債券利息,也因此成為歷史上第一只實(shí)質(zhì)性違約的可轉(zhuǎn)債,其價(jià)格一度跌至0.001元/張。

此外,值得一提的是,可轉(zhuǎn)債一般會(huì)設(shè)置回售條款保護(hù)投資者利益,即當(dāng)上市公司股票價(jià)格持續(xù)低于預(yù)設(shè)閾值時(shí),投資者有權(quán)按約定價(jià)格將可轉(zhuǎn)債賣還給公司,從而避免因股價(jià)下跌導(dǎo)致的資金長(zhǎng)期被低效使用。但當(dāng)一家公司經(jīng)營(yíng)不善出現(xiàn)債務(wù)危機(jī)時(shí),該條款也往往形同虛設(shè)。

今年3月,ST鴻達(dá)和鴻達(dá)轉(zhuǎn)債均被深交所摘牌。近期,“鴻達(dá)退債”公告稱,因連續(xù)三十個(gè)交易日的收盤價(jià)低于當(dāng)期“鴻達(dá)退債”轉(zhuǎn)股價(jià)格的70%,據(jù)約定,“鴻達(dá)退債”可轉(zhuǎn)債持有人可行使回售權(quán)一次,回售申報(bào)期為6月18日至6月24日。但公司同時(shí)指出,公司目前可用貨幣資金余額無法覆蓋“鴻達(dá)退債”剩余票面總金額。

曹源源指出,2023年,超半數(shù)轉(zhuǎn)債發(fā)行人歸母凈利潤(rùn)下滑明顯,2024年一季度凈利潤(rùn)虧損的發(fā)行人數(shù)量進(jìn)一步增多,轉(zhuǎn)債發(fā)行人業(yè)績(jī)承壓明顯;同時(shí),5月宏觀數(shù)據(jù)穩(wěn)中趨緩,有效需求不足制約宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的特征仍然突出,也成為進(jìn)一步阻礙市場(chǎng)信心修復(fù)的重要原因。

她同時(shí)強(qiáng)調(diào),對(duì)于普通投資者而言,可轉(zhuǎn)債能夠在正股下跌時(shí)提供一定的債底保護(hù)作用,但也應(yīng)看到,由于轉(zhuǎn)債與正股聯(lián)動(dòng)性強(qiáng),權(quán)益市場(chǎng)的震蕩調(diào)整也會(huì)帶來轉(zhuǎn)債市場(chǎng)的較大波動(dòng),尤其是在市場(chǎng)尚未形成趨勢(shì)性行情、以短期交易資金為主的情況下,普通投資者尤其需要警惕短線交易下部分小盤轉(zhuǎn)債大漲大落的情形。此外,隨著全面注冊(cè)制落地實(shí)施,搜特轉(zhuǎn)債、藍(lán)盾轉(zhuǎn)債、鴻達(dá)轉(zhuǎn)債等陸續(xù)跟隨正股強(qiáng)制退市,以及今年5月搜特轉(zhuǎn)債實(shí)質(zhì)性違約打破了轉(zhuǎn)債市場(chǎng)此前三十余年的零違約神話,普通投資者更需關(guān)注轉(zhuǎn)債發(fā)行人退市風(fēng)險(xiǎn)和違約風(fēng)險(xiǎn),主動(dòng)規(guī)避信用風(fēng)險(xiǎn)突出的轉(zhuǎn)債個(gè)券。 

近期調(diào)整的本質(zhì)是轉(zhuǎn)債投資者追求籌碼“安全”

不過,值得一提的是,盡管部分基本面較差的低價(jià)可轉(zhuǎn)債出現(xiàn)大幅下跌,可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)整體仍維持穩(wěn)定。中證轉(zhuǎn)債指數(shù)今年5月一度突破400點(diǎn)關(guān)口,但近期有所回調(diào),且最近三個(gè)交易日均以陰線報(bào)收,6月24日下跌1.42%,收于383.20點(diǎn)。目前仍有4只轉(zhuǎn)債價(jià)格在300元以上,7只轉(zhuǎn)債價(jià)格位于200元~300元區(qū)間。

而對(duì)于可轉(zhuǎn)債的后市,業(yè)內(nèi)人士也指出,在經(jīng)過前期大跌以后,風(fēng)險(xiǎn)已大幅釋放。

華泰證券在最新的固定收益周報(bào)中指出,轉(zhuǎn)債整體不用過度恐慌,近期調(diào)整的本質(zhì)是轉(zhuǎn)債投資者同樣追求籌碼“安全”,甚至比股票投資者更嚴(yán)格。目前時(shí)間和空間上可轉(zhuǎn)債開始進(jìn)入支撐區(qū)域,但關(guān)鍵是向上彈性還不足。

華泰證券同時(shí)預(yù)計(jì)時(shí)點(diǎn)上6月下旬,空間上股市關(guān)鍵點(diǎn)位附近,轉(zhuǎn)債拋壓將逐步減弱。繼續(xù)強(qiáng)調(diào)擇券,范圍聚焦大盤轉(zhuǎn)債和安全籌碼,譬如非銀、交運(yùn)、資源類轉(zhuǎn)債,此外對(duì)存量?jī)?yōu)質(zhì)正股應(yīng)予以重視,挖掘正股和轉(zhuǎn)債估值雙擊。

曹源源也指出,考慮到穩(wěn)增長(zhǎng)仍是未來一段時(shí)間宏觀政策調(diào)控重心,且經(jīng)過年中政策觀察期后,穩(wěn)增長(zhǎng)、穩(wěn)樓市措施有望持續(xù)加碼,在政策支持力度較強(qiáng)及內(nèi)生增長(zhǎng)動(dòng)能持續(xù)改善等積極因素支撐下,轉(zhuǎn)債發(fā)行人業(yè)績(jī)壓力在下半年有望得到逐步緩解。加之市場(chǎng)大多數(shù)轉(zhuǎn)債發(fā)行人為各自細(xì)分領(lǐng)域的龍頭企業(yè)或是專精特新“小巨人”,行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)明顯,資產(chǎn)質(zhì)量整體穩(wěn)健。短期內(nèi)轉(zhuǎn)債市場(chǎng)整體信用有望維持穩(wěn)定。

但她同時(shí)提示,在宏觀經(jīng)濟(jì)和上市公司業(yè)績(jī)改善預(yù)期得到實(shí)際數(shù)據(jù)支撐前的這一段時(shí)間,預(yù)計(jì)轉(zhuǎn)債市場(chǎng)還將跟隨權(quán)益市場(chǎng)維持震蕩調(diào)整格局,尤其是跟蹤季末信用評(píng)級(jí)下調(diào)數(shù)量增多,嚴(yán)監(jiān)管下部分高風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)債發(fā)行人退市風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)一步暴露,均有可能再度引起市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒升溫,部分轉(zhuǎn)債價(jià)格和估值超調(diào)。

封面圖片來源:每日經(jīng)濟(jì)新聞 劉國(guó)梅 攝

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曾幾何時(shí),可轉(zhuǎn)債因“進(jìn)可攻、退可守”受到投資者追捧。尤其是在利率下行周期,因既可獲得持有債券的固定利息收益,又能靈活轉(zhuǎn)換股票或自由買賣,可轉(zhuǎn)債交易一度十分火爆。但近期,曾經(jīng)的香餑餑可轉(zhuǎn)債漸漸“不香了”。部分可轉(zhuǎn)債甚至出現(xiàn)踩踏式下跌。 6月24日,A股交易的533只可轉(zhuǎn)債中,有492只下跌,4只平盤,僅有30只上漲。嶺南轉(zhuǎn)債、廣匯轉(zhuǎn)債下跌20%,三房轉(zhuǎn)債、中環(huán)轉(zhuǎn)2等下跌超過10%。 近兩成可轉(zhuǎn)債跌破或即將跌破面值 Wind資訊統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示,截至6月24日收盤,已有96只可轉(zhuǎn)債跌破100元面值大關(guān),1只剛好收于100元。另有9只收盤區(qū)間落在100元(不含)至110元(不含)區(qū)間,上述跌破面值或距離跌破面值僅有一步之遙的個(gè)券數(shù)量占所有可轉(zhuǎn)債比例達(dá)到19.89%。 目前價(jià)格最低的可轉(zhuǎn)債是中裝轉(zhuǎn)2,6月24日收盤價(jià)為32.74元。其次是廣匯轉(zhuǎn)債,6月24日收盤價(jià)為46.034元。第三低價(jià)轉(zhuǎn)債為三房轉(zhuǎn)債,價(jià)格為49.037元。帝歐轉(zhuǎn)債、嶺南轉(zhuǎn)債價(jià)格分別為51.265元和51.461元。 從上述大幅跌破面值的轉(zhuǎn)債來看,絕大部分公司基本面存在重大問題,甚至正股也已瀕臨退市邊緣。 目前轉(zhuǎn)債最低價(jià)格的中裝轉(zhuǎn)2,其對(duì)應(yīng)正股為ST中裝(002822)。今年年初,公司因主要銀行賬號(hào)被凍結(jié)被實(shí)施其他風(fēng)險(xiǎn)警示,自2月27日起正式被“ST”。今年6月4日,ST中裝回復(fù)深交所一份問詢函時(shí)表示,受主要銀行賬戶被人民法院查封的影響,流動(dòng)資金緊張,流動(dòng)性幾近枯竭。目前其正股價(jià)格跌至每股1.12元,距離1元面值退市大關(guān)已非常接近。 廣匯轉(zhuǎn)債同樣也是經(jīng)歷了“股債雙殺”。6月21日,廣匯汽車以0.98元收盤,正式跌破“1元紅線”。6月20日晚間,廣匯汽車發(fā)布公告,一旦公司股票連續(xù)20個(gè)交易日的每日股票收盤價(jià)均低于人民幣1元,公司股票和可轉(zhuǎn)債可能被上交所終止上市交易,并稱控股股東廣匯集團(tuán)正在實(shí)施增持公司股份計(jì)劃,本次增持公司股份的金額不低于5000萬元,不超過1億元。但該公告未能挽救廣匯汽車和廣匯轉(zhuǎn)債的下跌,6月24日,廣匯汽車跌停,收盤價(jià)為0.79元,使其保住上市之路又添阻礙。廣匯轉(zhuǎn)債跌幅甚至更大,自5月23日收盤價(jià)跌破100元面值后,廣匯轉(zhuǎn)債一個(gè)月時(shí)間下跌已超過50%。 嶺南轉(zhuǎn)債正股對(duì)應(yīng)嶺南股份,公司也于6月21日晚間發(fā)布提示公告,稱公司股票及可轉(zhuǎn)債可能被終止上市。嶺南股份6月24日收于每股0.84元,嶺南轉(zhuǎn)債則收于51.265元,再創(chuàng)歷史新低。 關(guān)注轉(zhuǎn)債發(fā)行人退市風(fēng)險(xiǎn)和違約風(fēng)險(xiǎn) 事實(shí)上,部分可轉(zhuǎn)債的大幅走弱早已有跡可循。如中裝轉(zhuǎn)2今年1月即跌破面值大關(guān),目前月線已七連陰。6月以來更是加速下跌,盡管6月尚未結(jié)束,本月以來跌幅已高達(dá)38.92%。 曾經(jīng)香餑餑的可轉(zhuǎn)債成為“大殺器”,尤其是低價(jià)可轉(zhuǎn)債受傷嚴(yán)重,反映的恰恰是資本市場(chǎng)生態(tài)的深刻變化。 東方金誠(chéng)研究發(fā)展部副總經(jīng)理曹源源對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者指出,近期跌破面值轉(zhuǎn)債數(shù)量明顯增多的原因主要有兩點(diǎn):一方面,轉(zhuǎn)債市場(chǎng)與權(quán)益市場(chǎng)聯(lián)動(dòng)性強(qiáng),近日權(quán)益市場(chǎng)連續(xù)調(diào)整對(duì)轉(zhuǎn)債市場(chǎng)形成明顯拖累,上周主要轉(zhuǎn)債指數(shù)跟隨下行,九成轉(zhuǎn)債個(gè)券下跌。另一方面,近期公布的宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)穩(wěn)中趨緩,“供強(qiáng)需弱”特征依然明顯,證監(jiān)會(huì)主席吳清發(fā)言及“科創(chuàng)板八條”新規(guī)延續(xù)了新“國(guó)九條”大力提高上市公司質(zhì)量的總體要求,進(jìn)一步放大了市場(chǎng)對(duì)存在信用瑕疵的轉(zhuǎn)債個(gè)券避險(xiǎn)情緒,導(dǎo)致轉(zhuǎn)債破面數(shù)量明顯增多。 事實(shí)上,從去年搜特轉(zhuǎn)債退市開始,基本面風(fēng)險(xiǎn)就成為了部分可轉(zhuǎn)債頭上的“達(dá)摩克利斯之劍”。 搜特轉(zhuǎn)債的正股為已退市的搜于特。2023年5月22日,由于連續(xù)20個(gè)交易日股票收盤價(jià)低于1元,觸發(fā)交易類退市條件,搜于特宣告退市,搜特轉(zhuǎn)債也跟隨正股于深交所摘牌退市進(jìn)入退市板塊,成為歷史上首只退市的可轉(zhuǎn)債,并更名為“搜特退債”。 今年3月,搜特退債公告稱,公司不能按時(shí)支付債券利息,也因此成為歷史上第一只實(shí)質(zhì)性違約的可轉(zhuǎn)債,其價(jià)格一度跌至0.001元/張。 此外,值得一提的是,可轉(zhuǎn)債一般會(huì)設(shè)置回售條款保護(hù)投資者利益,即當(dāng)上市公司股票價(jià)格持續(xù)低于預(yù)設(shè)閾值時(shí),投資者有權(quán)按約定價(jià)格將可轉(zhuǎn)債賣還給公司,從而避免因股價(jià)下跌導(dǎo)致的資金長(zhǎng)期被低效使用。但當(dāng)一家公司經(jīng)營(yíng)不善出現(xiàn)債務(wù)危機(jī)時(shí),該條款也往往形同虛設(shè)。 今年3月,ST鴻達(dá)和鴻達(dá)轉(zhuǎn)債均被深交所摘牌。近期,“鴻達(dá)退債”公告稱,因連續(xù)三十個(gè)交易日的收盤價(jià)低于當(dāng)期“鴻達(dá)退債”轉(zhuǎn)股價(jià)格的70%,據(jù)約定,“鴻達(dá)退債”可轉(zhuǎn)債持有人可行使回售權(quán)一次,回售申報(bào)期為6月18日至6月24日。但公司同時(shí)指出,公司目前可用貨幣資金余額無法覆蓋“鴻達(dá)退債”剩余票面總金額。 曹源源指出,2023年,超半數(shù)轉(zhuǎn)債發(fā)行人歸母凈利潤(rùn)下滑明顯,2024年一季度凈利潤(rùn)虧損的發(fā)行人數(shù)量進(jìn)一步增多,轉(zhuǎn)債發(fā)行人業(yè)績(jī)承壓明顯;同時(shí),5月宏觀數(shù)據(jù)穩(wěn)中趨緩,有效需求不足制約宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的特征仍然突出,也成為進(jìn)一步阻礙市場(chǎng)信心修復(fù)的重要原因。 她同時(shí)強(qiáng)調(diào),對(duì)于普通投資者而言,可轉(zhuǎn)債能夠在正股下跌時(shí)提供一定的債底保護(hù)作用,但也應(yīng)看到,由于轉(zhuǎn)債與正股聯(lián)動(dòng)性強(qiáng),權(quán)益市場(chǎng)的震蕩調(diào)整也會(huì)帶來轉(zhuǎn)債市場(chǎng)的較大波動(dòng),尤其是在市場(chǎng)尚未形成趨勢(shì)性行情、以短期交易資金為主的情況下,普通投資者尤其需要警惕短線交易下部分小盤轉(zhuǎn)債大漲大落的情形。此外,隨著全面注冊(cè)制落地實(shí)施,搜特轉(zhuǎn)債、藍(lán)盾轉(zhuǎn)債、鴻達(dá)轉(zhuǎn)債等陸續(xù)跟隨正股強(qiáng)制退市,以及今年5月搜特轉(zhuǎn)債實(shí)質(zhì)性違約打破了轉(zhuǎn)債市場(chǎng)此前三十余年的零違約神話,普通投資者更需關(guān)注轉(zhuǎn)債發(fā)行人退市風(fēng)險(xiǎn)和違約風(fēng)險(xiǎn),主動(dòng)規(guī)避信用風(fēng)險(xiǎn)突出的轉(zhuǎn)債個(gè)券。 近期調(diào)整的本質(zhì)是轉(zhuǎn)債投資者追求籌碼“安全” 不過,值得一提的是,盡管部分基本面較差的低價(jià)可轉(zhuǎn)債出現(xiàn)大幅下跌,可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)整體仍維持穩(wěn)定。中證轉(zhuǎn)債指數(shù)今年5月一度突破400點(diǎn)關(guān)口,但近期有所回調(diào),且最近三個(gè)交易日均以陰線報(bào)收,6月24日下跌1.42%,收于383.20點(diǎn)。目前仍有4只轉(zhuǎn)債價(jià)格在300元以上,7只轉(zhuǎn)債價(jià)格位于200元~300元區(qū)間。 而對(duì)于可轉(zhuǎn)債的后市,業(yè)內(nèi)人士也指出,在經(jīng)過前期大跌以后,風(fēng)險(xiǎn)已大幅釋放。 華泰證券在最新的固定收益周報(bào)中指出,轉(zhuǎn)債整體不用過度恐慌,近期調(diào)整的本質(zhì)是轉(zhuǎn)債投資者同樣追求籌碼“安全”,甚至比股票投資者更嚴(yán)格。目前時(shí)間和空間上可轉(zhuǎn)債開始進(jìn)入支撐區(qū)域,但關(guān)鍵是向上彈性還不足。 華泰證券同時(shí)預(yù)計(jì)時(shí)點(diǎn)上6月下旬,空間上股市關(guān)鍵點(diǎn)位附近,轉(zhuǎn)債拋壓將逐步減弱。繼續(xù)強(qiáng)調(diào)擇券,范圍聚焦大盤轉(zhuǎn)債和安全籌碼,譬如非銀、交運(yùn)、資源類轉(zhuǎn)債,此外對(duì)存量?jī)?yōu)質(zhì)正股應(yīng)予以重視,挖掘正股和轉(zhuǎn)債估值雙擊。 曹源源也指出,考慮到穩(wěn)增長(zhǎng)仍是未來一段時(shí)間宏觀政策調(diào)控重心,且經(jīng)過年中政策觀察期后,穩(wěn)增長(zhǎng)、穩(wěn)樓市措施有望持續(xù)加碼,在政策支持力度較強(qiáng)及內(nèi)生增長(zhǎng)動(dòng)能持續(xù)改善等積極因素支撐下,轉(zhuǎn)債發(fā)行人業(yè)績(jī)壓力在下半年有望得到逐步緩解。加之市場(chǎng)大多數(shù)轉(zhuǎn)債發(fā)行人為各自細(xì)分領(lǐng)域的龍頭企業(yè)或是專精特新“小巨人”,行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)明顯,資產(chǎn)質(zhì)量整體穩(wěn)健。短期內(nèi)轉(zhuǎn)債市場(chǎng)整體信用有望維持穩(wěn)定。 但她同時(shí)提示,在宏觀經(jīng)濟(jì)和上市公司業(yè)績(jī)改善預(yù)期得到實(shí)際數(shù)據(jù)支撐前的這一段時(shí)間,預(yù)計(jì)轉(zhuǎn)債市場(chǎng)還將跟隨權(quán)益市場(chǎng)維持震蕩調(diào)整格局,尤其是跟蹤季末信用評(píng)級(jí)下調(diào)數(shù)量增多,嚴(yán)監(jiān)管下部分高風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)債發(fā)行人退市風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)一步暴露,均有可能再度引起市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒升溫,部分轉(zhuǎn)債價(jià)格和估值超調(diào)。

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