部分險(xiǎn)企紅利實(shí)現(xiàn)率大幅下滑，多款產(chǎn)品未達(dá)50%，分紅險(xiǎn)還有吸引力嗎？

每經(jīng)記者 涂穎浩    每經(jīng)編輯 馬子卿    

近期，部分保險(xiǎn)公司披露的2023年度分紅保險(xiǎn)紅利實(shí)現(xiàn)率大幅下滑引起市場(chǎng)關(guān)注。較早披露該指標(biāo)的某中型險(xiǎn)企數(shù)據(jù)顯示，該公司39款分紅險(xiǎn)產(chǎn)品中，有33款分紅險(xiǎn)產(chǎn)品2023年度的現(xiàn)金紅利實(shí)現(xiàn)率未達(dá)100%，多款產(chǎn)品未達(dá)50%，最低的幾款產(chǎn)品為19%。據(jù)悉，該公司披露的2022年度分紅險(xiǎn)紅利實(shí)現(xiàn)率，40款產(chǎn)品中最低的為92%，其余在100%到220%之間。

某中型險(xiǎn)企2023年度分紅保險(xiǎn)紅利實(shí)現(xiàn)率（部分）

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，隨著披露2023年度分紅險(xiǎn)紅利實(shí)現(xiàn)率的險(xiǎn)企數(shù)量增多，紅利實(shí)現(xiàn)率大幅下滑的頭部險(xiǎn)企開始出現(xiàn)。有業(yè)內(nèi)人士在與記者交流時(shí)表示，多家大公司在未來一個(gè)月陸續(xù)公布這項(xiàng)數(shù)據(jù)，同樣也會(huì)出現(xiàn)紅利實(shí)現(xiàn)率較2022年大幅下滑的情況。

“紅利實(shí)現(xiàn)率由利益演示紅利水平和實(shí)際分配紅利兩方面決定。實(shí)際分紅水平受到外部環(huán)境變化及資本市場(chǎng)波動(dòng)等因素影響。”一位大型壽險(xiǎn)公司內(nèi)部人士告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，近期市場(chǎng)利率水平持續(xù)下行，權(quán)益市場(chǎng)波動(dòng)性加大，分紅賬戶投資收益率也受到了一定影響，分紅水平下調(diào)符合當(dāng)前市場(chǎng)收益趨勢(shì)。在其看來，若未來市場(chǎng)利率水平上行，投資收益改善，分紅水平也將相應(yīng)檢視調(diào)整。

從100%以上降至35.7%

部分險(xiǎn)企分紅險(xiǎn)紅利實(shí)現(xiàn)率大幅下滑

最近，保險(xiǎn)公司陸續(xù)公布2023年分紅險(xiǎn)的紅利實(shí)現(xiàn)率，這已經(jīng)行業(yè)第二次公開披露這項(xiàng)數(shù)據(jù)。2023年1月4日，原中國(guó)銀保監(jiān)會(huì)下發(fā)《一年期以上人身保險(xiǎn)產(chǎn)品信息披露規(guī)則》（以下簡(jiǎn)稱《規(guī)則》），首次要求保險(xiǎn)公司從2023年6月30日開始披露分紅險(xiǎn)的紅利實(shí)現(xiàn)率。

此前，分紅險(xiǎn)產(chǎn)品普遍不披露歷史業(yè)績(jī)，僅有演示利益，這也致使很多保險(xiǎn)營(yíng)銷人員偏好用高檔演示利率吸引消費(fèi)者，后續(xù)的真實(shí)收益若達(dá)不到預(yù)期，很容易引發(fā)投訴糾紛，甚至退保。“此舉借鑒了國(guó)際監(jiān)管的經(jīng)驗(yàn)，要求險(xiǎn)企披露分紅型產(chǎn)品的紅利實(shí)現(xiàn)率，這有助于提升透明度，切實(shí)保障消費(fèi)者的知情權(quán)。”原銀保監(jiān)會(huì)相關(guān)負(fù)責(zé)人在答記者問時(shí)也表示。

從去年首次披露的2022年紅利實(shí)現(xiàn)率來看，保險(xiǎn)公司的表現(xiàn)情況普遍較好，根據(jù)相關(guān)統(tǒng)計(jì)，七成分紅險(xiǎn)產(chǎn)品的紅利實(shí)現(xiàn)率達(dá)到或超過100%，紅利實(shí)現(xiàn)率的行業(yè)平均值也超過了100%。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，截至目前，從已披露的險(xiǎn)企情況看，部分險(xiǎn)企紅利實(shí)現(xiàn)率大幅下滑。某家大型壽險(xiǎn)公司披露的數(shù)據(jù)顯示，該公司多款分紅險(xiǎn)產(chǎn)品2023年紅利實(shí)現(xiàn)率下滑至35.7%的水平。以該公司某款分紅險(xiǎn)為例，2022年度紅利實(shí)現(xiàn)率為107.1%，2023年大幅降低至35.7%。

上述中型險(xiǎn)企2023年分紅險(xiǎn)紅利實(shí)現(xiàn)率出現(xiàn)大幅度下滑

多位業(yè)內(nèi)人士在受訪時(shí)表示，部分險(xiǎn)企紅利實(shí)現(xiàn)率大幅下降的背后，與此前受監(jiān)管窗口指導(dǎo)，將分紅險(xiǎn)分紅水平設(shè)限有關(guān)。“監(jiān)管背后的邏輯除了壓降險(xiǎn)企負(fù)債成本外，保險(xiǎn)公司的投資大多都受宏觀環(huán)境的影響，近幾年收益并不高，短期表現(xiàn)想要支持一個(gè)演示收益（對(duì)應(yīng)的是4.5%的投資收益率）下的分紅水平，也不是很充分，從經(jīng)營(yíng)角度下降也有依據(jù)。”精算馬克主理人Mark在受訪時(shí)對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示。

數(shù)據(jù)下降的背后邏輯

受投資收益率、紅利限制等因素影響

據(jù)了解，紅利實(shí)現(xiàn)率基于產(chǎn)品整體計(jì)算，其計(jì)算公式為：給客戶實(shí)際派發(fā)的紅利/按照演示利率計(jì)算的紅利。因此，紅利實(shí)現(xiàn)率經(jīng)常被用來評(píng)價(jià)分紅險(xiǎn)分紅的可實(shí)現(xiàn)性。

圖片來源：《一年期以上人身保險(xiǎn)產(chǎn)品信息披露規(guī)則》

紅利實(shí)現(xiàn)率數(shù)據(jù)受兩方面影響。一方面，給客戶實(shí)際派發(fā)的紅利受當(dāng)前市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)環(huán)境變化及波動(dòng)影響。在產(chǎn)品銷售時(shí)，條款/建議書均有提示：實(shí)際保單紅利根據(jù)本公司分紅保險(xiǎn)業(yè)務(wù)未來實(shí)際經(jīng)營(yíng)狀況確定，保單紅利是不保證的。

“實(shí)際分紅水平的確定，會(huì)綜合考慮分紅賬戶實(shí)際投資收益情況以及市場(chǎng)環(huán)境等多方面因素，分紅水平具有不確定性。”有壽險(xiǎn)公司內(nèi)部人士表示，近期隨著市場(chǎng)利率下行，新增資產(chǎn)收益率也下行，實(shí)際分紅水平下調(diào)是根據(jù)市場(chǎng)變化做出的正常調(diào)整。

另一方面，按照演示利率計(jì)算的紅利反映銷售時(shí)對(duì)長(zhǎng)期市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)環(huán)境的預(yù)期。據(jù)悉，一些過往年度保單由于歷史銷售時(shí)較高的利益演示，使其紅利實(shí)現(xiàn)率低于100%。反之，若險(xiǎn)企利益演示紅利水平偏保守，更容易出現(xiàn)紅利實(shí)現(xiàn)率高于100%水平的情況。

值得一提的是，除了考慮公司歷史投資回報(bào)率經(jīng)驗(yàn)和對(duì)未來的合理預(yù)期，分紅產(chǎn)品的利益演示還需滿足《規(guī)則》要求，保險(xiǎn)公司對(duì)分紅型保險(xiǎn)產(chǎn)品演示保單利益時(shí)，應(yīng)當(dāng)采用保證利益演示和紅利利益演示兩檔演示產(chǎn)品未來的利益給付，用于利益演示的利差水平分別不得高于0、4.5%減去產(chǎn)品預(yù)定利率。

上述保險(xiǎn)精算人士告訴記者，分紅險(xiǎn)的分紅確定邏輯比較復(fù)雜，監(jiān)管的限制需要進(jìn)行一些解讀才能轉(zhuǎn)化為分紅的限制。假設(shè)對(duì)分紅水平的限制要求是不超過3.0%，意味著“保證收益+提供給客戶的分紅”不超過3.0%。前者可以認(rèn)為是預(yù)定利率，后者可以認(rèn)為是（投資收益率-預(yù)定利率）*70%，對(duì)于預(yù)定利率為2.5%的分紅險(xiǎn)，意味著提供給客戶的分紅不超過0.5%。

按照4.5%的演示利率計(jì)算，提供給客戶的分紅（4.5%-2.5%）*70%=1.4%，以此簡(jiǎn)單測(cè)算，紅利實(shí)現(xiàn)率為0.5%/1.4%=35.7%，與上述分紅險(xiǎn)產(chǎn)品2023年度紅利實(shí)現(xiàn)率數(shù)據(jù)大致相符。據(jù)悉，針對(duì)有些產(chǎn)品，還分配了除利差以外的其他利潤(rùn)，因此分紅實(shí)現(xiàn)率會(huì)高一些。

分紅險(xiǎn)仍值得期待

業(yè)內(nèi)預(yù)計(jì)演示利率水平可能會(huì)下調(diào)

分紅險(xiǎn)紅利實(shí)現(xiàn)率下降，對(duì)消費(fèi)者會(huì)有哪些影響呢？業(yè)內(nèi)人士指出，紅利實(shí)現(xiàn)率只是反映在過去的紅利分配期間，保險(xiǎn)公司經(jīng)營(yíng)管理水平與紅利“兌現(xiàn)”情況，消費(fèi)者選購(gòu)產(chǎn)品時(shí)可把分紅收益率當(dāng)作參考指標(biāo)的一種，但是不能將其作為選擇的唯一標(biāo)準(zhǔn)。

該人士建議，消費(fèi)者在選擇保險(xiǎn)產(chǎn)品時(shí)，需要考慮保險(xiǎn)費(fèi)用、保險(xiǎn)期限、保險(xiǎn)責(zé)任等其他因素，同時(shí)還需要綜合考慮保險(xiǎn)公司的財(cái)務(wù)穩(wěn)定性，如資本充足率、償付能力充足率等，了解保險(xiǎn)公司的投資策略、業(yè)績(jī)及其歷史投資回報(bào)，進(jìn)而選擇與個(gè)人財(cái)務(wù)目標(biāo)和風(fēng)險(xiǎn)偏好相匹配的分紅險(xiǎn)產(chǎn)品。“分紅保險(xiǎn)的紅利是不確定的，可能會(huì)受到多種因素的影響，要根據(jù)自身的經(jīng)濟(jì)狀況，合理規(guī)劃保費(fèi)支出，不要沖動(dòng)消費(fèi)。”

自去年壽險(xiǎn)預(yù)定利率切換以來，分紅險(xiǎn)日漸受到市場(chǎng)青睞，從產(chǎn)品形態(tài)看，以增額終身壽險(xiǎn)為主的分紅險(xiǎn)成為熱銷產(chǎn)品。業(yè)內(nèi)較為一致地認(rèn)為，應(yīng)把分紅險(xiǎn)為主的類固收產(chǎn)品作為行業(yè)主力產(chǎn)品，以降低負(fù)債端剛性成本，以及隱含的利差損危機(jī)概率。根據(jù)業(yè)內(nèi)統(tǒng)計(jì)，2023年在年報(bào)中，原保費(fèi)收入前五大產(chǎn)品涉及分紅險(xiǎn)產(chǎn)品的保險(xiǎn)公司數(shù)量有六成之多。

“預(yù)定利率下調(diào)之后，分紅險(xiǎn)占一定的市場(chǎng)份額應(yīng)該是較確定的事情。”業(yè)內(nèi)人士如是表示。中信證券研報(bào)認(rèn)為，在資管新規(guī)實(shí)施之后，受風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)回報(bào)下降、利率走低等因素影響，市場(chǎng)上類固收產(chǎn)品供需缺口將長(zhǎng)期存在，以分紅險(xiǎn)為代表的壽險(xiǎn)產(chǎn)品，仍將是未來產(chǎn)品發(fā)展的主流方向。同時(shí)，分紅險(xiǎn)將改變傳統(tǒng)險(xiǎn)商業(yè)模式的弊端，實(shí)現(xiàn)客戶、股東和渠道方的利益共贏。

上述保險(xiǎn)精算人士認(rèn)為，之前行業(yè)看好分紅險(xiǎn)，是因?yàn)橛斜ＷC利率，而且?guī)戏旨t收益顯得高，如果分紅險(xiǎn)更加緊密地和實(shí)際投資表現(xiàn)掛鉤，那么分紅給不到那么高的水平，會(huì)對(duì)分紅險(xiǎn)的銷售打折扣。不過在銀行存款利率下降背景下，分紅險(xiǎn)相對(duì)收益還是更高一些。

“相信很多人在買分紅險(xiǎn)的時(shí)候，重點(diǎn)還是盯著演示的預(yù)期收益水平，而不是保證收益水平。現(xiàn)在如果實(shí)現(xiàn)率不到50%。一部分保單持有人將有可能退保。”Mark認(rèn)為，分紅險(xiǎn)的演示收益也應(yīng)該適時(shí)調(diào)整，在險(xiǎn)企的投資收益下降、紅利受限下，產(chǎn)品說明書用4.5%的投資收益率演示分紅預(yù)期收益恐怕就不再合適。

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