每日經(jīng)濟新聞 2024-06-20 22:02:17
每經(jīng)記者 王硯丹 每經(jīng)編輯 易啟江
券商新的價格戰(zhàn)已打響!
十年前,證券行業(yè)大打傭金戰(zhàn),將傭金率從高峰時期的千分之三,打到如今最低的萬分之一以下,甚至“免五”。
十年后,傭金率幾乎見底,但近年來被證券行業(yè)視為“現(xiàn)金奶牛”的融資融券業(yè)務(wù)中,有券商500萬元資金融資利率即可給到4%,甚至還有更低的超優(yōu)惠費率!
相比2015年高峰 最低利率已腰斬
近期,《每日經(jīng)濟新聞》記者在調(diào)查中發(fā)現(xiàn),目前市面上多家券商融資年利率可做到5%以下,還有券商祭出了“500萬元資金即可給到4%”的超優(yōu)惠費率,如果資金量更大,甚至可突破4%的下限。
對此,記者以投資者身份通過電話或微信咨詢多家券商,從得到的反饋來看,所有券商均表示需要按照客戶資金量情況“一事一議”。
◎華泰證券的融資利率是多少?
◎華泰證券某營業(yè)部人士:
⒈新開融資融券賬戶,前6個月可享優(yōu)惠利率。其中,資金規(guī)模50萬元至100萬元實行5.99%的折扣利率,之后執(zhí)行6.88%的年利率。
⒉資金規(guī)模1000萬元以上,年利率可低于5%,但不低于4.5%。
◎銀河證券的融資利率是多少?
◎銀河證券某營業(yè)部人士:
⒈資金規(guī)模100萬元,最低年利率為5%。
⒉300萬元,年利率可做到4.8%或4.9%。
◎國金證券的融資利率是多少?
◎國金證券某投顧:
⒈ 資金規(guī)模300萬元以上,最低4.8%。
⒉規(guī)模1000萬元以上,最低4.5%。
重點來了,有證券公司人士表示,融資利率可以低到4%甚至更低。
◎中泰證券融資利率是多少?
◎中泰證券某分公司人士:
資金規(guī)模1億元以上,可給出4%的優(yōu)惠年利率。
◎國信證券融資利率是多少?
◎國信證券某營業(yè)部人士表示:
⒈500萬元資金規(guī)??山o4%的優(yōu)惠年利率。
⒉更高規(guī)模則可能享受到低于4%的利率。
盡管并非所有券商都能做到4%的超低優(yōu)惠利率,但在客戶資金量達到一定門檻后,均能給到4%略多一點的水平。綜合而言,國信證券可能是給予投資者享受4%融資利率資金門檻最低的券商。
相比十年前、五年前,甚至一年前,融資利率的確下降了很多。
2015年7月之前,根據(jù)當(dāng)時監(jiān)管規(guī)定,兩融利率按照貸款基準(zhǔn)利率上浮一定基點確定。因此,當(dāng)央行調(diào)整基準(zhǔn)貸款利率后,券商也會相應(yīng)調(diào)整兩融利率,并在官網(wǎng)進行公示。
但2015年7月,證監(jiān)會簽發(fā)新版《證券公司融資融券業(yè)務(wù)管理辦法》,其中提到“融資利率、融券費率由證券公司與客戶自主商定”。也正是因為有此規(guī)定,券商標(biāo)準(zhǔn)融資利率、融券費率自2015年7月之后再無更新,目前絕大部分融資利率仍停留在約8.35%,融券費率則在8.35%到10.35%之間。
從記者所了解到的情況來看,在目前的實際操作中,最大折扣已低于公示利率的五折。記者根據(jù)Wind資訊終端對2021年至2023年間有可比數(shù)據(jù)的38家上市券商融資融券利率進行統(tǒng)計發(fā)現(xiàn),兩融利率已處于長期下降通道。
2021年,有22家券商融資融券平均利率位于6%~7%區(qū)間,有12家券商融資融券平均利率位于7%~8%區(qū)間。
2022年,融資融券平均利率低于6%的券商增至5家,平均利率水平位于6%至7%的券商增至29家,另有4家券商平均利率位于7%~8%區(qū)間。
2023年,融資融券平均年利率有24家出現(xiàn)下降,14家上升。低于6%的券商已增至12家,有22家券商融資融券平均年利率位于6%~7%區(qū)間,位于7%~8%區(qū)間的券商減少至3家。
當(dāng)然,上述統(tǒng)計數(shù)據(jù)或與券商實際數(shù)據(jù)有所差異。某券商信用部門人士即指出,平均利率水平應(yīng)根據(jù)日均融出資金計算,但外部統(tǒng)計軟件僅能取得年報中反映的時點數(shù)。
不過,從趨勢而言,2021年至2023年,短短三年時間,越來越多券商融資融券平均利率跌至6%以下,且最高利率與最低利率均逐年下滑,已充分反映了行業(yè)趨勢。
融資需求下滑 資金供給上升
2015年上半年,A股市場在杠桿資金推動下出現(xiàn)大漲。2014年底,滬深兩市融資余額僅1萬億元出頭,2015年6月攀升至歷史高位2.266萬億元,同時也助推A股走出近十年來最大一波牛市,上證指數(shù)最高上沖至5178點。
“當(dāng)時許多中小券商根本無資可融,新聞都報道過的。”這次記者咨詢兩融利率時,某頭部券商人士提及這段往事時表示,“因此,選擇哪家券商開戶,也并非只看利率,還要看綜合實力”。
但2015年6月中下旬以后,A股開啟一波劇烈的去杠桿浪潮。2015年12月31日,兩市融資余額下降至1.171萬億元,較當(dāng)年年中的最高點腰斬。自此以后,A股融資余額再未回到2萬億元以上的高位。
2018年底,融資余額甚至萎縮至7489.81億元,2019年之后才開始緩慢回升,2021年底一度達到1.712萬億元,但2022年之后又開始緩慢下滑。截至2024年6月13日,A股融資余額為1.477萬億元。
市場環(huán)境不佳,投資者融資需求下降,但與此同時,券商手中的錢卻越來越多。Wind資訊統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示,2016年至2023年,證券行業(yè)通過首發(fā)、增發(fā)、配股合計融資4785.62億元。此外,發(fā)行可轉(zhuǎn)債、短期融資券等也是證券行業(yè)重要的資金來源。
幾乎所有券商在進行融資時,均將發(fā)展包括兩融在內(nèi)的資本中介業(yè)務(wù)作為重要募投項目。如2022年1月,中信證券進行了A股歷史上券商板塊規(guī)模最大的一次配股。根據(jù)其計劃,A+H股合計募資不超過280億元,其中不超過190億元用于發(fā)展資本中介業(yè)務(wù)。
最終,中信證券A+H股合計募資273億元,基本達到了計劃上限。
龍頭之外,其余券商也紛紛搶灘融資融券市場。如2020年11月,國元證券在完成53.98億元配股后,將“對子公司增資4億元”的用途變更為“融資融券業(yè)務(wù)”,而在完成追加融資融券業(yè)務(wù)4億元的投資后,該業(yè)務(wù)的投入金額將增至19億元。
當(dāng)市場中資金供給越來越充足,需求卻沒有明顯上升的背景下,價格戰(zhàn)自然成了搶奪客戶的重要手段。
有券商投顧表示,進入2024年,市場震蕩,即使利率水平有所下滑,融資新增開戶仍較為困難,但總部下達的任務(wù)卻不少,“上半年營業(yè)部的指標(biāo)是要新開300多戶,問了一些老客戶,后來大部分都表示沒什么興趣。要想從其他券商挖優(yōu)質(zhì)客戶,也很困難”。
客戶享受優(yōu)惠利率難?
券商拓展客戶困難,對投資者而言,想要絲滑享受到優(yōu)惠利率,有時也不容易。
根據(jù)《證券公司融資融券業(yè)務(wù)管理辦法》,融資融券客戶開戶的硬性指標(biāo)包括“從事證券交易時間滿半年”“最近20個交易日日均證券類資產(chǎn)大于等于50萬元”,且一名自然人客戶只能在一家券商開立信用賬戶。
上述要求,客觀上造成了已開立兩融賬戶的投資者改換門庭會面臨一些障礙。
記者咨詢一位頭部券商投顧時,其就表示:“如果在其他券商有信用賬戶,且之前未在我司開戶,可先在我司開立普通賬戶,滿足適當(dāng)性管理要求后,將原有信用賬戶注銷,再到我司開立新信用賬戶。”
但他同時也指出,券商在執(zhí)行中會根據(jù)實際情況具體處理,“如果客戶新開戶后立刻轉(zhuǎn)入了1000萬元以上,我們判斷他一定會滿足未來20個交易日日均資產(chǎn)超過50萬元,則可能在其開戶不久就為其開立兩融賬戶”。
而對專業(yè)投資者而言,選擇哪家券商開戶,利率水平也非唯一考慮因素?!睹咳战?jīng)濟新聞》記者(以下簡稱NBD)就此采訪了黑崎資本首席戰(zhàn)略官陳興文。
NBD:你對當(dāng)前融資融券利率有何看法?
陳興文:⒈ 隨著存量博弈的加劇,市場對于融資融券服務(wù)的需求和期望也在不斷變化。目前,一些頭部券商的融資利率已經(jīng)能夠做到4%。⒉然而,融券業(yè)務(wù)由于其風(fēng)險性較高,券商普遍在券源和利率方面持謹(jǐn)慎態(tài)度,融券利率通常較高,且券源有限。
NBD:在選擇券商時,除了利率,還需要考慮哪些因素?
陳興文:⒈除了利率,還要考慮券商的資本實力和風(fēng)險控制能力,這關(guān)系到融資融券業(yè)務(wù)的穩(wěn)定性和安全性。⒉券商的服務(wù)質(zhì)量,包括交易系統(tǒng)的穩(wěn)定性、客戶服務(wù)的響應(yīng)速度等。
NBD:你對當(dāng)前兩融市場有何看法?
陳興文:⒈ 進一步優(yōu)化融資利率的定價機制,使之更加透明和合理。⒉加強融券業(yè)務(wù)的券源管理,提高融券的可獲得性。
NBD:你對將來兩融市場良性發(fā)展有何建議?
陳興文:⒈在當(dāng)前的市場環(huán)境下,應(yīng)減少、嚴(yán)控融券與做空的有生力量,降低融資的利息,以支持市場的穩(wěn)定發(fā)展。⒉對于高成長、具有強勁分紅能力且估值合理的上市公司,應(yīng)鼓勵投資者進行持續(xù)的戰(zhàn)略性滲透式買入,適當(dāng)降低融資成本,以促進資本市場的健康發(fā)展和資源的有效配置。
對比多家券商融資融券服務(wù),平安銀行知名股東、職業(yè)投資人張佳男表示,每家券商業(yè)務(wù)細(xì)則并不完全一樣。
NBD:你對各家券商兩融服務(wù)有何看法?
張佳男:⒈有的在可能觸及強平時會有更多寬限期、協(xié)商余地更大;有的則嚴(yán)格強平。⒉有的擔(dān)保比例150%就預(yù)警,有的130%才預(yù)警。每家都要具體談。
排排網(wǎng)財富研究部副總監(jiān)劉有華、廣東小禹私募基金管理有限公司總經(jīng)理黎仕禹等行業(yè)人士,也對兩融業(yè)務(wù)提供了自己的看法。
NBD:對兩融業(yè)務(wù),你有什么建議嗎?
劉有華:⒈擴大融資融券標(biāo)的股票范圍,便于滿足多樣化的投資需求。⒉加強投資者教育,以便于投資者更好地理解融資融券的風(fēng)險和操作。
黎仕禹:利息即價格,是券商兩融差異競爭的最主要因素之一,其余細(xì)節(jié)也都有細(xì)微差別,每家都要有自己的特色才能搶客戶。
券商感嘆:低于4%不賺錢
一個不可否認(rèn)的事實是,價格戰(zhàn)與需求趨弱雙重壓力下,券商融資融券利息收入逐年下滑。
Wind資訊統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示,2021年,有可比數(shù)據(jù)的56家券商合計融資融券利息收入1029.56億元,2022年下滑至918.1億元,2023年進一步下滑至880.03億元。其中,龍頭券商中信證券2021年融資融券利息收入達到102.31億元,2022年下降至87.98億元,2023年進一步下滑至83.43億元。
在無休無止的價格戰(zhàn)中,即使兩融業(yè)務(wù)看似發(fā)展不錯的券商,也感受到了壓力。
前文頭部券商投顧表示,其所在的券商融資融券客戶存量基數(shù)較大,如果大幅降低利率,公司盈利能力會受到影響,“一些中型券商為提升市場占有率,可能會給出更優(yōu)惠的利率。因為他們?nèi)谫Y融券利息收入可能占公司總收入比例不高,即使讓渡一部分利益,受損也不嚴(yán)重,同時也說明他們?nèi)谫Y成本較低。另一些小券商受困于融資成本高,即使想通過價格戰(zhàn)擴大市場份額,所給的利率水平也不會擊穿他們的成本價。”
某大型券商營業(yè)部人士也對記者表示,融資利率如果低于4%,基本就不賺錢,因為純資金成本就在3.4%以上。另一家小型券商人士則透露,公司兩融綜合含稅成本約為4.2%,這是盈虧線。
值得一提的是,從證金公司統(tǒng)計數(shù)據(jù)來看,即使在券商大打價格戰(zhàn)、努力營銷下,融資融券開戶數(shù)上升,但參與者與紅火時期相比,仍有較大差距。
2015年6月12日至6月18日,即融資余額見頂時期,個人投資者開戶數(shù)量僅有380萬名左右,單日參與交易的投資者最高超過44萬戶。2015年6月18日有融資融券負(fù)債的投資者數(shù)量為138.68萬名。但在2024年6月14日,個人投資者數(shù)量已增加至692.1萬名,較2015年6月增幅超過80%,單日參與融資融券交易的投資者數(shù)量卻只有22.13萬戶,相當(dāng)于高峰時期的一半。當(dāng)天有融資融券負(fù)債的投資者數(shù)量為154.63萬名,僅較2015年6月增長11.5%。
封面圖片來源:視覺中國
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