安理會(huì)通過加沙?；饹Q議 海運(yùn)巨頭股價(jià)跌停，反應(yīng)過度還是拐點(diǎn)已至？

每經(jīng)記者 張韻    每經(jīng)編輯 楊夏    

6月11日，集運(yùn)指數(shù)（歐線）主力合約EC2408早間放量閃崩，由漲近3%轉(zhuǎn)為大跌9%，截至收盤，跌幅收窄至5.17%，遠(yuǎn)月EC2410、2412、2502、2504合約盤中均觸及跌停。

集運(yùn)指數(shù)（歐線）主力合約EC2408  圖片來源：Wind截圖 

針對(duì)集運(yùn)指數(shù)（歐線）走勢，海通期貨投資咨詢部航運(yùn)組負(fù)責(zé)人雷悅向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，潛在地緣政治局勢緩和，松動(dòng)當(dāng)前運(yùn)費(fèi)維持高運(yùn)價(jià)的基礎(chǔ)，推動(dòng)部分多頭資金止盈離場，遠(yuǎn)月由于自身流動(dòng)性限制，波動(dòng)幅度較大。

受此影響，A股市場航運(yùn)板塊個(gè)股集體下挫，截至收盤，中遠(yuǎn)海控（SH601919，股價(jià)15.46元，市值2468億元）、鳳凰航運(yùn)（SZ000520，股價(jià)3.01元，市值30.46億元）跌停；國航遠(yuǎn)洋（BJ833171，股價(jià)3.99元，市值22.16億元）、中遠(yuǎn)海特（SH600428，股價(jià)6.47元，市值138.9億元）、招商輪船（SH601872，股價(jià)8.68元，市值706.9億元）、寧波遠(yuǎn)洋（SH601022，股價(jià)10.12元，市值132.4億元）等跟跌超6%。

消息面上，6月11日凌晨，聯(lián)合國安理會(huì)表決通過美國提交的一份加沙地帶相關(guān)決議，呼吁巴勒斯坦伊斯蘭抵抗運(yùn)動(dòng)（哈馬斯）和以色列接受?；饏f(xié)議。

42萬戶股東不淡定了

6月11日上午，中遠(yuǎn)海控中小股東們在微信群內(nèi)展開激烈討論：“醒來看到?？卮蟮~戶里少了300多萬元”“EC殺的太狠了”“明天怎么說”??

6月11日，一條巴以局勢或緩和的消息在航運(yùn)期貨投資與中遠(yuǎn)海控股東群中流傳。或受消息影響，4月以來股價(jià)漲幅近70%的中遠(yuǎn)?？赜瓉砹四陜?nèi)首個(gè)跌停。截至3月底，中遠(yuǎn)?？氐墓蓶|數(shù)為42.13萬戶。

據(jù)新華社報(bào)道，聯(lián)合國安理會(huì)當(dāng)?shù)貢r(shí)間6月10日通過第2735號(hào)決議，呼吁在加沙地帶實(shí)現(xiàn)“立即、全面和徹底”?；穑员M早結(jié)束已持續(xù)8個(gè)月的巴以沖突。在15個(gè)安理會(huì)成員國中，該決議獲得14票贊成，0票反對(duì)，俄羅斯投了棄權(quán)票。

根據(jù)決議草案，該?；鹛嶙h將分三階段實(shí)施：第一階段實(shí)施“立即全面徹底停火”；第二階段，哈馬斯將釋放剩余被扣押人員。作為交換條件，以軍將全部撤出加沙地帶；第三階段將開啟加沙地帶的大規(guī)模重建計(jì)劃等。

中國常駐聯(lián)合國代表傅聰在表決后的解釋性發(fā)言中說，美國領(lǐng)導(dǎo)人于5月31日宣布了關(guān)于加沙停火的倡議。美方隨后在安理會(huì)提出決議草案。提案國根據(jù)安理會(huì)成員的意見對(duì)決議草案作了修改，但草案仍然存在不少模糊之處，中方對(duì)主要當(dāng)事方是否接受停火倡議、三階段安排能否順利過渡仍然有合理關(guān)切。

此前，以色列已接受了新?；鹛嶙h。6月11日，哈馬斯方面稱，接受聯(lián)合國安理會(huì)涉加沙?；饹Q議，準(zhǔn)備就細(xì)節(jié)進(jìn)行談判，并補(bǔ)充說美國有責(zé)任確保以色列遵守決議。

今年1月以來，受紅海危機(jī)等的影響，全球航運(yùn)市場再度出現(xiàn)上漲態(tài)勢。如今紅海危機(jī)出現(xiàn)轉(zhuǎn)機(jī)，也將對(duì)運(yùn)價(jià)造成影響。

資本市場為何急速殺跌？

資本市場對(duì)此消息反應(yīng)劇烈。

“今天手機(jī)電量下得比平時(shí)快好多。”一位證券公司交運(yùn)首席分析師在朋友圈感慨。

6月11日，集運(yùn)指數(shù)（歐線）回調(diào)顯著，遠(yuǎn)月由于地緣沖突潛在緩和，多頭減倉止盈，導(dǎo)致盤面大幅下行。EC2410、2412、2502和2504合約均一度觸及跌停，遠(yuǎn)月大幅回調(diào)也拖累近月合約，EC2408合約下跌5.17%。

雷悅對(duì)此分析稱，上周遠(yuǎn)月合約表現(xiàn)較強(qiáng)的主要原因在于隨著近月價(jià)格中樞抬升，市場預(yù)期后續(xù)即便貨量支撐力度不足，參考?xì)v史運(yùn)費(fèi)急漲慢跌的特質(zhì)，遠(yuǎn)期運(yùn)費(fèi)回落的時(shí)間和空間較為有限。部分交易邏輯指向遠(yuǎn)月有一定補(bǔ)近月貼水的需求。

而遠(yuǎn)月修復(fù)貼水的交易邏輯主要以主力合約2408的估值作為錨定。雷悅告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，盡管目前6月下旬部分船司已經(jīng)報(bào)出8000美金左右大柜的價(jià)格水平，但2408合約僅兌現(xiàn)6800美金大柜并在高位盤整，其原因在于市場對(duì)于7—8月需求判斷存在不確定性，這也意味著給基于近月去修復(fù)貼水的邏輯并不穩(wěn)固，如果后續(xù)現(xiàn)貨運(yùn)費(fèi)出現(xiàn)松動(dòng)，對(duì)近期快速上行的遠(yuǎn)月合約帶來的下行壓力相應(yīng)也會(huì)更大。

簡單而言，貨量難測、地緣局勢緩和成為機(jī)構(gòu)階段性資金出逃的主要?jiǎng)右颉?/p>

中遠(yuǎn)海控方面6月11日向記者分享了一則行業(yè)觀點(diǎn)，在業(yè)內(nèi)人士看來，資本市場的反應(yīng)似乎過于敏感，紅海危機(jī)的影響不會(huì)突然消散，集運(yùn)市場的基本面沒有發(fā)生根本性改變。

傅聰在發(fā)言中指出，中方注意到?jīng)Q議草案表示，如果第一階段談判超過六個(gè)星期，只要仍在談判，?；鹁蛯⒗^續(xù)，有關(guān)方面將努力確保談判進(jìn)行，直至達(dá)成協(xié)議。提案國也表示以色列已經(jīng)接受了?；鸪h。中方理解，這就意味著?；鹨坏?shí)現(xiàn)，將不會(huì)再重啟戰(zhàn)端。

因此也有觀點(diǎn)認(rèn)為，航運(yùn)個(gè)股股價(jià)、集運(yùn)期貨合約出現(xiàn)跌停主要系市場預(yù)期紅海危機(jī)可能解除，海運(yùn)價(jià)格或?qū)⒒芈洹?/p>

6月11日，記者以投資者身份致電中遠(yuǎn)海特，對(duì)方表示：“公司主營的特種船運(yùn)輸盡管與集運(yùn)所處不同的細(xì)分領(lǐng)域，但在業(yè)務(wù)上仍有一定的交集，歐線有效運(yùn)力的降低在10%左右。因此從股價(jià)來看，盡管受到影響因素比較多，但集運(yùn)個(gè)股表現(xiàn)不佳也會(huì)使公司股價(jià)受到一定沖擊。公司判斷，紅海危機(jī)持續(xù)將對(duì)航運(yùn)運(yùn)價(jià)繼續(xù)起到推動(dòng)的作用，相反危機(jī)出現(xiàn)較快緩和也會(huì)對(duì)市場供需存在一定的影響，快速回調(diào)也有可能在短時(shí)間內(nèi)出現(xiàn)。”

集運(yùn)基本面會(huì)否出現(xiàn)運(yùn)價(jià)拐點(diǎn)？

此前，得益于主要港口擁堵及頭部船東業(yè)績預(yù)期上調(diào)等利好刺激，集運(yùn)指數(shù)（歐線）已連續(xù)數(shù)日上漲。從當(dāng)前基本面情況來看，歐線6月上旬市場訂艙接受意愿度提升至6500美元/FEU，已推動(dòng)頭部船司進(jìn)一步宣漲6月下旬運(yùn)價(jià)，現(xiàn)貨艙位偏緊是支撐近期提漲的主要驅(qū)動(dòng)。

但雷悅判斷，一方面，前期全航線積極上漲的勢頭有所放緩，西非航線運(yùn)費(fèi)初現(xiàn)觸頂跡象，南美航線的運(yùn)費(fèi)漲勢也已經(jīng)連續(xù)兩周放緩。隨著全航線運(yùn)費(fèi)普漲趨勢逐步放緩，全球性的運(yùn)力供給紊亂和偏緊狀態(tài)緩解，后續(xù)歐線運(yùn)價(jià)變化趨勢會(huì)更依賴于自身基本面的變化，包括7—8月的訂艙需求能否支撐起當(dāng)前的高運(yùn)價(jià)水平。

另一方面，市場前期關(guān)注的港口擁堵可能催化的供應(yīng)鏈矛盾惡化在近期有所緩解，這也是遠(yuǎn)月盤面難以維持高位的原因之一。目前尚未捕捉到此輪港口擁堵形勢比肩2021年的情況。

紅海危機(jī)發(fā)生以來，港口擁堵時(shí)有存在但基本零星出現(xiàn)，持續(xù)性較短，未能夠形成連鎖反應(yīng)催化供應(yīng)鏈矛盾惡化。目前，新加坡港口的集裝箱船擁堵已經(jīng)出現(xiàn)緩解的跡象。據(jù)船視寶數(shù)據(jù)，集裝箱船在新加坡港口的7天平均錨泊時(shí)間已從6月1日的93小時(shí)降至最新的53小時(shí)，在港集裝箱船數(shù)量從5月底的60艘降至目前的47艘，平均作業(yè)時(shí)長16小時(shí)，基本回歸到2023年的常規(guī)水平。

雷悅認(rèn)為，新加坡港口前期擁堵加劇部分原因可能是東南亞出口的貨物經(jīng)由新加坡港口中轉(zhuǎn)，對(duì)亞洲—歐洲航線影響有限（更多選擇韓國釜山進(jìn)行中轉(zhuǎn)），且不影響過往船只燃油加注。另外，歐洲近期部分港口出現(xiàn)罷工，但這并非今年首次出現(xiàn)，過去幾次罷工也并未對(duì)港口擁堵造成持續(xù)性的影響。

根據(jù)目前最新的港口擁堵數(shù)據(jù)，6月初歐洲在港集裝箱船運(yùn)力相比5月底下行1.1%至186萬TEU。赫伯羅特最新月報(bào)指數(shù)目前歐洲安特衛(wèi)普港口堆場利用率70%～75%，鹿特丹港口堆場容量為65%～70%，漢堡港口堆場率為75%～80%（偏高主要是因?yàn)榇暗礁垩诱`影響提箱）。盡管港口擁堵是供應(yīng)鏈瓶頸觀察的有效指針之一，但是仍應(yīng)以理性的態(tài)度看待，尤其是當(dāng)前處于高運(yùn)價(jià)測試下游貨運(yùn)需求的關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)，不宜過于激進(jìn)地看待當(dāng)前的供應(yīng)鏈矛盾。

雷悅強(qiáng)調(diào)，遠(yuǎn)月合約需要關(guān)注地緣政治風(fēng)險(xiǎn)，短期近月合約仍將關(guān)注基本面的變化。需求端支撐除了前期常規(guī)核心商品外，還包括后續(xù)推動(dòng)傳統(tǒng)旺季形成的圣誕貨品，考慮到其貨值偏低，還需關(guān)注此類貨品出口時(shí)間和對(duì)高運(yùn)價(jià)的接受意愿。

（封面圖片來源：每經(jīng)記者 孔澤思 攝）