麻繹文：新“國(guó)九條”賦能，紅利國(guó)企正當(dāng)紅？

每經(jīng)編輯 彭水萍

直播時(shí)間：2024-05-15

直播嘉賓：麻繹文 國(guó)泰基金量化投資部基金經(jīng)理

直播摘要：

復(fù)盤2004年和2014年的兩次“國(guó)九條”，我們可以發(fā)現(xiàn)時(shí)點(diǎn)上都在股票市場(chǎng)估值偏低的位置，通過(guò)提出對(duì)應(yīng)市場(chǎng)痛點(diǎn)的舉措來(lái)推動(dòng)整個(gè)市場(chǎng)從底部區(qū)域往牛市發(fā)展。而本次新“國(guó)九條”體現(xiàn)出監(jiān)管層面加強(qiáng)監(jiān)管，強(qiáng)化退市力度的導(dǎo)向。從投資的層面來(lái)看，監(jiān)管也推動(dòng)上市公司去增強(qiáng)股東回報(bào)，包括分紅、回購(gòu)以及增持等一系列舉措，這些都是有利于A股市場(chǎng)從一個(gè)偏融資的導(dǎo)向逐步轉(zhuǎn)向融資和投資相平衡發(fā)展，這樣一些舉措從長(zhǎng)期來(lái)講肯定是利好資本市場(chǎng)的健康發(fā)展。 

新“國(guó)九條”提到了強(qiáng)化上市公司的股東回報(bào)，疊加國(guó)資委新一輪市值管理考核要求，可以看出監(jiān)管層的導(dǎo)向比較明確，就是讓上市公司去提高股東回報(bào)，特別是分紅，利好紅利國(guó)企板塊。另外，在當(dāng)前國(guó)內(nèi)利率偏低，海外降息預(yù)期延后的背景下，紅利類資產(chǎn)本身也在“資產(chǎn)荒”的A股市場(chǎng)成為了受資金青睞的資產(chǎn)。

當(dāng)前央國(guó)企經(jīng)過(guò)多輪改革后，ROE水平提升明顯，而且能夠穩(wěn)定超過(guò)民營(yíng)企業(yè)。但長(zhǎng)期以來(lái)估值仍然較低，甚至處于破凈狀態(tài)。隨著“中特估”的演繹，新一輪央國(guó)企改革在股價(jià)層面能夠反映經(jīng)營(yíng)質(zhì)量的改善，也有利于紅利國(guó)企板塊。 

央企共贏ETF（517090）跟蹤的是富時(shí)中國(guó)央企開放共贏指數(shù)，這里面也包含了滬港深三地上市的央國(guó)企，聚焦的是“中字頭”的投資機(jī)會(huì)。 

港股國(guó)企ETF（159519）跟蹤的指數(shù)底層資產(chǎn)是整個(gè)港股上市的國(guó)企標(biāo)的。最近在海外高利率的背景下，亞洲各個(gè)國(guó)家的匯率出現(xiàn)了貶值的壓力，而中國(guó)的A股以及港股資產(chǎn)在低估值的狀態(tài)之下有較不錯(cuò)的性價(jià)比，有利于港股走強(qiáng)。另外，港股通的紅利稅可能會(huì)減免，內(nèi)地投資者通過(guò)港股通配置一些港股高股息資產(chǎn)的性價(jià)比也會(huì)提升。 

紅利國(guó)企ETF（510720）跟蹤的指數(shù)是上證國(guó)企紅利指數(shù)，主要聚焦在上交所上市的一些偏大市值的央國(guó)企，指數(shù)加權(quán)方式是以股息率做加權(quán)，所以更加能夠體現(xiàn)高股息的特性。上證國(guó)企紅利指數(shù)的股息率基本上能夠穩(wěn)定在5%到6%以上，相比于其他的紅利類指數(shù)來(lái)講也會(huì)更高。另外這個(gè)產(chǎn)品自身有一個(gè)特點(diǎn)，就是能夠每年做到最多12次分紅，來(lái)給到一個(gè)穩(wěn)定回報(bào)的預(yù)期。

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