國債被“爆炒”的背后，是不可忽視的財富趨勢——道達投資手記

太火爆了！

今天，30年期超長期特別國債“24特國01”（019742），剛上市就遭到瘋搶。在開盤45分鐘便大漲25%，并觸發(fā)了兩次臨停！不過，收盤卻幾乎全部跌了回來。

上市首日25%的盤中漲幅，如果是股票，可能不算什么，但大家要知道，這可是國債，國債一般單日漲跌幅超過0.5%，就已經(jīng)算波動比較大的了。

這更多的是炒作的成分，其開盤45分的成交金額，僅僅只有1750萬元，可以說流動性比較小。在這種流動小的標(biāo)的上，往往容易遭遇非理性炒作，這種現(xiàn)象在之前的日經(jīng)ETF、黃金股ETF都出現(xiàn)過。

不過，我們同樣不可忽視其炒作背后的經(jīng)濟因素和財富趨勢。

首先是利率持續(xù)下降。不僅各銀行頻繁下架高利率產(chǎn)品，存款利率也一再下調(diào)。未來央行降息仍是大概率事件，在這種背景下，國債作為一種低風(fēng)險投資產(chǎn)品，自然會受到追捧。

其次，國債價格和利率呈反向關(guān)系。就算國債不被炒作，在利率下降的背景下，其價格自然也會走高。

最后，這也可能是居民缺乏投資標(biāo)的的一種反映。過去居民的財富普遍體現(xiàn)在房地產(chǎn)上，在當(dāng)前地產(chǎn)未明顯復(fù)蘇的背景中，居民對股市的風(fēng)險又有所忌憚，因此，國債就成了居民為數(shù)不多的可投資產(chǎn)品之一。

當(dāng)前國債的收益率，已經(jīng)處于較低水平。2.5%左右的收益率，對達哥并沒有任何吸引力。相反，當(dāng)前A股5%以上股息的收益率并不少見，在新“國九條”強化上市公司現(xiàn)金分紅的背景下，A股的分紅比例仍有提高的空間。

從這一點來看，國債、居民存款利率和上市公司股息率，形成了較大的收益差。這種收益差，必然會驅(qū)使國債和居民存款的資金流向A股。這也是達哥對A股中長期樂觀的原因之一。

今天，達哥看到了瑞銀的一篇研報，其核心觀點是，在地產(chǎn)未明顯復(fù)蘇的背景下，A股可以成為居民家庭財富的新蓄水池，而當(dāng)前A股已過度計價了對經(jīng)濟的隱憂，低估了政策的利好。達哥對此是十分認(rèn)同的。

現(xiàn)在民眾普遍沒有認(rèn)識到A股的價值，對其風(fēng)險又有所忌憚，而這恰恰造就了A股的機會。相反，當(dāng)大家都開始涌入A股時，那才是需要警惕的時候。

好了，我們回到市場上。關(guān)于上證指數(shù)，今天并沒有特別可說的，就是圍繞達哥近期強調(diào)的3160點窄幅波動。如果3160點能確認(rèn)站穩(wěn)，那么就繼續(xù)向上；如果站不穩(wěn)，則繼續(xù)進行15分鐘K線圖上的區(qū)間震蕩。

深證成指仍在震蕩區(qū)間內(nèi)運行，關(guān)注的重點仍然是對目前15分鐘K線圖震蕩區(qū)間的突破。

板塊方面，今天房地產(chǎn)板塊一度領(lǐng)漲，但下午開盤后出現(xiàn)了一定程度的跳水，板塊指數(shù)出現(xiàn)了一根較長的上影線。從技術(shù)上說，這并不是一個好現(xiàn)象，尤其是發(fā)生在近期板塊快速輪動的背景下。

房地產(chǎn)服務(wù)板塊的走勢，仍然是強于房地產(chǎn)開發(fā)板塊。這兩個板塊，名字里雖然都有房地產(chǎn)，但其商業(yè)模式卻有本質(zhì)的不同。

房地產(chǎn)服務(wù)更多的是物業(yè)管理，達哥之前專門強調(diào)過這一點，物業(yè)在國內(nèi)仍然是一個偏成長性的行業(yè)，房地產(chǎn)開發(fā)則完全不一樣。

至于銀行板塊，其板塊指數(shù)目前是典型的上升趨勢，今天又創(chuàng)出新高。在這種上升趨勢行情中，不要輕易猜頂。一個簡單有效的策略，就是找到一條適合自己交易周期的均線，跟蹤即可。

昨天有幾個朋友提到造船，達哥今天重點說一下。

造船行業(yè)的周期，是確定性向上的，而且這是20年左右的周期，其向上的時間不會短，主升浪也尚未來臨。不過，造船行業(yè)目前面臨的幾個問題必須要注意。

第一，利潤尚未在財報中反映出來。雖然達哥看到造船行業(yè)未來的利潤改善是相對確定的，有造船企業(yè)訂單已經(jīng)排到兩年后，現(xiàn)金流也有大幅改善，但其潛在的利潤，目前在財報和估值上仍未反映出來。在這種狀況下，市場可能缺乏拉升的動力。

目前，造船企業(yè)普遍是高市盈率的狀態(tài)，實際上，隨著后期業(yè)績落實到財報上，市盈率自然會降低?；仡欀羞h(yuǎn)?？卦?020年下半年大幅拉漲前，是利潤落實到財報上，導(dǎo)致市盈率的大幅降低。

第二，技術(shù)面目前受到頸線壓制。雖然目前有頭肩底的雛形，但還未突破頸線，走勢自然會反復(fù)一些，達哥之前強調(diào)過。目前演化的形態(tài)，可能是一個復(fù)合右肩。對達哥來說，中長期突破頸線，是相對確定的，只不過是時間早晚的問題。

第三，造船行業(yè)是高杠桿行業(yè)，其主升浪一旦來臨，漲幅可能會突破很多人的認(rèn)知。這可以參考2015年幾個造船龍頭的漲幅表現(xiàn)，以及中遠(yuǎn)海控在2020~2021年的表現(xiàn)。

不過，這種漲幅，并不是短時間內(nèi)就可以完成的。很多朋友吃不到這種巨額利潤，原因之一就是交易周期過短，沒有耐心持有，被短期的波動震了出來。

（張道達）

根據(jù)國家有關(guān)部門的最新規(guī)定，本手記不涉及任何操作建議，入市風(fēng)險自擔(dān)。

封面圖片來源：每日經(jīng)濟新聞 劉國梅 攝