亞振家居“三連板”背后：連續(xù)3年虧損，“超級牛散”入局能否帶來業(yè)績轉(zhuǎn)機？

每經(jīng)記者 陳榮浩    每經(jīng)編輯 魏文藝    

5月13日晚間的一則股份轉(zhuǎn)讓公告，讓亞振家居（SH603389，股價5.69元，市值14.95億元）的股價連續(xù)3個交易日封漲停板（5月14日-16日），累計漲幅達33.26%。

公告顯示，亞振家居的控股股東上海亞振投資有限公司（以下簡稱亞振投資）與謝愷簽署了《股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議》，計劃以每股4元的價格轉(zhuǎn)讓1313.76萬股予謝愷，占公司總股本的5%，總價值為5255.04萬元。

《每日經(jīng)濟新聞》記者（以下簡稱每經(jīng)記者或記者）注意到，本次接手亞振家居股份的謝愷，以成功投資“10倍股”朗姿股份而聞名，在資本市場素有“超級牛散”之稱。

據(jù)公開資料，亞振家居于2016年登陸A股市場，主要從事中高端海派經(jīng)典及海派現(xiàn)代家具產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售。不過，亞振家居的經(jīng)營規(guī)模并不算大，去年的總營收還不到2億元，創(chuàng)下近7年來新低；同時，歸母凈利潤也是連續(xù)三年虧損。在業(yè)績持續(xù)低迷之下，此次謝愷接手股份，能否助亞振家居走出業(yè)績低谷？

5月16日，中國企業(yè)資本聯(lián)盟副理事長柏文喜向記者表示，牛散的投資策略一般可分為短線套利和長線投資。謝愷曾表示，他比較注重具有預(yù)期差的小市值公司，并不過分關(guān)注過去的業(yè)績，而是把重心放在未來可能發(fā)生的改變上。這表明他的投資可能更傾向于基于公司未來潛力的長線投資。“對企業(yè)來說，牛散的加入可能會帶來資金和市場信心，但也可能引入更多的市場波動性。如果牛散在未來選擇減持股份，可能會對股價產(chǎn)生負面影響，因為這可能被視為對市場信心的削弱。”

近五日亞振家居股價表現(xiàn) 來源：百度股市通

“超級牛散”入局，股價迎來“三連板”

公告顯示，本次權(quán)益變動后，亞振投資及其一致行動人合計持股比例為60.46%，上海浦振投資管理有限公司持股比例為2.67%，上海恩源投資管理有限公司持股比例為2.67%，謝愷持股比例為5%。

來源：亞振家居公告

對于本次協(xié)議轉(zhuǎn)讓的目的，亞振家居在公告中表示：“系基于公司發(fā)展需要，公司為引入認可公司內(nèi)在價值和看好未來發(fā)展的投資者，優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)，推動公司發(fā)展。”

謝愷在簡式權(quán)益變動報告書中表示，目前沒有在未來12個月內(nèi)增持或減持公司股份的明確計劃，但可能會根據(jù)資金需要在未來12個月內(nèi)增加或減少其在公司中的權(quán)益股份。

值得一提的是，去年8月，亞振投資因與一致行動人合計減持亞振家居股份達到5%，未按規(guī)定及時停止減持并履行權(quán)益變動披露義務(wù)，被江蘇證監(jiān)局、上海證券交易所通報批評。

雖然近期亞振家居股價明顯反彈，但仍處于上市以來市值較低水平。亞振家居在2016年12月上市后股價一路上漲，于2017年3月創(chuàng)下31.26元的新高，而今年5月16日的收盤價僅為5.69元，股價跌幅超過八成。

5月16日晚間，亞振家居發(fā)布股票交易風險提示公告表示，公司股票于2024年5月14日、15日、16日連續(xù)三個交易日以漲停價收盤，累計漲幅達 33.26%，股票交易價格近期波動幅度較大，漲幅明顯高于同期上證指數(shù)。經(jīng)自查，公司目前生產(chǎn)經(jīng)營活動正常，主營業(yè)務(wù)未發(fā)生重大變化。

來源：亞振家居公告

專精特新企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展促進工程執(zhí)行主任袁帥當日在接受每經(jīng)記者采訪時表示，一般這種“散戶大咖”大手筆地買入股份，其動機可能是基于短線套利，也可能是基于長線投資，這主要取決于他們的投資策略、資金實力和風險承受能力。

“對于亞振家居來說，這種大手筆的買入，短期內(nèi)公司股價可能會受到提振，因為市場通常會對知名牛散的買入行為給予正面反應(yīng)。然而這種提振效應(yīng)可能是短暫的，需要公司業(yè)績的持續(xù)改善來支撐股價的長期上漲。”在袁帥看來，從長遠來看，影響上市公司股價的核心因素，主要包括公司基本面、行業(yè)前景等，這也是公司未來公司股價能否實現(xiàn)長期上漲的到重要參考因素。

營收連續(xù)6年下滑，與同行拉開差距

事實上，近年來亞振家居的業(yè)績呈現(xiàn)持續(xù)下滑趨勢。

從業(yè)績表現(xiàn)來看，亞振家居的營業(yè)收入已經(jīng)連續(xù)六年下滑，從2017年的5.73億元下滑至2023年的1.98億元。

從營收規(guī)模來看，亞振家居已與過往的同類型企業(yè)明顯拉開差距。2016年，亞振家居的營收為5.6億元，與亞振家居營收相當?shù)钠髽I(yè)有帝歐家居（4.27億元）、江山歐派（7.66億元）、中源家居（5.92億元）等。2023年，帝歐家居實現(xiàn)營收37.6億元，江上歐派營收37.38億元，中源家居營收11.01億元，而亞振家居營收僅1.98億元。

而歸母凈利潤方面，在過去六年里也僅有2020年盈利，其余年份均為虧損。截至2023年末，亞振家居的歸母凈虧損為1.29億元，已連續(xù)三年虧損。今年一季度，亞振家居的歸母凈虧損為2827萬元。

此外，亞振家居的存貨壓力和流動性壓力也在不斷上升，2022年和2023年的存貨分別占總資產(chǎn)的23.12%和23.98%，2024年一季度為22.74%，整體占比情況遠超過同行水準。

與亞振家居市值相當?shù)闹性醇揖雍偷蹥W家居，截至2024年一季度的存貨占總資產(chǎn)的比重分別為16.5%和11.41%。而行業(yè)頭部企業(yè)歐派家居和顧家家居的存貨占總資產(chǎn)的比重分別為2.75%和11.47%。

此外，記者梳理近幾年亞振家居財報發(fā)現(xiàn)，其現(xiàn)金流量凈額持續(xù)為負，總資產(chǎn)和貨幣資金也在下滑，而流動負債卻在增加。此外，公司的財務(wù)費用自2020年以來大幅增長，主要由于短期借款增加導致的利息支出增加所致。

2020年至2024年一季度，亞振家居總資產(chǎn)分別為8.366億元、8.536億元、7.916億元、6.500億元和6.121億元；貨幣資金分別為1.414億元、8897萬元、4746萬元、1995萬元和919.0萬元。

從渠道擴張來看，亞振家居2017年時線下門店數(shù)量為120家，但2023年僅為58家（包括11家直營店和47家經(jīng)銷商店），2023年度關(guān)店數(shù)量達23家。

針對公司業(yè)績下滑原因及后續(xù)應(yīng)對舉措等問題，每經(jīng)記者于5月15日向亞振家居發(fā)去了采訪函，但截至發(fā)稿尚未收到回復。

封面圖片來源：視覺中國-VCG211286819325