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中國銀河給予汽車推薦評級:銷量高增助力板塊業(yè)績向好

每日經(jīng)濟新聞 2024-05-13 14:52:49

每經(jīng)AI快訊,中國銀河05月13日發(fā)布研報稱:給予汽車推薦(維持)評級。

行情復(fù)盤:2023年以來汽車板塊超額收益明顯,商用車表現(xiàn)最為亮眼:按照ZX行業(yè)分類,2023全年,汽車板塊、乘用車板塊、零部件板塊、商用車板塊分別實現(xiàn)絕對收益率4.86%、-0.93%、8.25%、23.39%,分別跑贏得全A指數(shù)10.05pct、4.26pct、13.44pct和28.58pct。2024年Q1,汽車板塊、乘用車板塊、零部件板塊、商用車板塊分別實現(xiàn)絕對收益率0.38%、4.61%、-6.28%、16.72%,汽車、乘用車、商用車分別跑贏萬得全A指數(shù)3.23pct、7.46pct和19.57pct,零部件跑輸萬得全A指數(shù)3.43pct。自2023年以來,汽車板塊取得明顯超額收益,其中商用車板塊最為亮眼,受銷量及業(yè)績驅(qū)動,乘用車市場行情主要受到銷量與政策預(yù)期驅(qū)動,零部件板塊多為主題性投資行情。

銷量情況:車市連續(xù)四個季度取得銷量正增,2024年Q1插混貢獻超70%新能源市場增量:2023年全國汽車銷量為3009.40萬輛,同比+12.02%,其中乘用車銷量2606.28萬輛,同比+10.61%,商用車銷量403.09萬輛,同比+22.13%,新能源乘用車銷售904.79萬輛,滲透率為34.72%。2024年Q1全國汽車銷量為672.00萬輛,同比+10.60%,自2023年Q2以來,車市銷量連續(xù)4個季度實現(xiàn)同比正增,其中乘用車銷量568.74萬輛,同比+10.69%,商用車銷量103.27萬輛,同比+10.08%,新能源乘用車銷售198.33萬輛,滲透率為34.87%。2024年Q1新能源乘用車銷售同比增長47.15萬輛,其中插混貢獻34.89萬輛,占比超過70%,Q1純電在新能源乘用車銷量占比進一步下滑至60.65%,環(huán)比-6.97pct,預(yù)計全年插混市場將繼續(xù)成為驅(qū)動新能源滲透率上漲的最主要動力。

經(jīng)營情況:銷量高增助力各板塊業(yè)績向好,碳酸鋰價格下降,對沖新能源“價格戰(zhàn)”影響:2023年/2024年Q1,汽車行業(yè)實現(xiàn)營收35777億元/8151億元,同比+16%/+8%,實現(xiàn)扣非歸母凈利潤906億元/248億元,同比+72%/+40%。(一)乘用車板塊:“價格戰(zhàn)”影響Q1營收增速,碳酸鋰價格下行疊加規(guī)模效應(yīng)推動板塊盈利能力穩(wěn)增長。2023年/2024年Q1,乘用車板塊實現(xiàn)營業(yè)收入19433億元/4049億元,同比+19%/+5%,實現(xiàn)扣非歸母凈利潤377元/77億元,同比+52%/+24%。(二)零部件板塊:國產(chǎn)替代&產(chǎn)品升級助力板塊營利齊升,毛利率上升至18%之上。2023年/2024年Q1,零部件板塊實現(xiàn)營業(yè)收入9040億元/2178億元,同比+117%/+14%,實現(xiàn)扣非歸母凈利潤361億元/112億元,同比+40%/+56%。(三)商用車板塊:受益國內(nèi)天然氣重卡銷量拉動,客車海外銷量占比提升帶動產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化、利潤率得到提升。2023年/2024年Q1,商用車板塊實現(xiàn)營業(yè)收入4655億元/1354億元,同比+19%/+24%,實現(xiàn)扣非歸母凈利潤126億元/46億元,同比+362%/+64%。

風(fēng)險提示:新能源汽車銷量不及預(yù)期的風(fēng)險;市場競爭加劇帶來價格戰(zhàn)的風(fēng)險;出口面臨政策不確定性的風(fēng)險。

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(記者 王瀚黎)

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