中國(guó)銀河給予計(jì)算機(jī)行業(yè)推薦評(píng)級(jí)：海外AI巨頭資本開(kāi)支超預(yù)期，商湯日日新5.0對(duì)標(biāo)GPT-4Turbo

每經(jīng)AI快訊，中國(guó)銀河05月08日發(fā)布研報(bào)稱：給予計(jì)算機(jī)推薦（維持）評(píng)級(jí)。

4月板塊持續(xù)調(diào)整，月底企穩(wěn)止跌迎來(lái)反彈：人工智能板塊指數(shù)（884201.WI）4月漲跌幅為-3.74%，同期上證綜指上漲2.09%，滬深300上漲1.89%，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)上漲2.21%。4月初板塊整體進(jìn)入調(diào)整窗口期，月底出現(xiàn)止跌企穩(wěn)并迎來(lái)反彈行情。我們認(rèn)為，人工智能板塊年初至今漲幅較大，短期有回調(diào)消化估值預(yù)期，伴隨4月底年報(bào)、一季報(bào)集中披露完畢，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好進(jìn)一步提升，相較此前資金更加青睞于具有確定性的細(xì)分領(lǐng)域及有業(yè)績(jī)兌現(xiàn)能力的公司，伴隨海外AI巨頭資本開(kāi)支超預(yù)期、國(guó)內(nèi)人工智能技術(shù)迭代升級(jí)，將進(jìn)一步推動(dòng)產(chǎn)業(yè)持續(xù)高增長(zhǎng)，板塊中確定性細(xì)分子賽道有望走出趨勢(shì)性行情。

海外人工智能巨頭資本開(kāi)支超預(yù)期，AI基建需求持續(xù)強(qiáng)勁：北美云廠商微軟、谷歌、亞馬遜以及人工智能巨頭Meta在AI基建上需求依舊表現(xiàn)強(qiáng)勁，買卡需求再度上調(diào)：1）微軟：2024Q1資本開(kāi)支140億美元，同比增長(zhǎng)79.4%，環(huán)比增長(zhǎng)21.7%，Q2單季度資本開(kāi)支指引環(huán)比提升50%-70%，從財(cái)年角度，24財(cái)年的資本支出比23財(cái)年增加80.8%-89.6%；2）谷歌：2024Q1資本開(kāi)支120億美元，同比增長(zhǎng)91%，環(huán)比增長(zhǎng)9%，此后每季度資本開(kāi)支指引略高于第一季度水平；3）亞馬遜：2024Q1資本開(kāi)支140億美元，全年指引為每季度都要高于一季度資本開(kāi)支；4）Meta：上調(diào)全年資本開(kāi)支指引，2024年全年指引資本開(kāi)支350-400億美元(前指引300-370億美元)，預(yù)計(jì)資本支出明年繼續(xù)增加。我們認(rèn)為，海外AI巨頭在資本開(kāi)支方面持續(xù)維持高增長(zhǎng)，其中大部分將用于基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，尤其在生成式人工智能領(lǐng)域的投入，核心驅(qū)動(dòng)因素在于對(duì)AI基建對(duì)業(yè)務(wù)拉動(dòng)及應(yīng)用端商業(yè)化前瞻預(yù)期，建議持續(xù)關(guān)注國(guó)內(nèi)AI基礎(chǔ)設(shè)施及應(yīng)用端投資機(jī)會(huì)。

商湯發(fā)布“日日新5.0”大模型，AI應(yīng)用端加速落地：4月23日，商湯發(fā)布行業(yè)首個(gè)“云、邊、端”全棧大模型產(chǎn)品矩陣，并全新升級(jí)“日日新SenseNova5.0”（以下簡(jiǎn)稱“日日新5.0”）大模型體系。一方面，其文理雙修能力大幅提升，多模態(tài)能力測(cè)試排名榜首。“日日新5.0”主要聚集增強(qiáng)了知識(shí)、數(shù)學(xué)、推理及代碼能力，全面對(duì)標(biāo)GPT-4Turbo，主流客觀評(píng)測(cè)上達(dá)到或超越GPT-4Turbo。我們認(rèn)為，“日日新SenseNova”發(fā)布節(jié)奏超預(yù)期，綜合能力大幅提升，處于國(guó)內(nèi)行業(yè)領(lǐng)先水平，推動(dòng)國(guó)內(nèi)通用大模型廠商加速迭代，有望降低應(yīng)用端成本和門檻，進(jìn)一步拓寬應(yīng)用端場(chǎng)景，推動(dòng)AI商業(yè)化進(jìn)程提速。另一方面，日日新5.0是國(guó)內(nèi)首個(gè)建立“云、端、邊”全棧大模型矩陣，下沉終端及垂直新場(chǎng)景，以適配在智能手機(jī)、電腦、VR眼鏡等智能終端設(shè)備領(lǐng)域，并推出一體機(jī)可實(shí)現(xiàn)本地化部署、開(kāi)箱即用。我們認(rèn)為，未來(lái)通用大模型領(lǐng)域可能會(huì)更加集中在頭部廠商，更多廠商需要向行業(yè)專業(yè)化轉(zhuǎn)型，尋求賦能行業(yè)以及終端應(yīng)用突破，垂類大模型以及端側(cè)大模型將是未來(lái)主戰(zhàn)場(chǎng)，市場(chǎng)空間廣闊。

投資建議：建議關(guān)注1、上游算力基礎(chǔ)設(shè)施相關(guān)機(jī)會(huì)；2、國(guó)產(chǎn)算力產(chǎn)業(yè)鏈及生態(tài)伙伴相關(guān)機(jī)會(huì)；3、逐步向國(guó)產(chǎn)的自主AI算力為底座遷移的MAAS及相關(guān)應(yīng)用的機(jī)會(huì)。4、下游應(yīng)用端領(lǐng)域。重點(diǎn)推薦：商湯（0020.HK）、科大訊飛、海康威視、大華股份、中科曙光、工業(yè)富聯(lián)、華勤技術(shù)、潤(rùn)澤科技、曙光數(shù)創(chuàng)、萬(wàn)興科技、國(guó)能日新、軟通動(dòng)力、神州數(shù)碼、金山辦公、深桑達(dá)A、超圖軟件、螢石網(wǎng)絡(luò)、彩訊股份、中科創(chuàng)達(dá)、同花順、財(cái)富趨勢(shì)、嘉和美康、上海鋼聯(lián)、柏楚電子、中控技術(shù)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：技術(shù)研發(fā)進(jìn)度不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；供應(yīng)鏈風(fēng)險(xiǎn)；政策推進(jìn)不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；消費(fèi)需求不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)。

每經(jīng)頭條（nbdtoutiao）——最新出爐！24所高校年度預(yù)算經(jīng)費(fèi)超百億元！哈工大比前年猛增50億元

(記者 王曉波)

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