有色60ETF（159881）、礦業(yè)ETF（561330）大跌點評

每經(jīng)編輯 趙云    

4月23日，大盤低開后延續(xù)縮量環(huán)境，滬指受中字頭及周期股調(diào)整影響全天偏弱。截至收盤，上證指數(shù)跌0.74%報3021.98點，深證成指跌0.61%，創(chuàng)業(yè)板指漲0.15%；量能方面，A股全天成交7794.1億元，創(chuàng)2月1日以來新低；北向資金凈賣出30近億元。盤面上，資源板塊繼續(xù)走低，有色金屬回調(diào)較多。 

有色60ETF（159881）下跌4.57%、礦業(yè)ETF（561330）下跌4.58% 

下跌原因分析： 美聯(lián)儲降息預(yù)期降溫，有色金屬價格回調(diào)，影響有色板塊風險偏好+前期上漲過快 

美聯(lián)儲降息預(yù)期降溫，有色金屬價格回調(diào)，影響有色板塊風險偏好。從近期美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)看，美國3月工業(yè)產(chǎn)值環(huán)比增長0.4%，符合預(yù)期；3月制造業(yè)產(chǎn)值環(huán)比增長0.5%，高于預(yù)期的0.2%。在消費需求堅韌的支撐下，制造業(yè)經(jīng)歷了一年多的低迷后逐漸企穩(wěn)，工業(yè)和制造業(yè)實現(xiàn)連續(xù)第二個月的增長。整體而言，美國3月零售和工業(yè)數(shù)據(jù)顯示出經(jīng)濟韌性，為美聯(lián)儲推遲降息提供數(shù)據(jù)支持。 

同時，美聯(lián)儲態(tài)度超預(yù)期轉(zhuǎn)鷹。鮑威爾態(tài)度意外轉(zhuǎn)鷹，他表示第一季度通脹依然堅挺，為美聯(lián)儲今年能否在沒有經(jīng)濟放緩跡象的情況下降低利率帶來了新的不確定性。美聯(lián)儲副主席杰斐遜也認為，在利率維持當前水平的情況下，預(yù)計通脹將繼續(xù)放緩，但如果通脹壓力持續(xù)，利率有必要繼續(xù)維持在高位。整體來看，降息預(yù)期還在延后。根據(jù)聯(lián)邦基金利率期貨顯示，24年6月首次降息概率從26%進一步降至16%，24年內(nèi)降息幅度從47bp降至39bp。 

此外，上周五以色列對伊朗等國進行襲擊的事件并未進一步發(fā)酵，之前沖高的避險情緒也逐步回落，金價回調(diào)。期貨盤看，近期有色金屬市場普遍在刷新階段性高位后，繼續(xù)上漲的動力同樣不足。在貴金屬市場明顯回調(diào)的背景下，多頭情緒有所回落，隔夜有色金屬板塊出現(xiàn)大面積下跌，可能一定程度上也對今日市場偏好產(chǎn)生壓制。 

有色板塊此前受國際金價大漲、市場風格偏好等影響，上漲較多；本次回調(diào)可能也受獲利盤了結(jié)的交易性因素影響，另一方面可能一定程度上是對下游需求偏弱的基本面的反映。可保持觀察，逢低或可布局。 

【后市展望】 

展望2024年，上游資源品景氣度依然有望上行。有色細分領(lǐng)域里，可重點關(guān)注銅及黃金板塊的投資價值。銅及黃金的金融屬性較強，因此直接受益于美聯(lián)儲降息的預(yù)期。 

基本面上看，銅方面，全球銅礦市場供給側(cè)有所趨緊，進口銅精礦加工費降至歷史低位并向冶煉側(cè)進行傳導，可能會加速行業(yè)控產(chǎn)，供給剛性的邏輯可能進一步兌現(xiàn)，從而對銅價有所支撐。 

庫存角度看，全球銅庫存維持相對低位水平。銅礦供給趨緊正在兌現(xiàn)，若下游出現(xiàn)需求好轉(zhuǎn)，可能會拉動銅板塊的彈性。需求角度，銅的新能源需求增量仍然強勁，國內(nèi)隨著宏觀政策逆周期和跨周期調(diào)節(jié)的進行，以及積極的財政政策和穩(wěn)健的貨幣政策相配合，中國經(jīng)濟有望進一步復蘇，對銅板塊也構(gòu)成一定支撐。 

黃金方面，短期來看，當前交易因素占多，加上近期市場對于美聯(lián)儲降息的預(yù)期持續(xù)降溫，金價的短期快速沖高可能會一定程度上帶來獲利了結(jié)的回調(diào)風險，可繼續(xù)關(guān)注本周將出臺的PCE物價指數(shù)；但另一方面，風險事件頻發(fā)，避險情緒可能會對其有所支撐。但中期看，美聯(lián)儲可能有望年內(nèi)開啟降息，對金價構(gòu)成一定利好，若出現(xiàn)回調(diào)或可考慮逢低布局。 

此外近年地緣政治風險事件頻發(fā)，2024年全球多地區(qū)領(lǐng)導人選舉，市場不確定性整體可能有所上升，避險需求也為金價帶來一定的中期支撐。全球央行的購金步伐仍在持續(xù)，黃金定價中樞有所上行。長期看，全球“去美元化”的趨勢使得黃金有望成為新一輪定價錨，使得貴金屬有望具備上行動能。 

近年資本開支不足導致供給受限是支撐上游資源品的核心邏輯。感興趣的投資者可適當關(guān)注礦業(yè)ETF（561330）、有色60ETF（159881）。但需警惕美聯(lián)儲降息預(yù)期反復、需求偏弱帶來的調(diào)整風險。 

風險提示： 

本速評已力求報告內(nèi)容的客觀、公正，但對這些信息的準確性和完整性不作任何保證，文中的觀點、結(jié)論和建議僅供參考，相關(guān)觀點不代表任何投資建議或承諾。行業(yè)或板塊短期漲跌幅列示僅作為市場行情分析的輔助材料，僅供參考，不構(gòu)成投資建議或承諾。 

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投資人應(yīng)當充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲蓄方式的區(qū)別。定期定額投資是引導投資人進行長期投資、平均投資成本的一種簡單易行的投資方式。但是定期定額投資并不能規(guī)避基金投資所固有的風險，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲蓄的等效理財方式。