AI算力需求如何影響光模塊市場？新舊更替加速，毛利率承壓

每經(jīng)記者 范芊芊    每經(jīng)編輯 張海妮    

4月22日晚間，CPO（共封裝光學(xué)）概念股新易盛（300502.SZ，股價69.04元，市值490.13億元）披露了2023年年報，公司實現(xiàn)營收30.98億元，同比下滑6.43%，歸母凈利潤為6.88億元，同比下滑23.82%。對于去年業(yè)績下滑，新易盛將其歸結(jié)于產(chǎn)品價格下降以及電信市場業(yè)務(wù)需求減弱。

不過，自去年下半年起，受AI算力需求拉動，光模塊市場需求顯著增長，今年一季度光模塊出口量同比增長明顯。一季報顯示，公司歸母凈利潤同比增超200%。或受此消息影響，4月23日開盤后，新易盛盤中最高漲超8%。

對于包括新易盛在內(nèi)的光模塊廠商而言，算力需求拉動了400G、800G高速率光模塊的出貨，同時也導(dǎo)致光模塊新舊更替周期縮短，光模塊廠商一面要加緊擴(kuò)充現(xiàn)有產(chǎn)能，同時承受產(chǎn)品降價帶來的壓力，一面要加緊研發(fā)新一代產(chǎn)品，才能在激烈的競爭中不落后。

去年業(yè)績并不理想

2023年，是包括新易盛在內(nèi)的CPO概念股股價“狂飆”的一年。Wind數(shù)據(jù)顯示，從去年初到今年4月23日收盤，CPO指數(shù)成分股中，超80%的個股均漲幅明顯。

CPO概念股之所以在資本市場上引發(fā)關(guān)注，這背后AI算力需求的拉動功不可沒。CPO技術(shù)是一種封裝技術(shù)，可以將光模塊和芯片封裝在一起，從而使傳輸效率提升，這滿足了AI算力對于數(shù)據(jù)中心等基礎(chǔ)設(shè)施通信帶寬的需求。

與火熱的股價相比，新易盛去年的業(yè)績并不理想。去年，新易盛實現(xiàn)營收30.98億元，同比下滑6.43%，歸母凈利潤為6.88億元，同比下滑23.82%。

在此前披露的業(yè)績快報中，新易盛稱，部分產(chǎn)品價格根據(jù)市場情況進(jìn)行調(diào)整，毛利率水平下降，電信市場業(yè)務(wù)受行業(yè)結(jié)構(gòu)性調(diào)整需求減弱，導(dǎo)致去年營收、歸母凈利潤均有所下滑。

實際上，2023年年初時，業(yè)內(nèi)對于這一細(xì)分市場需求并不看好。光模塊頭部廠商中際旭創(chuàng)（300308.SZ，股價157.51元，市值1264.53億元）在今年1月的一次投資者關(guān)系活動中提到：2023年年初，整個市場的預(yù)期還是比較悲觀的。受數(shù)據(jù)中心需求和資本開支收縮等因素影響，投資者認(rèn)為2023年是需求下降的趨勢。

Lightcounting預(yù)測，2023年光模塊全球市場規(guī)模將略有下降。從實際情況來看，據(jù)中際旭創(chuàng)2023年年報中引用的數(shù)據(jù)，2023年前三季度海外云廠商的合計資本開支單季同比均呈現(xiàn)下滑趨勢。在這一背景下，即使是龍頭企業(yè)中際旭創(chuàng)，去年的營收增速也在放緩。 

一季度凈利潤同比增長超200%

市場需求在產(chǎn)業(yè)鏈的傳導(dǎo)往往需要時間，AI算力對于光模塊市場的拉動或許并不是徒有想象。

新易盛在年報中稱，去年下半年市場需求增加，導(dǎo)致公司去年末的庫存量同比下降近40%。從季度數(shù)據(jù)來看，新易盛去年前三個季度的營收、歸母凈利潤同比均在下滑，而第四季度則均同比增長明顯。

中際旭創(chuàng)的說法也佐證了行業(yè)景氣度的高漲。其在今年1月的一次投資者活動中稱，自2023年3月開始，海外大客戶在AI方面的800G需求開始起量，并不斷增加和補(bǔ)充訂單；2023年下半年，部分海外大客戶開始提高400G光模塊的需求，400G訂單和出貨量也開始顯著增加。中際旭創(chuàng)披露，去年第四季度，海外云廠商的合計資本開支同比增長明顯。

新易盛業(yè)務(wù)拓展總監(jiān)張金雙此前曾在接受采訪時稱，國外云計算數(shù)據(jù)中心正處于從400G到800G的過渡階段，國內(nèi)廠商主要在使用400G光模塊。

到了今年一季度，AI算力對光模塊市場的拉動更為明顯。據(jù)中原證券研報援引的數(shù)據(jù)，我國光模塊2月出口總額為27.7億元，同比增長57.0%，同比增速創(chuàng)近3年新高。

新易盛一季度的業(yè)績也同樣在說明這一點。一季度公司實現(xiàn)營收11.13億元，同比增長超80%，歸母凈利潤為3.25億元，同比增長超200%。新易盛在一季度財報中稱，營收增長的原因是數(shù)據(jù)中心運營商的持續(xù)性資本開支。

新舊更替加速，毛利率承壓

正如中際旭創(chuàng)所稱，AI算力需求對400G、800G高速率光模塊的出貨拉動明顯，與此同時面對市場的變化，光模塊廠商一面在加速布局產(chǎn)能，一面也在加速研發(fā)下一代更高速率產(chǎn)品。

新易盛在年報中披露，公司的泰國工廠一期已正式投產(chǎn)運營，泰國工廠二期正在加速推進(jìn)建設(shè)中，預(yù)計2024年內(nèi)建成投產(chǎn)。去年，公司主要產(chǎn)品點對點光模塊的產(chǎn)能從上一年的786萬只增長至850萬只，但產(chǎn)量和銷量同比均有所下降。對此，新易盛稱主要是由于低速率產(chǎn)品數(shù)量下降。

低速率產(chǎn)品數(shù)量下降，意味著新舊產(chǎn)品的迭代正在加速，而在新舊迭代間，新品價格也會隨著推出時間而逐年下降。去年新易盛的產(chǎn)品價格也在調(diào)整，導(dǎo)致其主要產(chǎn)品點對點光模塊毛利率同比下降超5個百分點。中際旭創(chuàng)同樣在1月的投資者活動中提到，2024年由于從年初開始執(zhí)行新的產(chǎn)品價格，毛利會在年初有一定的承壓。

顯然，市場越發(fā)“內(nèi)卷”，對產(chǎn)品更快速率需求不斷增長的當(dāng)下，即使是上一代產(chǎn)品仍處于小批量出貨階段，布局下一代產(chǎn)品已如箭在弦，同時在市場需求的拉動下新舊產(chǎn)品的更替周期也在縮短。

天風(fēng)證券在研報中指出，以2023年為起點，400G、800G、1.6T、3.2T光模塊速率迭代周期將從原先每四年翻一倍縮短至每兩年翻一倍。

從公開信息來看，新易盛等光模塊廠商都在加緊推出1.6T產(chǎn)品。新易盛在年報中披露，公司目前已成功推出基于VCSEL/EML、硅光及薄膜鈮酸鋰方案的400G、800G、1.6T系列高速光模塊產(chǎn)品。而根據(jù)中際旭創(chuàng)的預(yù)測，AI大客戶最快在今年下半年開始采購和部署1.6T光模塊。

針對公司及行業(yè)相關(guān)問題，4月23日，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者曾多次致電新易盛董秘辦，但截至發(fā)稿暫未獲回復(fù)。

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