最嚴(yán)退市新規(guī)來了！證監(jiān)會：加大對“僵尸空殼”和“害群之馬”的出清力度！滬深北交易所發(fā)文

每經(jīng)編輯 張錦河    

4月12日，證監(jiān)會發(fā)布《關(guān)于嚴(yán)格執(zhí)行退市制度的意見》。

據(jù)上海證券報(bào)，記者注意到，本次退市標(biāo)準(zhǔn)的修訂在2020年退市改革的基礎(chǔ)上進(jìn)一步突出對財(cái)務(wù)造假、內(nèi)控失效等亂象的威懾力度，完善對違法違規(guī)行為的全方位立體化打擊體系。其中，在此前2年連續(xù)造假達(dá)到一定比例強(qiáng)制退市的基礎(chǔ)上，新增1年造假、3年及以上連續(xù)造假的情形；新增資金占用以及內(nèi)部控制被出具無法表示意見或否定意見等退市標(biāo)準(zhǔn)，釋放“零容忍”信號。本次退市標(biāo)準(zhǔn)的修訂還收緊了財(cái)務(wù)類退市指標(biāo)，加大績差公司的退市力度；適當(dāng)提高市值退市標(biāo)準(zhǔn)，將觸發(fā)退市的市值標(biāo)準(zhǔn)從低于3億元提至低于5億元，推動(dòng)市場化退市功能充分發(fā)揮作用。

4月12日，深交所發(fā)布關(guān)于就修訂《深圳證券交易所股票發(fā)行上市審核規(guī)則》等6件規(guī)則公開征求意見的通知。

上交所發(fā)布關(guān)于就《上海證券交易所股票發(fā)行上市審核規(guī)則（征求意見稿）》等7項(xiàng)業(yè)務(wù)規(guī)則公開征求意見的通知。

北交所發(fā)布關(guān)于就修訂《北京證券交易所向不特定合格投資者公開發(fā)行股票并上市審核規(guī)則》等6件業(yè)務(wù)規(guī)則公開征求意見的通知。

《關(guān)于嚴(yán)格執(zhí)行退市制度的意見》

退市制度是資本市場關(guān)鍵的基礎(chǔ)性制度。2020年中央深改委審議通過《健全上市公司退市機(jī)制實(shí)施方案》以來，常態(tài)化退市平穩(wěn)開局。為進(jìn)一步深化改革，實(shí)現(xiàn)進(jìn)退有序、及時(shí)出清的格局，更大力度保護(hù)中小投資者合法權(quán)益，中國證監(jiān)會在認(rèn)真總結(jié)改革經(jīng)驗(yàn)和充分考慮國情市情基礎(chǔ)上，制定本意見。

一、總體要求

堅(jiān)持以習(xí)近平新時(shí)代中國特色社會主義思想為指導(dǎo)，堅(jiān)持市場化、法治化原則：

——突出上市公司投資價(jià)值。結(jié)合企業(yè)上市條件，科學(xué)設(shè)置嚴(yán)格的退市標(biāo)準(zhǔn)，更加精準(zhǔn)實(shí)現(xiàn)“應(yīng)退盡退”。建立健全不同板塊上市公司差異化的退市標(biāo)準(zhǔn)體系。以更嚴(yán)的證券監(jiān)管執(zhí)法打擊各種違法“保殼”“炒殼”行為，著力削減“殼”資源價(jià)值。

——暢通多元化退市渠道。嚴(yán)格財(cái)務(wù)指標(biāo)類、交易指標(biāo)類、規(guī)范運(yùn)作類、重大違法類強(qiáng)制退市標(biāo)準(zhǔn)。完善上市公司吸收合并等并購重組政策，支持市場化方式的主動(dòng)退市。

——大力加強(qiáng)投資者保護(hù)。堅(jiān)持“退得下、退得穩(wěn)”。嚴(yán)懲退市公司及其控股股東、實(shí)際控制人和董事、高管的違法行為，健全退市過程中的投資者賠償救濟(jì)機(jī)制，切實(shí)保護(hù)投資者的合法權(quán)益；凝聚各方共識，創(chuàng)造平穩(wěn)的退市環(huán)境。

二、主要措施

（一）進(jìn)一步嚴(yán)格強(qiáng)制退市標(biāo)準(zhǔn)。一是科學(xué)設(shè)置重大違法強(qiáng)制退市適用范圍。增加一年嚴(yán)重造假、多年連續(xù)造假退市情形，堅(jiān)決打擊惡性和長期系統(tǒng)性財(cái)務(wù)造假。二是嚴(yán)格規(guī)范類退市情形。增加連續(xù)多年內(nèi)控非標(biāo)意見退市情形，督促上市公司切實(shí)強(qiáng)化內(nèi)部管理和公司治理；增加控制權(quán)長期無序爭奪導(dǎo)致投資者無法獲取上市公司有效信息的退市情形，保障中小投資者知情權(quán)；上市公司內(nèi)控失效，出現(xiàn)大股東大額資金占用且不整改的，在強(qiáng)制退市中予以考慮。三是加大績差公司退市力度。提高虧損公司的營業(yè)收入退市指標(biāo)，淘汰缺乏持續(xù)經(jīng)營能力的公司；完善市值標(biāo)準(zhǔn)等交易類退市指標(biāo)。

（二）逐步拓寬多元化退出渠道。一是以優(yōu)質(zhì)頭部公司為“主力軍”，推動(dòng)上市公司之間吸收合并。二是以產(chǎn)業(yè)并購為主線，支持非同一控制下上市公司之間實(shí)施同行業(yè)、上下游市場化吸收合并。三是完善吸收合并相關(guān)政策，打通投資者適當(dāng)性要求等跨板塊吸收合并的“堵點(diǎn)”。四是上市公司通過要約收購、股東大會決議等方式主動(dòng)退市的，應(yīng)當(dāng)提供異議股東現(xiàn)金選擇權(quán)等專項(xiàng)保護(hù)。

（三）大力削減“殼”資源價(jià)值。一是加強(qiáng)重組監(jiān)管，強(qiáng)化主業(yè)相關(guān)性，嚴(yán)把注入資產(chǎn)質(zhì)量關(guān)，防止低效資產(chǎn)注入上市公司；從嚴(yán)監(jiān)管重組上市，嚴(yán)格落實(shí)“借殼等同IPO”要求；嚴(yán)格監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)警示板（ST股、＊ST股）上市公司并購重組。二是加強(qiáng)收購監(jiān)管，壓實(shí)中介機(jī)構(gòu)責(zé)任，嚴(yán)把收購人資格、收購資金來源，規(guī)范控制權(quán)交易。三是從嚴(yán)打擊“炒殼”背后的市場操縱、內(nèi)幕交易行為，維護(hù)交易秩序。四是對于不具有重整價(jià)值的公司，堅(jiān)決出清。

（四）切實(shí)加強(qiáng)監(jiān)管執(zhí)法工作。一是強(qiáng)化信息披露監(jiān)管和交易監(jiān)測，督促公司及早揭示退市風(fēng)險(xiǎn)；加大對違規(guī)規(guī)避退市行為的監(jiān)管力度，觸及退市標(biāo)準(zhǔn)的堅(jiān)決退市；優(yōu)化上市公司財(cái)務(wù)造假發(fā)現(xiàn)查處機(jī)制。二是壓實(shí)會計(jì)師事務(wù)所責(zé)任，將反映上市公司財(cái)務(wù)失真、內(nèi)控失效的審計(jì)意見作為退市決策的重要依據(jù)；強(qiáng)化監(jiān)管，督促注冊會計(jì)師勤勉盡責(zé)，規(guī)范執(zhí)業(yè)，恰當(dāng)發(fā)表審計(jì)意見。三是堅(jiān)持對退市公司及其控股股東、實(shí)際控制人、董事、高管違法違規(guī)行為“一追到底”，嚴(yán)懲導(dǎo)致上市公司重大違法強(qiáng)制退市的責(zé)任人員，依法實(shí)施證券市場禁入措施。推動(dòng)健全行政、刑事和民事賠償立體化追責(zé)體系。

（五）更大力度落實(shí)投資者賠償救濟(jì)。一是退市公司及其控股股東、實(shí)際控制人、董事、高管違法違規(guī)行為對投資者造成損害的，證券投資者保護(hù)機(jī)構(gòu)要引導(dǎo)投資者積極行權(quán)。二是對于上市公司重大違法退市，應(yīng)當(dāng)推動(dòng)綜合運(yùn)用支持訴訟、示范判決、專業(yè)調(diào)解、代表人訴訟、先行賠付等方式，維護(hù)投資者合法權(quán)益。三是對重大違法退市負(fù)有責(zé)任的控股股東、實(shí)際控制人、董事、高管等，要依法賠償投資者損失。

三、組織實(shí)施

加強(qiáng)對證券交易所和證監(jiān)局履職情況的監(jiān)督管理。證券交易所要切實(shí)擔(dān)負(fù)起退市實(shí)施主體責(zé)任，認(rèn)真履行好退市決策、信息披露監(jiān)督、交易監(jiān)控等重要職責(zé)；加快修訂股票上市規(guī)則及相關(guān)業(yè)務(wù)規(guī)則，盡快發(fā)布實(shí)施。證監(jiān)局依法開展對上市公司信息披露行為及公司治理活動(dòng)的監(jiān)督管理，依法查處退市過程中的違法違規(guī)行為，配合地方政府做好屬地維穩(wěn)工作。

證監(jiān)會：加大對“僵尸空殼”和“害群之馬”的出清力度，削減“殼”資源價(jià)值

4月12日，中國證監(jiān)會舉行線下新聞發(fā)布會。證監(jiān)會上市司司長郭瑞明表示，為了進(jìn)一步深化退市制度改革，實(shí)現(xiàn)進(jìn)退有序、及時(shí)出清的格局，證監(jiān)會制定了《關(guān)于嚴(yán)格執(zhí)行退市制度的意見》。

圖片來源：證監(jiān)會官網(wǎng)

郭瑞明說，《退市意見》著眼于提升存量上市公司整體質(zhì)量，通過嚴(yán)格退市標(biāo)準(zhǔn)，加大對“僵尸空殼”和“害群之馬”的出清力度，削減“殼”資源價(jià)值。同時(shí)，拓寬多元退出渠道，加強(qiáng)退市公司投資者保護(hù)。

他從以下五個(gè)方面進(jìn)行了闡述：

第一，嚴(yán)格強(qiáng)制退市標(biāo)準(zhǔn)。包括，嚴(yán)格重大違法退市適用范圍，調(diào)低2年財(cái)務(wù)造假觸發(fā)重大違法退市的門檻，新增1年嚴(yán)重造假、多年連續(xù)造假退市情形；將資金占用長期不解決導(dǎo)致資產(chǎn)被“掏空”、多年連續(xù)內(nèi)控非標(biāo)意見、控制權(quán)無序爭奪導(dǎo)致投資者無法獲取上市公司有效信息等納入規(guī)范類退市情形，增強(qiáng)規(guī)范運(yùn)作強(qiáng)約束；提高虧損公司的營業(yè)收入退市指標(biāo)，加大績差公司退市力度；完善市值標(biāo)準(zhǔn)等交易類退市指標(biāo)。

第二，進(jìn)一步暢通多元退市渠道。完善吸收合并等政策規(guī)定，鼓勵(lì)引導(dǎo)頭部公司立足主業(yè)加大對產(chǎn)業(yè)鏈整合力度。

第三，削減“殼”資源價(jià)值。加強(qiáng)并購重組監(jiān)管，強(qiáng)化主業(yè)相關(guān)性，加強(qiáng)對“借殼上市”監(jiān)管力度。加強(qiáng)收購監(jiān)管，壓實(shí)中介機(jī)構(gòu)責(zé)任，規(guī)范控制權(quán)交易。從嚴(yán)打擊“炒殼”背后違法違規(guī)行為。堅(jiān)決出清不具有重整價(jià)值的上市公司。

第四，強(qiáng)化退市監(jiān)管。嚴(yán)格執(zhí)行退市制度，嚴(yán)厲打擊財(cái)務(wù)造假、內(nèi)幕交易、操縱市場等違法違規(guī)行為。嚴(yán)厲懲治導(dǎo)致重大違法退市的控股股東、實(shí)際控制人、董事、高管等“關(guān)鍵少數(shù)”。推動(dòng)健全行政、刑事和民事賠償立體化追責(zé)體系。

第五，落實(shí)退市投資者賠償救濟(jì)。綜合運(yùn)用代表人訴訟、先行賠付、專業(yè)調(diào)解等各類工具，保護(hù)投資者合法權(quán)益。

“下一步，證監(jiān)會將統(tǒng)籌推進(jìn)各項(xiàng)措施盡快落地，嚴(yán)厲打擊各類規(guī)避退市行為，更大力度保護(hù)投資者權(quán)益，提高上市公司質(zhì)量，凈化資本市場生態(tài)。”郭瑞明說。

深交所就修訂《股票發(fā)行上市審核規(guī)則》等規(guī)則公開征求意見答記者問

今日，深交所就6項(xiàng)業(yè)務(wù)規(guī)則向市場公開征求意見，包括：《股票發(fā)行上市審核規(guī)則》《上市公司重大資產(chǎn)重組審核規(guī)則》《上市審核委員會和并購重組審核委員會管理辦法》《股票上市規(guī)則》《創(chuàng)業(yè)板股票上市規(guī)則》和《上市公司自律監(jiān)管指引第18號——股東及董事、監(jiān)事、高級管理人員減持股份》。深交所新聞發(fā)言人就有關(guān)情況回答了記者提問。

一、請介紹本次業(yè)務(wù)規(guī)則制定修訂的總體情況。

答：2024年3月15日以來，中國證監(jiān)會制定出臺了《關(guān)于嚴(yán)把發(fā)行上市準(zhǔn)入關(guān)從源頭上提高上市公司質(zhì)量的意見（試行）》等政策文件，圍繞加快建設(shè)安全、規(guī)范、透明、開放、有活力、有韌性的資本市場這一總目標(biāo)，從發(fā)行準(zhǔn)入、上市公司持續(xù)監(jiān)管、中介機(jī)構(gòu)監(jiān)管等各方面提出政策措施，推動(dòng)完善資本市場長期穩(wěn)定發(fā)展的體制機(jī)制，增強(qiáng)資本市場功能。在中國證監(jiān)會統(tǒng)籌指導(dǎo)下，深交所對照政策文件要求，研究評估細(xì)化落實(shí)措施，制定修訂了相關(guān)配套業(yè)務(wù)規(guī)則。

在規(guī)則制定修訂過程中，深交所堅(jiān)持牢牢把握強(qiáng)監(jiān)管、防風(fēng)險(xiǎn)、促高質(zhì)量發(fā)展的主線，落實(shí)監(jiān)管要“長牙帶刺”、有棱有角的要求，突出“強(qiáng)本強(qiáng)基”“嚴(yán)監(jiān)嚴(yán)管”，在保持各業(yè)務(wù)環(huán)節(jié)基本制度總體穩(wěn)定的基礎(chǔ)上落實(shí)要求、完善規(guī)則，進(jìn)一步增強(qiáng)制度機(jī)制的適應(yīng)性、有效性、可預(yù)期性。一是強(qiáng)化嚴(yán)把入口關(guān)，全面從嚴(yán)加強(qiáng)對企業(yè)發(fā)行上市活動(dòng)監(jiān)管，著重提高發(fā)行上市財(cái)務(wù)指標(biāo)，強(qiáng)化財(cái)務(wù)真實(shí)性審核，壓緊壓實(shí)中介機(jī)構(gòu)責(zé)任。二是強(qiáng)化持續(xù)監(jiān)管，加強(qiáng)現(xiàn)金分紅硬約束，規(guī)范股東減持行為，推動(dòng)上市公司提升投資者回報(bào)能力和水平。三是強(qiáng)化出口暢通，嚴(yán)格強(qiáng)制退市標(biāo)準(zhǔn)，堅(jiān)決出清不合格公司，做到“應(yīng)退盡退”，保護(hù)投資者合法權(quán)益。

相關(guān)規(guī)則公開征求意見期間，深交所將通過多種方式、多種渠道，廣泛聽取市場主體的意見建議，充分研究論證、合理吸收采納，進(jìn)一步修改完善相關(guān)配套業(yè)務(wù)規(guī)則。同時(shí)，抓緊制定修改相關(guān)的其他業(yè)務(wù)指引及指南。后續(xù)，按照中國證監(jiān)會統(tǒng)一安排，及時(shí)向市場發(fā)布實(shí)施。

二、請介紹本次修訂中，在優(yōu)化上市條件、完善板塊定位要求方面的考量。

答：上市條件和板塊定位是資本市場服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)、支持企業(yè)科技創(chuàng)新、推動(dòng)高質(zhì)量發(fā)展的重要制度安排。在推進(jìn)股票發(fā)行注冊制改革的過程中，深交所修訂了《股票上市規(guī)則》《創(chuàng)業(yè)板股票上市規(guī)則》，設(shè)置多元上市標(biāo)準(zhǔn)，優(yōu)化發(fā)行條件，增強(qiáng)板塊覆蓋面，為資本市場服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)揮了積極作用。從嚴(yán)把發(fā)行上市準(zhǔn)入關(guān)、從源頭上提高上市公司質(zhì)量，有效保護(hù)中小投資者合法權(quán)益等現(xiàn)實(shí)需要看，目前主板、創(chuàng)業(yè)板的上市條件存在不適應(yīng)性，主要是財(cái)務(wù)指標(biāo)偏低，部分申報(bào)企業(yè)利潤規(guī)模較小、抗風(fēng)險(xiǎn)能力偏弱，上市后業(yè)績?nèi)菀壮霈F(xiàn)較大波動(dòng)；其他相關(guān)指標(biāo)綜合性不足，引導(dǎo)企業(yè)申報(bào)合適板塊的作用還不夠充分。深交所在深入研究基礎(chǔ)上，修訂相關(guān)規(guī)則，完善上市條件和板塊定位要求，增強(qiáng)其適應(yīng)性和引導(dǎo)功能。

一是修改主板上市條件，增強(qiáng)穩(wěn)定回報(bào)能力。新修訂的《股票上市規(guī)則》適度提高主板第一、二套上市標(biāo)準(zhǔn)的凈利潤、現(xiàn)金流、收入等指標(biāo)，主要是將第一套上市標(biāo)準(zhǔn)的最近三年累計(jì)凈利潤指標(biāo)由1.5億元提高至2億元，最近一年凈利潤指標(biāo)由6000萬元提高至1億元，最近三年累計(jì)經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額指標(biāo)由1億元提升至2億元，最近三年累計(jì)營業(yè)收入指標(biāo)由10億元提升至15億元；將第二套上市標(biāo)準(zhǔn)的現(xiàn)金流指標(biāo)由1.5億元提高至2.5億元，進(jìn)一步突出主板大盤藍(lán)籌定位，提升上市公司穩(wěn)定回報(bào)投資者的能力；適度提高主板第三套上市標(biāo)準(zhǔn)的預(yù)計(jì)市值、收入等指標(biāo)，將第三套指標(biāo)的預(yù)計(jì)市值由80億元提高至100億元，最近一年?duì)I業(yè)收入由8億元提高至10億元，強(qiáng)化行業(yè)代表性，為市場提供更加優(yōu)質(zhì)多元的投資標(biāo)的。

二是修改創(chuàng)業(yè)板上市條件，突出抗風(fēng)險(xiǎn)能力和成長性。新修訂的《創(chuàng)業(yè)板股票上市規(guī)則》適度提高創(chuàng)業(yè)板第一套上市標(biāo)準(zhǔn)的凈利潤指標(biāo)，將最近兩年凈利潤指標(biāo)由5000萬元提高至1億元，并新增最近一年凈利潤不低于6000萬元的要求，突出公司的抗風(fēng)險(xiǎn)能力；適度提高創(chuàng)業(yè)板第二套上市標(biāo)準(zhǔn)的預(yù)計(jì)市值、收入等指標(biāo)，將預(yù)計(jì)市值由10億元提高至15億元，最近一年?duì)I業(yè)收入由1億元提高至4億元，支持規(guī)模、行業(yè)及發(fā)展階段適應(yīng)創(chuàng)業(yè)板定位要求的企業(yè)上市。

三是完善板塊定位，明確市場預(yù)期。新修訂的《股票發(fā)行上市審核規(guī)則》從行業(yè)地位、業(yè)績規(guī)模、核心技術(shù)工藝、行業(yè)發(fā)展趨勢、經(jīng)營穩(wěn)定性等維度，進(jìn)一步具體化主板“大盤藍(lán)籌”定位，突出行業(yè)代表性、增加科技元素，明確要求發(fā)行人、保薦人對主板定位進(jìn)行評估研判。同時(shí)，將同步完善創(chuàng)業(yè)板定位相關(guān)要求，進(jìn)一步從促進(jìn)新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展要求出發(fā)，明晰創(chuàng)業(yè)板“三創(chuàng)”“四新”的把握邏輯和標(biāo)準(zhǔn)，適度提高反映創(chuàng)新企業(yè)成長性的相關(guān)指標(biāo)。

本次也同步修訂了《上市公司重大資產(chǎn)重組審核規(guī)則》中主板和創(chuàng)業(yè)板上市公司實(shí)施重組上市條件，進(jìn)一步加大重組上市監(jiān)管力度，削減“殼資源”價(jià)值。

三、請介紹本次修訂中，如何進(jìn)一步從審核機(jī)制、流程上落實(shí)從嚴(yán)把好“入口關(guān)”？

答：嚴(yán)把IPO“入口關(guān)”，從源頭提高上市公司質(zhì)量，是更好保護(hù)投資者利益，增強(qiáng)資本市場內(nèi)在穩(wěn)定性的現(xiàn)實(shí)需要。深交所突出“強(qiáng)本強(qiáng)基”“嚴(yán)監(jiān)嚴(yán)管”，結(jié)合發(fā)行上市審核實(shí)踐，對《股票發(fā)行上市審核規(guī)則》《上市公司重大資產(chǎn)重組審核規(guī)則》進(jìn)行了修訂完善，從審核機(jī)制、流程上加強(qiáng)保障，進(jìn)一步壓緊壓實(shí)各方責(zé)任。

一是壓緊發(fā)行人及“關(guān)鍵少數(shù)”責(zé)任。第一，進(jìn)一步明確信息披露質(zhì)量要求，發(fā)行人要準(zhǔn)確真實(shí)反映企業(yè)經(jīng)營能力。第二，針對性強(qiáng)化規(guī)范運(yùn)作要求，發(fā)行人的控股股東、實(shí)際控制人、董事、監(jiān)事、高級管理人員等“關(guān)鍵少數(shù)”要增強(qiáng)誠信自律法治意識，完善公司治理和健全內(nèi)部控制制度。第三，嚴(yán)格申報(bào)間隔期要求，在原規(guī)定的1年內(nèi)2次不予受理等情形基礎(chǔ)上，新增“一查即撤”“一督即撤”，可能存在“帶病闖關(guān)”企業(yè)的申報(bào)間隔期規(guī)定。

二是強(qiáng)化中介機(jī)構(gòu)“看門人”責(zé)任。第一，進(jìn)一步明確要求中介機(jī)構(gòu)充分運(yùn)用資金流水核查、客戶供應(yīng)商穿透核查、現(xiàn)場核驗(yàn)等方式，確保財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)符合真實(shí)經(jīng)營情況，切實(shí)防范財(cái)務(wù)造假。第二，強(qiáng)化中介機(jī)構(gòu)監(jiān)管，增加中介機(jī)構(gòu)組織、指使、配合發(fā)行人從事違規(guī)行為的處分依據(jù)。

三是豐富審核從嚴(yán)把關(guān)具體措施。第一，明確信息披露質(zhì)量存在明顯瑕疵，嚴(yán)重影響投資者理解或者交易所審核，發(fā)行人不符合國家產(chǎn)業(yè)政策或者板塊定位等情形，深交所可以依規(guī)直接予以終止審核。第二，明確“一督到底”，加大現(xiàn)場督導(dǎo)力度；拓展現(xiàn)場督導(dǎo)適用范圍，明確發(fā)行上市申請通過上市委審議后如發(fā)生重大事項(xiàng)，可根據(jù)需要進(jìn)行現(xiàn)場督導(dǎo)。第三，落實(shí)監(jiān)管“長牙帶刺”要求，加大紀(jì)律處分等自律監(jiān)管懲戒力度。

四是進(jìn)一步提升并購重組質(zhì)效。第一，適當(dāng)放寬創(chuàng)業(yè)板小額快速適用范圍，允許配套融資用于支付本次交易現(xiàn)金對價(jià)，將配套融資額度優(yōu)化為“不超過上市公司最近一年末經(jīng)審計(jì)凈資產(chǎn)的10%”，支持上市公司通過并購重組提升投資價(jià)值。第二，將小額快速交易所審核時(shí)限縮減至20個(gè)工作日，明確市場預(yù)期。第三，支持上市公司之間吸收合并，明確吸收合并中獲得股份相關(guān)主體不滿足投資者適當(dāng)性管理要求的，可繼續(xù)持有或依規(guī)賣出相應(yīng)股份。

四、請介紹在本次修訂中，如何完善上市委、重組委運(yùn)行機(jī)制，進(jìn)一步強(qiáng)化廉政風(fēng)險(xiǎn)防控。

答：深交所高度重視廉政監(jiān)督，自覺接受中國證監(jiān)會對交易所審核工作的監(jiān)督檢查，自覺接受中央紀(jì)委國家監(jiān)委駐中國證監(jiān)會紀(jì)檢監(jiān)察組的監(jiān)督，密切配合駐證監(jiān)會紀(jì)檢監(jiān)察組深交所工作小組的駐點(diǎn)監(jiān)督，持續(xù)完善發(fā)行上市審核權(quán)力運(yùn)行制約監(jiān)督機(jī)制，緊盯關(guān)鍵人員、重點(diǎn)崗位和關(guān)鍵環(huán)節(jié)加強(qiáng)監(jiān)督管理，通過一系列針對性制度安排和措施強(qiáng)化廉政風(fēng)險(xiǎn)防控，將各項(xiàng)監(jiān)督要求嵌入到發(fā)行上市審核全流程、各環(huán)節(jié)。

本次修訂《上市審核委員會和并購重組審核委員會管理辦法》，旨在壓嚴(yán)壓實(shí)兩委審核把關(guān)責(zé)任、加強(qiáng)監(jiān)管問責(zé)、進(jìn)一步提高審核透明度，從嚴(yán)加強(qiáng)委員管理監(jiān)督、隊(duì)伍建設(shè)，更好發(fā)揮上市委、重組委的把關(guān)制衡作用。

一是強(qiáng)化兩委履職把關(guān)。壓嚴(yán)壓實(shí)上市委、重組委審核把關(guān)責(zé)任，要求委員嚴(yán)格執(zhí)行審核標(biāo)準(zhǔn)，突出防范財(cái)務(wù)造假、欺詐發(fā)行，嚴(yán)把發(fā)行上市、并購重組準(zhǔn)入關(guān)。

二是健全監(jiān)督問責(zé)體系。明確交易所對委員的直接管理責(zé)任，紀(jì)檢部門可以對上市委、重組委會議等進(jìn)行現(xiàn)場監(jiān)督。發(fā)行人被發(fā)現(xiàn)存在欺詐發(fā)行等違法違規(guī)情形，相關(guān)委員在履職中存在故意或者重大過失、違反廉政紀(jì)律的，終身追責(zé)。

三是優(yōu)化審議會議機(jī)制。明確兩委審議會議前，參會委員對重要審核事項(xiàng)存疑的，可與審核部門開會討論；審議會議中參會委員逐一發(fā)表明確意見，說明理由和依據(jù)，會議召集人末位發(fā)言，突出重大事項(xiàng)集體決策，進(jìn)一步提升審議透明度。

五、請介紹本次對于規(guī)范減持的制度安排。

答：股份減持規(guī)則是資本市場的重要制度，對市場參與者有著直接影響。近年來，深交所持續(xù)健全完善股份減持規(guī)則體系，但部分規(guī)定以問答、通知等形式發(fā)布，較為分散，且實(shí)踐中出現(xiàn)繞道減持等新情況，市場高度關(guān)注。中國證監(jiān)會《關(guān)于加強(qiáng)上市公司監(jiān)管的意見（試行）》對優(yōu)化完善股份減持制度作出系統(tǒng)安排，深交所認(rèn)真細(xì)化落實(shí)文件要求，起草制定減持規(guī)則，引導(dǎo)大股東、董監(jiān)高規(guī)范理性有序減持。

一是構(gòu)建“嚴(yán)謹(jǐn)規(guī)范、易懂好用”的減持規(guī)則體系。系統(tǒng)修訂整合《上市公司股東及其董事、監(jiān)事、高級管理人員減持股份實(shí)施細(xì)則》以及減持相關(guān)問答、通知等規(guī)定中的內(nèi)容，形成《上市公司自律監(jiān)管指引第18號——股東及董事、監(jiān)事、高級管理人員減持股份》，進(jìn)一步構(gòu)建統(tǒng)一簡明的減持制度體系，提升規(guī)則使用便利性和規(guī)范性。

二是加大監(jiān)管力度，防范監(jiān)管套利。第一，強(qiáng)化大股東減持要求。重申控股股東、實(shí)控人減持有關(guān)要求，上市公司存在破發(fā)、破凈、分紅不達(dá)標(biāo)的，不得通過二級市場減持；加強(qiáng)大股東身份管理，明確股份合并計(jì)算要求；明確股東及其一致行動(dòng)人合并持股5%以上的，適用大股東減持規(guī)定；解除一致行動(dòng)關(guān)系的，6個(gè)月內(nèi)繼續(xù)共同遵守大股東減持規(guī)定。第二，嚴(yán)防利用融券、轉(zhuǎn)融通繞道減持。明確大股東、董監(jiān)高不得融券賣出公司股份，不得開展以公司股份為標(biāo)的物的衍生品交易；限售股不得通過轉(zhuǎn)融通出借，限售股股東不得融券賣出公司股份；股東在獲得限售股前，應(yīng)了結(jié)公司股份融券合約。第三，強(qiáng)化協(xié)議轉(zhuǎn)讓、非交易過戶監(jiān)管要求。明確受讓方在6個(gè)月內(nèi)不得減持其所受讓的股份；因轉(zhuǎn)讓行為失去大股東或控股股東、實(shí)控人身份的，其6個(gè)月內(nèi)要繼續(xù)遵守相關(guān)減持額度、預(yù)披露等要求。第四，優(yōu)化信息披露要求。明確董監(jiān)高、大股東通過二級市場減持的，應(yīng)提前15個(gè)交易日披露減持計(jì)劃，減持計(jì)劃時(shí)間區(qū)間由最長6個(gè)月縮減為3個(gè)月。第五，其他事項(xiàng)。進(jìn)一步明確董監(jiān)高及其一致行動(dòng)人不得減持公司股份的情形，明確股東贈與股份、認(rèn)購或申購ETF等情形以及轉(zhuǎn)板公司、重新上市公司、重組上市公司的適用要求。

六、請簡要介紹上市公司現(xiàn)金分紅制度的新變化。

答：現(xiàn)金分紅是上市公司回報(bào)投資者最直接、最有效的方式。為引導(dǎo)上市公司積極現(xiàn)金分紅，進(jìn)一步提高分紅的持續(xù)性、穩(wěn)定性，深交所對《股票上市規(guī)則》《創(chuàng)業(yè)板股票上市規(guī)則》中有關(guān)分紅的規(guī)定作出以下優(yōu)化安排。

一是對分紅不達(dá)標(biāo)采取強(qiáng)約束措施。將多年不分紅或者分紅比例偏低的公司納入“實(shí)施其他風(fēng)險(xiǎn)警示”（ST）的情形。主板方面，對符合分紅基本條件，最近三個(gè)會計(jì)年度累計(jì)現(xiàn)金分紅總額低于年均凈利潤的30%，且累計(jì)分紅金額低于5000萬元的公司，實(shí)施ST。創(chuàng)業(yè)板方面，考慮到不同板塊特點(diǎn)和公司差異情況，將分紅金額絕對值標(biāo)準(zhǔn)調(diào)低至3000萬元。同時(shí)，最近三年累計(jì)研發(fā)投入占累計(jì)營業(yè)收入比例15%以上或最近三年研發(fā)投入金額累計(jì)在3億元以上的創(chuàng)業(yè)板公司，可豁免實(shí)施ST?；刭徸N金額納入現(xiàn)金分紅金額計(jì)算。

二是推動(dòng)上市公司一年多次分紅。要求上市公司綜合考慮未分配利潤、當(dāng)期業(yè)績等因素確定現(xiàn)金分紅頻次，并在具備條件的情況下增加分紅頻次，穩(wěn)定投資者分紅預(yù)期。進(jìn)一步明確中期分紅基準(zhǔn)，消除對報(bào)表審計(jì)要求上的理解分歧。

七、請介紹本次退市制度優(yōu)化完善情況。

答：常態(tài)化退市機(jī)制是保障資本市場良性運(yùn)行的關(guān)鍵。2020年退市制度改革以來，深滬兩市共有135家公司退市，其中112家公司強(qiáng)制退市，常態(tài)化退市實(shí)現(xiàn)平穩(wěn)開局。隨著市場環(huán)境和監(jiān)管環(huán)境發(fā)生深刻變化，現(xiàn)行退市規(guī)則需要進(jìn)一步加大覆蓋面和出清力度。近日，《關(guān)于嚴(yán)格執(zhí)行退市制度的意見》明確提出進(jìn)一步嚴(yán)格退市標(biāo)準(zhǔn)。深交所堅(jiān)決落實(shí)有關(guān)文件要求，修訂完善《股票上市規(guī)則》《創(chuàng)業(yè)板股票上市規(guī)則》，推動(dòng)更精準(zhǔn)實(shí)現(xiàn)“應(yīng)退盡退”。本次退市規(guī)則修訂，主要遵循以下思路。

一是突出從嚴(yán)監(jiān)管鮮明導(dǎo)向。第一，擴(kuò)大重大違法強(qiáng)制退市適用范圍，調(diào)低財(cái)務(wù)造假退市的年限、金額和比例，增加多年連續(xù)造假退市情形。區(qū)分一年、連續(xù)兩年、連續(xù)三年及以上三個(gè)層次：一年為虛假記載金額“2億元，占比30%”；兩年為“合計(jì)3億元，占比20%”；三年及以上被認(rèn)定虛假記載即退市，堅(jiān)決打擊惡性和長期系統(tǒng)性財(cái)務(wù)造假。一年、連續(xù)兩年標(biāo)準(zhǔn)適用于2024年度及以后年度的虛假記載行為；三年及以上標(biāo)準(zhǔn)適用于2020年度及以后年度的虛假記載行為。第二，新增財(cái)務(wù)造假ST情形，行政處罰事先告知書顯示公司財(cái)務(wù)會計(jì)報(bào)告存在虛假記載，但未觸及重大違法退市標(biāo)準(zhǔn)的，即實(shí)施ST。公司完成處罰事項(xiàng)的追溯調(diào)整且行政處罰決定作出滿十二個(gè)月的，方可申請摘帽。第三，將嚴(yán)重資金占用且不予整改納入規(guī)范類退市，公司被控股股東或其關(guān)聯(lián)方占用資金余額達(dá)到2億元以上，或者占公司最近一期經(jīng)審計(jì)凈資產(chǎn)30%以上，未在要求期限內(nèi)歸還的，公司股票予以退市，切實(shí)增強(qiáng)對大股東侵占監(jiān)管震懾。

二是突出上市公司投資價(jià)值導(dǎo)向。第一，嚴(yán)格財(cái)務(wù)類退市指標(biāo)，提高主板虧損公司營業(yè)收入指標(biāo)要求，從現(xiàn)行“1億元”提高至“3億元”，創(chuàng)業(yè)板維持“1億元”不變，虧損考察維度增加利潤總額，對財(cái)務(wù)類*ST公司引入財(cái)務(wù)報(bào)告內(nèi)部控制審計(jì)意見退市情形，加大力度淘汰缺乏持續(xù)經(jīng)營能力的公司。第二，將內(nèi)控審計(jì)意見納入規(guī)范類退市情形，對多年內(nèi)控非標(biāo)意見實(shí)施規(guī)范類退市，連續(xù)兩年內(nèi)控非標(biāo)或未按照規(guī)定披露內(nèi)控審計(jì)報(bào)告實(shí)施*ST，第三年內(nèi)控非標(biāo)或未按照規(guī)定披露內(nèi)控審計(jì)報(bào)告即退市，督促公司提高規(guī)范運(yùn)作水平。第三，引導(dǎo)公司完善內(nèi)部治理，新增控制權(quán)無序爭奪的重大缺陷退市情形，督促股東在制度框架內(nèi)解決控制權(quán)爭議，切實(shí)保障中小投資者知情權(quán)。第四，完善主板交易類退市門檻，適當(dāng)提高主板A股（含A+B股）公司市值退市標(biāo)準(zhǔn)至5億元，加大市場化出清力度，推動(dòng)上市公司提升質(zhì)量和投資價(jià)值。

八、本次規(guī)則修訂較多，請問在過渡期方面有何銜接安排？

答：本次業(yè)務(wù)規(guī)則制定修訂涉及多項(xiàng)制度內(nèi)容的優(yōu)化調(diào)整，為確保制度順利實(shí)施，新舊規(guī)則有序銜接，深交所對相關(guān)制度規(guī)則落地執(zhí)行的過渡期作出以下分類安排。

一是主板、創(chuàng)業(yè)板上市條件調(diào)整的過渡期安排。擬自規(guī)則發(fā)布之日起實(shí)施。未通過上市委審議的主板、創(chuàng)業(yè)板擬上市公司應(yīng)當(dāng)適用新修訂的上市條件；已通過上市委審議的主板、創(chuàng)業(yè)板擬上市公司，適用修訂前的上市條件。對于未通過上市委審議，且不符合新修訂的上市條件的公司，深交所將引導(dǎo)其重新申報(bào)在其他合適的板塊上市，做好接續(xù)審核。

二是對分紅采取強(qiáng)約束措施調(diào)整的過渡期安排。以2024年度為第一個(gè)會計(jì)年度，以2022年度至2024年度為最近三個(gè)會計(jì)年度。

三是退市制度調(diào)整的過渡期安排。第一，修改后的重大違法財(cái)務(wù)造假強(qiáng)制退市標(biāo)準(zhǔn)，適用于新規(guī)則施行后收到相關(guān)證監(jiān)會行政處罰事先告知書的上市公司。對于未納入退市新規(guī)則適用范圍，少數(shù)已發(fā)出行政處罰事先告知書的違規(guī)公司，深交所將會同監(jiān)管部門、司法機(jī)關(guān)，繼續(xù)強(qiáng)化自律監(jiān)管、行政處罰、刑事追責(zé)、民事賠償?shù)热轿涣Ⅲw式追責(zé)，切實(shí)加大對相關(guān)主體的違法懲治力度。第二，內(nèi)控非標(biāo)意見退市情形，以2024年度為第一個(gè)會計(jì)年度。資金占用、控制權(quán)無序爭奪重大缺陷退市情形自新規(guī)則發(fā)布之日起施行。上市公司在新規(guī)則施行時(shí)仍存在被控股股東及其關(guān)聯(lián)方非經(jīng)營性占用資金，在新規(guī)則施行后被中國證監(jiān)會責(zé)令改正，未在規(guī)定期限內(nèi)完成整改的，適用新規(guī)則判斷是否觸及規(guī)范類退市。新規(guī)則施行前實(shí)際控制人已經(jīng)發(fā)生變化，且現(xiàn)任實(shí)際控制人與資金占用方無關(guān)聯(lián)關(guān)系的，原資金占用行為不適用新規(guī)則規(guī)范類退市；對于新規(guī)則施行后實(shí)際控制人發(fā)生變化的，將適用新規(guī)則資金占用規(guī)范類退市。第三，修改后的主板財(cái)務(wù)類“虧損+營業(yè)收入”組合指標(biāo)，以2024年度為第一個(gè)會計(jì)年度。上市公司在2023年年度報(bào)告披露后繼續(xù)按照原規(guī)則財(cái)務(wù)類強(qiáng)制退市的規(guī)定實(shí)施*ST、撤銷*ST，或者終止上市；其中被實(shí)施*ST的公司在2024年年度報(bào)告披露后按照新規(guī)則撤銷*ST或者終止上市。第四，修改后的主板A股（含A+B股）股票和存托憑證市值退市指標(biāo)自新規(guī)則發(fā)布之日起六個(gè)月后起算相關(guān)期限。

上交所就《上海證券交易所股票發(fā)行上市審核規(guī)則》等7項(xiàng)業(yè)務(wù)規(guī)則公開征求意見答記者問

今日，上交所就7項(xiàng)業(yè)務(wù)規(guī)則向市場公開征求意見，上交所相關(guān)負(fù)責(zé)人就有關(guān)情況答記者問。

一、請介紹本次業(yè)務(wù)規(guī)則制定修訂的總體情況。

答：近期，《國務(wù)院關(guān)于加強(qiáng)監(jiān)管防范風(fēng)險(xiǎn)推動(dòng)資本市場高質(zhì)量發(fā)展的若干意見》頒布出臺，中國證監(jiān)會制定了強(qiáng)監(jiān)管防風(fēng)險(xiǎn)推動(dòng)資本市場高質(zhì)量發(fā)展有關(guān)政策文件，圍繞加快建設(shè)安全、規(guī)范、透明、開放、有活力、有韌性的資本市場這一總目標(biāo)，增強(qiáng)資本市場功能作用，從發(fā)行準(zhǔn)入、上市公司持續(xù)監(jiān)管、中介機(jī)構(gòu)監(jiān)管等各方面系統(tǒng)性提出了政策措施。

上交所堅(jiān)決貫徹落實(shí)黨中央、國務(wù)院決策部署，落實(shí)中央金融工作會議精神，在中國證監(jiān)會的指導(dǎo)下，對照政策文件提出的各項(xiàng)要求，研究評估證券交易所層面的細(xì)化落實(shí)措施，制定修訂了相關(guān)配套業(yè)務(wù)規(guī)則。過程中：一是堅(jiān)持目標(biāo)導(dǎo)向、問題導(dǎo)向，著眼于從源頭提高上市公司質(zhì)量，推動(dòng)上市公司提升投資價(jià)值和加強(qiáng)投資者保護(hù)，有針對性完善發(fā)行上市、信息披露、股份減持、分紅、退市等制度安排。二是堅(jiān)持系統(tǒng)思維，加強(qiáng)股票發(fā)行上市審核、發(fā)行承銷、上市公司持續(xù)監(jiān)管、退市等各業(yè)務(wù)環(huán)節(jié)、各項(xiàng)新規(guī)則新要求的銜接耦合，促進(jìn)形成改革協(xié)同效應(yīng)、激發(fā)改革效能。三是堅(jiān)持穩(wěn)中求進(jìn)，在保持各業(yè)務(wù)環(huán)節(jié)基本制度規(guī)則總體穩(wěn)定的基礎(chǔ)上，落實(shí)政策文件要求、完善對應(yīng)制度機(jī)制，先立后破，增強(qiáng)制度的適應(yīng)性、穩(wěn)定性、可預(yù)期性。

本次公開征求意見的規(guī)則有7項(xiàng)，分別是：《上海證券交易所股票發(fā)行上市審核規(guī)則》《上海證券交易所上市公司重大資產(chǎn)重組審核規(guī)則》《上海證券交易所上市審核委員會和并購重組審核委員會管理辦法》《上海證券交易所股票上市規(guī)則》《上海證券交易所科創(chuàng)板股票上市規(guī)則》《上海證券交易所上市公司自律監(jiān)管指引第15號——股東及董事、監(jiān)事、高級管理人員減持股份》和《上海證券交易所科創(chuàng)板上市公司自律監(jiān)管指引第4號——詢價(jià)轉(zhuǎn)讓和配售》。除此以外，上交所正在加緊制定修訂與這7項(xiàng)業(yè)務(wù)規(guī)則相配套的其他業(yè)務(wù)指引、業(yè)務(wù)指南。

二、為了落實(shí)從嚴(yán)監(jiān)管企業(yè)發(fā)行上市活動(dòng)要求，本次股票發(fā)行上市審核制度作了哪些優(yōu)化完善？

答：《關(guān)于嚴(yán)把發(fā)行上市準(zhǔn)入關(guān)從源頭上提高上市公司質(zhì)量的意見（試行）》提出，“從嚴(yán)監(jiān)管企業(yè)發(fā)行上市活動(dòng)，壓緊壓實(shí)發(fā)行監(jiān)管全鏈條各方責(zé)任，切實(shí)樹立對投資者負(fù)責(zé)的理念”。按照要求，上交所突出“強(qiáng)本強(qiáng)基”和“嚴(yán)監(jiān)嚴(yán)管”，修訂了《股票發(fā)行上市審核規(guī)則》，著力壓實(shí)各方責(zé)任：

一是發(fā)行人等的申報(bào)責(zé)任。進(jìn)一步強(qiáng)化發(fā)行人及其控股股東、實(shí)際控制人、董事、監(jiān)事、高級管理人員等“關(guān)鍵少數(shù)”應(yīng)當(dāng)具備誠信自律法治意識的要求。壓實(shí)發(fā)行人等的信息披露責(zé)任，要求保證相關(guān)信息披露準(zhǔn)確真實(shí)反映企業(yè)經(jīng)營能力。進(jìn)一步提升申報(bào)質(zhì)量，防治“帶病申報(bào)”，在原規(guī)定的1年內(nèi)2次不予受理等情形基礎(chǔ)上，增加“一查即撤”“一督即撤”情形，設(shè)置6個(gè)月的申報(bào)間隔期。

二是中介機(jī)構(gòu)的“看門人”責(zé)任。要求中介機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)充分運(yùn)用資金流水核查、客戶供應(yīng)商穿透核查、現(xiàn)場核驗(yàn)等方式，確保財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)符合真實(shí)的經(jīng)營情況，并將相關(guān)要求作為審核重點(diǎn)關(guān)注事項(xiàng)。完善現(xiàn)場督導(dǎo)機(jī)制，進(jìn)一步豐富隨機(jī)抽取、發(fā)生重大會后事項(xiàng)的現(xiàn)場督導(dǎo)情形。

三是交易所的審核主體責(zé)任。進(jìn)一步完善了相關(guān)配套機(jī)制，提升交易所審核把關(guān)能力。對于信息披露質(zhì)量存在明顯瑕疵的，交易所依規(guī)終止審核。落實(shí)金融監(jiān)管要“長牙帶刺”、有棱有角的要求，強(qiáng)化對相關(guān)主體配合發(fā)行人從事財(cái)務(wù)造假等違法違規(guī)活動(dòng)的懲戒力度。

三、本次業(yè)務(wù)規(guī)則修訂提高了主板上市門檻，主要考慮是什么？

答：主板是多層次資本市場的重要組成部分。2023年2月，根據(jù)黨中央、國務(wù)院關(guān)于全面實(shí)行股票發(fā)行注冊制的決策部署，上交所修訂主板《股票上市規(guī)則》，設(shè)置了多套多元上市指標(biāo)，突出大盤藍(lán)籌特色，重點(diǎn)支持業(yè)務(wù)模式成熟、經(jīng)營業(yè)績穩(wěn)定、規(guī)模較大、具有行業(yè)代表性的優(yōu)質(zhì)企業(yè)，對服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展發(fā)揮了積極作用。隨著改革發(fā)展深化，各方對促進(jìn)多層次資本市場協(xié)調(diào)發(fā)展，進(jìn)一步提升上市公司質(zhì)量、更好服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展提出了更高的要求和期待，有必要根據(jù)實(shí)踐情況及時(shí)評估完善有關(guān)制度安排。

在中國證監(jiān)會的指導(dǎo)下，上交所經(jīng)認(rèn)真研究論證，擬完善主板上市條件，適度提高凈利潤、現(xiàn)金流量凈額、營業(yè)收入和市值等指標(biāo)。具體來說：（1）將第一套上市標(biāo)準(zhǔn)中的最近3年累計(jì)凈利潤指標(biāo)從1.5億元提升至2億元，最近一年凈利潤指標(biāo)從6,000萬元提升至1億元，最近3年累計(jì)經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額指標(biāo)從1億元提升至2億元，最近3年累計(jì)營業(yè)收入指標(biāo)從10億元提升至15億元。（2）將第二套上市標(biāo)準(zhǔn)中的最近3年累計(jì)經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額指標(biāo)從1.5億元提升至2.5億元。（3）將第三套上市標(biāo)準(zhǔn)中的預(yù)計(jì)市值指標(biāo)從80億元提升至100億元，最近1年?duì)I業(yè)收入指標(biāo)從8億元提升至10億元。同時(shí)，在《股票發(fā)行上市審核規(guī)則》中進(jìn)一步明確主板定位，對發(fā)行人的行業(yè)地位等提出細(xì)化要求。修訂后的主板上市條件，擬自新上市規(guī)則發(fā)布之日起實(shí)施，尚未通過上市委審議的主板擬上市企業(yè)應(yīng)當(dāng)適用新的上市條件；已通過上市委審議的，適用修訂前的上市條件。對于未通過上市委審議，且不符合新的上市條件的企業(yè)，上交所將引導(dǎo)其重新申報(bào)在其他合適的板塊上市。

通過上述調(diào)整，有利于引導(dǎo)市場預(yù)期，進(jìn)一步突出主板大盤藍(lán)籌特色。同時(shí)，上交所還將同步修訂《科創(chuàng)板企業(yè)發(fā)行上市申報(bào)及推薦暫行規(guī)定》，進(jìn)一步完善科創(chuàng)板定位把握標(biāo)準(zhǔn)，支持和鼓勵(lì)“硬科技”企業(yè)在科創(chuàng)板發(fā)行上市。這些舉措將促進(jìn)不同板塊的差別化定位和協(xié)同發(fā)展，健全完善多層次資本市場體系。

四、本次業(yè)務(wù)規(guī)則修訂，如何完善上市委和重組委運(yùn)行機(jī)制，進(jìn)一步強(qiáng)化廉政風(fēng)險(xiǎn)防控？

答：上交所高度重視廉政監(jiān)督，自覺接受中國證監(jiān)會對交易所審核工作的監(jiān)督檢查，自覺接受中央紀(jì)委國家監(jiān)委駐中國證監(jiān)會紀(jì)檢監(jiān)察組的監(jiān)督，密切配合駐證監(jiān)會紀(jì)檢監(jiān)察組上交所工作組的駐點(diǎn)監(jiān)督，著力通過一系列針對性制度安排和措施強(qiáng)化廉政風(fēng)險(xiǎn)防控，持續(xù)完善發(fā)行上市審核權(quán)力運(yùn)行制約監(jiān)督機(jī)制。本次修訂《上市審核委員會和并購重組審核委員會管理辦法》，旨在進(jìn)一步推進(jìn)“陽光用權(quán)，透明審批”，從嚴(yán)委員管理監(jiān)督，更好發(fā)揮好上市委和重組委的把關(guān)制衡作用。

一是強(qiáng)化“兩委”履職把關(guān)。壓緊壓實(shí)上市委、重組委審核把關(guān)責(zé)任，要求委員嚴(yán)格執(zhí)行審核標(biāo)準(zhǔn)，突出防范財(cái)務(wù)造假、欺詐發(fā)行，嚴(yán)把發(fā)行上市、并購重組準(zhǔn)入關(guān)。

二是健全監(jiān)督問責(zé)體系。明確交易所對委員的直接管理責(zé)任，紀(jì)檢部門可以對上市委、重組委會議等進(jìn)行現(xiàn)場監(jiān)督。發(fā)行人被發(fā)現(xiàn)存在欺詐發(fā)行等違法違規(guī)情形，相關(guān)委員在履職中存在故意或者重大過失、違反廉政紀(jì)律的，終身追責(zé)。

三是優(yōu)化審議會議機(jī)制。“兩委”審議會議召開前，參會委員對存在疑問的重要審核事項(xiàng)，可與相關(guān)部門召開會議討論。進(jìn)一步完善審議會議流程，會議中參會委員逐一發(fā)表明確意見，并說明理由和依據(jù)，會議召集人末位發(fā)言。

五、股份減持制度事關(guān)市場穩(wěn)定運(yùn)行、事關(guān)投資者切身利益。本次減持制度有哪些調(diào)整優(yōu)化？

答：2017年5月，中國證監(jiān)會修訂發(fā)布《上市公司股東、董監(jiān)高減持股份的若干規(guī)定》，上交所在自律規(guī)則層面陸續(xù)制定發(fā)布了股份減持的有關(guān)實(shí)施細(xì)則、業(yè)務(wù)通知、監(jiān)管問答等。股份減持制度對規(guī)范大股東、董監(jiān)高等“關(guān)鍵少數(shù)”減持行為，維護(hù)二級市場穩(wěn)定，保護(hù)投資者特別是中小投資者的合法權(quán)益，發(fā)揮了重要作用。

此次上交所起草的《上市公司自律監(jiān)管指引第15號——股東及董事、監(jiān)事、高級管理人員減持股份》和《科創(chuàng)板上市公司自律監(jiān)管指引第4號——詢價(jià)轉(zhuǎn)讓和配售》，旨在完善與中國證監(jiān)會制訂的《上市公司股東減持股份管理辦法》等規(guī)定的配套銜接，引導(dǎo)規(guī)范、理性、有序減持，切實(shí)防范規(guī)避減持行為。

一是完善股份減持規(guī)則體系。將此前分散在業(yè)務(wù)細(xì)則、業(yè)務(wù)通知、監(jiān)管問答中的有關(guān)規(guī)定加以整合，并進(jìn)行連續(xù)編號管理，從而形成以股東及董監(jiān)高股份減持指引為中心，以詢價(jià)轉(zhuǎn)讓和配售指引、創(chuàng)投基金減持特別規(guī)定為配套的股份減持自律監(jiān)管規(guī)則體系，提升規(guī)則簡明友好度。

二是嚴(yán)格規(guī)范大股東、董監(jiān)高等主體的股份減持行為。在原有股份減持規(guī)定的基礎(chǔ)上，進(jìn)一步完善了具體的實(shí)施安排。從嚴(yán)做好大股東減持管理，明確各證券賬戶所持股份與其轉(zhuǎn)融通出借尚未歸還或者約定購回式證券交易尚未購回的股份數(shù)量合并計(jì)算等要求。重申控股股東、實(shí)控人及其一致行動(dòng)人在上市公司破發(fā)、破凈、分紅不達(dá)標(biāo)等情形下不得披露減持計(jì)劃等要求。完善大股東與董監(jiān)高及其一致行動(dòng)人減持股份的負(fù)面情形，明確因涉及有關(guān)違法違規(guī)情形的，在相應(yīng)期限內(nèi)不得減持。

三是強(qiáng)化股份減持的信息披露監(jiān)管要求。嚴(yán)格落實(shí)減持預(yù)披露要求，進(jìn)一步強(qiáng)化通過大宗交易減持股份需要提前15個(gè)交易日預(yù)披露的規(guī)定。將減持計(jì)劃的時(shí)間區(qū)間由最多6個(gè)月調(diào)整為最多3個(gè)月，更好明確市場預(yù)期。

四是切實(shí)防范繞道減持。落實(shí)“有效防范繞道減持”的要求，針對利用“身份”繞道、利用“交易”繞道和利用“工具”繞道作了安排，進(jìn)一步明確了大股東、董監(jiān)高在離婚、解散分立、解除一致行動(dòng)關(guān)系，司法強(qiáng)制執(zhí)行、股票質(zhì)押等證券交易違約處置，實(shí)施贈與，以及以本公司股票為標(biāo)的的衍生品交易、轉(zhuǎn)融通出借、融券賣出、認(rèn)購申購ETF等情形下的規(guī)則適用。

此外，還對詢價(jià)轉(zhuǎn)讓和配售業(yè)務(wù)中的交易過戶流程等作了必要的優(yōu)化。

六、為了支持上市公司通過并購重組提升投資價(jià)值，這一次業(yè)務(wù)規(guī)則修訂時(shí)作了哪些安排？

答：一是修訂重組上市條件。加大對重組上市的監(jiān)管力度，削減“殼資源”價(jià)值，對照主板上市條件的修改，提高主板重組上市條件。

二是完善重組小額快速審核機(jī)制。擴(kuò)大科創(chuàng)板小額快速機(jī)制適用范圍，取消科創(chuàng)板配套融資“不得用于支付交易對價(jià)”的限制；按照融資需求與公司規(guī)模相匹配的思路，將科創(chuàng)板配套融資由“不超過5,000萬元”改為“不超過上市公司最近一年經(jīng)審計(jì)凈資產(chǎn)的10%”。明確“交易方案存在重大無先例、重大輿情等重大復(fù)雜情形”的，不適用小額快速審核程序。此外，將小額快速機(jī)制下交易所的審核時(shí)限縮減至20個(gè)工作日，切實(shí)提升審核效率，明確市場預(yù)期。

三是支持上市公司之間吸收合并。吸收合并中獲得股份的相關(guān)主體不滿足投資者適當(dāng)性管理要求的，可繼續(xù)持有或者依規(guī)賣出相應(yīng)股份。

七、請簡要介紹上市公司現(xiàn)金分紅制度的新變化。

答：現(xiàn)金分紅是上市公司回報(bào)投資者的最直接、最有效路徑之一。著眼于進(jìn)一步提高現(xiàn)金分紅的穩(wěn)定性、及時(shí)性、可預(yù)期性，上交所擬對主板、科創(chuàng)板《股票上市規(guī)則》中有關(guān)分紅的規(guī)定作如下優(yōu)化安排。

一是對分紅不達(dá)標(biāo)采取強(qiáng)約束措施。重點(diǎn)是將多年不分紅或者分紅比例偏低的公司納入“實(shí)施其他風(fēng)險(xiǎn)警示”（ST）的情形。主板方面，對符合分紅基本條件，最近三個(gè)會計(jì)年度累計(jì)現(xiàn)金分紅總額低于年均凈利潤的30%，且累計(jì)分紅金額低于5000萬元的公司實(shí)施ST?？苿?chuàng)板方面，考慮到不同板塊特點(diǎn)和公司差異情況，將分紅金額絕對值標(biāo)準(zhǔn)調(diào)整為3000萬。同時(shí)，最近三個(gè)會計(jì)年度累計(jì)研發(fā)投入占累計(jì)營業(yè)收入比例15%以上或最近三個(gè)會計(jì)年度研發(fā)投入金額累計(jì)在3億元以上的科創(chuàng)板公司，可豁免實(shí)施ST?；刭徸N金額納入現(xiàn)金分紅金額計(jì)算。這一調(diào)整擬自2025年1月1日起正式實(shí)施，屆時(shí)“最近三個(gè)會計(jì)年度”即對應(yīng)2022年度至2024年度。

二是積極推動(dòng)上市公司一年多次分紅。要求上市公司綜合考慮未分配利潤、當(dāng)期業(yè)績等因素確定分紅頻次，并在具備條件的情況下增加分紅頻次，穩(wěn)定投資者分紅預(yù)期。進(jìn)一步明確中期分紅利潤基準(zhǔn)，消除對報(bào)表審計(jì)要求上的理解分歧。

八、退市制度是資本市場關(guān)鍵的基礎(chǔ)性制度。本次退市制度從哪些方面作了改革優(yōu)化？

答：2020年12月，按照黨中央、國務(wù)院關(guān)于健全上市公司退市機(jī)制的決策部署，上交所對退市有關(guān)規(guī)則進(jìn)行了修訂，完善退市標(biāo)準(zhǔn)，簡化退市程序，嚴(yán)格退市執(zhí)行。退市規(guī)則修訂以來，滬深兩市已有135家公司退市，其中強(qiáng)制退市112家，常態(tài)化退市平穩(wěn)開局。當(dāng)前，各方對進(jìn)一步加大退市力度期待很高。中國證監(jiān)會發(fā)布《關(guān)于嚴(yán)格執(zhí)行退市制度的意見》，明確提出進(jìn)一步深化改革，實(shí)現(xiàn)進(jìn)退有序、及時(shí)出清的格局。上交所堅(jiān)決落實(shí)，切實(shí)擔(dān)負(fù)起退市實(shí)施主體責(zé)任，修訂主板、科創(chuàng)板《股票上市規(guī)則》，突出打擊財(cái)務(wù)造假、資金占用的嚴(yán)監(jiān)管導(dǎo)向，聚焦上市公司投資價(jià)值。

一是拓寬重大違法強(qiáng)制退市適用范圍。財(cái)務(wù)造假是觸碰市場底線的惡性違法行為，市場關(guān)注度高，且態(tài)度鮮明、立場一致。本次修訂在保留原有欺詐發(fā)行、規(guī)避財(cái)務(wù)類退市等重大違法退市標(biāo)準(zhǔn)的基礎(chǔ)上，堅(jiān)決打擊惡性和長期系統(tǒng)性財(cái)務(wù)造假。第一，嚴(yán)打多年連續(xù)造假，造假行為持續(xù)3年及以上的，只要被行政處罰予以認(rèn)定，堅(jiān)決予以出清。第二，加大嚴(yán)重造假的出清力度，進(jìn)一步調(diào)低“造假金額+造假比例”的退市標(biāo)準(zhǔn)。對于1年造假的，當(dāng)年財(cái)務(wù)造假金額達(dá)到2億元以上，且造假比例達(dá)到30%以上的，予以退市；連續(xù)2年造假的，造假金額合計(jì)數(shù)達(dá)到3億元以上，造假比例達(dá)到20%以上的，予以退市。

二是新增三種規(guī)范類退市情形。第一，上市公司內(nèi)控失效，出現(xiàn)控股股東及其關(guān)聯(lián)方非經(jīng)營性占用資金，余額達(dá)到最近一期經(jīng)審計(jì)凈資產(chǎn)絕對值30%或者金額超過2億元，被中國證監(jiān)會責(zé)令改正但未在規(guī)定期限內(nèi)改正的，堅(jiān)決予以出清。此類公司內(nèi)控形同虛設(shè)，獨(dú)立性完全喪失，淪為控股股東攫取利益的工具，有必要將其清出市場。通過退市機(jī)制設(shè)立“高壓線”，也有利于震懾資金占用行為。第二，將內(nèi)控審計(jì)意見納入規(guī)范類退市指標(biāo)，督促公司切實(shí)強(qiáng)化內(nèi)部管理和公司治理。擬將連續(xù)2年財(cái)務(wù)報(bào)告內(nèi)部控制被出具否定或者無法表示意見，或者未按照規(guī)定披露內(nèi)部控制審計(jì)報(bào)告的公司納入退市風(fēng)險(xiǎn)警示范圍，第三年再次觸及前述情形的，將被終止上市。第三，新增控制權(quán)無序爭奪的情形，督促公司規(guī)范內(nèi)部治理。

三是收緊財(cái)務(wù)類退市指標(biāo)。提高虧損公司的營業(yè)收入退市指標(biāo)，加大績差公司淘汰力度。一方面，充分考慮滬市主板在新形勢下的定位和上市公司發(fā)展情況，結(jié)合加大“殼公司”出清力度的需要，擬調(diào)高營業(yè)收入指標(biāo)至3億元；結(jié)合科創(chuàng)板公司成長性和收入規(guī)模特點(diǎn)，對其組合類財(cái)務(wù)退市指標(biāo)不作調(diào)整。另一方面，引入財(cái)務(wù)報(bào)告內(nèi)部控制審計(jì)意見機(jī)制，對于內(nèi)部控制存在問題的退市風(fēng)險(xiǎn)警示公司予以退市，提高撤銷退市風(fēng)險(xiǎn)警示的規(guī)范性要求。

四是完善市值標(biāo)準(zhǔn)等交易類退市指標(biāo)。適當(dāng)提高主板A股（含A+B股）上市公司的市值退市指標(biāo)至5億元。同時(shí)，考慮到科創(chuàng)板公司較主板在上市條件、發(fā)展階段和收入規(guī)模以及投資者適當(dāng)性方面有較大差異，科創(chuàng)板公司市值標(biāo)準(zhǔn)不變，仍然為3億元。這一調(diào)整，將有助于充分發(fā)揮市場化退市功能，有效推動(dòng)上市公司提升質(zhì)量和投資價(jià)值。

九、這一次對四大類強(qiáng)制退市情形作了針對性完善，請問對制度改革的過渡期有何安排？

答：2020年退市制度改革構(gòu)建了交易類、財(cái)務(wù)類、規(guī)范類和重大違法類四大類強(qiáng)制退市情形。結(jié)合退市制度執(zhí)行情況，本次針對性完善了上述四類強(qiáng)制退市情形的具體指標(biāo)，并明確了各類強(qiáng)制退市情形的過渡期安排。

一是關(guān)于重大違法退市指標(biāo)，新修訂的重大違法強(qiáng)制退市情形，自新規(guī)發(fā)布之日起開始實(shí)施，并按照行政處罰事先告知書的發(fā)出時(shí)點(diǎn)作出新老劃斷。行政處罰事先告知書在新上市規(guī)則發(fā)布實(shí)施前作出并披露的，仍按照原上市規(guī)則的規(guī)定判斷是否觸及重大違法強(qiáng)制退市情形；行政處罰事先告知書在新上市規(guī)則發(fā)布實(shí)施后作出的，將按照新上市規(guī)則的規(guī)定判斷是否觸及并實(shí)施重大違法強(qiáng)制退市情形。同時(shí)，對于“1年造假金額達(dá)到2億元以上，且造假比例達(dá)到30%以上”，以及“連續(xù)2年造假金額合計(jì)數(shù)達(dá)到3億元以上，造假比例達(dá)到20%以上”的兩種量化造假強(qiáng)制退市情形，適用于2024年度及以后年度的虛假記載行為；“連續(xù)3年及以上造假”的強(qiáng)制退市情形，適用于2020年度及以后年度的虛假記載行為。重大違法強(qiáng)制退市其余情形的起算年度不變。

二是關(guān)于規(guī)范類退市指標(biāo)，新增的控股股東資金占用、財(cái)務(wù)報(bào)告內(nèi)部控制審計(jì)意見、控制權(quán)無序爭奪三種規(guī)范類強(qiáng)制退市指標(biāo)，自新上市規(guī)則發(fā)布實(shí)施時(shí)開始適用。

上市公司存在被控股股東及其關(guān)聯(lián)方非經(jīng)營性占用資金，在新上市規(guī)則發(fā)布實(shí)施后，被中國證監(jiān)會作出責(zé)令改正，在規(guī)定期限內(nèi)未改正的，適用新上市規(guī)則判斷是否觸及規(guī)范類強(qiáng)制退市情形。

上市公司存在被控股股東及其關(guān)聯(lián)方非經(jīng)營性占用資金，在新上市規(guī)則發(fā)布實(shí)施前實(shí)際控制人已經(jīng)發(fā)生變化，且現(xiàn)任實(shí)際控制人與資金占用方無關(guān)聯(lián)關(guān)系的，不適用新上市規(guī)則資金占用規(guī)范類退市。上市公司存在被控股股東及其關(guān)聯(lián)方非經(jīng)營性占用資金，在新上市規(guī)則發(fā)布實(shí)施后實(shí)際控制人發(fā)生變化的，將適用新上市規(guī)則資金占用規(guī)范類退市，從嚴(yán)規(guī)范此類公司的控制權(quán)轉(zhuǎn)讓行為。

三是關(guān)于財(cái)務(wù)類退市指標(biāo)，新上市規(guī)則對于財(cái)務(wù)類強(qiáng)制退市的修改，自2025年1月1日起施行，即上市公司2024年年報(bào)將成為首個(gè)適用的年度報(bào)告。同時(shí)，對于2023年年報(bào)披露后觸及原上市規(guī)則相關(guān)情形被實(shí)施財(cái)務(wù)類退市風(fēng)險(xiǎn)警示的公司，如2024年年報(bào)披露后觸及新上市規(guī)則規(guī)定的財(cái)務(wù)類退市指標(biāo)，股票將被終止上市。該項(xiàng)規(guī)定主要為了避免新老規(guī)則適用真空，并進(jìn)一步從嚴(yán)執(zhí)行規(guī)則。

四是關(guān)于交易類退市指標(biāo)，本次修改的主板股票和存托憑證市值退市指標(biāo)，自新上市規(guī)則發(fā)布實(shí)施之日起6個(gè)月后開始適用。

十、本次科創(chuàng)板擬引入其他風(fēng)險(xiǎn)警示（ST）制度，能否介紹相關(guān)背景和主要內(nèi)容？

答：《關(guān)于加強(qiáng)上市公司監(jiān)管的意見（試行）》明確要求，堅(jiān)持全面從嚴(yán)監(jiān)管，對風(fēng)險(xiǎn)早識別、早預(yù)警、早暴露、早處置。按照這一要求，上交所切實(shí)加強(qiáng)監(jiān)管約束，在科創(chuàng)板引入實(shí)施其他風(fēng)險(xiǎn)警示（ST）制度，進(jìn)一步強(qiáng)化科創(chuàng)板“嚴(yán)監(jiān)管”理念，立規(guī)矩、樹導(dǎo)向，持續(xù)凈化市場生態(tài)、嚴(yán)防亂象重演。

科創(chuàng)板實(shí)施ST的情形總體與主板保持一致，即針對關(guān)聯(lián)方資金占用、違規(guī)擔(dān)保、公司治理機(jī)制失靈、內(nèi)部控制薄弱、持續(xù)經(jīng)營能力存在不確定性、存在財(cái)務(wù)造假行為、分紅明顯不足等實(shí)施ST，以充分提示上市公司風(fēng)險(xiǎn)、保障中小投資者利益。同時(shí)，為了平穩(wěn)過渡，擬作如下安排：第一，除分紅不達(dá)標(biāo)外，內(nèi)控非標(biāo)意見、持續(xù)經(jīng)營能力存在不確定性2項(xiàng)情形，以2024年度作為起算年度；其余6項(xiàng)自新的上市規(guī)則發(fā)布之日起實(shí)施，觸發(fā)規(guī)定情形的將在6個(gè)月后在公司股票簡稱前冠以“ST”字樣。第二，在科創(chuàng)板施行ST情形前的6個(gè)月過渡期內(nèi)，上市公司已實(shí)際觸及任一情形的，應(yīng)當(dāng)立即披露特別風(fēng)險(xiǎn)提示公告直至相應(yīng)情形消除或者被實(shí)施ST。

需要特別說明的是，科創(chuàng)板上市公司股票被實(shí)施ST的，不進(jìn)入風(fēng)險(xiǎn)警示板交易，漲跌幅限制仍為20%。投資者當(dāng)日通過競價(jià)交易、大宗交易和盤后固定價(jià)格交易累計(jì)買入的單只風(fēng)險(xiǎn)警示股票，數(shù)量不得超過50萬股。上市公司回購股份、持股5%以上股東根據(jù)已披露的增持計(jì)劃增持股份可不受前述50萬股買入限制。

十一、主板、科創(chuàng)板《股票上市規(guī)則》增加了適用于財(cái)務(wù)造假的其他風(fēng)險(xiǎn)警示（ST）指標(biāo)，有何考慮？

答：為了加強(qiáng)對財(cái)務(wù)造假公司的風(fēng)險(xiǎn)提示和市場化約束，并和財(cái)務(wù)造假重大違法制度形成相呼應(yīng)的梯度約束機(jī)制，本次主板、科創(chuàng)板《股票上市規(guī)則》修訂中，增加了適用于財(cái)務(wù)造假的ST指標(biāo)，對財(cái)務(wù)造假“零容忍”。

實(shí)施情形方面，根據(jù)中國證監(jiān)會行政處罰事先告知書載明的事實(shí)，上市公司披露的年度報(bào)告財(cái)務(wù)指標(biāo)（包括營業(yè)收入、利潤總額、凈利潤、資產(chǎn)負(fù)債表中的資產(chǎn)或者負(fù)債科目）存在虛假記載，尚未達(dá)到退市標(biāo)準(zhǔn)的，實(shí)施ST。實(shí)施程序方面，自收到行政處罰事先告知書即實(shí)施ST，以及時(shí)揭示上市公司存在財(cái)務(wù)造假的風(fēng)險(xiǎn)。撤銷ST方面，需要滿足以下條件：行政處罰決定書作出已滿12個(gè)月，以及上市公司已經(jīng)完成處罰事項(xiàng)的追溯調(diào)整。上市公司在申請撤銷ST時(shí)，如果已被提起證券虛假陳述訴訟的，應(yīng)當(dāng)充分披露相關(guān)事項(xiàng)進(jìn)展并提示風(fēng)險(xiǎn)，且已充分計(jì)提相關(guān)投資者索賠預(yù)計(jì)負(fù)債。

過渡期安排方面，該項(xiàng)ST情形自新上市規(guī)則發(fā)布實(shí)施后執(zhí)行。新上市規(guī)則發(fā)布實(shí)施后，上市公司收到行政處罰事先告知書并觸及本項(xiàng)情形的，將適用新規(guī)定對其股票實(shí)施ST。為了充分提示公司實(shí)施財(cái)務(wù)造假的風(fēng)險(xiǎn)，便于市場識別，對新上市規(guī)則發(fā)布實(shí)施前收到行政處罰事先告知書，但在新上市規(guī)則發(fā)布實(shí)施后收到處罰決定書的公司，同樣予以適用。自收到處罰決定書之日起，即實(shí)施ST，待滿足條件后方可申請撤銷。

十二、下一步上交所有何工作安排？

答：規(guī)則公開征求意見期間，上交所將通過多種方式，聽取廣大市場主體的意見建議，對各項(xiàng)意見建議進(jìn)行充分研究論證并對配套業(yè)務(wù)規(guī)則進(jìn)行必要的修改完善，報(bào)經(jīng)中國證監(jiān)會批準(zhǔn)后，及時(shí)向市場發(fā)布實(shí)施。

北京證券交易所就修訂公開發(fā)行股票并上市審核規(guī)則等業(yè)務(wù)規(guī)則公開征求意見答記者問

今日，北交所就6項(xiàng)配套業(yè)務(wù)規(guī)則向市場公開征求意見，北交所相關(guān)負(fù)責(zé)人就有關(guān)情況答記者問。

一、請介紹本次業(yè)務(wù)規(guī)則制定修訂的總體情況。

答：2024年3月15日以來，中國證監(jiān)會制定出臺了強(qiáng)監(jiān)管防風(fēng)險(xiǎn)推動(dòng)資本市場高質(zhì)量發(fā)展有關(guān)政策文件，從發(fā)行準(zhǔn)入、上市公司持續(xù)監(jiān)管、中介機(jī)構(gòu)監(jiān)管等方面提出一系列政策措施。在中國證監(jiān)會的統(tǒng)籌指導(dǎo)下，北交所對照政策文件提出的各項(xiàng)要求，研究評估交易所層面的細(xì)化落實(shí)措施，針對性完善了公開發(fā)行并上市、重大資產(chǎn)重組、股份減持、分紅、退市等制度安排，修訂了相關(guān)配套業(yè)務(wù)規(guī)則。

本次公開征求意見的規(guī)則共6項(xiàng)，分別是：《北京證券交易所向不特定合格投資者公開發(fā)行股票并上市審核規(guī)則》（以下簡稱《公發(fā)審核規(guī)則》）《北京證券交易所股票上市規(guī)則（試行）》（以下簡稱《上市規(guī)則》）《北京證券交易所上市公司重大資產(chǎn)重組審核規(guī)則》（以下簡稱《重組審核規(guī)則》）《北京證券交易所上市委員會和并購重組委員會管理細(xì)則》（以下簡稱《兩委管理細(xì)則》）《北京證券交易所上市公司持續(xù)監(jiān)管指引第8號——股份減持和持股管理》（以下簡稱《減持指引》）和《北京證券交易所上市公司持續(xù)監(jiān)管指引第10號——權(quán)益分派》（以下簡稱《權(quán)益分派指引》）。此外，北交所正加緊制定修訂相配套的其他業(yè)務(wù)規(guī)則。

下一步，北交所將突出緊抓快辦，以推進(jìn)相關(guān)政策措施落地為契機(jī)，推動(dòng)市場高質(zhì)量建設(shè)各項(xiàng)工作再上新臺階。本次公開征求意見結(jié)束后，北交所將根據(jù)意見反饋情況進(jìn)一步完善相關(guān)規(guī)則，履行有關(guān)程序后盡快發(fā)布實(shí)施。

二、為落實(shí)從嚴(yán)監(jiān)管企業(yè)發(fā)行上市活動(dòng)要求，本次北交所股票發(fā)行上市審核制度作了哪些優(yōu)化完善？

答：中國證監(jiān)會在《關(guān)于嚴(yán)把發(fā)行上市準(zhǔn)入關(guān)從源頭上提高上市公司質(zhì)量的意見（試行）》中明確提出，“從嚴(yán)監(jiān)管企業(yè)發(fā)行上市活動(dòng)，壓緊壓實(shí)發(fā)行監(jiān)管全鏈條各方責(zé)任，切實(shí)樹立對投資者負(fù)責(zé)的理念”。按照政策文件要求，北交所修訂了《公發(fā)審核規(guī)則》《重組審核規(guī)則》《兩委管理細(xì)則》，著力進(jìn)一步壓實(shí)各方責(zé)任：

一是發(fā)行人等的申報(bào)責(zé)任。要求“關(guān)鍵少數(shù)”切實(shí)增強(qiáng)誠信自律法治意識，完善公司治理和內(nèi)部控制制度、接受內(nèi)部控制審計(jì)，配合中介機(jī)構(gòu)核查、發(fā)行上市監(jiān)管，發(fā)行人因保薦機(jī)構(gòu)執(zhí)業(yè)受限之外的原因更換保薦機(jī)構(gòu)的應(yīng)重新申報(bào)。為了督促保薦機(jī)構(gòu)、發(fā)行人等更加重視申報(bào)質(zhì)量，防治“帶病申報(bào)”“闖關(guān)申報(bào)”，將保薦機(jī)構(gòu)12個(gè)月內(nèi)兩次不予受理后再次申報(bào)的間隔期由3個(gè)月延長至6個(gè)月，針對發(fā)行人“一查即撤”“一督即撤”增設(shè)6個(gè)月的申報(bào)間隔期。二是中介機(jī)構(gòu)的“看門人”責(zé)任。要求保薦機(jī)構(gòu)從投資者利益出發(fā)，充分運(yùn)用資金流水核查、客戶供應(yīng)商穿透核查、現(xiàn)場核驗(yàn)等方式，防范財(cái)務(wù)造假，按要求報(bào)送底稿供監(jiān)管備查。落實(shí)“申報(bào)即擔(dān)責(zé)”要求，強(qiáng)化現(xiàn)場督導(dǎo)，明確現(xiàn)場督導(dǎo)為審核主要手段之一。三是交易所的審核主體責(zé)任。進(jìn)一步完善相關(guān)配套機(jī)制，提升交易所審核把關(guān)能力。對于信息披露質(zhì)量存在明顯瑕疵的申請，交易所依規(guī)終止審核。落實(shí)監(jiān)管要“長牙帶刺”、有棱有角要求，強(qiáng)化紀(jì)律處分懲戒力度。優(yōu)化上市審核委員會和并購重組審核委員會（以下簡稱“兩委”）運(yùn)行機(jī)制，加強(qiáng)交易所對“兩委”委員的管理監(jiān)督。

三、請介紹本次《公發(fā)審核規(guī)則》修訂的主要內(nèi)容和考慮。

答：按照中國證監(jiān)會關(guān)于嚴(yán)把發(fā)行上市準(zhǔn)入關(guān)從源頭上提高上市公司質(zhì)量的工作部署，北交所對《公發(fā)審核規(guī)則》進(jìn)行了修訂。除前述壓實(shí)發(fā)行人與中介機(jī)構(gòu)責(zé)任相關(guān)內(nèi)容外，在發(fā)行審核方面重點(diǎn)作了如下調(diào)整：一是完善北交所定位相關(guān)規(guī)定。進(jìn)一步堅(jiān)守板塊定位，明確發(fā)行人應(yīng)當(dāng)符合北交所定位要求，保薦機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)核查并作出專業(yè)判斷。對于不符合市場定位和產(chǎn)業(yè)政策的，北交所可終止審核。二是加強(qiáng)信息披露監(jiān)管。明確發(fā)行人應(yīng)保證相關(guān)信息披露準(zhǔn)確真實(shí)反映企業(yè)經(jīng)營能力。將信息披露文件存在明顯瑕疵作為終止審核的情形，針對申請文件明顯瑕疵、嚴(yán)重影響投資者理解或?qū)徍碎_展等違規(guī)行為，將不接受上市申請文件紀(jì)律處分的最長期限提高至2年。完善信息披露豁免要求，要求做好替代性披露，并明確審核機(jī)構(gòu)可以退回不符合信息披露要求的回復(fù)文件。三是優(yōu)化審核程序要求。優(yōu)化咨詢行業(yè)咨詢委等審核時(shí)限扣除情形，并明確時(shí)限扣除同樣適用于受理、問詢、暫緩審議、復(fù)審等環(huán)節(jié)。與優(yōu)化連續(xù)掛牌滿12個(gè)月的執(zhí)行標(biāo)準(zhǔn)相配套，明確發(fā)行人在提交上市委審議前因連續(xù)掛牌未滿12個(gè)月中止審核的，中止期限可超過三個(gè)月。此外，還優(yōu)化了行業(yè)咨詢委、請示報(bào)告、注冊階段程序銜接的相關(guān)表述等。

四、本次《上市規(guī)則》修訂對退市制度具體作了哪些完善？主要考慮是什么？

答：退市制度是資本市場關(guān)鍵的基礎(chǔ)制度。近日，中國證監(jiān)會發(fā)布《關(guān)于嚴(yán)格執(zhí)行退市制度的意見》，明確提出要進(jìn)一步深化改革，實(shí)現(xiàn)進(jìn)退有序、及時(shí)出清的格局。北交所堅(jiān)決落實(shí)，及時(shí)修訂完善《上市規(guī)則》。北交所現(xiàn)行強(qiáng)制退市制度設(shè)置了交易類、財(cái)務(wù)類、規(guī)范類、重大違法類四類標(biāo)準(zhǔn)，本次《上市規(guī)則》修訂聚焦退市制度完善，對四大類退市指標(biāo)進(jìn)行了修改，并同步調(diào)整了配套的信息披露、停牌等安排。

一是交易類強(qiáng)制退市方面。新增成交量退市指標(biāo)，連續(xù)120個(gè)交易日累計(jì)成交量低于100萬股將被強(qiáng)制退市。二是財(cái)務(wù)類強(qiáng)制退市方面。明確財(cái)務(wù)類指標(biāo)全部交叉適用，即公司被實(shí)施財(cái)務(wù)類強(qiáng)制退市風(fēng)險(xiǎn)警示后，首個(gè)會計(jì)年度觸及相關(guān)財(cái)務(wù)類指標(biāo)任一情形的，將被強(qiáng)制退市。在認(rèn)定營業(yè)收入金額時(shí)要求扣除與主營業(yè)務(wù)無關(guān)的業(yè)務(wù)收入，虧損考察維度中增加利潤總額為負(fù)情形。在撤銷退市風(fēng)險(xiǎn)警示條件中，增加內(nèi)部控制審計(jì)報(bào)告為標(biāo)準(zhǔn)無保留意見的要求。三是規(guī)范類強(qiáng)制退市方面。為嚴(yán)厲打擊資金占用行為，督促企業(yè)完善內(nèi)部治理，新增控股股東資金占用、內(nèi)控非標(biāo)審計(jì)意見、控制權(quán)無序爭奪等三項(xiàng)退市情形。四是重大違法強(qiáng)制退市方面。為出清大額造假、連續(xù)多年造假公司，新增規(guī)定公司披露的營業(yè)收入、利潤總額、凈利潤等主要財(cái)務(wù)指標(biāo)任一年度虛假記載金額達(dá)到2億元以上且超過該年度披露的相應(yīng)科目金額的30%，或主要財(cái)務(wù)指標(biāo)連續(xù)2年虛假記載金額合計(jì)達(dá)到3億元以上且超過該2年披露的相應(yīng)科目合計(jì)金額的20%，或主要財(cái)務(wù)指標(biāo)連續(xù)3年存在虛假記載的，將予以強(qiáng)制退市。此外，為配合退市指標(biāo)修改，在公司治理部分增加內(nèi)部控制評價(jià)和審計(jì)報(bào)告要求，同步調(diào)整業(yè)績快報(bào)和業(yè)績預(yù)告披露要求。

本次北交所退市制度調(diào)整后，整體退市要求基本與滬深交易所實(shí)現(xiàn)取齊。具體來看，在重大違法和規(guī)范類強(qiáng)制退市標(biāo)準(zhǔn)方面基本保持一致，但在交易類和財(cái)務(wù)類強(qiáng)制退市標(biāo)準(zhǔn)的股票交易連續(xù)計(jì)算時(shí)間、營業(yè)收入退市標(biāo)準(zhǔn)等個(gè)別指標(biāo)閾值以及市值退市的適用范圍等方面有所差異，主要是基于北交所服務(wù)創(chuàng)新型中小企業(yè)的市場定位進(jìn)行了適應(yīng)性調(diào)整。

五、本次退市制度調(diào)整后，是否有過渡期安排？

答：為強(qiáng)化制度實(shí)施過程中的新舊銜接，穩(wěn)定市場預(yù)期，按照中國證監(jiān)會統(tǒng)一安排，本次《上市規(guī)則》相關(guān)調(diào)整擬設(shè)置以下過渡期安排。一是交易類強(qiáng)制退市標(biāo)準(zhǔn)中，成交量指標(biāo)自規(guī)則發(fā)布實(shí)施之日起起算。二是財(cái)務(wù)類強(qiáng)制退市標(biāo)準(zhǔn)，以2024年年報(bào)為首個(gè)適用年報(bào)。對于2023年年報(bào)披露后觸及原上市規(guī)則相關(guān)情形被實(shí)施財(cái)務(wù)類退市風(fēng)險(xiǎn)警示的公司，如2024年年報(bào)披露后觸及新上市規(guī)則規(guī)定的財(cái)務(wù)類退市標(biāo)準(zhǔn)，股票將被終止上市。三是規(guī)范類強(qiáng)制退市標(biāo)準(zhǔn)中，上市公司存在被控股股東及其關(guān)聯(lián)人非經(jīng)營性占用資金，在新規(guī)發(fā)布實(shí)施前實(shí)際控制人已經(jīng)發(fā)生變更，且現(xiàn)任實(shí)際控制人與資金占用方無關(guān)聯(lián)關(guān)系的，不適用新規(guī)。對于內(nèi)控非標(biāo)審計(jì)意見，以2024年作為首個(gè)考察年度。四是重大違法類強(qiáng)制退市標(biāo)準(zhǔn)中，新規(guī)發(fā)布實(shí)施后收到行政處罰事先告知書的，適用新規(guī)。對于“1年造假金額達(dá)到2億元以上，且造假比例達(dá)到30%以上”，以及“連續(xù)2年造假金額合計(jì)數(shù)達(dá)到3億元以上，且造假比例達(dá)到20%以上”的兩種量化造假強(qiáng)制退市情形，適用于2024年度及以后年度的虛假記載行為。“連續(xù)3年及以上造假”強(qiáng)制退市情形，適用于2021年度及以后年度的虛假記載行為。

六、請介紹《重組審核規(guī)則》修訂的主要內(nèi)容和考慮。

答：為落實(shí)中國證監(jiān)會《關(guān)于加強(qiáng)上市公司監(jiān)管的意見（試行）》有關(guān)要求，支持上市公司通過規(guī)范實(shí)施并購重組提升投資價(jià)值，北交所對《重組審核規(guī)則》進(jìn)行了修改。一是明確發(fā)行股份對象的投資者適當(dāng)性管理要求。考慮北交所有50萬元的自然人投資者準(zhǔn)入要求，本次修訂明確發(fā)行股份購買資產(chǎn)或上市公司換股吸收合并交易中，交易對方被吸收合并公司股東不符合北交所投資者適當(dāng)性管理要求的，僅能持有或依規(guī)賣出所獲得的股份。二是進(jìn)一步明確定向發(fā)行可轉(zhuǎn)債作為支付工具的要求。考慮到目前規(guī)則對上市公司向特定對象發(fā)行可轉(zhuǎn)債購買資產(chǎn)僅有原則安排，本次進(jìn)一步細(xì)化明確上市公司可以與特定對象約定轉(zhuǎn)股期、贖回、回售、轉(zhuǎn)股價(jià)格修正等條款，強(qiáng)化可轉(zhuǎn)債作為支付工具的可操作性。

七、請介紹《兩委管理細(xì)則》修訂的主要內(nèi)容和考慮。

答：北交所一直高度重視“兩委”隊(duì)伍建設(shè)，在中國證監(jiān)會的堅(jiān)強(qiáng)領(lǐng)導(dǎo)和駐證監(jiān)會紀(jì)檢監(jiān)察組的監(jiān)督指導(dǎo)下，持續(xù)提高“兩委”工作質(zhì)量、效率和透明度。2022年12月，北交所修訂了《兩委管理細(xì)則》，并于2023年2月完成“兩委”換屆工作。北交所切實(shí)承擔(dān)對“兩委”直接管理的主體責(zé)任，從嚴(yán)開展對“兩委”的管理監(jiān)督。

為落實(shí)中國證監(jiān)會《關(guān)于嚴(yán)把發(fā)行上市準(zhǔn)入關(guān)從源頭上提高上市公司質(zhì)量的意見（試行）》《關(guān)于落實(shí)政治過硬能力過硬作風(fēng)過硬標(biāo)準(zhǔn)全面加強(qiáng)證監(jiān)會系統(tǒng)自身建設(shè)的意見》等政策文件要求，北交所在制度層面切實(shí)落實(shí)“兩強(qiáng)兩嚴(yán)”監(jiān)管理念，將嚴(yán)管干部隊(duì)伍、嚴(yán)格履職把關(guān)、嚴(yán)厲追責(zé)問責(zé)體現(xiàn)在本次《兩委管理細(xì)則》修訂當(dāng)中。一是強(qiáng)化履職把關(guān)要求。新增規(guī)定委員應(yīng)當(dāng)嚴(yán)格執(zhí)行審核標(biāo)準(zhǔn)，突出防范財(cái)務(wù)造假、欺詐發(fā)行，嚴(yán)把發(fā)行上市、并購重組準(zhǔn)入關(guān)。新增規(guī)定上市后發(fā)行人被發(fā)現(xiàn)存在欺詐發(fā)行等違法違規(guī)情形，相關(guān)委員在履職中存在故意或重大過失、違反廉政紀(jì)律的，終身追究黨紀(jì)政務(wù)責(zé)任。二是優(yōu)化審議流程。新增規(guī)定審議會議召開前，參會委員對重要審核事項(xiàng)存在疑問的，可以與北交所審核機(jī)構(gòu)等相關(guān)部門召開會議討論。將有益于保障委員獨(dú)立履職和合議制作用發(fā)揮的實(shí)踐制度化，明確上市委、重組委審議會議中，參會委員逐一發(fā)表意見并說明理由和依據(jù)，會議召集人末位發(fā)言。三是加強(qiáng)對委員管理監(jiān)督。進(jìn)一步完善委員“選用管”全鏈條機(jī)制，新增規(guī)定北交所將按照政治過硬、能力過硬、作風(fēng)過硬標(biāo)準(zhǔn)選聘委員，強(qiáng)化對“兩委”的直接管理責(zé)任。明確紀(jì)檢部門可以對上市委、重組委會議等進(jìn)行現(xiàn)場監(jiān)督。

八、股份減持制度事關(guān)市場穩(wěn)定運(yùn)行和投資者切身利益，本次《減持指引》在減持制度方面作了哪些優(yōu)化調(diào)整？

答：為落實(shí)中國證監(jiān)會《上市公司股東減持股份管理辦法》及《上市公司董事、監(jiān)事和高級管理人員所持本公司股份及其變動(dòng)管理規(guī)則》有關(guān)要求，明確北交所上市公司大股東、董監(jiān)高減持要求，北交所對《減持指引》進(jìn)行了修訂，在整體落實(shí)減持相關(guān)要求的基礎(chǔ)上，結(jié)合服務(wù)創(chuàng)新型中小企業(yè)的市場定位作出了適應(yīng)性安排。主要優(yōu)化調(diào)整內(nèi)容包括：一是落實(shí)防范“繞道減持”要求。新增離婚、法人或非法人終止、分立等方式減持后相關(guān)方持續(xù)共同遵守減持限制；明確司法強(qiáng)制執(zhí)行、融資融券違規(guī)處置、贈與等繼續(xù)遵守減持規(guī)定；要求大股東通過協(xié)議轉(zhuǎn)讓、大宗交易減持股份的，受讓方在受讓6個(gè)月內(nèi)不得減持受讓股份；禁止大股東、董監(jiān)高融券賣出，禁止限售股融券賣出。二是強(qiáng)化實(shí)控人、大股東、董事會秘書責(zé)任。要求上市公司實(shí)控人、大股東規(guī)范、理性、有序?qū)嵤?/span>減持，充分關(guān)注上市公司及中小股東利益；要求上市公司董秘每季度檢查股東減持情況，發(fā)現(xiàn)違法違規(guī)的及時(shí)報(bào)告。三是取消過程性披露要求。刪除時(shí)間過半、計(jì)劃過半的過程性披露要求，減少與權(quán)益變動(dòng)披露的重疊，避免重復(fù)披露及過程性信息披露過多等問題。四是規(guī)定敏感期交易限制。年報(bào)、半年報(bào)敏感期由30日改為15日，季報(bào)、業(yè)績預(yù)告、業(yè)績快報(bào)敏感期由10日改為5日。刪除控股股東、實(shí)控人敏感期限制。

九、本次《權(quán)益分派指引》對上市公司分紅制度進(jìn)行了哪些調(diào)整？

答：為落實(shí)中國證監(jiān)會《關(guān)于加強(qiáng)上市公司監(jiān)管的意見（試行）》相關(guān)要求，進(jìn)一步加強(qiáng)上市公司分紅監(jiān)管，推動(dòng)上市公司提升投資價(jià)值，北交所修訂了《權(quán)益分派指引》，對上市公司現(xiàn)金分紅監(jiān)管要求進(jìn)行了完善，鼓勵(lì)上市公司加大分紅力度，增強(qiáng)投資者回報(bào)。一是簡化中期分紅審議程序。刪除董事會審議定期報(bào)告時(shí)同步審議權(quán)益分派方案要求，推動(dòng)公司在春節(jié)前結(jié)合未分配利潤和當(dāng)期業(yè)績預(yù)分紅，為一年內(nèi)多次分紅提供便利。二是明確中期分紅基準(zhǔn)。要求中期分紅以最近一期經(jīng)審計(jì)未分配利潤為基準(zhǔn)，并合理考慮當(dāng)期利潤情況，消除市場對中期分紅報(bào)表審計(jì)要求上的理解分歧。

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