溢價(jià)拿下的參股公司估值縮水約七成 中貝通信減少對(duì)其投資額1.94億元

每經(jīng)記者 張明雙    每經(jīng)編輯 梁梟    

為發(fā)展新能源業(yè)務(wù)，中貝通信（SH603220，股價(jià)32.19元，市值107.91億元）在去年通過增資及受讓股權(quán)方式，溢價(jià)取得貴州浙儲(chǔ)能源有限公司（以下簡稱浙儲(chǔ)能源）43%股權(quán)，交易對(duì)價(jià)合計(jì)2.8億元，目前已支付增資款、股份轉(zhuǎn)讓款合計(jì)8600萬元。

一年后，浙儲(chǔ)能源未能按照預(yù)期啟動(dòng)動(dòng)力電池等生產(chǎn)項(xiàng)目，加上中貝通信擬自行投資動(dòng)力電池及儲(chǔ)能系統(tǒng)項(xiàng)目，嚴(yán)重影響了浙儲(chǔ)能源業(yè)績。4月2日晚，中貝通信與浙儲(chǔ)能源股東簽署補(bǔ)充協(xié)議，決定調(diào)整前述交易方案，中貝通信對(duì)其增資、受讓股份的價(jià)格降至8600萬元，仍持股43%，浙儲(chǔ)能源的估值由6.51億元調(diào)整為2億元。

2023年業(yè)績承諾僅完成1.45%

按照2023年3月簽署的《增資及股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議》，中貝通信通過增資2.28億元取得浙儲(chǔ)能源35%股權(quán)，同時(shí)以5209.30萬元的價(jià)格受讓浙儲(chǔ)能源8%股權(quán)。此外，中貝通信雖暫未取得浙儲(chǔ)能源控股權(quán)，但上述協(xié)議確認(rèn)，其有權(quán)選擇在半年內(nèi)受讓浙儲(chǔ)能源15%～30%的股份。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，根據(jù)評(píng)估，當(dāng)時(shí)浙儲(chǔ)能源股東全部權(quán)益市場價(jià)值為3735.05萬元，股權(quán)轉(zhuǎn)讓價(jià)格溢價(jià)率為1033.20%，增資價(jià)格定價(jià)依據(jù)與股權(quán)轉(zhuǎn)讓部分保持一致。

2022年，浙儲(chǔ)能源主要處于技術(shù)研發(fā)、測試、業(yè)務(wù)拓展階段，未形成規(guī)?；杖?，2022年虧損。但中貝通信對(duì)參股浙儲(chǔ)能源寄予厚望。“公司旨在通過本次投資整合資源，構(gòu)建新能源動(dòng)力電池生產(chǎn)、儲(chǔ)能系統(tǒng)集成和技術(shù)服務(wù)能力，完善公司新能源業(yè)務(wù)布局，為公司創(chuàng)造新的利潤增長點(diǎn)。”

交易對(duì)方承諾，浙儲(chǔ)能源2023年—2025年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤與扣非凈利潤較低者分別不低于4000萬元、7000萬元、1億元，三年合計(jì)2.1億元。

這一業(yè)績承諾的底氣來自浙儲(chǔ)能源的客戶及供應(yīng)需求儲(chǔ)備。中貝通信表示，基于各方合作意向，浙儲(chǔ)能源2023年度正在洽談的框架協(xié)議預(yù)計(jì)為交付2.77Gwh相關(guān)動(dòng)力系統(tǒng)與1GW的儲(chǔ)能系統(tǒng)；同安徽江淮汽車集團(tuán)股份有限公司、弗迪電池有限公司、安徽安凱汽車股份有限公司共同投資建設(shè)的新能源動(dòng)力電池生產(chǎn)工廠及自行投資建設(shè)的PACK工廠均在穩(wěn)步推進(jìn)中。

然而直到今年4月2日，此前協(xié)議約定的動(dòng)力電池生產(chǎn)項(xiàng)目未正式啟動(dòng)，存在不確定性；鋰離子電池PACK及儲(chǔ)能生產(chǎn)線正在進(jìn)行投資方案調(diào)整，而中貝通信擬自行投資建設(shè)動(dòng)力電池及儲(chǔ)能系統(tǒng)項(xiàng)目，嚴(yán)重影響了浙儲(chǔ)能源業(yè)績。公告顯示，2023年，浙儲(chǔ)能源雖然扭虧為盈，實(shí)現(xiàn)凈利潤58.09萬元，但僅完成業(yè)績承諾的1.45%。

因此，中貝通信擬與相關(guān)方對(duì)交易方案進(jìn)行調(diào)整，公司仍持股43%，增資、受讓股份價(jià)格分別為6000萬元、2600萬元，浙儲(chǔ)能源投后估值由6.51億元調(diào)整為2億元。浙儲(chǔ)能源股東承諾的業(yè)績則變?yōu)?024年—2026年歸母凈利潤與扣非凈利潤較低者分別不低于2000萬元、4000萬元和6000萬元，三年合計(jì)1.2億元。

擬投入8億元自行建設(shè)新能源項(xiàng)目

雖然浙儲(chǔ)能源2023年業(yè)績遠(yuǎn)不如預(yù)期，不過中貝通信仍表示，鑒于浙儲(chǔ)能源管理和技術(shù)團(tuán)隊(duì)有著多年的行業(yè)經(jīng)驗(yàn)及技術(shù)積累，擁有具有知識(shí)產(chǎn)權(quán)的電池管理系統(tǒng)，與上下游產(chǎn)業(yè)鏈合作情況良好，公司看好浙儲(chǔ)能源未來發(fā)展。

此外，如果浙儲(chǔ)能源完成2024年度承諾凈利潤（即不低于2000萬元），各方可以協(xié)商完成中貝通信對(duì)浙儲(chǔ)能源的控股，具體持股比例、交易價(jià)格等再行協(xié)商確定。

記者注意到，按照公告，截至4月2日，過去12個(gè)月中貝通信向浙儲(chǔ)能源采購原材料金額8904.10萬元，而浙儲(chǔ)能源2023年?duì)I業(yè)收入為7023.81萬元。公告未披露浙儲(chǔ)能源2024年第一季度收入數(shù)據(jù)，但結(jié)合上述采購金額、營業(yè)收入數(shù)據(jù)來看，這是否意味著浙儲(chǔ)能源的收入主要來自中貝通信？浙儲(chǔ)能源的客戶、訂單儲(chǔ)備能否支持其實(shí)現(xiàn)2024年2000萬元凈利潤？

與此同時(shí)，中貝通信也在擴(kuò)大對(duì)新能源業(yè)務(wù)的投資，計(jì)劃在合肥投資建設(shè)鋰離子電池及儲(chǔ)能系統(tǒng)生產(chǎn)基地，投資金額不超過8億元，項(xiàng)目產(chǎn)品將采用優(yōu)質(zhì)鋰離子電芯并搭配高效的電池管理系統(tǒng)，生產(chǎn)高品質(zhì)的動(dòng)力電池組和儲(chǔ)能系統(tǒng)。

不過，中貝通信也提示：受新能源行業(yè)近年來高速發(fā)展的影響，動(dòng)力電池與儲(chǔ)能領(lǐng)域競爭者相對(duì)較多，競爭激烈程度有進(jìn)一步增強(qiáng)的趨勢。因此，未來公司將繼續(xù)面臨激烈的市場競爭。

對(duì)于浙儲(chǔ)能源未能按照約定啟動(dòng)動(dòng)力電池生產(chǎn)項(xiàng)目、電池PACK及儲(chǔ)能生產(chǎn)線的原因等問題，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者于4月3日上午致電中貝通信證券部并發(fā)送了采訪郵件，但截至發(fā)稿未獲回復(fù)。

封面圖片來源：每日經(jīng)濟(jì)新聞 劉國梅 攝（資料圖）