跨境基金產品申贖提速，機構建議優(yōu)化QDII配置策略

每經記者 任飛    每經編輯 彭水萍

隨著近期市場出現(xiàn)部分跨境基金產品申贖周期優(yōu)化，業(yè)內也在關注行業(yè)接下來會否持續(xù)調整相關產品的申購、贖回周期。

從交易的角度來看，優(yōu)化申贖周期除改善投資體驗外，業(yè)內人士還指出，對于一些套利交易的特殊環(huán)節(jié)的風險敞口將進一步縮窄，對ETF場內外價格穩(wěn)定運維亦有一定的幫助。但有關ETF市場存在的“短板”性問題，機構管理人也在呼吁改善并引入新的治理方案，持續(xù)引導行業(yè)向好發(fā)展。

海外權益市場持續(xù)吸引內地投資人關注，機構也在建議投資人優(yōu)化QDII配置的策略，關注新興市場的同時，也要關注海外資本市場潛在的風險因素。

跨境基金產品申贖速率優(yōu)化，特殊交易效率提升

或許很多關注跨境資產配置的投資人近期都在關注一件事，已經有產品對申購或贖回周期進行了優(yōu)化，這在之前并不多見。

跨境基金產品主要分兩種類型，一類是內地公募基金投資海外市場的QDII基金，另一類則是像中國香港或海外國家投資內地市場的基金，所以并不是只有QDII基金一種。

3月7日，博時基金官方公眾號發(fā)布信息，旗下3只QDII贖回大提速，基金公司還為此做了專題海報，提及博時納斯達克100ETF聯(lián)接、博時恒生醫(yī)療保健ETF聯(lián)接、博時恒生科技ETF聯(lián)接均將贖回周期由過去的T+6提速至最快T+4個交易日。

圖片來源：“博時基金”公眾號截圖

相較以往的規(guī)則，持倉投資人若贖回基金，款項最快可以提前2天到賬。由于是聯(lián)接基金，所以即便對應的是ETF，交易也是在場外進行，所以才有不同于ETF場內交易的靈活性差異，但對于有配置需求的人來說，的確是件好事。

首先，對于純粹的配置型投資人來說，以往的長周期主要也是在于匯率結算以及海外交易時差的原因，但拉長時間無疑也就擴大了風險敞口，對于風險管控要求較高的投資人來說有些無奈。

博時基金指數(shù)與量化投資部馬悅在回應《每日經濟新聞》記者時表示，這得益于基礎設施的不斷升級，標普500ETF對標美股，而2017年9月美股從T+3改為T+2結算，ETF贖回資金到賬時間相應減少1天，隨后不斷優(yōu)化，到2024年5月美股交收即將改為T+1結算，相信跨境產品的結算效率屆時也會有新的變化。

其次，對于有場內外套利需求的投資人來說，這一利好最為關鍵，這是由于ETF場內外價格可能存在的差異會使得套利成為可能，但有鑒于權益市場的高波動特征，贖回時間的拉長會讓可套利的空間充滿不確定性，甚至從有套利空間轉為虧損，因此，贖回提速也對套利等特殊交易的效率提升起到關鍵作用。

有望成為跨境基金產品優(yōu)化申贖效率的樣板

與博時基金旗下3只QDII贖回提速形成呼應的是，華夏基金（香港）旗下產品的申購也在提速。這也是為何現(xiàn)階段輿情探討跨境基金而不單一提及QDII的原因，本質來說，后者并不是所謂的QDII基金。

2月29日，華夏基金（香港）旗下華夏滬深300指數(shù)ETF（3188.HK/83188.HK）迎來升級，申購周期從過去的T+2變?yōu)門+1，此外，截單時間由11:00延長至14:00，預撥款由資產凈值的110%減少至105%。

圖片來源：“華夏基金香港”公眾號截圖

據(jù)官方的介紹，這是香港市場最快的申購周期（一級市場）。

記者也從相關基金公司了解獲悉，這種應該算是推文，并不是基金公司公告內容，是一種類似于營銷方案的內容，但對于投資人來說，的確是個利好的舉措，且有望成為后續(xù)越來越多相關跨境基金產品優(yōu)化申贖效率的樣板。

當然，針對目前此類產品的投資范圍、工具屬性以及交投現(xiàn)狀，業(yè)內也在關注行業(yè)的“短板”，尤其是制約產品投資體驗的相關事項，不僅投資人詬病，就連管理人也在呼吁改善。

博時基金馬悅告訴記者，一是改善場內流動性支持，為提高場內投資者的交易體驗，安排做市商提供流動性，避免出現(xiàn)較大折溢價，方便在二級市場交易的個人投資者參與；二是擴大做市商種類，積極引進各類做市商，如私募、QFII等；三是持續(xù)的做投資者教育，讓投資者對跨境指數(shù)資產的風險收益特點有更為清楚的認識。

誠如馬悅提及的問題，目前ETF市場存在著同質化競爭的頑疾，不僅存在同類產品一家獨大的可能，也存在著因此而導致的場內資金爆量致使場內價格走勢嚴重偏離跟蹤指數(shù)的情形。

機構建議優(yōu)化QDII配置策略，關注新興市場 

兩家公司旗下的跨境基金產品申贖周期優(yōu)化，或為業(yè)內其他機構持續(xù)改善運維方式提供思路，這也與近年來此類產品持續(xù)受到投資人關注有關，特別是海外權益市場的賺錢效應持續(xù)升溫，如何用好此類投資工具至關重要，機構也在建議投資人優(yōu)化QDII的配置策略。

華寶證券的研報分析指出，從追求最小化波動目標看，90%的全球資產權重為最佳，滾動1年平均最大回撤幅度最小的同時，也能獲得較高的年化收益率；這其實就是分散化投資的極致運用，即把A股與境外其他市場的權益基本同等看待。

從追求最優(yōu)的風險收益性價比來看，當全球資產的配置權重為80%時，夏普比率是最高的，表示單位投資風險下能取得的回報最高。從追求最高收益角度看，60%的權重配置能取得最高年化收益率。

從“把境外資產配置作為一種另類增強手段，以穩(wěn)定戰(zhàn)勝僅投資于A股”的角度看，除了考慮風險與收益因素外，還需要考慮投資組合與A股的跟蹤誤差，若要保持10%以內的跟蹤誤差，全球配置權重以40%為最優(yōu)，若要保持5%以內的跟蹤誤差，權重以20%為最優(yōu)。

目前，投資新興市場QDII以主動型為主，而印度、越南市場的權益投資熱度也在去年持續(xù)吸引一波關注。目前境內公募基金市場中，只有天弘越南市場股票一只投資于越南市場的QDII基金；另有兩只投資于印度市場的QDII基金，分別為工銀印度市場和宏利印度。

不過，對于海外權益市場的風險因素，業(yè)內也并非沒有擔憂，特別是在聯(lián)儲降息預期升溫背景下，對比歷史可能發(fā)生金融危機的討論不絕于耳，但也有觀點認為，海外資產是要受美股的錨定，但目前還沒有看到出現(xiàn)較大風險事件可能的信號，亦步亦趨緊跟市場變化作出調整最為穩(wěn)妥。

封面圖片來源：每日經濟新聞 劉國梅 攝