滬指回到3000點，通信引領(lǐng)人工智能

每經(jīng)編輯 彭水萍

周二（2月27日），A股低開高走，午后市場進一步上漲，滬指漲逾1%企穩(wěn)3000點，深證成指、創(chuàng)業(yè)板指漲逾2%，北證50漲逾5%。北向資金大幅“加倉”超百億元。市場逾5000股上漲，漲停個股超百只。上證指數(shù)收漲1.29%報3015.48點，深證成指漲2.24%報9269.57點，創(chuàng)業(yè)板指漲2.41%報1793.98點，科創(chuàng)50指數(shù)漲3.7%報796.91點，北證50指數(shù)漲5.21%，萬得全A漲1.95%，萬得雙創(chuàng)漲3.09%。市場成交額超萬億元，為春節(jié)后首次；北向資金實際凈買入122.48億元。

來源：wind 

5G-A商用元年到來，6G概念走強，通信ETF（515880）2月27日大漲6.7%。

來源：wind 

在2月26日開幕的世界移動通信大會（MWC24）上，華為展示了全系列、全場景的5G-A（5.5G）產(chǎn)品解決方案，包括5G-A、F5G-A、Net5.5G等。5G-A將提升網(wǎng)絡(luò)體驗，在V2X車聯(lián)網(wǎng)、XR-Pro全息等方面帶來新的應(yīng)用。華為表示，2024年將是5G-A商用元年。此外，華為還正式發(fā)布了通信行業(yè)首個大模型，據(jù)了解，該大模型的作用包括幫助通信運營商提升運維效率等。中興通訊、中國信科等企業(yè)也將在MWC24大會上介紹其5G-A技術(shù)方面的最新創(chuàng)新，并推出商品和解決方案。（提及個股僅為說明行業(yè)觀點，不構(gòu)成投資建議，下同） 

同樣在MWC24上，英偉達牽頭成立了AI-RAN聯(lián)盟，旨在將AI技術(shù)整合到電信行業(yè)中，提高移動網(wǎng)絡(luò)效率，降低功耗，改造現(xiàn)有基礎(chǔ)設(shè)施，在5G和即將到來的6G時代用AI為電信公司解鎖新的經(jīng)濟機遇。該聯(lián)盟的成員還有微軟、亞馬遜、三星、諾基亞、ARM等科技巨頭，預(yù)計主要電信企業(yè)也將向其靠攏。業(yè)界認(rèn)為，AI-RAN聯(lián)盟可望讓AI從云走向端，預(yù)料未來基地臺設(shè)備的運算強度可能會進一步提升，將拉高電源晶片、ASIC、散熱、網(wǎng)訊設(shè)備及系統(tǒng)整合廠商需求。 

此外，消息面上，美國、英國等10國發(fā)表聲明，支持6G網(wǎng)絡(luò)的發(fā)展原則。這些原則包含值得信賴的技術(shù)和國家安全的保護，全球行業(yè)主導(dǎo)的包容性標(biāo)準(zhǔn)制定和國際合作，經(jīng)濟性、可持續(xù)性和全球連通性等。此前，國際電信聯(lián)盟（ITU）已經(jīng)發(fā)布了6G標(biāo)準(zhǔn)和無限接口技術(shù)框架；在國內(nèi)，中國聯(lián)通完成了6G移動算力網(wǎng)絡(luò)關(guān)鍵技術(shù)原型樣機測試，為6G網(wǎng)絡(luò)關(guān)鍵技術(shù)發(fā)展方向和技術(shù)路線的確立提供了重要參考。 

基本面上，開年以來通信經(jīng)濟態(tài)勢良好，5G滲透率提升。據(jù)工信部統(tǒng)計，今年春節(jié)期間累計移動互聯(lián)網(wǎng)用戶接入流量達674.5萬TB，同比2023年春節(jié)增長21.7%（+15.4pct）。5G移動互聯(lián)網(wǎng)用戶接入流量大幅提升，按可比口徑較2023年春節(jié)增長72.7%，在移動互聯(lián)網(wǎng)用戶接入流量中占比49.9%。截至今年1月末，三大運營商5G套餐用戶數(shù)累計超過13.75億戶，5G滲透率超70%。

Sora催化了美股芯片龍頭公司，卻率先帶起A股通信板塊行情的原因在于我國光模塊全世界范圍內(nèi)市場份額占比超過60%，我國光通信龍頭甚至能做到海外GPU芯片龍頭公司的一供。文生視頻，算力先行。我國通信產(chǎn)業(yè)可以直接參與到算力建設(shè)的大浪潮中，獲取巨大的訂單，迅速轉(zhuǎn)化為業(yè)績。

估值方面，中證全指通信設(shè)備指數(shù)當(dāng)前的市盈率（TTM）為25.86x，位于10年來13.11%分位，具有一定的投資安全邊際。感興趣的投資者可關(guān)注通信ETF（515880）未來的投資機會。

來源：wind 

計算機ETF（512720）2月27日收漲5.99%，關(guān)注AI、算力、數(shù)據(jù)要素等方向。

來源：wind

消息面上，近期，國務(wù)院國資委召開“AI賦能產(chǎn)業(yè)煥新”中央企業(yè)人工智能專題推進會。會議強調(diào)，中央企業(yè)要把發(fā)展人工智能放在全局工作中統(tǒng)籌謀劃深入推進產(chǎn)業(yè)煥新，加快布局和發(fā)展人工智能產(chǎn)業(yè)。會議提出，要加快建設(shè)一批智能算力中心和開展AI+專項行動。會上，10家中央企業(yè)簽訂倡議書，表示將主動向社會開放人工智能應(yīng)用場景。華龍證券稱，國產(chǎn)算力底座將加速推進，AI+應(yīng)用有望加速賦能千行百業(yè)。 

此前，英偉達季報超預(yù)期，進一步推高市場對AI的信心和熱情。上周，英偉達CFO Colette Kress稱，公司去年超過40%的數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)的收入來自于推理而非訓(xùn)練側(cè)。這意味著AI模型的部署正快速推進，其速度也超過市場的普遍預(yù)期（如UBS年初還估計稱明年推理側(cè)才能貢獻英偉達20%左右的收入）。尤其是，鑒于推理側(cè)對芯片的性能需求顯著弱于訓(xùn)練，這一趨勢或?qū)⒗眯袠I(yè)內(nèi)的其他相關(guān)企業(yè)。而疊加國產(chǎn)替代趨勢，國內(nèi)的算力產(chǎn)業(yè)鏈可能是未來確定性較高的投資主線。 

數(shù)據(jù)要素方面，今年2月以來，數(shù)據(jù)資源摸底開啟，公共數(shù)據(jù)的開發(fā)和利用將得到加強。一方面，產(chǎn)業(yè)化進程的穩(wěn)步推進預(yù)計將首先帶來數(shù)據(jù)要素的產(chǎn)權(quán)確認(rèn)、交易、授權(quán)等機制的完善，并推動收益的確認(rèn)，以帶來業(yè)績兌現(xiàn)。另一方面，作為數(shù)據(jù)流通和交易的基礎(chǔ)，數(shù)據(jù)基礎(chǔ)設(shè)施相關(guān)的投資有望進一步擴大。感興趣的投資者可關(guān)注計算機ETF（512720）未來的投資機會。 

游戲和影視作為AI技術(shù)最先受益的下游產(chǎn)業(yè)之一，2月27日也大漲，游戲ETF（516010）收漲5.11%，影視ETF（516620）收漲3.55%。

來源：wind 

海外Sora為代表的文生視頻模型及Gemini1.5為代表的具備長文本、多模態(tài)理解能力的模型標(biāo)志著AI多模態(tài)模型的重要突破；國內(nèi)積極跟進，央視AI動畫片或引領(lǐng)文生視頻應(yīng)用不斷落地，中國第一部用AI技術(shù)制作的原創(chuàng)動畫片《千秋詩頌》，從設(shè)計角色、制作動畫效果，到最后的成片，都用了AI技術(shù)來幫忙，AI技術(shù)有望不斷推動影視動畫制作、游戲開發(fā)降本提效。

對于游戲和電影電視這些需要很好視覺體驗的行業(yè)來說，AI技術(shù)的進步能讓它們變得更好。比如，在未來，AI可以做出更真實、更吸引人的虛擬角色和游戲效果，讓觀眾和游戲玩家有更棒的體驗。在制作《千秋詩頌》時，AI模型能根據(jù)一些圖片和提示，快速生成人物、場景等很多元素，這讓制作速度變得更快了。 

同時，AI技術(shù)還能幫游戲和電影電視行業(yè)處理大量的數(shù)據(jù)。比如游戲里的角色動作、場景渲染，電影電視里的角色動畫、特效制作等等。有了AI技術(shù)的幫助，這些數(shù)據(jù)處理起來或更高效，制作的質(zhì)量有望提高。在《千秋詩頌》的制作過程中，AI還學(xué)習(xí)了大量的古詩詞知識，生成了符合歷史背景的人物和場景，讓整個動畫片更符合中華傳統(tǒng)文化。 

除了幫助游戲做得更逼真、電影電視看起來更過癮之外，AI技術(shù)得不停地想新點子，來滿足觀眾的需求和喜好。這時候，AI技術(shù)就像個創(chuàng)意寶庫一樣，有望給這些行業(yè)提供好多新想法和實現(xiàn)的方法。比如，未來，在游戲里，AI技術(shù)能讓那些電腦角色（NPC）變得更聰明、更像真人，讓玩家玩游戲的時候感覺更真實、更帶勁。而在電影和電視里，AI技術(shù)也能創(chuàng)造出一些超炫的視覺效果和講故事的新方式，讓觀眾看片的時候感覺更震撼、更新鮮。

游戲行業(yè)和影視行業(yè)同時作為AIGC降本增效落地最確定的方向之一，在行業(yè)加速投入下，降本增效及玩法創(chuàng)新等行業(yè)變革均將逐步體現(xiàn)。 

同時，2月27日國家新聞出版署發(fā)布2月版號，本次共計111款游戲獲批，連續(xù)三月審批數(shù)量破百（1月115款、12月105款），較2023年1-11月的85-89款數(shù)量顯著增加。游戲自身在版號常態(tài)化之下，游戲行業(yè)供給周期也逐步開啟。而且蘋果MR有望成為相關(guān)內(nèi)容生態(tài)（游戲、影視等）爆發(fā)的催化劑。

短期行業(yè)中的泡沫已經(jīng)基本出清，隨著國產(chǎn)游戲精品化+新業(yè)態(tài)放量（小游戲、云游戲、MR游戲、視頻游戲等）+影視下游需求回暖帶動業(yè)績復(fù)蘇，后續(xù)長期價值或?qū)⒏鼮橥怀?，可以持續(xù)關(guān)注游戲ETF(516010)和影視ETF（516620）。 

風(fēng)險提示：

投資人應(yīng)當(dāng)充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲蓄方式的區(qū)別。定期定額投資是引導(dǎo)投資人進行長期投資、平均投資成本的一種簡單易行的投資方式。但是定期定額投資并不能規(guī)避基金投資所固有的風(fēng)險，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲蓄的等效理財方式。

無論是股票ETF/LOF基金，都是屬于較高預(yù)期風(fēng)險和預(yù)期收益的證券投資基金品種，其預(yù)期收益及預(yù)期風(fēng)險水平高于混合型基金、債券型基金和貨幣市場基金。

基金資產(chǎn)投資于科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板股票，會面臨因投資標(biāo)的、市場制度以及交易規(guī)則等差異帶來的特有風(fēng)險，提請投資者注意。

板塊/基金短期漲跌幅列示僅作為文章分析觀點之輔助材料，僅供參考，不構(gòu)成對基金業(yè)績的保證。

文中提及個股短期業(yè)績僅供參考，不構(gòu)成股票推薦，也不構(gòu)成對基金業(yè)績的預(yù)測和保證。

以上觀點僅供參考，不構(gòu)成投資建議或承諾。如需購買相關(guān)基金產(chǎn)品，請您關(guān)注投資者適當(dāng)性管理相關(guān)規(guī)定、提前做好風(fēng)險測評，并根據(jù)您自身的風(fēng)險承受能力購買與之相匹配的風(fēng)險等級的基金產(chǎn)品?；鹩酗L(fēng)險，投資需謹(jǐn)慎。

封面圖片來源：視覺中國-VCG41187563517