政策預期強化，中期行情或仍積極

每經(jīng)編輯 彭水萍

節(jié)后A股延續(xù)上漲勢頭，上證綜指連續(xù)八天上漲、重回3000點，上周上漲4.8%。上周日均成交金額超過9000億元，北向資金單周凈流入超過100億元，連續(xù)第四周凈流入。

行業(yè)方面也呈現(xiàn)普漲，傳媒、計算機、通信等AI相關行業(yè)領漲；醫(yī)藥、農(nóng)林牧漁、家電等行業(yè)相對落后。 

政策層面來看，上周5年期LPR下調(diào)25bp至3.95%，單次降幅歷史最高，有助于穩(wěn)樓市、穩(wěn)預期，減輕住房貸款等長期貸款利息負擔。

此外證監(jiān)會召開系列座談會，就加強資本市場監(jiān)管、推動資本市場高質(zhì)量發(fā)展聽取意見建議。后續(xù)包括IPO監(jiān)管加強、上市公司退市優(yōu)化、交易行為規(guī)范、推動中長期資金入市等措施有望陸續(xù)出臺，從而提振A股的投資信心。 

另外，最近兩周股指期貨基差收斂顯著，私募量化產(chǎn)品平倉壓力逐步緩解。此前中小盤風格由于流動性沖擊大幅殺跌，節(jié)后也明顯迎來強勁反彈。

來源：Wind 

往后看，上證綜指目前已重回3000點，上周活躍資金流入寬基ETF的趨勢也在放緩，A股不排除短期有震蕩波動。特別是美聯(lián)儲上周公布1月議息會議紀要，多數(shù)官員認為在更有信心通脹會達標前不適合降息，疊加1月美國通脹數(shù)據(jù)超預期，海外降息前景還會有反復。

但目前A股市場估值仍處在歷史偏低位置，“兩會”即將來臨，政策預期也會逐步強化，市場中期表現(xiàn)或可積極看待。一方面可以繼續(xù)關注央企改革、高股息等確定性較高的板塊；另一方面，AI創(chuàng)新不斷落地，TMT以及人形機器人等投資主題仍然具備較高的投資價值。

來源：Wind

多重因素疊加下，煤炭板塊具備較強支撐。首先春節(jié)以來，港口庫存快速下行，已處于近兩年低位水平，主要由于前期市場參與者對于后市信心不足，發(fā)運積極性較差，疊加雨雪天氣帶來的煤炭運輸困難。 

此外，上周部分地區(qū)迎來雨雪天氣，寒潮導致用電需求上漲，疊加春節(jié)后復工復產(chǎn)持續(xù)進行，電廠日耗有所回升。同時此次寒潮具備較長持續(xù)性，預期北方偏冷將持續(xù)到3月上旬中期，南方偏冷可能會持續(xù)到3月上旬甚至中旬初，供需變化疊加下煤炭價格迎來上漲。

另外，上周山西省應急管理廳發(fā)布《關于開展煤礦“三超”和隱蔽工作面專項整治的通知》，檢查全年/月度原煤產(chǎn)量是否超過核定（設計）生產(chǎn)能力幅度的10%，整治時間延續(xù)至2024年5月31日。 

在安全檢查形勢尤其是對超產(chǎn)的檢查趨于嚴格的背景下，原煤產(chǎn)量或出現(xiàn)超預期的收縮，供給缺口將進一步擴大。未來煤企高利潤有望長期持續(xù)、高現(xiàn)金流背景下不斷提高分紅比例，低估值、高股息的確定性增強。煤炭ETF（515220）配置價值依然值得重視，短期快速上漲后可以考慮遇調(diào)整分批布局。

上周五，中央財經(jīng)委會議強調(diào)“推進新一輪大規(guī)模設備更新和消費品以舊換新”。會議指出，要推動各類生產(chǎn)設備、服務設備更新和技術改造。

此前，2023年12月中央經(jīng)濟工作會議就曾經(jīng)提出“要以技術、能耗、排放等標準為牽引，推動大規(guī)模設備更新和消費品以舊換新”。在政策的鼓勵下，高端制造業(yè)的投資有望保持較高景氣度，進而拉動機械設備的需求，特別是機器人、工業(yè)母機等產(chǎn)業(yè)。

事件催化方面，后續(xù)3月18日至21日英偉達將舉辦GTC 2024大會，Agility Robotics、波士頓動力公司、迪士尼和 Google DeepMind等公司還將在現(xiàn)場展出25款機器人，包括人形機器人、工業(yè)機械手等。

上周，國內(nèi)優(yōu)必選發(fā)布了工業(yè)版人形機器人Walker S在蔚來車廠的首次實訓視頻。視頻中，Walker S完成了對蔚來汽車門鎖、安全帶、車燈蓋板的檢測，還以極其流暢、柔順的動作貼好了車標，展示出精巧的身體控制能力，手部動作尤為靈巧。 

人形機器人商業(yè)化應用逐步落地，疊加政策支持大規(guī)模設備更新和消費品以舊換新，感興趣的小伙伴可以關注機器人產(chǎn)業(yè)ETF（159551）、工業(yè)母機ETF（159667）的投資機會。 

風險提示：

投資人應當充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲蓄方式的區(qū)別。定期定額投資是引導投資人進行長期投資、平均投資成本的一種簡單易行的投資方式。但是定期定額投資并不能規(guī)避基金投資所固有的風險，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲蓄的等效理財方式。

無論是股票ETF/LOF基金，都是屬于較高預期風險和預期收益的證券投資基金品種，其預期收益及預期風險水平高于混合型基金、債券型基金和貨幣市場基金。

基金資產(chǎn)投資于科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板股票，會面臨因投資標的、市場制度以及交易規(guī)則等差異帶來的特有風險，提請投資者注意。 

板塊/基金短期漲跌幅列示僅作為文章分析觀點之輔助材料，僅供參考，不構成對基金業(yè)績的保證。

文中提及個股短期業(yè)績僅供參考，不構成股票推薦，也不構成對基金業(yè)績的預測和保證。

以上觀點僅供參考，不構成投資建議或承諾。如需購買相關基金產(chǎn)品，請您關注投資者適當性管理相關規(guī)定、提前做好風險測評，并根據(jù)您自身的風險承受能力購買與之相匹配的風險等級的基金產(chǎn)品?；鹩酗L險，投資需謹慎。

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