牛市來臨前的“三座大山”——極簡投研

對于當(dāng)前的行情，我就幾個字——過于慘烈。數(shù)據(jù)就不說了，直接進入行情邏輯分析。

邊打邊退，旨在“消力”

有部熱血動漫叫《刃牙》，在第二部第七集里，范馬勇次郎大戰(zhàn)郭?；?。郭?；什⑽锤恶R硬碰硬，而是用“太極思想”對范馬的攻擊進行“消力”。

近期行情，做多的神秘資金就在上演類似招式，給我的感覺就是他們不直接去對抗空頭，而是在市場下跌過程中用“兜底”的方式，平衡多空情緒。這樣既能有序降杠桿，自己也不會被交易對手盯上。

為什么神秘資金會這么做？小二并不知道原因，不過我們可以進行邏輯復(fù)盤來找到原因：

之所以神秘資金前面進場拉抬股價，主要原因在于A股出現(xiàn)了階段流動性不足，神秘資金進場能扭轉(zhuǎn)悲觀預(yù)期。當(dāng)時行情核心邏輯，小二在1月20日的文章《這個數(shù)據(jù)出清太慢，拖延牛市進程——極簡投研》就提過。

為什么后面神秘資金就不入場了？原因不知道，但有個數(shù)據(jù)很蹊蹺。

1月18日，神秘資金開始抄底上證50ETF，緊接著滬深300ETF也出現(xiàn)大規(guī)模買盤，市場在1月23日進入實質(zhì)性反彈。在這個過程中，市場的融資規(guī)模都在有序下降中，處于“我兜底，你卸杠”的良性循環(huán)中，但是反彈到1月25日，市場又開始加杠桿了，這不添亂么？

“明明給你機會和臺階去杠桿，居然不自覺，那……”

后面行情怎么走，我們也看到了，神秘資金不再強勢買入，反而間歇式“兜底”，市場的融資盤重新進入有序下降趨勢中……以上就是小二對行情核心邏輯的推演，從行為推測動機，整體還是說得通。

后續(xù)的行情判定思路如下，各位僅供參考：市場目前還在持續(xù)去杠桿中，在杠桿風(fēng)險沒有回到相對低位水平前，縱使整體估值足夠便宜，也不會發(fā)動全面反彈行情。之前小二過于樂觀了，現(xiàn)在對觀點做一些修正。

牛市面前的三座“大山”

順著上面的思路，目前攔在牛市面前的就“三座大山”：衍生品、融資盤和質(zhì)押盤的風(fēng)險。

金融衍生品“雪球”近期備受市場關(guān)注，甚至被市場認(rèn)為是中小盤極端調(diào)整的幕后推手。而根據(jù)瑞達期貨的研究數(shù)據(jù)顯示，除了中證500的雪球產(chǎn)品還有約300億的規(guī)模有待“敲入”，中證1000雪球產(chǎn)品的“敲入”風(fēng)險已釋放絕大部分。

融資盤的風(fēng)險出清，前面我們聊過，正在持續(xù)出清中。好在兩融對應(yīng)的標(biāo)的較為分散，并且正在有序下降中。在周二的直播中，小二跟大家推算過大級別牛市底部，對應(yīng)的融資規(guī)模約為1.2萬億的水平，僅供參考，不一定對。

按照2月1日的數(shù)據(jù)，融資規(guī)模已經(jīng)跌到14890億元水平，還有小3千億的規(guī)模，如果按照每天60億元的出清速度，50個交易日，考慮到過程的波段反復(fù)，拍個腦袋100個交易日，也就是下半年。

最后一個是股權(quán)質(zhì)押的風(fēng)險，關(guān)于這點，小二沒有太多數(shù)據(jù)來說，很難量化。不過從質(zhì)押率排名來看，A股只有147家公司質(zhì)押率超過30%，補充保證金或者追加質(zhì)押股本的空間還是比較大的。因此，小二覺得股權(quán)質(zhì)押風(fēng)險可能還比較遙遠(yuǎn)。下面是部分質(zhì)押率過30%的公司（數(shù)據(jù)來自Wind）：

經(jīng)歷也是一種財富

達哥昨天還跟我說：經(jīng)歷也是一種財富，這種極端行情下，恰恰是我們優(yōu)化投資框架，完善交易體系的時候。2021年，我們說什么都是對的，現(xiàn)在，我們說什么都有可能被打臉。經(jīng)歷得越多，你的框架越成熟，交易就越穩(wěn)健。

我們都是散戶，散戶的競爭力就是沒有時間成本。那些基金經(jīng)理，一旦被清盤，就沒有人再相信他們，我們散戶不存在這個問題，我們永遠(yuǎn)都有理由相信自己，相信一個更強大的自己……

（極簡投研社）

本文內(nèi)容僅供參考，不作為投資依據(jù)，據(jù)此入市，風(fēng)險自擔(dān)。