影視院線行業(yè)春節(jié)檔前瞻：“喜劇+”成熱門題材，關(guān)注預(yù)售開啟進(jìn)展（中信建投研報(bào)）

每經(jīng)AI快訊，2024年1月19日，中信建投發(fā)布研報(bào)點(diǎn)評(píng)影視院線行業(yè)。

核心觀點(diǎn)

2024年春節(jié)檔競(jìng)爭(zhēng)格局基本確定，目前已定檔7部電影，其中喜劇片占5部，結(jié)合勵(lì)志、現(xiàn)實(shí)主義、動(dòng)畫，“喜劇+”成為今年春節(jié)最熱門題材。盡管對(duì)比往年以制作體量較大的科幻/玄幻/戰(zhàn)爭(zhēng)題材為核心，加上少量喜劇的競(jìng)爭(zhēng)格局，今年春節(jié)檔以中等體量的喜劇為核心，但是根據(jù)我們測(cè)算，成本可控的合家歡型喜劇片，在春節(jié)的強(qiáng)需求下，仍有望為各出品和發(fā)行公司帶來可觀的收入和利潤(rùn)貢獻(xiàn)。后續(xù)應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注預(yù)售開啟時(shí)間和預(yù)售情況，預(yù)計(jì)對(duì)大年初一首日排片占比有重要參考意義。

重點(diǎn)關(guān)注有alpha的標(biāo)的：

光線傳媒：短期看春節(jié)主投主控喜劇《第二十條》，全年迎產(chǎn)品大年，業(yè)績(jī)有望走出alpha。

貓眼娛樂：內(nèi)容投資持續(xù)獲驗(yàn)證，春節(jié)檔高參與度，主發(fā)《飛馳人生2》，聯(lián)合發(fā)行和出品《熊出沒》等；行業(yè)穩(wěn)定恢復(fù)下，票務(wù)服務(wù)費(fèi)提升的長(zhǎng)期戰(zhàn)略有望提上日程。

博納影業(yè)：23年四季度供給開始恢復(fù)，24年春節(jié)出品《飛馳人生2》，關(guān)注大產(chǎn)品制作和釋放進(jìn)展。

此外關(guān)注在各優(yōu)勢(shì)領(lǐng)域地位穩(wěn)固的公司：萬達(dá)電影（管理層變更穩(wěn)步推進(jìn)，租賃合約和品牌延續(xù)，院線龍頭依然穩(wěn)固）；橫店影視（核心檔期參投高預(yù)期電影，受益下沉市場(chǎng)穩(wěn)健的票房市占率提升）；中國(guó)電影（全產(chǎn)業(yè)鏈布局電影行業(yè)，受益行業(yè)穩(wěn)健增長(zhǎng)）。

行業(yè)動(dòng)態(tài)

春節(jié)檔格局基本確定，喜劇占據(jù)半壁江山。截至1月15日，2024年大年初一已有7部影片定檔，上周新增定檔4部，分別是《熱辣滾燙》《第二十條》《飛馳人生2》《我們一起搖太陽》《八戒之天蓬下界》，此前已定檔的影片分別是《熊出沒·逆轉(zhuǎn)時(shí)空》《紅毯先生》。從影片類型看，適合春節(jié)的合家歡型喜劇片占據(jù)半壁江山，7部影片中有4部真人喜劇和1部動(dòng)畫喜劇。但是5部電影并未純喜劇，《熱辣滾燙》是講述減肥的勵(lì)志喜劇片，《第二十條》是講述“正當(dāng)防衛(wèi)”的現(xiàn)實(shí)主義題材的喜劇片，《熊出沒》系列作為熱門動(dòng)畫喜劇是春節(jié)?？?。

因此我們從片單可以看到，電影題材涵蓋了勵(lì)志片、現(xiàn)實(shí)主義劇情片、動(dòng)畫片等，“喜劇+”成為2024年春節(jié)檔最熱門的題材。

2020年后，春節(jié)檔電影市場(chǎng)已有較好的恢復(fù)趨勢(shì)。2019年春節(jié)檔的全國(guó)綜合票房為59.03億元，同比增長(zhǎng)2.3%，刷新當(dāng)時(shí)的春節(jié)檔歷史最高紀(jì)錄。2020年由于疫情的原因，春節(jié)檔臨時(shí)取消。隨后2021年春節(jié)檔創(chuàng)造78.42億元綜合票房，觀影人次達(dá)1.60億，再次刷新歷史票房和觀影人次紀(jì)錄，目前兩項(xiàng)仍為歷史最高。2022和2023年春節(jié)檔票房盡管未超過歷史最高水平，但仍然超過了2019年，票房分別是60.39和67.65億元。

從量?jī)r(jià)關(guān)系看，2020年后春節(jié)檔電影市場(chǎng)的恢復(fù)主要系平均票價(jià)的增長(zhǎng)。具體量?jī)r(jià)關(guān)系如下：

觀影人次：仍有較大恢復(fù)空間。對(duì)比疫情前，2022和2023年春節(jié)檔票房的恢復(fù)主要系平均票價(jià)的增長(zhǎng)。2018和2019年春節(jié)檔的觀影人次分別為1.45和1.32億，而2022和2023年同期分別為1.14和1.29億，均未超過疫情前，僅2021年的1.60億突破紀(jì)錄，提升了春節(jié)檔的觀影人次空間。

平均票價(jià)：較全年平均票價(jià)高20%+。從往年看，2021年后，春節(jié)檔的票價(jià)溢價(jià)顯著高于疫情前，春節(jié)檔平均票價(jià)較全年高20%+，2023年為24.3%。單看2023年，春節(jié)檔平均票價(jià)同比減少1.0%，全年平均票價(jià)同比增長(zhǎng)0.5%，與CPI增速相近，2023年CPI同比增長(zhǎng)0.2%。

從題材看，歷年春節(jié)檔票房前三的影片中，至少有1部喜劇，其他高票房影片主要以制作體量較大的科幻/玄幻/戰(zhàn)爭(zhēng)題材為主，如2023年春節(jié)檔票房亞軍《流浪地球2》，2022年的票房冠軍《長(zhǎng)津湖之水門橋》等，以及2020年前熱門的古裝玄幻題材的《捉妖記2》和《西游伏魔篇》，分別是2018年亞軍和2017年冠軍。但2024年的春節(jié)檔片單中，缺少這類制作體量較大的科幻/玄幻/戰(zhàn)爭(zhēng)題材，而以中等體量的“喜劇+”為主，因此我們預(yù)計(jì)，2024年春節(jié)檔票房預(yù)計(jì)將保持同比平穩(wěn)的趨勢(shì)，未來仍有望打破2021年春節(jié)檔的歷史紀(jì)錄。

盡管從各電影媒體對(duì)2024年春節(jié)檔電影的票房預(yù)期看，并未出現(xiàn)類似《流浪地球2》《唐人街探案3》等爆款電影，但是根據(jù)測(cè)算，我們認(rèn)為，中等體量、成本可控的合家歡型喜劇片，在春節(jié)檔的強(qiáng)需求下，仍有望為各出品和發(fā)行公司，帶來可觀的收入和利潤(rùn)貢獻(xiàn)。

從票房預(yù)期看，據(jù)貓眼整合的各家媒體對(duì)春節(jié)電影的票房預(yù)測(cè)，預(yù)期前三的分別是《熱辣滾燙》《第二十條》《飛馳人生2》。結(jié)合預(yù)計(jì)的出品方在影片中的投資占比，我們針對(duì)《飛馳人生2》分別對(duì)博納影業(yè)的收入和利潤(rùn)貢獻(xiàn)，做了敏感性分析，具體分析結(jié)果如下：

《飛馳人生2》由韓寒導(dǎo)演，系列前作《飛馳人生》于2019年春節(jié)檔上映，當(dāng)年春節(jié)檔票房第三，最終票房為17.28億元。

據(jù)貓眼整合的各電影媒體對(duì)電影的票房預(yù)測(cè)，目前的預(yù)期票房為12.5-16億元。假設(shè)博納影業(yè)在《飛馳人生2》的投資占比位10%-30%，制作和宣發(fā)成本為2.5-4.5億元，根據(jù)敏感性分析，在中性預(yù)期下，預(yù)計(jì)博納影業(yè)預(yù)計(jì)將確認(rèn)收入1.09億，毛利約為0.49億元。

風(fēng)險(xiǎn)分析

觀眾對(duì)票價(jià)敏感度提升的風(fēng)險(xiǎn)、拍攝進(jìn)度不及預(yù)期導(dǎo)致影片無法如期上映的風(fēng)險(xiǎn)、排期與宣發(fā)失誤風(fēng)險(xiǎn)、面臨劇本殺/密室逃脫/演唱會(huì)等線下娛樂活動(dòng)競(jìng)爭(zhēng)的風(fēng)險(xiǎn)、短視頻等線上娛樂活動(dòng)對(duì)電影行業(yè)沖擊的風(fēng)險(xiǎn)、觀眾審美取向發(fā)生變化的風(fēng)險(xiǎn)、作品內(nèi)容審查或?qū)徍瞬煌ㄟ^風(fēng)險(xiǎn)、盜版侵害風(fēng)險(xiǎn)、生成式AI應(yīng)用侵害影視版權(quán)的風(fēng)險(xiǎn)、深度造假風(fēng)險(xiǎn)、藝人道德風(fēng)險(xiǎn)、企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別與治理能力不足風(fēng)險(xiǎn)、觀眾對(duì)動(dòng)畫電影接受程度下降的風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)存在藝人道德風(fēng)險(xiǎn)致公司損失的風(fēng)險(xiǎn)。

(來源：慧博投研)

免責(zé)聲明：本文內(nèi)容與數(shù)據(jù)僅供參考，不構(gòu)成投資建議，使用前請(qǐng)核實(shí)。據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。

(編輯 曾健輝)