均勝電子：核心業(yè)務穩(wěn)健增長，盈利能力顯著修復（國海證券研報）

每經AI快訊，2024年1月18日，國海證券發(fā)布研報點評均勝電子（600699）。

事件:

均勝電子2024年1月16日發(fā)布公告：公司預計2023年度實現(xiàn)營收556億元，同比增長12%；歸母凈利潤約10.89億元，同比增長約176%；扣非歸母凈利潤約9.89億元，同比增長約215%。

投資要點:

規(guī)模效應疊加降本增效，盈利能力修復顯成效。根據(jù)預告，2023Q4預計公司實現(xiàn)營收約143億，同比增長約1.7%，環(huán)比基本持平；歸母凈利潤約3.1億元，同比增長約18%，環(huán)比增長約2.2%；扣非歸母凈利潤約3.18億元，同比增長約420%，環(huán)比增長約15.6%。利潤率方面，預計2023年公司歸母凈利潤率將達1.96%，同比提升1.17pct；其中，Q4歸母凈利潤率預計達2.17%，同比提升約0.3pct，環(huán)比提升約0.05pct。我們認為，公司盈利能力的良好恢復，重點受益于汽車安全業(yè)務的營收規(guī)?；厣敖当驹鲂?，汽車安全業(yè)務通過降低成本使歐洲、北美等區(qū)域的盈利能力得到持續(xù)改善，公司在中國市場客戶結構改善，目前公司汽車安全業(yè)務已完成對新能源銷量榜TOP10客戶的全覆蓋。

主要業(yè)務板塊穩(wěn)健增長，國內訂單加速突破。根據(jù)預告，預計2023年公司汽車電子業(yè)務實現(xiàn)營收約171億元，同比增長13.28%；汽車安全業(yè)務預計實現(xiàn)營收約385億元，同比增長11.92%。兩個核心業(yè)務均實現(xiàn)穩(wěn)健增長，一方面，得益于全球主要汽車市場產銷量的回暖；另一方面，受益于全球智能電動汽車的快速發(fā)展。2023年公司在智能駕駛、汽車安全、新能源等方面均取得良好突破，2023年Q1-Q3，公司新增全生命周期訂單約590億元，其中，新能源汽車相關新訂單約占350億元，重點新增某知名車企800V高壓平臺車載功率電子130億元全生命周期訂單。此外，根據(jù)公司三季報，公司持續(xù)加碼開拓國內市場，與中國頭部自主品牌/新勢力合作關系不斷加強，訂單金額占比提升明顯，國內業(yè)務團隊新獲全球市場訂單金額約250億元，占比提升至約42%。

盈利預測和投資評級 公司緊跟智能化、電動化的產業(yè)趨勢，業(yè)績穩(wěn)步提升，持續(xù)優(yōu)化全球各項業(yè)務布局的同時積極推進在手訂單的價格補償，預計對公司未來收入等業(yè)績指標產生積極影響，我們看好公司未來發(fā)展，預計公司2023-2025年實現(xiàn)主營業(yè)務收入559.72、616.31、677.14億元，同比增速為12%、10%、10%；實現(xiàn)歸母凈利潤10.83、14.83、19.89億元，同比增速為175%、37%、34%；EPS為0.77、1.05、1.41元，對應當前股價的PE估值分別為21、15、11倍。公司盈利能力修復顯著，業(yè)績增長確定性增強，因此上調至“買入”評級。

風險提示 汽車市場銷量增速不及預期；原材料價格持續(xù)上漲；公司新客戶訂單開發(fā)不及預期；新業(yè)務拓展進度不及預期；芯片短缺緩解不及預期；自動駕駛發(fā)展不及預期。

(來源：慧博投研)

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(編輯 趙橋)