功率半導體要漲價！

每經(jīng)編輯 肖芮冬    

1月15日A股早盤沖高回落，主要指數(shù)僅滬指小幅收漲。截至收盤，上證指數(shù)漲0.15%報2886.29點，創(chuàng)業(yè)板指跌0.88%。A股全天僅成交6190.5億元，創(chuàng)近4個月新低；北向資金小幅凈賣出3.55億元。

來源：Wind

1月15日早上央行續(xù)作MLF，進行9950億元1年期MLF操作，中標利率為2.50%，與此前持平。16號將有7790億元一年期MLF到期，市場期待的降息沒有出現(xiàn)，不過本次MLF超額續(xù)作了2160億，11月以來的中長期資金凈投放已經(jīng)接近2萬億，整體流動性環(huán)境依然偏寬松。

本次MLF降息沒有落地，主要原因可能是部分銀行凈息差承壓、穩(wěn)外匯需求，以及防止資金空轉(zhuǎn)等方面的考慮。后續(xù)可以關(guān)注是1月20日的LPR報價，歷史上曾有過LPR下調(diào)、MLF不動的先例。如果LPR調(diào)降，則有望加大對實體經(jīng)濟的支持力度。

1月15日半導體芯片板塊迎來反彈，主要是有利好消息催化。功率半導體公司捷捷微電近日發(fā)布漲價函，1月15日起Trench Mos價格上漲5%—10%，1月15日公司股價漲超16%。此前，多家行業(yè)公司陸續(xù)發(fā)布功率半導體漲價函，漲幅10%—25%不等。

來源：Wind

2019—2021年以新能源汽車、光伏為代表的下游需求持續(xù)旺盛，全球范圍內(nèi)晶圓產(chǎn)能不足，功率半導體行業(yè)呈現(xiàn)供不應(yīng)求的狀況，出現(xiàn)多次漲價。2022年下半年起，全球范圍內(nèi)產(chǎn)能逐步釋放，供需關(guān)系趨于正常，產(chǎn)品價格逐步回歸至正常水平。

以MOSFET為主的功率電子產(chǎn)品經(jīng)過較長時間價格調(diào)整，目前伴隨全球新增產(chǎn)能節(jié)奏放緩以及下游需求平穩(wěn)增加，供需關(guān)系有望迎來優(yōu)化，產(chǎn)品價格提升也反映產(chǎn)業(yè)鏈景氣度轉(zhuǎn)變。

整個半導體行業(yè)來看，根據(jù)SIA數(shù)據(jù)，11月全球半導體銷售額479.8億美元，中國半導體銷售額14.46億美元，同比增速由負轉(zhuǎn)正，景氣觸底回升明確。

當前時點庫存去化顯著，且終端需求逐漸回暖，全球及中國智能手機出貨量同比增速回升，同時AI為行業(yè)帶來新的增長動能，相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈持續(xù)受益需求增長。短期市場情緒擾動導致板塊調(diào)整，但未來基本面支撐還是提供了較高的配置價值，芯片ETF（512760）、半導體設(shè)備ETF（159516）、集成電路ETF（159546）等標的投資機會依然顯著。

隨著春節(jié)即將來臨，春運情況也受到關(guān)注。根據(jù)民航局預(yù)測，2024年春運四十天（1.26-3.5），民航旅客運輸量有望達到8000萬人次，日均約200萬人次，較2019年春運增長9.8%，較2023年春運增長45%，有望創(chuàng)歷史新高。

來源：Wind

春運期間航班量預(yù)計1.65萬班次/日，與2019年基本持平，較2023年增長24%。此外，根據(jù)攜程FlightAI數(shù)據(jù)，截至1月8日，春運已出票量比例約9%，預(yù)訂機票含稅均價較2019年同期高12%。

在2024年全國民航工作會議上，民航局表示，2024年將加強國際合作，推動國際市場加快恢復，到年底國際線客運航班預(yù)計達6000班次/周，運力有望恢復至2019年的80%。2024年國際航班繼續(xù)恢復為確定性趨勢，油價、匯率環(huán)境同比有望改善，航司成本端壓力或緩解，利好航司業(yè)績釋放。

另外近期紅海沖突升溫，據(jù)報道23艘油輪散貨化學品船已停航，不確定性已傳導至VLCC（周上漲43%）。馬士基表示重新開放重要的紅海貿(mào)易航線可能需要數(shù)月時間。短期局勢或難以緩解，航運運價或?qū)⒁蚶@行進一步上漲，持續(xù)推升行業(yè)景氣。

交運ETF（561320）跟蹤的中證內(nèi)地運輸主題指數(shù)，覆蓋航運、物流、航空、鐵路公路等交通運輸多領(lǐng)域的龍頭公司，覆蓋面較廣泛。因此可以考慮通過交運ETF（561320）把握行業(yè)短期事件催化，以及中長期宏觀經(jīng)濟修復下的投資機會。

上周五，河南平頂山天安煤業(yè)股份有限公司十二礦發(fā)生一起煤與瓦斯突出事故。受此次事故影響，煤炭供給或?qū)⑦M一步收緊。從需求端看，日均鐵水產(chǎn)量上周小幅回升，因此焦煤盤面呈現(xiàn)偏強震蕩走勢。春節(jié)前放假停產(chǎn)預(yù)期仍存，整體產(chǎn)能提升幅度不大，價格或仍有支撐。

在大盤整體表現(xiàn)不振的情況下，資金傾向于配置更多高紅利屬性的資產(chǎn)。當前中證煤炭指數(shù)滾動12個月股息率為7.65%，過去6個月間長期位于8%以上。在能源轉(zhuǎn)型背景下，煤企普遍對傳統(tǒng)主業(yè)資本再投入的意愿較弱，且考慮到煤企高利潤有望長期持續(xù)，分紅比例或?qū)⒊掷m(xù)穩(wěn)定在高位，甚至仍有提升空間。

來源：Wind

去年在煤價中樞下移，煤企盈利普遍下滑的背景下，煤炭板塊表現(xiàn)依舊亮眼。市場正逐步認識到資源行業(yè)優(yōu)秀企業(yè)高利潤的持續(xù)性、高股息的穩(wěn)定性。當前來看，火力發(fā)電在發(fā)電領(lǐng)域主體地位不會改變，遇到極端情況下地位還會進一步強化?？梢躁P(guān)注煤炭ETF（515220）的投資機會。

從風險角度出發(fā)，醫(yī)藥行業(yè)正在發(fā)生積極的邊際變化，風險正在逐步減弱。過去對行業(yè)影響比較大的政策如集采、創(chuàng)新藥談判、醫(yī)療反腐等，政策的邊際影響已經(jīng)越來越小。如集采本身，目前絕大多數(shù)大品種已經(jīng)集采完畢，且集采規(guī)則也愈發(fā)合理，對業(yè)績端的影響越來越小。從收益角度，行業(yè)仍然具備很高的成長性，預(yù)計逐步在業(yè)績端體現(xiàn)。隨著集采及醫(yī)藥反腐進入后半程，龍頭公司的優(yōu)勢會越來越明顯。

醫(yī)藥生物行業(yè)的投融資高峰位于2018—2019年，很多融資后的創(chuàng)新產(chǎn)品經(jīng)過4-5年的培育，也逐步開始進入收獲期，2024年有望上市。另一方面，隨著國內(nèi)越來越多創(chuàng)新產(chǎn)品做到同類前列，出海的道路也越來越順，在后集采時代，未來創(chuàng)新品種的放量速度或超出市場的預(yù)期。

本周，醫(yī)藥板塊逐漸進入業(yè)績預(yù)告公告階段。醫(yī)藥板塊2023年四季度業(yè)績預(yù)計將延續(xù)三季度趨勢，總體實現(xiàn)穩(wěn)定較快增長。在當前的投資環(huán)境中，醫(yī)藥板塊增長具備較強穩(wěn)定性和確定性。中證生物醫(yī)藥指數(shù)當前市盈率不到32倍，估值具備較大修復空間。感興趣的投資者可以關(guān)注創(chuàng)新藥滬深港ETF（517110）、生物醫(yī)藥ETF（512290)的低位布局機會。

來源：Wind

風險提示：

投資人應(yīng)當充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲蓄方式的區(qū)別。定期定額投資是引導投資人進行長期投資、平均投資成本的一種簡單易行的投資方式。但是定期定額投資并不能規(guī)避基金投資所固有的風險，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲蓄的等效理財方式。

無論是股票ETF/LOF基金，都是屬于較高預(yù)期風險和預(yù)期收益的證券投資基金品種，其預(yù)期收益及預(yù)期風險水平高于混合型基金、債券型基金和貨幣市場基金。

基金資產(chǎn)投資于科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板股票，會面臨因投資標的、市場制度以及交易規(guī)則等差異帶來的特有風險，提請投資者注意。

板塊/基金短期漲跌幅列示僅作為文章分析觀點之輔助材料，僅供參考，不構(gòu)成對基金業(yè)績的保證。

文中提及個股短期業(yè)績僅供參考，不構(gòu)成股票推薦，也不構(gòu)成對基金業(yè)績的預(yù)測和保證。

以上觀點僅供參考，不構(gòu)成投資建議或承諾。如需購買相關(guān)基金產(chǎn)品，請您關(guān)注投資者適當性管理相關(guān)規(guī)定、提前做好風險測評，并根據(jù)您自身的風險承受能力購買與之相匹配的風險等級的基金產(chǎn)品?；鹩酗L險，投資需謹慎。