小商品城：2023全年業(yè)績(jī)超預(yù)期，主業(yè)景氣高、新業(yè)務(wù)進(jìn)一步展開(kāi)背景下重點(diǎn)關(guān)注（首創(chuàng)證券研報(bào)）

每經(jīng)AI快訊，2024年1月15日，首創(chuàng)證券發(fā)布研報(bào)點(diǎn)評(píng)小商品城（600415）。

業(yè)績(jī)簡(jiǎn)述：小商品城發(fā)布23年業(yè)績(jī)預(yù)增報(bào)告。公司預(yù)計(jì)2023年歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)26.5億元-27.5億元，同比增長(zhǎng)140%-149%。預(yù)計(jì)2023年歸母凈利潤(rùn)24億元-25億元，同比增長(zhǎng)36%-42%。

公司2023年歸母凈利潤(rùn)超出市場(chǎng)預(yù)期。業(yè)績(jī)預(yù)增的主要原因：（1）二區(qū)東新能源產(chǎn)品市場(chǎng)正式營(yíng)業(yè)等原因，使得主營(yíng)業(yè)務(wù)收入持續(xù)保持大幅度增長(zhǎng)。（2）對(duì)聯(lián)營(yíng)合營(yíng)企業(yè)投資收益的增長(zhǎng)。截至2024年1月10日，最新wind一致預(yù)期的歸母凈利潤(rùn)為25.67億元，同比增長(zhǎng)132.36%，該一致預(yù)期低于公司業(yè)績(jī)預(yù)增的下限，公司業(yè)績(jī)超出市場(chǎng)預(yù)期。

Chinagoods強(qiáng)勢(shì)增長(zhǎng)帶動(dòng)主業(yè)毛利率提升，Yiwupay實(shí)現(xiàn)盈利。（1）公司商品展示生態(tài)中的線上平臺(tái)chinagoods平臺(tái)2023年GMV 524.38億元，同比增長(zhǎng)80%以上。chinagoods運(yùn)營(yíng)主體公司2023年凈利潤(rùn)超過(guò)8000萬(wàn)，2022年chinagoods運(yùn)營(yíng)主體公司僅實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)110.22萬(wàn)元。（2）公司貿(mào)易履約生態(tài)中“義支付Yiwu Pay”自2023年2月21日正式上線以來(lái)，累計(jì)為近2萬(wàn)個(gè)商戶開(kāi)通跨境人民幣賬戶，跨境清算資金超人民幣85億元，并且“義支付Yiwu Pay”運(yùn)營(yíng)主體當(dāng)年實(shí)現(xiàn)盈利。公司跨境人民幣業(yè)務(wù)目標(biāo)是在未來(lái)3-5年內(nèi)，GMV達(dá)到100億美金以上，讓Yiwupay成為全球具有較大影響力的支付品牌。此外，“義支付”聯(lián)合征信公司，銀行等機(jī)構(gòu)，為商戶提供基于支付數(shù)據(jù)為底層的融資信貸模型，并由征信公司統(tǒng)一封裝輸出給銀行等金融機(jī)構(gòu)，配套提供融資服務(wù)，并獲取相應(yīng)服務(wù)費(fèi)。

投資建議：公司持續(xù)增長(zhǎng)背后有兩個(gè)獨(dú)特的長(zhǎng)期基本事實(shí)決定發(fā)展優(yōu)勢(shì)：①義烏地理優(yōu)勢(shì)，貿(mào)易不斷聚集；②出口貿(mào)易事關(guān)國(guó)計(jì)民生，持續(xù)扶持、結(jié)構(gòu)升級(jí)和進(jìn)一步監(jiān)管會(huì)是政策的長(zhǎng)期目標(biāo)，公司業(yè)務(wù)不斷受益政策且在諸多方面是政策的先行者。此外，隨公司治理改善，通過(guò)經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)盤(pán)活、新技術(shù)應(yīng)用（AI代運(yùn)營(yíng)或帶動(dòng)出口）、新一輪招商工作、物流及數(shù)據(jù)要素等業(yè)務(wù)，公司的商業(yè)化能力明顯提升。預(yù)計(jì)公司2023-2025年歸母凈利潤(rùn)為23.3/26.7/33.3億元，同比增長(zhǎng)111.2%/14.6%/24.6%，對(duì)應(yīng)當(dāng)前股價(jià)PE為18.9/16.5/13.3倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：全球供應(yīng)鏈風(fēng)險(xiǎn)；海外需求降低；項(xiàng)目進(jìn)展不及預(yù)期。

(來(lái)源：慧博投研)

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(編輯 曾健輝)