每經(jīng)熱評(píng)｜股東離婚重創(chuàng)長(zhǎng)春高新股價(jià) 投資者需要一道“防火墻”

每經(jīng)評(píng)論員 杜恒峰

上市公司天價(jià)離婚案，這次到了長(zhǎng)春高新（SZ000661，股價(jià)125元，市值505.8億元）。1月11日晚間，長(zhǎng)春高新公告，第二大股東金磊宣布與配偶王思勉辦理協(xié)議離婚，將占比約7.42%的股份分給王思勉，以公告發(fā)布當(dāng)日收盤價(jià)計(jì)算，分割股份市值約為40.04億元。1月12日收盤，公司股價(jià)大跌6.3%，市值相應(yīng)縮水。對(duì)于“假離婚、真套現(xiàn)”的質(zhì)疑，在12日收盤后的投資者交流會(huì)上，長(zhǎng)春高新表示，相關(guān)事項(xiàng)的發(fā)生不存在特殊設(shè)計(jì)或特別考量。是基于相關(guān)股東家庭成員情況，并考慮股東已持有的股份數(shù)量及定向可轉(zhuǎn)債未來(lái)可以轉(zhuǎn)股數(shù)量等因素，在4名家庭成員之間進(jìn)行的平均分配。

公允來(lái)看，金磊離婚對(duì)股份分割的安排并不利于減持。金磊既不是長(zhǎng)春高新的實(shí)控人，也并非董監(jiān)高，其所持股份只適用于“5%以上股東”的相關(guān)要求，他要減持其實(shí)是沒(méi)有實(shí)際約束的。但此次離婚，雙方都加了一項(xiàng)限售承諾：兩人簽訂《一致行動(dòng)人協(xié)議》，期限3年，雙方承諾12個(gè)月內(nèi)不以任何方式減持所持股份。同時(shí)，根據(jù)監(jiān)管要求，離婚后雙方所持股份將合并計(jì)算，無(wú)論誰(shuí)減持，在合并計(jì)算的情況下，兩人仍必須遵守“集中競(jìng)價(jià)交易任意連續(xù)90個(gè)自然日內(nèi)減持不超過(guò)1%、通過(guò)大宗交易任意連續(xù)90個(gè)自然日內(nèi)減持不超過(guò)2%”的規(guī)定，同時(shí)還需要履行相應(yīng)的信披義務(wù)，以離婚方式化整為零規(guī)避減持限制沒(méi)有操作空間。

盡管短期內(nèi)沒(méi)有減持的壓力，但市場(chǎng)的反應(yīng)表明，投資者對(duì)于上述安排仍然是很不滿意的，其中深層次的原因在于，離婚導(dǎo)致的財(cái)產(chǎn)利益重構(gòu)，可能對(duì)金磊在上市公司的作用構(gòu)成重大不利影響。2020年，長(zhǎng)春高新收購(gòu)金磊所持金賽藥業(yè)23.5%的股權(quán)，金賽藥業(yè)是長(zhǎng)春高新的“現(xiàn)金奶牛”，2022年貢獻(xiàn)的凈利潤(rùn)占比超過(guò)100%，而金磊是金賽藥業(yè)的創(chuàng)始人和主要管理人員，在其所持股份大部分被拿走的情況下，對(duì)他的經(jīng)濟(jì)激勵(lì)也將被嚴(yán)重削弱。

人有悲歡離合，無(wú)論對(duì)上市公司本身還是對(duì)投資者，重要股東離婚都是實(shí)打?qū)嵉睦铡?duì)此，監(jiān)管制度上的設(shè)計(jì)已經(jīng)很完善，要在這方面保護(hù)好投資者，還需要上市公司重要股東在持股方面作出更合理的安排，比如設(shè)置一道“防火墻”——重要股東不直接持股，而是以家族企業(yè)的形式持股，不論是離婚還是身故，一旦涉及家庭財(cái)產(chǎn)的分割，那也是家族公司的股份分割，無(wú)論對(duì)股東個(gè)人隱私的保護(hù)，還是對(duì)上市公司股權(quán)、股價(jià)的穩(wěn)定，這樣的安排都是值得嘗試的。