北自科技：新股覆蓋研究（華金證券研報(bào)）

每經(jīng)AI快訊，2024年1月12日，華金證券發(fā)布研報(bào)點(diǎn)評(píng)北自科技（603082）。

投資要點(diǎn)

下周二（1月16日）有一家主板上市公司“北自科技”詢價(jià)。

北自科技（603082）：公司主要從事以自動(dòng)化立體倉(cāng)庫(kù)為核心的智能物流系統(tǒng)的研發(fā)、設(shè)計(jì)、制造與集成業(yè)務(wù)。公司2020-2022年分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入11.09億元/13.36億元/15.87億元，YOY依次為42.69%/20.54%/18.79%,三年?duì)I業(yè)收入的年復(fù)合增速26.89%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.79億元/1.16億元/1.31億元，YOY依次為81.15%/46.19%/12.78%，三年歸母凈利潤(rùn)的年復(fù)合增速44.01%。最新報(bào)告期，2023年1-9月公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入13.75億元，同比變動(dòng)18.64%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.20億元，同比變動(dòng)32.04%。根據(jù)初步預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)公司2023年全年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)區(qū)間約1.50億元至1.78億元，較上年同期變動(dòng)14.88%至36.32%。

投資亮點(diǎn)：1、公司依托于控股股東北自所建立起了較強(qiáng)的智能物流系統(tǒng)集成技術(shù)優(yōu)勢(shì)，在化纖長(zhǎng)絲卷裝作業(yè)智能物流系統(tǒng)細(xì)分領(lǐng)域全球市占率第一。公司控股股東為創(chuàng)建于1954年的北自所，間接控股股東為中國(guó)機(jī)械總院，實(shí)際控制人為國(guó)務(wù)院國(guó)資委；管理層及核心技術(shù)人員多為北自所高級(jí)工程師。公司業(yè)務(wù)前身北自所下屬物流事業(yè)部系我國(guó)較早研究倉(cāng)儲(chǔ)物流技術(shù)的科研機(jī)構(gòu)，自上世紀(jì)70年代起致力于自動(dòng)化倉(cāng)儲(chǔ)物流技術(shù)的開發(fā)和應(yīng)用，曾參與建設(shè)了我國(guó)第一座自動(dòng)化立體倉(cāng)庫(kù)。深耕物流領(lǐng)域40多年，基于自主開發(fā)的物流裝備、控制和軟件系統(tǒng)，公司積累起較強(qiáng)的一體化系統(tǒng)集成能力；現(xiàn)已成長(zhǎng)為物流倉(cāng)儲(chǔ)系統(tǒng)集成領(lǐng)域的頭部企業(yè)，尤其在化纖領(lǐng)域競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)突出；根據(jù)中國(guó)紡織機(jī)械協(xié)會(huì)，2020-2022年公司長(zhǎng)絲卷裝作業(yè)智能物流系統(tǒng)的國(guó)內(nèi)和全球市占率分別超80%和50%，國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)占有率均位列第一。2、公司客戶資源豐富，業(yè)務(wù)以大型項(xiàng)目為主，費(fèi)用控制能力較強(qiáng)。憑借多年控制和軟件系統(tǒng)開發(fā)及倉(cāng)儲(chǔ)物流系統(tǒng)集成經(jīng)驗(yàn)，公司逐漸積累起一批優(yōu)質(zhì)的客戶資源，包括中國(guó)巨石、蒙牛乳業(yè)、伊利股份、五糧液、正大集團(tuán)、方太廚具等；產(chǎn)品已廣泛應(yīng)用于化纖、玻纖、食品飲料、家居家電等30余個(gè)行業(yè)。因公司能針對(duì)不同物流場(chǎng)景和需求快速形成定制化解決方案，業(yè)務(wù)多以大型智能物流系統(tǒng)項(xiàng)目為主，單項(xiàng)規(guī)模較大，長(zhǎng)期合作客戶較多，整體的費(fèi)用控制能力較強(qiáng)。

同行業(yè)上市公司對(duì)比：綜合考慮業(yè)務(wù)與產(chǎn)品類型等方面，選取機(jī)器人、諾力股份、東杰智能、今天國(guó)際、蘭劍智能、井松智能、科捷智能、昆船智能為北自科技的可比上市公司。從上述可比公司來看，2022年平均收入規(guī)模為23.83億元，銷售毛利率為22.19%；可比PE-TTM（算術(shù)平均/剔除負(fù)值和最高值）為30.98X；相較而言，公司營(yíng)收規(guī)模和毛利率均低于行業(yè)可比公司平均。

風(fēng)險(xiǎn)提示：已經(jīng)開啟詢價(jià)流程的公司依舊存在因特殊原因無法上市的可能、公司內(nèi)容主要基于招股書和其他公開資料內(nèi)容、同行業(yè)上市公司選取存在不夠準(zhǔn)確的風(fēng)險(xiǎn)、內(nèi)容數(shù)據(jù)截選可能存在解讀偏差等。具體上市公司風(fēng)險(xiǎn)在正文內(nèi)容中展示。

(來源：慧博投研)

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(編輯 曾健輝)