華鐵應急：與徐工消防達成超70億元戰(zhàn)略合作，輕資產(chǎn)模式加速推進（光大證券研報）

每經(jīng)AI快訊，2024年1月11日，光大證券發(fā)布研報點評華鐵應急（603300）。

事件：2024年1月11日，公司與徐工消防簽署《產(chǎn)業(yè)戰(zhàn)略合作協(xié)議》，雙方明確就資本、產(chǎn)品線、客戶融資、市場開發(fā)、智能化等方面開展全方位合作，積極拓展高空作業(yè)平臺及其他工程機械產(chǎn)品租賃和服務；且2024年-2026年3年內(nèi)，公司或公司指定主體采購徐工消防高空作業(yè)平臺設(shè)備總體不低于70億元。

24-26年向徐工消防采購高機金額不低于70億元，可指定第三方采購?！懂a(chǎn)業(yè)戰(zhàn)略合作協(xié)議》中明確，2024年-2026年3年內(nèi)，公司或公司指定主體采購徐工消防高空作業(yè)平臺設(shè)備總體不低于70億元。徐工消防應保障公司的產(chǎn)品供應及采購成本優(yōu)化，增強雙方的整體競爭力，促進共同、可持續(xù)發(fā)展。我們認為，此次戰(zhàn)略合作一方面解決了未來3年公司資產(chǎn)擴張來源問題；另一方面，采購形式上不限于自有資金采購，公司或可通過輕資產(chǎn)模式（即合資公司模式和轉(zhuǎn)租賃模式）指定第三方實現(xiàn)采購目標。根據(jù)公司公眾號，2023年公司高空作業(yè)平臺管理規(guī)模已超12萬臺，其中來源于輕資產(chǎn)的設(shè)備已超1.9萬臺，并同歐力士、華通金租等輕資產(chǎn)方達成合作關(guān)系。此次與徐工消防達成戰(zhàn)略合作，資產(chǎn)來源端最后環(huán)節(jié)順利打通，有助于輕資產(chǎn)戰(zhàn)略加速推進。

雙方合作范圍拓展至除高機外的其他工程機械，有助于公司實現(xiàn)多品類經(jīng)營：《產(chǎn)業(yè)戰(zhàn)略合作協(xié)議》中明確，除高空作業(yè)平臺外，雙方后續(xù)將在叉車設(shè)備、道路機械設(shè)備、起重機械等其他工程機械產(chǎn)品租賃和服務方面，同步拓展與徐工集團其他分子公司合作，豐富擴展業(yè)務品類，全面滿足業(yè)務需求。最終雙方通過對華鐵應急渠道、市場和設(shè)備資源的合理梳理和規(guī)劃，發(fā)揮規(guī)模效應、降低運營成本、實現(xiàn)業(yè)務協(xié)同，共同將華鐵應急打造成為國內(nèi)產(chǎn)品線最優(yōu)的工程機械租賃商。我們認為，國內(nèi)工程機械租賃賽道空間廣闊，公司高機租賃市場業(yè)內(nèi)領(lǐng)先，具備渠道拓展與客戶積累優(yōu)勢，此次戰(zhàn)略合作或加快公司向叉車租賃、道路機械設(shè)備租賃等領(lǐng)域的擴張，探索多品類經(jīng)營發(fā)展格局，打開長期成長空間。

盈利預測、估值與評級：公司與徐工消防達成超70億元戰(zhàn)略合作，將推動高機管理規(guī)模持續(xù)提升，同時也解決資產(chǎn)來源問題，打通資產(chǎn)來源端的最后一環(huán)節(jié)，加速輕資產(chǎn)模式推進；此外，公司亦有望借助此次合作，向叉車租賃、道路機械設(shè)備租賃等領(lǐng)域擴張，加快探索多品類經(jīng)營發(fā)展格局，疊加此前發(fā)布員工持股計劃激發(fā)團隊積極性，我們維持23-25年歸母凈利潤預測為8.54/11.86/16.22億元，維持“買入”評級。

風險提示：宏觀經(jīng)濟波動、高機租金價格波動、行業(yè)競爭加劇、回款不及預期

(來源：慧博投研)

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(編輯 曾健輝)