ST大集這次能大吉嗎？

每經(jīng)記者 張文瑜    西安    每經(jīng)編輯 賀娟娟

日前，ST大集重整方案落地，公司實(shí)際控制人即將變更為中華全國(guó)供銷合作總社，引發(fā)市場(chǎng)對(duì)上市公司和供銷社流通渠道后續(xù)發(fā)展的關(guān)注。

重整意味著涉及門店關(guān)停、股東賠償事宜等危機(jī)的ST大集，又迎來(lái)了新轉(zhuǎn)機(jī)。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，ST大集在公告中表示，控股股東將借助供銷社的平臺(tái)、網(wǎng)絡(luò)等優(yōu)勢(shì)，通過(guò)整合多方產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)質(zhì)資源，構(gòu)建以商業(yè)網(wǎng)點(diǎn)、商貿(mào)流通產(chǎn)業(yè)為基礎(chǔ)，打通供銷城鄉(xiāng)雙向流通渠道，做優(yōu)做強(qiáng)雙向流通平臺(tái)，形成集商業(yè)運(yùn)營(yíng)、商貿(mào)物流和商品貿(mào)易三位一體的業(yè)務(wù)布局，將上市公司打造成為國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的城鄉(xiāng)流通基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)運(yùn)營(yíng)商。

截至1月10日收盤，ST大集收獲6個(gè)一字板，最新股價(jià)1.92元/股。

前世今生

ST大集前身是西安市民生百貨大樓，創(chuàng)建于一九五九年，在地方擁有六十余年經(jīng)營(yíng)歷史，是全國(guó)十大百貨商店之一，同時(shí)也是西安地標(biāo)式建筑。早年能去民生百貨購(gòu)物，是件倍兒有面子的事。

1992年5月，西安民生百貨商店在西安率先實(shí)行股份制，由國(guó)營(yíng)西安民生百貨大樓成功改組為股份制企業(yè)，并于1994年股票在深交所掛牌上市，股票簡(jiǎn)稱為“陜民生A”，后改成“西安民生”。

作為老牌國(guó)有商業(yè)上市公司，又處于西安核心商圈，西安民生上市后經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)還算不錯(cuò)，一直保持盈利。“民生可以說(shuō)是過(guò)去的賽格，巔峰時(shí)候里面摩肩接踵。”老西安人向記者回憶稱。

圖片來(lái)源：VCG111221213831

2003年，海航集團(tuán)有限公司（下文簡(jiǎn)稱：海航集團(tuán)）以1.7億元的價(jià)格受讓西安市國(guó)有資產(chǎn)管理局持有的西安民生國(guó)家股25.65％股權(quán)，成為西安民生司第一大股東。

彼時(shí)中國(guó)加入世貿(mào)組織不久，商業(yè)零售業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)相對(duì)激烈，海航集團(tuán)對(duì)西安民生的計(jì)劃是：上規(guī)模，搞連鎖，成為具有全國(guó)影響力的百貨零售企業(yè)。

2008年4月，西安民生與海航集團(tuán)、寶雞商場(chǎng)（集團(tuán)）股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱：寶商集團(tuán)）共同對(duì)本土超市陜西晶眾家樂(lè)投資有限公司進(jìn)行收購(gòu)；同年，海航集團(tuán)以持有的西安民生股權(quán)向海航商業(yè)控股有限公司（以下簡(jiǎn)稱：海航商業(yè)）增資，海航商業(yè)成為其第一大股東。

2010年，西安民生重組寶商集團(tuán)，以5.74元/股的價(jià)格向海航商業(yè)發(fā)行股份3396.48萬(wàn)股，獲得寶雞商業(yè)經(jīng)營(yíng)管理有限責(zé)任公司100%股權(quán)。寶商集團(tuán)原有的商業(yè)資產(chǎn)單獨(dú)剝離出來(lái)，并入西安民生旗下。

至此，西安民生成為“海航系”旗下注重商業(yè)百貨的板塊，其擴(kuò)張、連鎖之路仍在繼續(xù)。2011年西安民生募資12.5 億元，用于延安東方紅世紀(jì)廣場(chǎng)投資項(xiàng)目、寶雞新世紀(jì)購(gòu)物中心、西安雁塔國(guó)際文化廣場(chǎng)投資項(xiàng)目、新開(kāi)西安北大街店開(kāi)店項(xiàng)目，鞏固鐘樓商圈的競(jìng)爭(zhēng)地位，并拓展寶雞、延安市場(chǎng)。

同時(shí)，海航商業(yè)控股將嚴(yán)格履行前次重大資產(chǎn)重組時(shí)做出的承諾，陸續(xù)將下屬的其他商業(yè)百貨業(yè)務(wù)注入西安民生，包括興正元、漢中世紀(jì)陽(yáng)光部分股權(quán)等，西安民生成為“海航系”商業(yè)百貨和超市業(yè)務(wù)資源的唯一主體。

巔峰跌落

非常直觀的一點(diǎn)是，西安民生的營(yíng)收規(guī)模從2009年并購(gòu)擴(kuò)張開(kāi)始大幅增加，并在2015年邁上50億元臺(tái)階。不過(guò)，其凈利潤(rùn)卻并未因營(yíng)收規(guī)模的擴(kuò)張加劇。

2009年至2015年，西安民生的歸母凈利潤(rùn)分別為4875.91萬(wàn)元、5938.87萬(wàn)元、6144.86萬(wàn)元、6731.65萬(wàn)元、6365.98萬(wàn)元、6046.43萬(wàn)元、4246.06萬(wàn)元，2015年甚至有回落。

而歷經(jīng)了多次重組、收購(gòu)資產(chǎn)后，西安民生也并未停下腳步，2016年9月，西安民生以268億收購(gòu)海南供銷大集控股有限公司，由單一的傳統(tǒng)零售業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)變?yōu)榫€下零售實(shí)體和線上電子商務(wù)結(jié)合的全國(guó)性O(shè)2O商品流通服務(wù)企業(yè)，西安民生股票簡(jiǎn)稱變更為“供銷大集”。

彼時(shí)供銷大集控股系投資控股平臺(tái)，本身無(wú)實(shí)質(zhì)性經(jīng)營(yíng)活動(dòng)。其下屬子公司從事業(yè)態(tài)包括連鎖超市、商業(yè)百貨和商業(yè)綜合體，并正在向互聯(lián)網(wǎng)O2O商業(yè)模式轉(zhuǎn)型。西安民生也有望借助供銷大集控股的平臺(tái)優(yōu)勢(shì)，通過(guò)O2O式零售體系，將西安民生的業(yè)務(wù)延伸至全國(guó)三四線城市及鄉(xiāng)鎮(zhèn)農(nóng)村市場(chǎng)。

或是對(duì)此次收購(gòu)過(guò)于看好，海航集團(tuán)及其一致行動(dòng)人、新合作集團(tuán)及其一致行動(dòng)人作為盈利補(bǔ)償方，承諾本次發(fā)行股份購(gòu)買資產(chǎn)實(shí)施完畢的年份，作為三年承諾補(bǔ)償期的第一年，分別承諾供銷大集控股2016年至2018年扣非凈利潤(rùn)為1.87億元、14.3億元、22.98億元。

2016年至2018年，供銷大集營(yíng)收確實(shí)邁上了大臺(tái)階，分別達(dá)到134.25億元、277.90億元、163.16億元，對(duì)應(yīng)的歸母凈利潤(rùn)分別為4.01億元、14.15億元、7.62億元。經(jīng)審計(jì)的三年累計(jì)扣除非凈利潤(rùn)為31.93億元，未完成上述業(yè)績(jī)目標(biāo)，差異金額為7.23億元，觸發(fā)補(bǔ)償義務(wù)。

但是該補(bǔ)償協(xié)議因?yàn)楦鞣焦蓹?quán)質(zhì)押等原因，未能如期執(zhí)行，深交所和陜西證監(jiān)局一直督促各方執(zhí)行。

2019年供銷大集業(yè)績(jī)“變臉”，全年虧損12.20億元，同比下降260.04%。

同年，公司控股股東第二大股東新合作集團(tuán)簽署了合作框架協(xié)議，將供銷大集的控制權(quán)轉(zhuǎn)讓給新合作集團(tuán)，新合作集團(tuán)的實(shí)際控制人是央企中華全國(guó)供銷合作總社，但因海航集團(tuán)重整，股權(quán)轉(zhuǎn)讓事宜一直擱淺。

從其公告來(lái)看，2018年至2021年4年，供銷大集新開(kāi)店數(shù)量為28家，但關(guān)店數(shù)量累計(jì)卻達(dá)到201家。西安民生西大街店，鐘樓店，曲江店也陸續(xù)關(guān)店，陪伴著幾代人成長(zhǎng)的“民生”在時(shí)代中衰落。

2021年2月，供銷大集開(kāi)始“披星戴帽”，又因公司存在股東及關(guān)聯(lián)方非經(jīng)營(yíng)性資金占用、未披露擔(dān)保等情況，被疊加實(shí)施其他風(fēng)險(xiǎn)警示。2022年6月撤銷退市風(fēng)險(xiǎn)警示和部分其他風(fēng)險(xiǎn)警示情形并繼續(xù)實(shí)施其他風(fēng)險(xiǎn)警示，股票簡(jiǎn)稱為“ST 大集”。

重整落地

直至近日，ST大集重整事宜才得以落地。

1月3日晚間，ST大集公告稱，供銷大集及其24家子公司于2021年2月10日被海南省高級(jí)人民法院（以下簡(jiǎn)稱“海南高院”）裁定受理重整，并于2021年12月31日經(jīng)海南高院裁定確認(rèn)《供銷大集集團(tuán)股份有限公司及其二十四家子公司重整計(jì)劃》（以下簡(jiǎn)稱“《重整計(jì)劃》”）執(zhí)行完畢。根據(jù)《重整計(jì)劃》中“先重整，后引戰(zhàn)”的相關(guān)安排，預(yù)留了531776.87萬(wàn)股股份用于引進(jìn)重整投資人及改善公司持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力和現(xiàn)金流。

2024年1月3日，公司與供銷商貿(mào)、中合農(nóng)信、中合聯(lián)簽訂了《供銷大集集團(tuán)股份有限公司投資協(xié)議》，供銷商貿(mào)、中合農(nóng)信、中合聯(lián)作為產(chǎn)業(yè)投資人以現(xiàn)金13億元合計(jì)購(gòu)買26億股轉(zhuǎn)增股票，并牽頭引入財(cái)務(wù)投資人。其中第一批財(cái)務(wù)投資人，按照不低于0.99元/股，購(gòu)買不低于18億股轉(zhuǎn)增股票。

圖片來(lái)源：ST大集公告截圖

本次引入的產(chǎn)業(yè)投資人供銷商貿(mào)、中合農(nóng)信、中合聯(lián)與公司股東新合作商貿(mào)連鎖集團(tuán)有限公司的實(shí)際控制人均為中華全國(guó)供銷合作總社。

公開(kāi)資料顯示，中華全國(guó)供銷合作總社是全國(guó)供銷合作社的聯(lián)合組織，由國(guó)務(wù)院領(lǐng)導(dǎo)，設(shè)立理事會(huì)、監(jiān)事會(huì)，實(shí)行理事會(huì)主任負(fù)責(zé)制。目前，中華全國(guó)供銷合作總社理事會(huì)內(nèi)設(shè)機(jī)構(gòu)14個(gè)，監(jiān)事會(huì)內(nèi)設(shè)機(jī)構(gòu)1個(gè)，下轄15個(gè)直屬事業(yè)單位、14家主管社團(tuán)和中國(guó)供銷集團(tuán)，中國(guó)供銷集團(tuán)管理有全資和控股子公司11家。

就易主后的ST大集后續(xù)如何發(fā)展，根據(jù)《投資協(xié)議》，控股股東將借助供銷社的平臺(tái)、網(wǎng)絡(luò)等優(yōu)勢(shì)，通過(guò)整合多方產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)質(zhì)資源，構(gòu)建以商業(yè)網(wǎng)點(diǎn)、商貿(mào)流通產(chǎn)業(yè)為基礎(chǔ)，打通供銷城鄉(xiāng)雙向流通渠道，做優(yōu)做強(qiáng)雙向流通平臺(tái)，形成集商業(yè)運(yùn)營(yíng)、商貿(mào)物流和商品貿(mào)易三位一體的業(yè)務(wù)布局，將上市公司打造成為國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的城鄉(xiāng)流通基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)運(yùn)營(yíng)商。

中國(guó)社會(huì)科學(xué)院農(nóng)村發(fā)展研究所研究員李國(guó)祥認(rèn)為，供銷社參與農(nóng)資銷售環(huán)節(jié)，加上政策、市場(chǎng)紅利逐步釋放，給當(dāng)下參與其中的企業(yè)提供了非常好的機(jī)遇，擁有長(zhǎng)期廣闊的成長(zhǎng)空間。

在投資者互動(dòng)平臺(tái)，許多投資者亦看好ST大集后續(xù)發(fā)展，有投資者認(rèn)為，ST大集此次重整，成功地引來(lái)了戰(zhàn)略投資人和第一批財(cái)務(wù)投資人，加上后續(xù)資產(chǎn)注入的想象空間，可能會(huì)徹底脫胎換骨。甚至有買不進(jìn)去的投資者調(diào)侃稱，你們?cè)诶锩娴拇蠹?，我們?cè)谕饷娴拇蠹薄?/span>

二級(jí)市場(chǎng)上，截至1月10日，ST大集已連收6個(gè)漲停板，最新股價(jià)1.92元/股。

針對(duì)重整相關(guān)問(wèn)題，每經(jīng)記者也將采訪提綱發(fā)送至公司郵箱，但截至發(fā)稿，尚未收到回復(fù)。