金力永磁：傳統(tǒng)業(yè)務(wù)或?qū)⒅?，布局磁組件打開新市場（中郵證券研報）

每經(jīng)AI快訊，2024年1月5日，中郵證券發(fā)布研報點評金力永磁（300748）。

傳統(tǒng)磁材業(yè)務(wù)或?qū)⒅?，看好業(yè)績后續(xù)增長

2023年前三季度，公司實現(xiàn)營收50.50億元，同比下降3.1%；實現(xiàn)歸母凈利潤4.94億元，同比下降28.0%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤4.38億元，同比下降34.67%；其中，第三季度公司實現(xiàn)營業(yè)收入16.20億元，同比下降15.2%，環(huán)比下降8.9%；實現(xiàn)歸母凈利潤1.62億元，同比下降27.4%，環(huán)比增長5.2%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤1.50億元，同比下降28.2%，環(huán)比下降8.5%。

2023年初以來稀土原材料價格產(chǎn)生較大幅度波動，及時調(diào)整稀土原材料采購和庫存策略，同時持續(xù)加大研發(fā)投入，優(yōu)化配方，實現(xiàn)降本增效。公司2023年前三個季度毛利率持續(xù)改善向好，毛利率從第一季度的15.24%提升至第三季度的18.43%。

三季度產(chǎn)銷量企穩(wěn)回升

2023年前三季度，公司高性能稀土永磁材料成品總產(chǎn)量10,965噸，較上年同期增長15.18%，其中使用晶界滲透技術(shù)生產(chǎn)9,364噸高性能稀土永磁材料產(chǎn)品，較上年同期增長36.20%，占同期公司產(chǎn)品總產(chǎn)量的85.40%，較上年同期提高了13.19個百分點。

海外投資磁組件項目，布局機器人領(lǐng)域

擬建設(shè)年產(chǎn)100萬臺/套磁組件生產(chǎn)線，用于人型機器人、新能源汽車領(lǐng)域。2023年10月26日，公司發(fā)布《關(guān)于變更H股募集資金使用用途的公告》，擬將原“墨西哥廢舊磁鋼綜合利用項目”變更為“墨西哥新建年產(chǎn)100萬臺/套磁組件生產(chǎn)線項目”，投資主體為金力香港科技的子公司JLMAGMEXICO, S.A. DEC.V.，項目計劃總投資額約1億美元，建設(shè)期3年，預(yù)計于2025年投產(chǎn)，項目投產(chǎn)后有助于提升公司在人形機器人、新能源汽車等領(lǐng)域的市場競爭力。

看好AI賦能下，人形機器人的發(fā)展前景

根據(jù)GGII預(yù)測，到2026年全球人形機器人在服務(wù)機器人中的滲透率有望達到3.5%，市場規(guī)模超20億美元，到2030年全球市場規(guī)模有望突破200億美元；工信部發(fā)布《人形機器人創(chuàng)新發(fā)展指導(dǎo)意見》，預(yù)計到2025年實現(xiàn)人型機器人批量生產(chǎn)，2027年綜合實力達到世界先進水平，人型機器人市場即將迎來快速增長。

假設(shè)人型機器人領(lǐng)域?qū)⒃谔厮估认冗M企業(yè)的帶動下實現(xiàn)商業(yè)化，公司2024-2026年產(chǎn)量為5/20/100萬臺，單位用量為3.5kg，2026年將消耗釹鐵硼磁材3500噸。

盈利預(yù)測

預(yù)計公司2023/2024/2025年實現(xiàn)營業(yè)收入71.32/92.57/129.84億元（ 23E-24E下調(diào)，25E上調(diào)），分別同比變動-0.47%/+29.81%/+40.26%；歸母凈利潤分別為7.32/9.88/16.52億元（23E-24E下調(diào)，25E上調(diào)），分別同比增長4.22%/34.88%/67.21%，對應(yīng)EPS分別為0.54/0.73/1.23元。

以2024年1月5日收盤價19.06元為基準(zhǔn)，對應(yīng)2023-2025E對應(yīng)PE分別為35.00/25.95/15.52倍。維持“買入”評級。

風(fēng)險提示：

稀土產(chǎn)品價格波動超預(yù)期；擴產(chǎn)項目建設(shè)不及預(yù)期；下游需求不及預(yù)期。

(來源：慧博投研)

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(編輯 曾健輝)