康農(nóng)種業(yè)：國(guó)家玉米種子補(bǔ)短板陣型企業(yè)，產(chǎn)品種植布局由南向北深入（開源證券研報(bào)）

每經(jīng)AI快訊，2024年1月7日，開源證券發(fā)布研報(bào)點(diǎn)評(píng)康農(nóng)種業(yè)（837403）。 湖北省農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化龍頭企業(yè)，2022年?duì)I收1.98億元（+39.50%） 康農(nóng)種業(yè)是一家以科研創(chuàng)新為驅(qū)動(dòng)的“育繁推一體化”種業(yè)企業(yè)、湖北省專精特新“小巨人”企業(yè)，現(xiàn)已形成了以玉米種子為核心，魔芋種子和中藥材種苗為輔的多元產(chǎn)品結(jié)構(gòu)。公司被認(rèn)定為國(guó)家玉米種子補(bǔ)短板陣型企業(yè)，是入選該陣型的14家企業(yè)之一，說明在玉米種子領(lǐng)域技術(shù)水平已經(jīng)處于全國(guó)相對(duì)領(lǐng)先水平?？缔r(nóng)玉007、康農(nóng)2號(hào)等品種在我國(guó)西南山地玉米種植區(qū)受到經(jīng)銷商和終端種植戶的廣泛認(rèn)可并取得了較高的市場(chǎng)占有率。2022年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1.98億元，歸母凈利潤(rùn)4133.90萬元，毛利率/凈利率分別為31.33%/20.87%。 2021年我國(guó)雜交玉米種子市場(chǎng)規(guī)模為312億元，規(guī)模大且集中度分散 2021年我國(guó)雜交玉米種子市場(chǎng)規(guī)模為312億元。玉米市場(chǎng)供需緊平衡，玉米種子價(jià)格有望提升，近年來，我國(guó)的玉米種子市場(chǎng)零售價(jià)穩(wěn)中有升。2013-2021年期間，我國(guó)雜交玉米制種量連年低于需種量，我國(guó)的玉米種子市場(chǎng)零售價(jià)從22.33元/千克升至27.11元/千克。我國(guó)玉米品種前五名呈現(xiàn)顯著的階段性特征，2000年到2010年連續(xù)波動(dòng)上升；從2010年的36.24%逐年下降至2021年的16.39%，為近20年最低點(diǎn)。 主要銷售區(qū)域市占率6%，募投新增營(yíng)收4.25億元 為確保對(duì)外銷售的雜交玉米種子質(zhì)量合格，康農(nóng)種業(yè)在種子精選加工后對(duì)各批次玉米種子均進(jìn)行取樣檢測(cè)，質(zhì)量合格后方可進(jìn)行產(chǎn)成品入庫(kù)及后續(xù)的對(duì)外銷售。2020年至2023H1公司各主要品種玉米種子產(chǎn)品發(fā)芽率均基本保持穩(wěn)定且遠(yuǎn)高于禾谷種子國(guó)標(biāo)中規(guī)定的發(fā)芽率不低于85%的質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)。 在西南山地區(qū)和南方丘陵區(qū)玉米種子品種較為分散的大背景下，2022年公司富農(nóng)玉6號(hào)、康農(nóng)2號(hào)、康農(nóng)玉007和康農(nóng)玉999等主打品種在主要銷售區(qū)域內(nèi)（即云南、四川、重慶、貴州、湖南、湖北六個(gè)省市）的市場(chǎng)占有率均超過了0.5%的水平，全部產(chǎn)品的市場(chǎng)占有率達(dá)到5.97%，說明公司產(chǎn)品在對(duì)應(yīng)區(qū)域已經(jīng)具有了較強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)力。 年產(chǎn)2.5萬噸雜交玉米種子生產(chǎn)基地項(xiàng)目，本項(xiàng)目建成后，年加工、貯藏玉米種子能力將達(dá)到2.5萬噸，較大幅提升公司加工倉(cāng)儲(chǔ)能力。項(xiàng)目預(yù)計(jì)建設(shè)周期為2年，第3年開始部分投產(chǎn)，第5年實(shí)現(xiàn)達(dá)產(chǎn)。預(yù)計(jì)項(xiàng)目完全達(dá)產(chǎn)年均新增收入42,500.00萬元。 康農(nóng)種業(yè)同行可比公司PE2022均值為37.9X 康農(nóng)種業(yè)同行可比公司PE2022均值為37.9X?？缔r(nóng)種業(yè)現(xiàn)已形成了以玉米種子為核心，魔芋種子和中藥材種苗為輔的多元產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，并被認(rèn)定為國(guó)家玉米種子補(bǔ)短板陣型企業(yè)，是入選該陣型的14家企業(yè)之一。考慮到公司技術(shù)及品牌優(yōu)勢(shì)，有望進(jìn)一步提高行業(yè)滲透率，建議關(guān)注。 風(fēng)險(xiǎn)提示：收入結(jié)構(gòu)單一風(fēng)險(xiǎn)、品種迭代風(fēng)險(xiǎn)、新股破發(fā)風(fēng)險(xiǎn) (來源：慧博投研) 免責(zé)聲明：本文內(nèi)容與數(shù)據(jù)僅供參考，不構(gòu)成投資建議，使用前請(qǐng)核實(shí)。據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。 (編輯曾健輝)