周末重點速遞丨短期震蕩筑底，春季行情可能延后開啟

每經(jīng)記者 楊建    每經(jīng)編輯 肖芮冬    

（一）重磅消息：

為更好發(fā)揮國有資本經(jīng)營預(yù)算的功能作用，國務(wù)院日前印發(fā)《關(guān)于進一步完善國有資本經(jīng)營預(yù)算制度的意見》（以下簡稱《意見》）?！兑庖姟窂娬{(diào)，各地區(qū)、各有關(guān)部門和單位要支持國有企業(yè)依法自主經(jīng)營，依法依規(guī)做好國有資本收益收取、國有資本經(jīng)營預(yù)算管理等工作。財政部門要切實履行國有資本經(jīng)營預(yù)算管理和指導(dǎo)職責(zé)，組織做好國有資本經(jīng)營預(yù)決算草案編制、國有資本收益收取等工作。出資人單位要組織和監(jiān)督所出資企業(yè)上交國有資本收益，加強對資金使用、決算的審核監(jiān)督。

（二）券商最新研判：

華金證券：今年春季行情還存在嗎？短期震蕩筑底，可能延后開啟

1、基本面和流動性的邊際改善是春季行情存在需具備的核心條件。

2010年以來存在7次明顯的春季行情，行情平均持續(xù)53天，最早開啟于12月初，最晚開啟于2月初。基本面的邊際改善是春季行情存在的核心因素。流動性的寬松也是春季行情存在的核心因素。估值和情緒偏低也有利于開啟春季行情。

春季行情開啟多源于流動性和政策寬松，結(jié)束可能受基本面、流動性等邊際轉(zhuǎn)弱影響。春季行情開啟主要源于流動性和政策寬松。春季行情結(jié)束多因基本面、流動性等邊際轉(zhuǎn)弱所致。

2、今年春季行情仍可能存在，可能延后開啟。

今年一季度基本面、流動性和估值情緒均符合春季行情存在的條件。一是一季度基本面大概率延續(xù)修復(fù)趨勢，主要是庫存周期和盈利周期已經(jīng)見底。二是一季度流動性大概率邊際寬松：首先一季度海外流動性緊縮壓力依然不大；其次，春節(jié)前降息降準仍有可能；三是當前估值和情緒處于歷史低位。

今年春季行情可能延后開啟和結(jié)束。今年來看：一是經(jīng)濟和盈利修復(fù)偏弱，基本面的邊際改善需要更多的時間；二是海外流動性寬松預(yù)期反復(fù)，國內(nèi)寬松可能延后到春節(jié)前后；三是基金、外資等調(diào)倉由去年底延后至今年初，對春季行情開啟和結(jié)束節(jié)奏有影響。

3、短期震蕩筑底，不應(yīng)過度悲觀。

分子端：高頻數(shù)據(jù)和年報預(yù)告顯示盈利延續(xù)弱修復(fù)趨勢。流動性：進一步寬松可能要春節(jié)前，基金調(diào)倉短期影響明顯。國內(nèi)匯率壓力上升，但春節(jié)前仍可能降息降準。二是外資、融資、新發(fā)基金流入都邊際改善；但從基金重倉板塊持續(xù)偏弱、低估值穩(wěn)定類行業(yè)持續(xù)偏強等可以看出基金短期調(diào)倉的影響較大。

風(fēng)險偏好：估值情緒已處歷次大底水平，但地緣風(fēng)險有擾動。一是估值和情緒上，當前已處歷次大底時的水平，尤其上證50和創(chuàng)業(yè)板指，基本處于最低水平。二是短期地緣風(fēng)險有擾動，短期風(fēng)險偏好處于中性水平。

4、震蕩筑底期，短期逢低布局TMT、新能源、醫(yī)藥等行業(yè)。中期來看，春季行情下成長占優(yōu)。短期來看，震蕩筑底期低估值穩(wěn)定類、產(chǎn)業(yè)趨勢上行以及政策導(dǎo)向的行業(yè)占優(yōu)，當前指向金融地產(chǎn)、TMT和建筑建材等行業(yè)。

短期建議逢低布局：一是政策和產(chǎn)業(yè)趨勢向上的計算機（數(shù)據(jù)要素、國產(chǎn)化）、電子（MR、消費電子、智能駕駛）、傳媒（AI在教育、營銷、影視等應(yīng)用）、通信（算力基建、衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)等）；二是保增長政策導(dǎo)向以及偏防守的大金融、建筑、紡服、醫(yī)藥（創(chuàng)新藥、醫(yī)療器械）等；三是超跌的核心資產(chǎn)如新能源（儲能、電池）、白酒等。

華寶證券：新一年政策前置發(fā)力，耐心等待需求回暖信號

1、國內(nèi)外宏觀主線，美債收益率下行空間收窄，地緣風(fēng)險有所回升，外部市場短期波動上升，國內(nèi)經(jīng)濟復(fù)蘇偏弱，新一年政策前置發(fā)力，耐心等待需求回暖信號。偏震蕩行情，穩(wěn)字當先，重視“標的擴容及迭代”下的紅利策略底倉配置：

2、國內(nèi)經(jīng)濟基本面：經(jīng)濟復(fù)蘇有所放緩，總需求偏弱問題待政策發(fā)力，制約A股短期反彈空間；資金面：內(nèi)資信心不強，美債收益率大幅回落后，外資流出壓力有所緩解；政策面：2024年預(yù)計政策將前置發(fā)力，帶動投資、企業(yè)信貸回升，對居民端需求帶動效果仍需觀察；外部環(huán)境：美債收益率回落，外部估值緩解進入順風(fēng)期，但地緣風(fēng)險有所反復(fù)，不確定性上升。

3、短期仍偏震蕩行情：市場缺少進一步利空，超跌后出現(xiàn)修復(fù)行情的概率較大，不過向上反彈空間有待政策發(fā)力顯效?？紤]到超跌修復(fù)疊加春節(jié)前效應(yīng)，1月大盤或呈現(xiàn)先超跌反彈再小幅下修的倒N型走勢，大小盤風(fēng)格逐漸從輪動重新轉(zhuǎn)向偏小盤。年內(nèi)有望延續(xù)“杠鈴型”配置，當前重視采用“低買”方式進行紅利底倉配置，機會來自于紅利標的的擴容與迭代。

4、邏輯與策略，外部波動或有所上升，國內(nèi)仍需等待基本面改善信號：美債收益率下行空間收窄，海外市場短期波動或?qū)⑸仙?；大選年、中東地區(qū)地緣風(fēng)險不確定性有所上升；仍需觀察等待國內(nèi)需求回暖信號：經(jīng)濟持續(xù)穩(wěn)定修復(fù)并傳導(dǎo)到居民收入預(yù)期實質(zhì)性改善，以及消費、物價等指標的回暖信號。

5、年初“穩(wěn)字當先”，優(yōu)先配置穩(wěn)健類資產(chǎn)：年初重視“穩(wěn)健類”資產(chǎn)：宏觀層面預(yù)期的確定性不強，年初資產(chǎn)配置建議“穩(wěn)字當先”，優(yōu)先以高確定性、穩(wěn)健型資產(chǎn)或策略配置做底倉，待后續(xù)宏觀線索更加清晰后再選擇方向進行高彈性資產(chǎn)配置。建議重點關(guān)注債券、黃金等資產(chǎn)，以及紅利、對沖等策略。

（三）券商行業(yè)掘金

中國銀河：“數(shù)據(jù)要素×”三年行動計劃出臺，十二大行業(yè)數(shù)據(jù)價值加速釋放

1、1月4日，國家數(shù)據(jù)局等17部門聯(lián)合印發(fā)《“數(shù)據(jù)要素×”三年行動計劃（2024—2026年）》。頂層設(shè)計進一步細化完善，數(shù)據(jù)要素產(chǎn)業(yè)發(fā)展邁入正軌?！缎袆佑媱潯访鞔_了到2026年底的工作目標?！缎袆佑媱潯窂恼骷庖姼宓接“l(fā)間隔不超過一個月，充分體現(xiàn)國家數(shù)據(jù)局對數(shù)據(jù)要素基礎(chǔ)設(shè)施、制度建設(shè)高度重視，迫切需要數(shù)據(jù)要素賦能經(jīng)濟提質(zhì)增效，數(shù)據(jù)要素供給、流通、應(yīng)用三大環(huán)節(jié)將迎來蓬勃發(fā)展，有望開啟萬億產(chǎn)業(yè)藍海。

2、聚焦十二個行業(yè)場景化落地，充分發(fā)揮數(shù)據(jù)要素乘數(shù)效應(yīng)?！缎袆佑媱潯愤x取工業(yè)制造、等12個行業(yè)和領(lǐng)域，推動發(fā)揮數(shù)據(jù)要素乘數(shù)效應(yīng)，釋放數(shù)據(jù)要素價值。工業(yè)制造、金融服務(wù)、科技創(chuàng)新、商貿(mào)流通等行業(yè)有望率先落地，原因在于此類行業(yè)：（1）對市場變化更為敏感，更注重數(shù)據(jù)驅(qū)動決策方式；（2）市場化程度較高、數(shù)據(jù)資源積累豐富，在數(shù)據(jù)要素應(yīng)用方面有先發(fā)優(yōu)勢；（3）數(shù)字化轉(zhuǎn)型程度較高，數(shù)據(jù)要素發(fā)揮乘數(shù)效應(yīng)效果顯著。這些行業(yè)有望通過數(shù)據(jù)開放、共享、交易三種方式率先釋放價值，拓展經(jīng)濟增長新空間。

3、公共數(shù)據(jù)授權(quán)運營有望放開，數(shù)據(jù)運營商扮演重要角色?！缎袆佑媱潯诽岢?，完善數(shù)據(jù)資源體系；加大公共數(shù)據(jù)資源供給；引導(dǎo)企業(yè)開放數(shù)據(jù)；健全標準體系；加強供給激勵。央國企及地方政府數(shù)據(jù)資源更具經(jīng)濟價值，公共數(shù)據(jù)授權(quán)運營政策未來有望出臺，在推進數(shù)據(jù)要素市場化配置的過程中，數(shù)據(jù)運營商扮演著重要的角色，重點關(guān)注三類廠商：（1）央企背景數(shù)據(jù)要素運營商：頂層設(shè)計考慮統(tǒng)籌發(fā)展及安全性；（2）地方國資背景數(shù)據(jù)運營商：涉及構(gòu)建地方“數(shù)據(jù)財政”體制機制；（3）數(shù)據(jù)持有商：細分領(lǐng)域數(shù)據(jù)資源稟賦較強。

4、投資建議：《行動計劃》是對數(shù)據(jù)要素頂層設(shè)計細化完善，有望驅(qū)動數(shù)據(jù)要素基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)加快，賦能行業(yè)釋放數(shù)據(jù)要素應(yīng)用價值，重點關(guān)注產(chǎn)業(yè)鏈上市公司：1、央企國資背景數(shù)據(jù)運營商：易華錄、深桑達A、云賽智聯(lián)、廣電運通；2、數(shù)據(jù)資源持有商：上海鋼聯(lián)、航天宏圖、中科星圖；3、數(shù)據(jù)要素應(yīng)用商：超圖軟件、中科江南、銀之杰、久遠銀海、國新健康。

華金證券：衛(wèi)星與5G全方位加速融合，看得見的6G未來

1、2024年1月，馬斯克旗下太空探索技術(shù)公司（SpaceX）發(fā)射了首批6顆能夠直接為手機提供服務(wù)的星鏈衛(wèi)星。榮耀等手機支持衛(wèi)星通信功能，手機直連用戶逐步下沉。2023年9月，華為推出Mate60系列手機，基于中國電信的技術(shù)加持,華為Mate60Pro成為全球首款支持衛(wèi)星通話的大眾智能手機。2023年12月，榮耀Magic6系列手機官宣搭載鴻燕衛(wèi)星通信技術(shù)，支持通話和短信。

2、SpaceX發(fā)射手機直連衛(wèi)星，衛(wèi)星移動通信全球覆蓋加速。1月2日，馬斯克旗下的太空探索公司SpaceX成功發(fā)射21顆衛(wèi)星進入軌道，其中6顆可為現(xiàn)有手機提供衛(wèi)星直連服務(wù)，預(yù)計2024年上半年SpaceX將發(fā)射800多顆具備手機直連衛(wèi)星能力的衛(wèi)星。按規(guī)劃，SpaceX和運營商將于2024年提供衛(wèi)星短信服務(wù)，并在2025年將衛(wèi)星通信服務(wù)擴大至語音通話和網(wǎng)絡(luò)數(shù)據(jù)。手機直連衛(wèi)星是戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，也是6G技術(shù)發(fā)展的方向之一，有望提供真正意義上的移動通信全球覆蓋。

3、華為與SpaceX、蘋果公司手機直連衛(wèi)星分屬2條技術(shù)路徑。美國太空探索技術(shù)公司（SpaceX）采用基于地面移動通信頻率的手機直連衛(wèi)星技術(shù)路線，SpaceX公司則通過攜帶巨大天線的星鏈V2.0衛(wèi)星實現(xiàn)與地面普通手機的互聯(lián)，以實現(xiàn)與地面手機的直接通信。華為公司和蘋果公司采用基于衛(wèi)星移動通信頻率的手機直連衛(wèi)星，其中華為公司的天通系統(tǒng)為高軌衛(wèi)星移動通信系統(tǒng)，蘋果公司的全球星系統(tǒng)為低軌系統(tǒng)。相較于其他系統(tǒng)，華為mate60系列手機直連衛(wèi)星由于支持實時、雙向語音業(yè)務(wù)，其實現(xiàn)難度更大。

4、海南文昌發(fā)射場一號工位竣工，商業(yè)航天發(fā)射取得關(guān)鍵進展。2023年12月29日，海南國際商業(yè)航天發(fā)射中心的一號發(fā)射工位正式竣工，該項目的建成，標志著我國首個商業(yè)航天發(fā)射場在形成發(fā)射能力過程中取得關(guān)鍵進展。一號發(fā)射工位是國內(nèi)新一代中型火箭長征八號的專用工位，是該發(fā)射中心形成發(fā)射能力的核心關(guān)鍵，也是保障國家重大任務(wù)的重要設(shè)施。

5、建議關(guān)注標的包括，天線及芯片組件：航天環(huán)宇、鋮昌科技、雷電微力、振芯科技、航宇微、復(fù)旦微電、紫光國微、臻鐳科技、國博電子；通信載荷：創(chuàng)意信息、上海瀚訊、信科移動、航天電子；通信安全：佳緣科技、電科網(wǎng)安；通信數(shù)據(jù)鏈：新勁剛、七一二；衛(wèi)星制造及關(guān)鍵部件：天銀機電、銀河電子、中國衛(wèi)星、天奧電子、上海滬工、乾照光電、航天智裝、長光衛(wèi)星（待上市）；仿真測試：坤恒順維、霍萊沃、思科瑞、西測測試、蘇試試驗；地面及用戶設(shè)備：航天環(huán)宇、盟升電子、海格通信、震有科技、華力創(chuàng)通、盛路通信、信維通信；衛(wèi)星運營：中國衛(wèi)通、中國電信、三維通信；火箭配套：九豐能源。

封面圖片來源：視覺中國-VCG41200433921-001