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佩蒂股份:深耕寵食鑄輝煌,內(nèi)外雙驅(qū)促成長(zhǎng)(方正證券研報(bào))

每日經(jīng)濟(jì)新聞 2024-01-02 14:42:22

每經(jīng)AI快訊,2024年1月2日,方正證券發(fā)布研報(bào)點(diǎn)評(píng)佩蒂股份(300673)。

深耕寵食領(lǐng)域二十余年,打造寵物食品龍頭企業(yè)。佩蒂股份成立于2002年,是國(guó)內(nèi)寵物食品領(lǐng)域優(yōu)秀生產(chǎn)企業(yè)。公司主營(yíng)業(yè)務(wù)定位于寵物食品的研發(fā)、制造、銷(xiāo)售和寵物產(chǎn)品品牌運(yùn)營(yíng),公司自成立以來(lái)不斷拓展產(chǎn)品品類(lèi),早期產(chǎn)品以畜皮咬膠和植物咬膠等寵物咀嚼類(lèi)食品為主,后拓展到寵物營(yíng)養(yǎng)肉質(zhì)零食、寵物主糧、寵物保健食品等食品品類(lèi),主要供犬貓等寵物食用。公司營(yíng)收持續(xù)多年穩(wěn)定增長(zhǎng),2014-2022年公司營(yíng)業(yè)收入從3.97億元增長(zhǎng)至17.32億元,CAGR達(dá)到20%,2022年公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)創(chuàng)新高,達(dá)1.3億元,同比+111.8%。

寵物食品賽道方興未艾,國(guó)產(chǎn)化趨勢(shì)撬開(kāi)消費(fèi)新天地。據(jù)歐睿咨詢(xún)數(shù)據(jù),我國(guó)寵物食品行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模從2013年的63億元增長(zhǎng)到2022年的487億元,9年CAGR高達(dá)26%,遠(yuǎn)超同期全球的4%。隨著人們對(duì)喂養(yǎng)商品糧的認(rèn)知提升,市場(chǎng)對(duì)寵物食品的需求將進(jìn)一步釋放。

寵物咬膠:寵物零食細(xì)分需求有望被持續(xù)挖掘。咬膠是一種供寵物食用的咀嚼零食,相對(duì)肉干零食對(duì)制造工藝的要求更高,近年來(lái)廣泛受到寵物主的青睞。寵物口腔安全至關(guān)重要,良好咀嚼習(xí)慣能有效預(yù)防口腔疾病,專(zhuān)業(yè)咬膠產(chǎn)品可以強(qiáng)健牙齒,國(guó)內(nèi)咬膠市場(chǎng)潛力巨大。咬膠在國(guó)外發(fā)達(dá)市場(chǎng)屬于高頻消費(fèi)產(chǎn)品,隨著國(guó)內(nèi)寵物主科學(xué)養(yǎng)寵意識(shí)的增強(qiáng),加深認(rèn)識(shí)寵物口腔對(duì)寵物健康的重要意義,使咬膠類(lèi)產(chǎn)品具備了更大的發(fā)展空間。

一體兩翼經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略,海內(nèi)外雙輪驅(qū)動(dòng)。公司海外以O(shè)DM模式為主,ODM產(chǎn)品是公司主要利潤(rùn)來(lái)源。公司ODM客戶(hù)大部分為國(guó)際知名寵物產(chǎn)品品牌商。

持續(xù)發(fā)力國(guó)內(nèi)OBM模式,三大自主品牌奮楫爭(zhēng)先表現(xiàn)亮眼。爵宴主要定位在中高端營(yíng)養(yǎng)肉質(zhì)零食細(xì)分市場(chǎng),好適嘉品牌定位在精準(zhǔn)營(yíng)養(yǎng)主義的中高端寵物食品品牌,齒能品牌主要定位在寵物口腔健康和保健領(lǐng)域。其中爵宴領(lǐng)跑佩蒂自有品牌收入榜,單品鴨肉干成爆款。

積極推進(jìn)海內(nèi)外產(chǎn)能布局,新產(chǎn)能持續(xù)釋放。佩蒂股份總部位于中國(guó),在溫州、泰州、越南、柬埔寨和新西蘭均建立了生產(chǎn)基地。越南基地是佩蒂出海第一站,也是當(dāng)前最重要的產(chǎn)能輸出地。柬埔寨基地產(chǎn)能處于爬坡階段,產(chǎn)能釋放空間充足。新西蘭基地專(zhuān)注生產(chǎn)高質(zhì)量主糧,助力推進(jìn)主糧戰(zhàn)略。國(guó)內(nèi)新型主糧產(chǎn)線(xiàn)加快建設(shè),將逐步釋放產(chǎn)能。

盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí):我們預(yù)計(jì)2023-2025年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入分別為15.29億元、19.18億元、23.21億元,實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)分別為0.49億元、1.53億元和1.81億元,EPS分別為0.19元、0.61元和0.71元,對(duì)應(yīng)的2024-2025年P(guān)E為21.97、18.64x,給予“推薦”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示:原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn),產(chǎn)能釋放不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn),匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn),海外經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn),客戶(hù)相對(duì)集中風(fēng)險(xiǎn),國(guó)內(nèi)市場(chǎng)開(kāi)拓不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。

(來(lái)源:慧博投研)

免責(zé)聲明:本文內(nèi)容與數(shù)據(jù)僅供參考,不構(gòu)成投資建議,使用前請(qǐng)核實(shí)。據(jù)此操作,風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。

(編輯 趙橋)

 

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