羅曼股份：擬收購(gòu)Holovis，MR新星冉冉升起（興業(yè)證券研報(bào)）

每經(jīng)AI快訊，2023年12月28日，興業(yè)證券發(fā)布研報(bào)點(diǎn)評(píng)羅曼股份（605289）。

公告擬收購(gòu)Holovis，VR/AR板塊實(shí)力顯著增強(qiáng)。公司11月發(fā)布《關(guān)于籌劃重大資產(chǎn)重組暨關(guān)聯(lián)交易的提示性公告》，公司正在籌劃以支付現(xiàn)金的方式收購(gòu)Equal Creation Ltd公司85%股權(quán)，交易完成后Holovis將成為公司下屬二級(jí)子公司。Holovis是國(guó)際領(lǐng)先的沉浸式體驗(yàn)設(shè)計(jì)企業(yè)，擁有DeepSmart、Holotrac等領(lǐng)先技術(shù)，與環(huán)球影城、樂高樂園等IP方擁有良好的合作關(guān)系。收購(gòu)?fù)瓿珊?，公司VR/AR及文旅板塊實(shí)力將得到明顯增強(qiáng)。

協(xié)同效應(yīng)良好，打開長(zhǎng)期成長(zhǎng)空間。我們認(rèn)為從長(zhǎng)期看，Holovis還將從三個(gè)方面助力公司成長(zhǎng)：1）由于頂級(jí)IP方對(duì)于供應(yīng)商通常擁有較強(qiáng)的粘性，因此收購(gòu)Holovis后公司能夠增加重點(diǎn)客戶粘性，有助于公司增強(qiáng)議價(jià)能力并突破地域壁壘。2）隨著C端頭顯設(shè)備逐漸成熟，Holovis的領(lǐng)先技術(shù)有望在頭顯設(shè)備上應(yīng)用，從而打開C端應(yīng)用空間，未來(lái)在影視、游戲上發(fā)展前景廣闊。3）Holovis海外資源有助于公司傳統(tǒng)施工業(yè)務(wù)出海。

Holovis經(jīng)營(yíng)策略調(diào)整并聯(lián)手Farbound順應(yīng)C端發(fā)展趨勢(shì)，MR新星冉冉升起。2022年，公司推出家庭沉浸式體驗(yàn)游戲360 Golf，邁出C端游戲重要一步，并通過(guò)AGS進(jìn)行銷售。2022年底，F(xiàn)arbound加入Holovis，前者是沉浸互動(dòng)式體驗(yàn)游戲領(lǐng)先企業(yè)，由于Farbound兩位核心成員同樣具有豐富的主題樂園經(jīng)驗(yàn)，我們認(rèn)為Holovis與Farbound技術(shù)的適配性較高。此外，F(xiàn)arbound本身也擁有米高梅、華納兄弟Discovery等著名IP合作方，有助于Holovis增強(qiáng)影視領(lǐng)域及北美區(qū)域的業(yè)務(wù)布局，而我們認(rèn)為上述布局的增強(qiáng)有望使得公司更容易切入C端頭顯設(shè)備。公司有望成為A股MR新星，未來(lái)在MR內(nèi)容領(lǐng)域發(fā)展空間廣闊。

盈利預(yù)測(cè)及估值：維持盈利預(yù)測(cè)。預(yù)計(jì)2023-2025年，公司EPS為1.37/1.64/2.02元。對(duì)應(yīng)當(dāng)前股價(jià)37.4/31.0/25.2x PE。維持“增持”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：收購(gòu)進(jìn)度不及預(yù)期，需求不及預(yù)期，毛利率不及預(yù)期，系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。

(來(lái)源：慧博投研)

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(編輯 曾健輝)