中聯(lián)重科：工程機(jī)械老牌龍頭，海外業(yè)務(wù)持續(xù)突破（渤海證券研報(bào)）

每經(jīng)AI快訊，2023年12月27日，渤海證券發(fā)布研報(bào)點(diǎn)評(píng)中聯(lián)重科（000157）。

投資要點(diǎn)：

工程機(jī)械老牌龍頭，海外業(yè)務(wù)持續(xù)突破

中聯(lián)重科創(chuàng)立于1992年，前身為原建設(shè)部長沙建設(shè)機(jī)械研究院，主要從事工程機(jī)械、農(nóng)業(yè)機(jī)械等高新技術(shù)裝備的研發(fā)制造。公司為行業(yè)內(nèi)首家A+H股上市公司。業(yè)績方面，2023年前三季度，公司實(shí)現(xiàn)營收355.14億元，同比增長15.87%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤28.55億元，同比增長31.65%；前三季度公司海外市場營收達(dá)130.3億元，同比增長100.5%，海外營收占比再創(chuàng)新高。

行業(yè)綠色化、國際化趨勢明顯，關(guān)注下游需求改善

行業(yè)層面，我國工程機(jī)械行業(yè)國際化趨勢明顯，2023年1-11月進(jìn)出口貿(mào)易額為469.28億美元，同比增長9.53%，其中累計(jì)進(jìn)口23.07億美元，進(jìn)出口貿(mào)易呈現(xiàn)明顯順差。政策面上，在雙碳目標(biāo)要求下，環(huán)保政策頻出，工程機(jī)械作為“尾氣排放大戶”，節(jié)能環(huán)保、綠色制造為行業(yè)發(fā)展方向。下游需求方面，1-11月我國地產(chǎn)數(shù)據(jù)仍較低迷，新開工面積出現(xiàn)邊際改善，基建投資維持增長，未來隨著地產(chǎn)政策的持續(xù)利好逐步傳導(dǎo)至開工端，基建、地產(chǎn)領(lǐng)域需求有望改善。

中聯(lián)重科：中聯(lián)高機(jī)分拆獲香港聯(lián)交所確認(rèn)，員工持股計(jì)劃彰顯長期信心

經(jīng)營層面，公司傳統(tǒng)業(yè)務(wù)經(jīng)營穩(wěn)健，主營業(yè)務(wù)起重機(jī)械上半年收入100.47億元，占比41.73%。公司工程起重機(jī)械市場份額保持行業(yè)領(lǐng)先，25噸及以上汽車起重機(jī)銷量位居國內(nèi)行業(yè)第一；建筑起重機(jī)械銷售規(guī)模穩(wěn)居全球第一。公司潛力業(yè)務(wù)加速發(fā)展，高空機(jī)械2023H1收入占比達(dá)13.95%，高空作業(yè)機(jī)械國內(nèi)市場持續(xù)保持中小客戶市場占有率第一；產(chǎn)品型譜實(shí)現(xiàn)4-72米全覆蓋，電動(dòng)化產(chǎn)品滲透率達(dá)90%以上，為國內(nèi)型號(hào)最全的高空設(shè)備廠商。11月17日，子公司中聯(lián)高機(jī)分拆上市獲香港聯(lián)交所確認(rèn)，未來需關(guān)注分拆上市進(jìn)展。9月28日公司推出第二期員工持股計(jì)劃，彰顯企業(yè)長期發(fā)展信心。

盈利預(yù)測

中性情景下，我們預(yù)計(jì)公司2023-2025年實(shí)現(xiàn)營收476.17、558.11、667.46億元，同比增長率分別為14.4%、17.2%、19.6%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤分別為36.85、47.04、62.19億元，同比增長率分別為59.8%、27.7%、32.2%，EPS分別為0.42、0.54、0.72元/股，對(duì)應(yīng)2023-2025年P(guān)E分別為15.21、11.92、9.01倍。綜上，我們給予公司“增持”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：市場競爭風(fēng)險(xiǎn)、匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、下游需求變化風(fēng)險(xiǎn)、國際局勢變化風(fēng)險(xiǎn)。

(來源：慧博投研)

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(編輯 趙橋)