公元股份：夯實塑管主業(yè)，多元發(fā)展構建新增長曲線（銀河證券研報）

每經AI快訊，2023年12月24日，銀河證券發(fā)布研報點評公元股份（002641）。

A股塑管龍頭，業(yè)績修復盈利改善：公元股份是國內塑料管道行業(yè)中產品系列化、生產規(guī)模化、經營品牌化、布局全國化的大型城鄉(xiāng)管網建設的綜合配套服務商，產銷量位列國內塑料管道A股上市企業(yè)第一。2023年前三季度受益于原材料價格下降，公司毛利率修復，盈利能力改善，實現銷售毛利率/銷售凈利率22.26%/5.26%，同比+5pct/+4.14pct。

塑管行業(yè)處于平穩(wěn)期，集中度提升利好龍頭企業(yè)：行業(yè)中小企業(yè)眾多，呈現“一超多強”的競爭格局。近年受下游資金緊張、市場需求疲軟等影響，中小企業(yè)加速出清，行業(yè)集中度提升，利好塑料管道行業(yè)龍頭企業(yè)。公元股份作為行業(yè)內具有產品品質優(yōu)勢、創(chuàng)新研發(fā)優(yōu)勢、品牌營銷優(yōu)勢的企業(yè)，市場競爭力有望逐步顯現，公司市占率將進一步提升。

存量+增量市場需求并存，塑料管道前景廣闊：我國新型城鎮(zhèn)化建設持續(xù)推進，城市發(fā)展由大規(guī)模增量建設轉為存量提質改造和增量結構調整。在國家大力推進新型城鎮(zhèn)化建設及水網建設背景下，城市更新及國家水網建設等有望提升塑料管道市場空間，此外，新增專項債及萬億國債的下達將加速2024年基建工程項目落地，帶動塑料管道終端市場需求釋放。

塑管主業(yè)穩(wěn)中求進，多元業(yè)務成為新增長點：1）塑管業(yè)務：豐富的工程項目經驗及較高的品牌知名度將助力公司在工程項目競標中脫穎而出，2024年B端市場有望帶動公司業(yè)績快速增長。此外，公司不斷調整優(yōu)化渠道結構，通過“產品+服務”的銷售模式提高公司C端品牌凝聚價值，擴大家裝零售市場規(guī)模，C端業(yè)務有望拓展公司塑管業(yè)務增長空間。2）多元業(yè)務：如子公司公元新能成功于北交所上市，將有望拓寬太陽能業(yè)務融資渠道，加速業(yè)務規(guī)模擴張，公司太陽能業(yè)務有望實現更多增量。

盈利預測與投資建議：公司作為塑料管道行業(yè)的龍頭企業(yè)之一，在產品、規(guī)模、品牌、渠道等方面均具有明顯優(yōu)勢。我們預計2023-2025年公司營業(yè)收入分別為80.48/91.46/102.36億元，歸母凈利潤為4.70/5.68/6.32億元；每股收益為0.38/0.46/0.51元，對應市盈率為12.65/10.47/9.41倍?；诠玖己玫陌l(fā)展預期，維持“推薦”評級。

風險提示：原材料價格波動超預期的風險，下游需求不及預期的風險

(來源：慧博投研)

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(編輯 曾健輝)