彩虹新能IPO折戟

每經(jīng)記者 張文瑜    每經(jīng)實習(xí)記者 夏子博    每經(jīng)編輯 賀娟娟

彩虹新能在近日主動撤回了上市申請。

2021年8月，彩虹新能擬申請首次公開發(fā)行A股并于深交所創(chuàng)業(yè)板上市；2021年12月，彩虹新能正式遞交招股書并獲深交所受理；2022年1月及5月，彩虹新能收到深交所發(fā)出二輪問詢；2022年8月25日，其通過上市委會議，但此后未進入注冊程序。

就在今年4月，彩虹新能還更新了2022年財務(wù)數(shù)據(jù)，本以為會成為陜股首家“A+H”兩地上市的企業(yè)，卻在臨門一腳選擇撤回。

此番折戟，或許與其下滑的業(yè)績相關(guān)。

主動撤回申請

彩虹新能主要業(yè)務(wù)為新能源光伏玻璃的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。

股權(quán)架構(gòu)上，彩虹集團為公司控股股東，合計直接、間接持有34.43%的公司股份。中國電子信息產(chǎn)業(yè)集團有限公司為公司實際控制人，通過彩虹集團、瑞博電子、中電彩虹、中電金投合計持有74.91%的公司股份。

2004年，彩虹新能在香港聯(lián)交所上市，并于2021年8月謀劃回A股事宜。2021年12月提交招股書獲得受理，2022年1月24日進入問詢環(huán)節(jié)。2022年8月25日深交所創(chuàng)業(yè)板過會，有望成為陜股首家“A+H”兩地上市的企業(yè)。

但過會一年多后，彩虹新能IPO一直未能進入注冊，最新動作是在4月份更新了2022年財務(wù)數(shù)據(jù)，2023年12月主動撤回申請。

《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，12月11日，彩虹新能向深交所提交了《彩虹集團新能源股份有限公司關(guān)于撤回首次公開發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市申請文件的申請》，保薦人國泰君安證券股份有限公司向深交所提交了《關(guān)于撤回彩虹集團新能源股份有限公司首次公開發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市申請文件的申請》。

圖片來源：深交所官網(wǎng)

根據(jù)《深圳證券交易所股票發(fā)行上市審核規(guī)則》第六十二條的有關(guān)規(guī)定，深交所決定終止對彩虹新能首次公開發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市的審核。

彩虹新能IPO折戟，折射的或是光伏板塊在資本市場的現(xiàn)狀。

今年以來，陸續(xù)撤回IPO的光伏企業(yè)包括原軾新材、聚成科技、拓邦新能、華耀光電等；已經(jīng)上市的光伏企業(yè)在進入2023年后持續(xù)下跌，頭部企業(yè)市值蒸發(fā)過半。

另外，每經(jīng)記者注意到，此次IPO彩虹新能原計劃募資20億元，其中，15億元用于江西彩虹光伏有限公司上饒超薄高透光伏玻璃一期項目，5億元用于補充流動資金。如IPO終止募集資金無法到位，必然會影響公司的原有擴張計劃和項目進展。

針對IPO撤回相關(guān)問題，每經(jīng)記者致電彩虹新能董秘辦進一步了解情況，其電話為無人接聽狀態(tài)。

致命的業(yè)績“變臉”

本次彩虹新能主動“撤單”，或與其急轉(zhuǎn)直下的業(yè)績情況有關(guān)。

根據(jù)上會稿，2019—2021年彩虹新能營收分別為22.45億元、25.19億元、20.67億元；歸母凈利潤分別約為9314.2萬元、2.2億元、1.63億元；扣非凈利潤則約為-5735.18萬元、7428.39萬元、1.57億元。

2021年前業(yè)績不說出彩，但也算得上過關(guān)，符合創(chuàng)業(yè)板上市要求。

到2022年，公司光伏玻璃出貨量同比增長約51%，營收同比增長19.51%到24.70億元，卻出現(xiàn)“增收不增利”現(xiàn)象，扣非凈利潤為7265.13萬元，同比下降46.28%。

而到了2023年上半年，由于光伏玻璃行業(yè)競爭激烈，光伏玻璃價格低位震蕩，公司扣非凈利潤直接大幅轉(zhuǎn)虧為-1.48億元，同比減少354.90%，營收卻進一步提升至12.97億元，同比增長17.34%。

此番業(yè)績“變臉”，對于其登陸A股創(chuàng)業(yè)板的影響是致命的。

據(jù)《深圳證券交易所創(chuàng)業(yè)板股票上市規(guī)則》，發(fā)行人需至少符合三項條件之一。

圖片來源：深圳證券交易所創(chuàng)業(yè)板股票上市規(guī)則截圖

先看后兩項，目前彩虹新能源在港股的市值，從2021年初近100億港元的高位快速滑落至如今的4.55億港元，與規(guī)定中要求的50億元相差甚遠，且2022年凈利潤也未達到1億元標(biāo)準(zhǔn)。

在此情況下，2023年下半年的業(yè)績就至關(guān)重要，扭虧與否直接決定了公司能否如愿“A+H”。

2023年半年報中，公司表示下半年隨著海外市場部分國家調(diào)高裝機目標(biāo)以及國內(nèi)終端市場需求釋放，預(yù)計2023年下半年光伏玻璃市場穩(wěn)中有升，光伏玻璃價格也將出現(xiàn)好轉(zhuǎn)。

但如今年關(guān)將近，公司選擇主動“撤單”，或許也說明了公司凈利潤扭虧并達到5000萬元行動以失敗告終，即便早早通過了深交所上市委的審議，也不符合《創(chuàng)業(yè)板上市規(guī)則》中的基本上市條件，只好無奈終止IPO。

而對于2024年的展望，同樣是前途未卜。交銀國際研報表示，光伏玻璃方面，主要原材料價格2024 年均將進入下跌周期，但在新產(chǎn)能投放后不排除毛利率在2024 年將再度探底，不過，考慮到產(chǎn)能預(yù)警機制的存在，長期下降空間有限。

光伏行業(yè)的“失意者”

IPO失利、業(yè)績轉(zhuǎn)虧、股價暴跌，短短兩年的時間，彩虹新能便成為光伏行業(yè)進退巨變中的又一“失意者”。

早在2022年審核過程中，深交所就曾重點問詢彩虹新能的業(yè)績下滑風(fēng)險問題。

公司表示，長期來看光伏玻璃仍將處于供不應(yīng)求的狀態(tài)，光伏玻璃近期及未來價格大幅下降的可能性較小。但受到行業(yè)供求關(guān)系變化、原材料及能源價格波動等諸多因素影響，公司未來可能出現(xiàn)業(yè)績下滑甚至虧損的情況。

目前在光伏玻璃行業(yè)，呈現(xiàn)“兩超多強”競爭格局。“兩超”是信義光能（HK00906）、福萊特（SH601865)。據(jù)招股書，截至2020 年末，上述兩家以產(chǎn)能計算的市場占有率分別達到約33%和21%，合計占國內(nèi)市場約54%。彩虹新能排名第三，市場占有率約為8.00%。

圖片來源：彩虹新能招股書

而相比彩虹新能的“窘迫”，上述兩家企業(yè)在這兩年則要“余裕”許多。

據(jù)wind數(shù)據(jù)，2021—2022年，信義光能營收為132.22億元、184.24億元，扣非凈利潤為39.38億元、32.01億元；福萊特營收為87.31億元、154.61億元，扣非凈利潤為20.55億元、20.75億元，業(yè)績較為穩(wěn)定。

實際上，在招股書披露期間，公司就曾因主營業(yè)務(wù)毛利率低于同行業(yè)公司被質(zhì)疑盈利能力不佳。

2019—2021三年間，彩虹新能的光伏玻璃業(yè)務(wù)毛利率分別為12.91%、27.41%、21.21%。而信義光能該業(yè)務(wù)三年數(shù)據(jù)為32.12%、49.04%、41.11%；福萊特為32.87%、49.41%、35.70%，均高出彩虹新能至少10個百分點。

彼時公司表示，主要原因為公司生產(chǎn)光伏玻璃的成本較高，主要影響因素包括生產(chǎn)區(qū)域的能源價格、原材料采購規(guī)模、產(chǎn)品配送距離和氧氣增量成本等因素所導(dǎo)致。

此外，公司資產(chǎn)負債率亦同比偏高。據(jù)招股書，2019年—2021年，彩虹新能資產(chǎn)負債率分別高達94.38%、66.98%和62.57%。而同期的同行可比上市企業(yè)的資產(chǎn)負債率平均僅為43.89%、37.44%和35.32%。

值得一提的是，在此次A股IPO計劃20億募資中，其中的5億用于補充流動資金，而隨著此事落空，彩虹新能只得另尋他路來化解公司目前高達74.68%的資產(chǎn)負債率。

北京市煒衡（西安）律師事務(wù)所彭律師告訴記者，像彩虹新能這樣的情況除非轉(zhuǎn)戰(zhàn)北交所，但是北交所也是有業(yè)績指標(biāo)的，而且北交所很難滿足20億的融資；還有一條路就是大股東定增，彩虹新能有國資背景，不過國資現(xiàn)在也講究保值增值，如果賽道不確定的話很難投那么大額的資金進去。