智明達(dá)：新增1.3億大訂單需求旺盛；項(xiàng)目?jī)?chǔ)備豐富看好未來(lái)發(fā)展（民生證券研報(bào)）

每經(jīng)AI快訊，2023年12月22日，民生證券發(fā)布研報(bào)點(diǎn)評(píng)智明達(dá)（688636）。

事件：公司2023年12月20日披露了《關(guān)于取得客戶任務(wù)需求訂單的公告》，訂單總金額約1.33億元（含稅），占公司2022年?duì)I收的25%，任務(wù)需求涵蓋機(jī)載嵌入式計(jì)算機(jī)、彈載嵌入式計(jì)算機(jī)、車載嵌入式計(jì)算機(jī)等相關(guān)模塊。公司項(xiàng)目?jī)?chǔ)備豐富且每年都有增長(zhǎng)，22年新增項(xiàng)目205個(gè)，23年上半年新增102個(gè)。本次訂單的落地也彰顯了公司下游需求持續(xù)向好，我們堅(jiān)定看好其未來(lái)發(fā)展。綜合點(diǎn)評(píng)如下：

新增獲得1.3億含稅大訂單，基本面強(qiáng)勁長(zhǎng)期發(fā)展無(wú)憂。業(yè)務(wù)方面，公司主營(yíng)產(chǎn)品嵌入式計(jì)算機(jī)是裝備智能化核心，下游航空裝備、制導(dǎo)裝備需求長(zhǎng)期確定，同時(shí)公司還前瞻布局了無(wú)人機(jī)和衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)等新興領(lǐng)域，不斷擴(kuò)寬成長(zhǎng)邊界。訂單方面，截至2023Q3末，公司在手訂單5.5億元（含口頭訂單），其中彈載項(xiàng)目占比近50%（高于機(jī)載項(xiàng)目占比），發(fā)展較快。本次公司2023.12.20公告新增機(jī)載、彈載、車載嵌入式計(jì)算機(jī)相關(guān)訂單總額約1.33億元（含稅），占公司2022年?duì)I收的24.58%，彰顯出公司較強(qiáng)的訂單持續(xù)獲取能力。

項(xiàng)目?jī)?chǔ)備豐富，公司預(yù)計(jì)未來(lái)5年或有多款重要型號(hào)放量。新研項(xiàng)目方面，公司高度重視研發(fā)投入，2021、2022、2023Q1~3研發(fā)費(fèi)用率均在20%以上，投向機(jī)載、彈載、車載、艦載、星載等多個(gè)領(lǐng)域；同時(shí)公司項(xiàng)目?jī)?chǔ)備豐富且每年都有增長(zhǎng)，22年新增項(xiàng)目205個(gè)，23年上半年新增102個(gè)，研發(fā)投入效果顯著，未來(lái)發(fā)展動(dòng)力較足。此外，公司多款機(jī)載、彈載等重要型號(hào)正處于量產(chǎn)、定型或工程樣機(jī)階段，預(yù)計(jì)將在2024~2027年進(jìn)行批量交付，累計(jì)預(yù)計(jì)交付額達(dá)到51億元，彰顯出旺盛的需求。

發(fā)行可轉(zhuǎn)債事宜有序推進(jìn)，擬用于產(chǎn)能擴(kuò)充和研發(fā)中心建設(shè)等項(xiàng)目。公司擬向不特定對(duì)象發(fā)行可轉(zhuǎn)債募集資金總額不超過(guò)4.01億元，用于嵌入式計(jì)算機(jī)擴(kuò)能補(bǔ)充投資建設(shè)、研發(fā)中心技術(shù)改造等項(xiàng)目以及補(bǔ)充流動(dòng)資金。2023年12月9日，公司答復(fù)了上交所關(guān)于公司發(fā)行可轉(zhuǎn)債的第二輪問(wèn)詢函，工作有序推進(jìn)。但公司發(fā)行可轉(zhuǎn)債尚需通過(guò)上交所審核，并獲得中國(guó)證監(jiān)會(huì)同意后方可實(shí)施。

投資建議：公司是特種嵌入式計(jì)算機(jī)行業(yè)的民企龍頭，受益于“十四五”裝備機(jī)械化、信息化、智能化的融合發(fā)展，特種電子領(lǐng)域信息化市場(chǎng)空間較大，公司或有望深度受益。此外，公司還前瞻廣泛布局了無(wú)人機(jī)、衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)等新興領(lǐng)域，未來(lái)或也有望取得較大突破。我們預(yù)計(jì)，公司2023~2025年歸母凈利潤(rùn)為1.28億元、1.91億元、2.74億元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)2023~2025年P(guān)E為35x/24x/17x，維持“推薦”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：下游需求不及預(yù)期、價(jià)格和利潤(rùn)率變化等。

(來(lái)源：慧博投研)

免責(zé)聲明：本文內(nèi)容與數(shù)據(jù)僅供參考，不構(gòu)成投資建議，使用前請(qǐng)核實(shí)。據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。

(編輯 曾健輝)