德昌股份：新增耐世特北美EPS項(xiàng)目定點(diǎn)，汽車零部件業(yè)務(wù)國際市場(chǎng)加速開拓（方正證券研報(bào)）

每經(jīng)AI快訊，2023年12月21日，方正證券發(fā)布研報(bào)點(diǎn)評(píng)德昌股份（605555）。

事件：2023年12月20日，德昌股份發(fā)布關(guān)于獲得客戶項(xiàng)目定點(diǎn)通知的公告。旗下全資子公司寧波德昌科技有限公司于近日收到了耐世特北美公司關(guān)于EPS電機(jī)的項(xiàng)目定點(diǎn)通知書。

新增定點(diǎn)或?qū)?duì)未來業(yè)績(jī)產(chǎn)生積極影響，汽零業(yè)務(wù)國際市場(chǎng)開拓再加速。根據(jù)耐世特北美公司規(guī)劃，本次新增定點(diǎn)項(xiàng)目生命周期為10年，生命周期預(yù)計(jì)總銷售金額約1.43億美元（約10.22億人民幣），計(jì)劃在2025年5月逐步開始量產(chǎn)。本次項(xiàng)目定點(diǎn)體現(xiàn)了客戶對(duì)公司設(shè)計(jì)研發(fā)、質(zhì)量管控、生產(chǎn)保障等綜合能力的認(rèn)可，并提升了公司在汽車EPS電機(jī)、制動(dòng)電機(jī)領(lǐng)域的競(jìng)爭(zhēng)力，為汽車零部件業(yè)務(wù)未來收入和利潤增長提供助力。同時(shí)公司首個(gè)應(yīng)用于全球車型的耐世特EPS電機(jī)項(xiàng)目已于2023年5月實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)，我們認(rèn)為，本次新增項(xiàng)目定點(diǎn)在此基礎(chǔ)上有望進(jìn)一步加速公司汽車零部件業(yè)務(wù)海外市場(chǎng)的拓展。

投資建議：行業(yè)端：吸塵器市場(chǎng)滲透率高，替換需求量級(jí)龐大；國家政策支持推廣節(jié)能環(huán)保電機(jī)，EPS電機(jī)市場(chǎng)拓展空間廣闊。公司端：公司作為行業(yè)吸塵器制造龍頭之一，產(chǎn)能擴(kuò)張持續(xù)鞏固制造規(guī)模優(yōu)勢(shì)；同時(shí)EPS汽車電機(jī)業(yè)務(wù)市場(chǎng)和客戶不斷拓展，有望實(shí)現(xiàn)加速增長，為公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L持續(xù)注入動(dòng)力。我們預(yù)計(jì)，2023-2025年公司歸母凈利潤分別為3.45/3.96/5.07億元，對(duì)應(yīng)EPS為0.93/1.06/1.36元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE為24.59/21.44/16.74倍，維持“推薦”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：貿(mào)易摩擦加劇風(fēng)險(xiǎn)、客戶集中度較高的風(fēng)險(xiǎn)、原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、人才流失風(fēng)險(xiǎn)、募集資金投資項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)、匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)等。

(來源：慧博投研)

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(編輯 曾健輝)