宇通重工：高管增持提振市場信心，把握裝備電動化趨勢長期發(fā)展可期（中原證券研報）

每經(jīng)AI快訊，2023年12月21日，中原證券發(fā)布研報點評宇通重工（600817）。

事件：

近期，公司發(fā)布公告董事長兼總經(jīng)理戴領(lǐng)梅先生基于對公司未來發(fā)展前景的信心和股票長期投資價值的認(rèn)可，通過上海證券交易所交易系統(tǒng)以集中競價方式增持454.3564萬股公司股份，占公司總股本的0.84%，增持金額為人民幣4350.54萬元。

點評：

環(huán)衛(wèi)裝備領(lǐng)先企業(yè)，高管增持股份提振投資者信心。公司是國內(nèi)專業(yè)的環(huán)衛(wèi)裝備廠商之一，主營業(yè)務(wù)包括環(huán)衛(wèi)清潔裝備、垃圾收轉(zhuǎn)裝備等的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售。公司具有傳統(tǒng)和新能源底盤設(shè)計能力，整車一體化優(yōu)勢明顯，產(chǎn)品涵蓋清掃、清洗、收運、清運、站類及保潔設(shè)備六大領(lǐng)域，噸位覆蓋1-32噸，包括燃油、純電動、氫燃料電池多種能源類型。公司環(huán)衛(wèi)服務(wù)業(yè)務(wù)向優(yōu)質(zhì)區(qū)域聚焦，逐步定位中高端市場和中高端服務(wù)，提升企業(yè)競爭力。其他設(shè)備方面，公司從事礦用車輛的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，產(chǎn)品涵蓋新能源礦用車和燃油礦用車，產(chǎn)品在全國主要區(qū)域運營，得到市場認(rèn)可。另外，公司在行業(yè)內(nèi)率先研發(fā)和生產(chǎn)電動、增程式電動旋挖鉆機，推動產(chǎn)品向電動化、智能化發(fā)展。2023年11月、12月公司高管大額增持公司股票彰顯對企業(yè)價值認(rèn)可和長期發(fā)展信心。

環(huán)衛(wèi)裝備和環(huán)衛(wèi)服務(wù)短期受政府采購需求影響，中長期發(fā)展空間較大。受地方財政支出約束影響，環(huán)衛(wèi)運營企業(yè)資金緊張，設(shè)備采購積極性下降。公司公告披露，2023年上半年，環(huán)衛(wèi)裝備行業(yè)上險量40631臺，同比下滑7.8%。中長期來看，環(huán)衛(wèi)裝備受益于環(huán)保標(biāo)準(zhǔn)提高、城鎮(zhèn)化率的提升、環(huán)衛(wèi)服務(wù)機械化率提高以及環(huán)衛(wèi)裝備的更新?lián)Q代。結(jié)構(gòu)上看，新能源化環(huán)衛(wèi)裝備受益于技術(shù)成熟和價格降低，市場滲透率呈提升趨勢。公司公告披露，2023年上半年，國內(nèi)新能源環(huán)衛(wèi)設(shè)備上險量2469臺，同比增長21.2%，市場滲透率6.1%。新能源環(huán)衛(wèi)車型成增量，是各環(huán)衛(wèi)裝備企業(yè)重要競爭方向。環(huán)衛(wèi)服務(wù)作為環(huán)衛(wèi)裝備的上游，需求受地方環(huán)境治理部門招標(biāo)影響。根據(jù)環(huán)境司南統(tǒng)計的數(shù)據(jù)，2023年上半年，全國環(huán)衛(wèi)市場化開標(biāo)項目合同總額1063億元，年化額388億元，同比增長1.46%。2023年，中央經(jīng)濟(jì)工作會議提出，深入推進(jìn)生態(tài)文明建設(shè)和綠色低碳發(fā)展，持續(xù)深入打好藍(lán)天、碧水、凈土保衛(wèi)戰(zhàn)。生態(tài)環(huán)境治理要求提高，城市環(huán)衛(wèi)和農(nóng)村環(huán)衛(wèi)服務(wù)需求有望持續(xù)增長。

公司環(huán)衛(wèi)業(yè)務(wù)短期承壓，新能源化和推動創(chuàng)新業(yè)務(wù)模式推動長期發(fā)展。2023年上半年，受地方財政可支配財力緊張等因素影響，公司環(huán)衛(wèi)裝備銷售承壓，上險量1305臺，同比下降31.75%。而新能源環(huán)衛(wèi)車上險量401臺，同比下滑35.53%，市場占有率16.24%。公司緊跟電動化、智能化、網(wǎng)聯(lián)化、低碳化等行業(yè)發(fā)展趨勢，在新能源系統(tǒng)關(guān)鍵技術(shù)、燃料電池車輛性能提升、新能源上裝系統(tǒng)集成和節(jié)能技術(shù)、智能駕駛、作業(yè)效率提升等方面取得多個重大突破。環(huán)衛(wèi)服務(wù)業(yè)務(wù)方面，2023年上半年，公司新增中標(biāo)環(huán)衛(wèi)服務(wù)項目年化額2.78億元，同比增長50.27%，累計在運營的環(huán)衛(wèi)服務(wù)項目年化合同額8.77億元（含稅）。公司在市場開拓方面聚焦市場意向規(guī)模大、付款情況較好、有利于品牌價值的區(qū)域，并以聯(lián)合體形式成功中標(biāo)12億鄭州經(jīng)濟(jì)技術(shù)開發(fā)區(qū)環(huán)衛(wèi)、綠化一體化項目。未來，公司定位中高端服務(wù)市場，強化回款，打造差異化優(yōu)勢，有望推動環(huán)衛(wèi)服務(wù)業(yè)務(wù)中長期競爭力。

公司礦用裝備和工程機械發(fā)展穩(wěn)健，把握行業(yè)電動化趨勢。受基建項目投資放緩、房地產(chǎn)行業(yè)景氣度下行和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整等因素影響，國內(nèi)的工程機械處于下行周期，挖機和裝載機銷量明顯下滑。2023年上半年，公司礦用裝備子公司實現(xiàn)營業(yè)收入2.76億元，凈利潤0.20億元；宇通重裝實現(xiàn)營業(yè)收入1.49億元，凈利潤0.04億元。公司大力發(fā)展新能源純電礦卡，針對性開發(fā)三電系統(tǒng)，匹配的補能方案以及無人駕駛運營方案，提高產(chǎn)品的綜合性價比。而基礎(chǔ)工程機械方面，公司加大新能源產(chǎn)品的研發(fā)力度，其推出的新能源旋挖鉆已經(jīng)實現(xiàn)小型、中型、和中大型鉆機的全覆蓋，滿足客戶普遍需求。

投資建議：首次覆蓋，給予公司“增持”評級。預(yù)計2023年、2024年、2025年歸屬于上市公司股東的凈利潤1.96億、2.39億、2.66億元，對應(yīng)每股收益0.36、0.44、0.49元，按照2023年12月20日9.54元/股收盤價計算，相應(yīng)PE為26.39、21.62和19.41倍。短期公司環(huán)衛(wèi)裝備、工程裝備等業(yè)務(wù)受整體宏觀因素影響出現(xiàn)調(diào)整，長期公司把握電動化和智能化趨勢有望開拓市場，實現(xiàn)持續(xù)增長，給予公司“增持”投資評級。

風(fēng)險提示：地方財政偏緊，市場需求不及預(yù)期風(fēng)險；應(yīng)收賬款回款放

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(來源：慧博投研)

(編輯 曾健輝)