每日經濟新聞 2023-12-21 16:00:04
每經AI快訊,2023年12月21日,群益證券發(fā)布研報點評五糧液(000858)。
結論與建議:
事件概要:
12月18日,五糧液召開以“同心同向同行共創(chuàng)和美未來”為主題的第二十七屆12·18共商共建共享大會。
點評:
夯實發(fā)展基礎,全年目標有望圓滿達成。2023年行業(yè)結構分化進一步加速,集中度持續(xù)提升,公司通過產品、品牌、創(chuàng)新、治理等四方面努力,實現(xiàn)高質量穩(wěn)健發(fā)展。渠道上,五糧液實現(xiàn)2.4萬余人次消費人群覆蓋,傳統(tǒng)渠道年內新開發(fā)經銷商110家,新增核心終端2.6萬家,濃香酒經銷商實現(xiàn)兩位數增長,空白市場加速填補;團購渠道方面,五糧液走進5000家企業(yè)與組織,此外,抖快等新興渠道實現(xiàn)加速拓展。依托不懈努力,前三季度公司營收、凈利潤分別同比增12%和14%。
打好攻堅戰(zhàn),實現(xiàn)品牌價值升級。2024年,面對行業(yè)深度調整和競爭加劇的局面,公司將繼續(xù)堅持穩(wěn)中求進的總基調,計劃打好五大攻堅戰(zhàn),即“形象提升攻堅戰(zhàn)、份額提升攻堅戰(zhàn)、市場拓展攻堅戰(zhàn)、提質增效攻堅戰(zhàn)、盈利提升攻堅戰(zhàn)”,抓住機遇,直面挑戰(zhàn),實現(xiàn)五糧液品牌價值進一步提升。
優(yōu)化量價結構,提升渠道盈利。針對量價關系,公司表示將擇機適度調整第八代五糧液出廠價,優(yōu)化產品、渠道、市場等多重結構,適當減少并固化第八代普五傳統(tǒng)渠道計劃投放量,優(yōu)化的計劃量將投向非標產品、直銷及國際市場(此前市場消息稱新年度合同經銷商計劃內縮量20%)。此外,2024年公司將全力推動渠道利潤提升,并在常規(guī)考核獎勵之外,給予經銷商2%-3%營銷過程獎勵,以幫助經銷商加強市場建設、應對競爭形式,我們認為,近幾年,構建“廠商命運共同體”一直是公司渠道工作的重點之一,在行業(yè)競爭加劇的背景下,目前來看,行情價和出廠價存在小幅倒掛,優(yōu)化渠道盈利將進一步穩(wěn)固和提振經銷商信心,同時,也明確了公司實現(xiàn)第八代五糧液價值回歸的決心。
維持盈利預測,預計2023-2025年將分別實現(xiàn)凈利潤305.8億、350.3億和400.5億,分別同比增14.6%、14.5%和14.3%,EPS分別為7.88元、9.02元和10.32元,當前股價對應PE分別為17倍、15倍、13倍,當前估值具有安全邊際,且集團擬以4-8億增持公司股票,進一步彰顯長期發(fā)展信心,重申“買進”。
風險提示:終端動銷不及預期、渠道建設不及預期
免責聲明:本文內容與數據僅供參考,不構成投資建議,使用前請核實。據此操作,風險自擔。
(來源:慧博投研)
(編輯 趙橋)
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