寶信軟件：數(shù)實融合，自動化與工業(yè)智能成長（申萬宏源研報）

每經(jīng)AI快訊，2023年12月20日，申萬宏源發(fā)布研報點評寶信軟件（600845）。

事件：近期，中國寶武黨委書記、董事長胡望明等專題調(diào)研寶信軟件2024年商業(yè)計劃書編制工作，提出“用人工智能大模型重新定義鋼鐵，助推鋼鐵行業(yè)數(shù)字化改造智能化升級；公司牽頭編制的中國鋼鐵工業(yè)協(xié)會工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)團體標準入選工信部百項團標應用示范；公司在工業(yè)機器人展發(fā)布寶羅云平臺3.0，工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)與工業(yè)機器人深度融合。

自動化業(yè)務(wù)：“軟硬兼施、數(shù)實融合”，工業(yè)智造的核心是工業(yè)安全與國產(chǎn)化，預計自動化滲透與替代的需求長期提振。2023年寶武提出“對一基五元產(chǎn)業(yè)進行數(shù)字化改造、智能化升級”；據(jù)公司年報，2022年公司關(guān)聯(lián)交易中寶鋼股份/太鋼/武鋼/歐冶等銷售顯著增長，我們認為智能化滲透的內(nèi)部需求具有長期確定性。未來工業(yè)領(lǐng)域“卡脖子”環(huán)節(jié)（如自研PLC產(chǎn)品在湖南宏旺實現(xiàn)冷軋一次性全覆蓋，涉及15條線、100多套自研PLC，是目前國內(nèi)規(guī)模最大的國產(chǎn)控制系統(tǒng)示范項目）亦具有較高業(yè)績彈性，公司依托AI構(gòu)建全流程、全產(chǎn)線工藝控制模型知識圖譜，對外延伸空間更大。

信息化業(yè)務(wù)：過去一輪成長驗證了公司智造核心的定位：近十年人效提升一倍以上，軟件能力轉(zhuǎn)型的變化顯著。公司近年來完成飛馬智科/太鋼信自等的收購、發(fā)布寶聯(lián)登工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)平臺、推廣ePlat代表五大套件等，軟件產(chǎn)品能力拓展。近年單季最高綜合毛利率超40%；據(jù)公司年報數(shù)據(jù)測算，2022年整體人均創(chuàng)收創(chuàng)利分別超230萬元、38萬元，對比2012年分別約100萬元、7萬元。此外，公司推進“鋼鐵工業(yè)大腦”計劃，打造了一批AI與鋼鐵深度融合的項目。公司作為智能制造賽道領(lǐng)軍具備稀缺性，從軟到硬的方案化能力是估值提升關(guān)鍵。同時集團內(nèi)信息化團隊整合、激勵推進，享受人效優(yōu)化紅利。

機器人為代表，供給端產(chǎn)品能力大幅提升。公司近年來收購武漢港迪電氣、同匯川等合資成立蘇州創(chuàng)聯(lián)、發(fā)布自研工控大型PLC、寶羅機器人計劃并探索BOO、RaaS模式等，供給能力大大拓展。以寶羅機器人為例，據(jù)梅山鋼鐵數(shù)據(jù)，機器人應用后產(chǎn)線人員勞動效率提升30%、高爐鐵水平均分析周期由9.0分鐘縮短至6.5分鐘、各工藝點樣品分析周期在寶武集團內(nèi)處于領(lǐng)先水平。公司已形成以PLC產(chǎn)品為核心、具備全自主知識產(chǎn)權(quán)的工業(yè)控制軟硬件產(chǎn)品矩陣，預計自研創(chuàng)新的自動化業(yè)務(wù)矩陣將成為公司又一成長驅(qū)動力。

維持買入評級?；诠I(yè)產(chǎn)業(yè)升級大方向及公司在工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、PLC、機器人等領(lǐng)域的突破，我們維持公司23-25年盈利預測，預計公司三年歸母凈利潤分別為26.48、33.31、42.06億元。公司在工業(yè)軟硬件和新基建領(lǐng)域的資源儲備豐富，需求持續(xù)增長、供給能力提升，維持買入評級。

風險提示：公司軟硬件能力圈拓展可能低于預期；數(shù)據(jù)中心行業(yè)格局與需求可能發(fā)生變化。

免責聲明：本文內(nèi)容與數(shù)據(jù)僅供參考，不構(gòu)成投資建議，使用前請核實。據(jù)此操作，風險自擔。

(來源：慧博投研)

(編輯 曾健輝)