美聯(lián)儲放鴿，外資“逆勢加倉”

每經(jīng)編輯 葉峰    

12月14日受美聯(lián)儲釋放偏鴿信號提振，A股高開后短暫沖高，隨后震蕩回落。上證指數(shù)收跌0.33%報2958.99點，深證成指跌0.62%報9417.97點，創(chuàng)業(yè)板指跌0.63%報1860.51點。

量能方面，市場縮量交易，成交額7579.5億元；北向資金則“逆勢加倉”，實際凈買入34.63億元，其中滬股通凈買入10億元，深股通凈買入24.62億元。盤面上，對海外流動性敏感的港股、黃金上漲較多，而受降溫提振供暖需求影響，煤炭、電力等板塊也漲幅居前。

數(shù)據(jù)來源：WIND

海外方面，美聯(lián)儲2023年12月議息會議中，F(xiàn)OMC全體官員一致投票保持聯(lián)邦基金利率目標區(qū)間在5.25%-5.5%，這是2023年7月加息以來第四次暫停加息，符合市場預期。

整體來看，美聯(lián)儲點陣圖和鮑威爾措辭變化均顯示出轉鴿的態(tài)度，一定程度超出市場預期；美十年期國債利率下降18bp至4.02%，COMEX黃金盤中漲上2050點。12月14日黃金基金ETF（518800）漲1.59%。

數(shù)據(jù)來源：WIND

聯(lián)儲表述來看，一方面，12月FOMC聲明表述更加偏鴿，承認經(jīng)濟增速在放緩、通脹在回落。另一方面，鮑威爾在新聞發(fā)布會中提到“FOMC不希望排除繼續(xù)任何加息的選項”，新增“任何”一詞被市場解讀為美聯(lián)儲承認利率處于（或接近）峰值，是偏鴿的態(tài)度。此外在被問及對市場對明年3月開始降息是否合理時，鮑威爾并沒有直接否認，而是認為美聯(lián)儲將基于數(shù)據(jù)做出正確決定。

12月FOMC點陣圖中位數(shù)預測顯示，2024年利率中樞為4.625%（9月時為5.125%），2025年利率中樞為3.625%（9月時為3.875%），2026年利率中樞為2.875%（9月時為2.875%），長期中樞維持在2.5%。不過點陣圖顯示出的離散程度也較高，說明官員間分歧可能仍然較大。

后市看，美國通脹持續(xù)降溫，經(jīng)濟數(shù)據(jù)呈現(xiàn)“滾動式交替下滑”趨勢，美聯(lián)儲加息見頂，雖然降息時點需要等待并進一步觀察經(jīng)濟數(shù)據(jù)，但當前美債收益率及美元指數(shù)脫離高位、對貴金屬的打壓力度有所減弱，對金價構成一定利好。

雖然市場當前或已部分定價美聯(lián)儲轉向預期，可能有一定的搶跑，短期金價可能高位震蕩；但后市長期看，全球經(jīng)濟衰退的總體趨勢、全球央行加購黃金的需求上升，以及全球“去美元化”的趨勢使得黃金有望成為新一輪定價錨，這三因素使得貴金屬有望具備上行動能，可繼續(xù)關注黃金基金ETF（518800），考慮逢低布局。

美聯(lián)儲降息預期升溫、海外流動性趨松也對港股構成一定利好。12月14日恒生指數(shù)收漲1.07%，港股科技ETF（513020）漲1.15%，港股通50ETF（159712）漲1.02%。

港股權益資產(chǎn)的估值主要受分子端國內經(jīng)濟預期及分母端海外流動性的影響。2023年，受制于國內經(jīng)濟偏弱，海外美聯(lián)儲加息、利率高企，港股市場回調較大。截至2023/12/14，根據(jù)WIND數(shù)據(jù)，恒生指數(shù)PE估值7.93，位于近十年以來2.11%歷史分位數(shù)。后市來看，分子及分母端均出現(xiàn)了一定的轉好跡象。

分子端，雖然近期經(jīng)濟數(shù)據(jù)有小幅回落，但如制造業(yè)PMI等數(shù)據(jù)并未突破前期低點，整體向上趨勢不變。中央經(jīng)濟工作會議定調積極，中期經(jīng)濟回暖趨勢向上，并且隨著政策端萬億增發(fā)國債、保障房等三大工程的逐步落地，內需有望進一步回暖，帶來分子端向上的內生動能。

分母端，海外流動性拐點或將到來，若美聯(lián)儲明年如期開啟降息周期，港股，尤其是科技類資產(chǎn)有望進一步觸底反彈。感興趣的小伙伴可適當關注港股科技ETF（513020）、港股通50ETF（159712），包括具有高股息+高紅利優(yōu)勢的港股國企ETF（159519）。

數(shù)據(jù)來源：WIND

煤炭板塊12月14日逆勢走強，煤炭ETF（515220）上漲0.68%。

數(shù)據(jù)來源：WIND

消息面，中央氣象臺升級發(fā)布了寒潮橙色預警，這是最高級別的寒潮預警，也是今冬首個寒潮橙色預警。低溫提振動力煤需求，終端電廠日耗逐步上升，加上近期部分產(chǎn)地安檢趨嚴，供需收緊的預期對煤炭板塊繼續(xù)構成一定利好。

從基本面來看，煤炭供給整體依然偏緊，新建產(chǎn)能不足，在產(chǎn)產(chǎn)能的利用率持續(xù)高位，供給端整體缺乏彈性；需求端，北方正式進入供暖季，冬季用煤高峰期即將到來，水電出力也有所下降，供緊需旺的格局將支撐煤炭價格持續(xù)維持在較高的位置。

此外，高分紅+高股息率使得煤企具備一定的投資價值。德邦證券分析指出，與過去的高盈利周期不同，本輪煤炭價格上漲后煤炭企業(yè)的資產(chǎn)負債率持續(xù)下降，且行業(yè)資本開支增幅遠低于過去，企業(yè)在手貨幣資金規(guī)模穩(wěn)中有升，長期需求提升疊加資產(chǎn)負債表修復，致使煤炭企業(yè)的遠期抗風險能力增強，持續(xù)高分紅基礎提升。感興趣的小伙伴可繼續(xù)關注煤炭ETF（515220）。

風險提示：

投資人應當充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲蓄方式的區(qū)別。定期定額投資是引導投資人進行長期投資、平均投資成本的一種簡單易行的投資方式。但是定期定額投資并不能規(guī)避基金投資所固有的風險，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲蓄的等效理財方式。無論是股票ETF/LOF基金，都是屬于較高預期風險和預期收益的證券投資基金品種，其預期收益及預期風險水平高于混合型基金、債券型基金和貨幣市場基金?；鹳Y產(chǎn)投資于科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板股票，會面臨因投資標的、市場制度以及交易規(guī)則等差異帶來的特有風險，提請投資者注意。板塊/基金短期漲跌幅列示僅作為文章分析觀點之輔助材料，僅供參考，不構成對基金業(yè)績的保證。文中提及個股短期業(yè)績僅供參考，不構成股票推薦，也不構成對基金業(yè)績的預測和保證。以上觀點僅供參考，不構成投資建議或承諾。如需購買相關基金產(chǎn)品，請您關注投資者適當性管理相關規(guī)定、提前做好風險測評，并根據(jù)您自身的風險承受能力購買與之相匹配的風險等級的基金產(chǎn)品?；鹩酗L險，投資需謹慎。