萬達(dá)危機(jī)解除 外資出手看好中國商業(yè)發(fā)展

萬達(dá)商管再一次對外展示其可持續(xù)經(jīng)營能力。

12月12日，據(jù)萬達(dá)集團(tuán)官網(wǎng)消息，太盟投資集團(tuán)(PAG)與大連萬達(dá)商管集團(tuán)共同宣布簽署新投資協(xié)議。

根據(jù)協(xié)議內(nèi)容，太盟將聯(lián)合其他投資者，在其2021年的投資贖回期滿時(shí)，經(jīng)大連萬達(dá)商管集團(tuán)贖回后，對珠海萬達(dá)商管再投資。按照新協(xié)議，大連萬達(dá)商管集團(tuán)將持有珠海萬達(dá)商管40%股份，為單一最大股東，太盟等數(shù)家現(xiàn)有及新進(jìn)投資人股東參與投資，總計(jì)持股60%。就上市問題，新投資將不再設(shè)置對賭協(xié)議。這意味著，在珠海萬達(dá)商管赴港上市的最后期限來臨之前，萬達(dá)的上市對賭壓力已經(jīng)消除。

在新簽署的投資協(xié)議中，盡管有個(gè)別現(xiàn)有投資人選擇退出，但絕大多數(shù)投資人保留了對萬達(dá)的投資，更重要的是，有新的投資人進(jìn)入，包括一些境外投資人。通過引進(jìn)新投資人，不僅解除了對賭風(fēng)險(xiǎn)，化解了380億債務(wù)，大連萬達(dá)商管也因此另外陸續(xù)獲得增量資金近300億元人民幣；同時(shí)大連萬達(dá)商管與珠海萬達(dá)之間的輕資產(chǎn)運(yùn)營模式將進(jìn)一步優(yōu)化，大連萬達(dá)商管向珠海萬達(dá)支付的委托管理費(fèi)也將明顯降低。

知情人士表示：以上投資條件不僅體現(xiàn)了珠海萬達(dá)商管較為理想的估值，也大幅提升了大連萬達(dá)商管的資產(chǎn)價(jià)值，預(yù)計(jì)提升金額將達(dá)數(shù)百億元，同時(shí)還將明顯提升大連萬達(dá)商管的資金實(shí)力與資產(chǎn)流動(dòng)性。

在業(yè)內(nèi)人士看來，本次簽約的達(dá)成本身就代表著投資者們對珠海萬達(dá)商管的充分信賴和堅(jiān)定信念，對萬達(dá)商管來說無疑也具有非凡意義。此舉將為珠海萬達(dá)商管的后續(xù)發(fā)展注入更加充足的資金支持，帶來更為廣闊的發(fā)展空間。

分析人士指出，萬達(dá)商管是中國商業(yè)管理領(lǐng)域的領(lǐng)軍企業(yè)，其資產(chǎn)運(yùn)營某種程度上代表了中國商業(yè)運(yùn)營的方向，實(shí)力外資股東此次借機(jī)進(jìn)一步投資萬達(dá)，充分說明外資對中國商業(yè)發(fā)展持續(xù)看好，對中國經(jīng)濟(jì)前景充滿信心。

連續(xù)三年盈利增長約12%

按照新協(xié)議，大連萬達(dá)商管集團(tuán)持有珠海萬達(dá)商管40%股份，依然是公司單一最大股東，太盟等數(shù)家現(xiàn)有及新進(jìn)投資人股東參與投資，總計(jì)持股60%。值得注意的是，新協(xié)議還引入了新投資人且多為境外投資者，也將不再對上市問題設(shè)置對賭協(xié)議。

在如今的行業(yè)形勢下，當(dāng)絕大多數(shù)房地產(chǎn)企業(yè)還在絞盡腦汁尋求融資擺脫困境之際，萬達(dá)商管卻已“先行上岸”。

究其原因還是在于其未來發(fā)展前景。僅從近三年萬達(dá)商管盈利情況來看，據(jù)萬達(dá)商管披露的信息顯示，自現(xiàn)有投資人2021年入資以來，珠海萬達(dá)商管連續(xù)三年超額完成業(yè)績目標(biāo)，2021年稅后收入為235億元，2022年為271億元，2023年（預(yù)估）為293億元，平均年增長約12%。2021年稅后利潤為53億元，2022年為75億元，2023年（預(yù)估）為95億元，年增率達(dá)34%。

過去三年，萬達(dá)商管共計(jì)上繳稅收約100億元，對股東的分紅分別為2021年46億元、2022年67億元以及2023年（預(yù)估）85億元。

根據(jù)機(jī)構(gòu)監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，僅就利潤而言，已穩(wěn)居行業(yè)TOP1位置，年增長率也超過了行業(yè)平均水平。

不僅如此，過去兩年中，珠海萬達(dá)商管管理的商業(yè)中心數(shù)量從417家增長到494家，平均年增長率為9%左右。以管理的商業(yè)面積計(jì)，珠海萬達(dá)商管管理面積超過6000萬平方米，現(xiàn)為全球規(guī)模最大的商業(yè)管理公司。

事實(shí)上，早在9月就有境外投資者對萬達(dá)商管表達(dá)了投資意向。彼時(shí)，萬達(dá)商管在香港和投資者進(jìn)行的一次詢價(jià)路演交流活動(dòng)上，有兩家外資機(jī)構(gòu)已表示如果有合適的定價(jià)方案，將愿意作為基石投資者參與投資。

在業(yè)內(nèi)分析人士看來，珠海萬達(dá)商管無論從企業(yè)質(zhì)地、規(guī)模、治理水平還是成長性、行業(yè)未來來看都頗具前景，這也是太盟投資等一眾新投資者簽署新協(xié)議的基礎(chǔ)。珠海萬達(dá)商管成功上市是既定目標(biāo)，也是意料中的事情，只需根據(jù)行業(yè)、市場變化以及監(jiān)管要求進(jìn)行適當(dāng)調(diào)整與優(yōu)化即可。

需要注意的是，盡管外界對新投資協(xié)議后萬達(dá)所占股權(quán)比例下降有所擔(dān)憂，但據(jù)知情人士透露，由于境外投資者較為分散，即便萬達(dá)讓渡了股權(quán)，但其對珠海萬達(dá)商管的運(yùn)營主導(dǎo)權(quán)也不會(huì)構(gòu)成威脅。

流動(dòng)性壓力繼續(xù)降低

值得注意的是，今年以來針對公司面臨的短暫性流動(dòng)壓力，萬達(dá)方面一直積極應(yīng)對，主動(dòng)提前進(jìn)行流動(dòng)性管理，截至目前仍未發(fā)生實(shí)質(zhì)性違約，依然是行業(yè)極少數(shù)未出險(xiǎn)房企之一。

如在今年11月30日，萬達(dá)商管6億美元債調(diào)整還款計(jì)劃方案已獲得通過所需的同意票數(shù)以及滿足法定人數(shù)要求，參與投票的投資者中支持比率達(dá)到壓倒性的99.3%。

而在此前的11月21日，萬達(dá)商管才發(fā)布公告稱將其子公司萬達(dá)地產(chǎn)國際有限公司于2024年1月到期的6億美元債調(diào)整還款至2024年12月29日，計(jì)劃在1年內(nèi)分四次還清，不涉及其他公開債調(diào)整，且未來也不會(huì)調(diào)整，還款來源于穩(wěn)定的租金收入和珠海商管分紅，還款計(jì)劃經(jīng)過嚴(yán)格排布，可以100%實(shí)現(xiàn)。據(jù)此來算，萬達(dá)商管展期方案提前近半個(gè)月達(dá)到了票數(shù)要求。

在萬達(dá)美元債調(diào)整還款計(jì)劃宣布后，該債券在二級(jí)市場的交易價(jià)格保持平穩(wěn)，反映市場對于調(diào)整后的還款計(jì)劃充滿信心。而在該筆美元債歸還后，萬達(dá)商管僅有2筆美元債各4億美元，將于2025及2026年分批到期。

此外，萬達(dá)近期洽談通過出售電影股權(quán)、出售部分重資產(chǎn)商業(yè)項(xiàng)目等一系列動(dòng)作，特別是此次商管引入新的投資方，這在業(yè)內(nèi)看來，可謂是解決此前對賭危機(jī)的一次重大成功舉措，“證明萬達(dá)是具有高度社會(huì)責(zé)任感的企業(yè)，面對外界壓力和經(jīng)營困境堅(jiān)決不躺平，想盡一切辦法力保經(jīng)營不爆雷。”

萬達(dá)方面也表示，未來公司將與太盟投資集團(tuán)等重要股東一起，進(jìn)一步優(yōu)化公司法人治理，保持管理團(tuán)隊(duì)穩(wěn)定，共同支持公司的長遠(yuǎn)發(fā)展。

（文中觀點(diǎn)不代表本報(bào)觀點(diǎn)，不作為投資建議。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。）