威達(dá)智IPO：控制權(quán)高度集中 高度依賴蘋果產(chǎn)業(yè)鏈

每經(jīng)記者 程雅    每經(jīng)編輯 張海妮    

又一家“果鏈”公司在IPO的路上。

6月底，威達(dá)智披露了招股說(shuō)明書（申報(bào)稿），闖關(guān)創(chuàng)業(yè)板IPO。資料顯示，威達(dá)智是一家從事智能檢測(cè)設(shè)備和精密組裝設(shè)備研發(fā)、生產(chǎn)、銷售的企業(yè)，公司產(chǎn)品主要應(yīng)用于智能終端觸控交互領(lǐng)域，主要分為功能測(cè)試、視覺(jué)量測(cè)和精密組裝三大類。

不過(guò)，招股說(shuō)明書（申報(bào)稿）顯示，威達(dá)智存在對(duì)蘋果公司及其產(chǎn)業(yè)鏈高度依賴、控制權(quán)高度集中、曾簽署對(duì)賭協(xié)議等現(xiàn)象。12月7日，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者就相關(guān)問(wèn)題致電威達(dá)智，并按照對(duì)方要求將問(wèn)題發(fā)送至郵箱，但截至發(fā)稿暫未獲回復(fù)。

圖片來(lái)源：每經(jīng)記者 張建 攝（資料圖） 

對(duì)蘋果產(chǎn)業(yè)鏈高度依賴

在進(jìn)入蘋果產(chǎn)業(yè)鏈后，威達(dá)智的主營(yíng)業(yè)務(wù)即聚焦于為蘋果公司及其合作EMS廠商提供蘋果產(chǎn)品精密零部件智能檢測(cè)設(shè)備和精密組裝設(shè)備。

威達(dá)智的智能檢測(cè)設(shè)備和精密組裝設(shè)備主要應(yīng)用于以觸控交互模組為代表的蘋果公司筆記本電腦相關(guān)核心零部件。因此，公司的銷售收入主要來(lái)源于蘋果公司合作EMS廠商，主營(yíng)業(yè)務(wù)、銷售收入、客戶結(jié)構(gòu)等對(duì)蘋果產(chǎn)業(yè)鏈存在依賴。

依賴程度如何？從數(shù)據(jù)上來(lái)看，2020年-2022年及2023年一季度，威達(dá)智最終用于蘋果公司產(chǎn)品的智能檢測(cè)設(shè)備和精密組裝設(shè)備收入占營(yíng)業(yè)收入的比例分別為100%、100%、99.63%和91.45%。 

威達(dá)智稱，公司客戶集中度較高，主要系受蘋果采購(gòu)模式、下游行業(yè)集中度較高的競(jìng)爭(zhēng)格局，以及公司產(chǎn)能不足情況下優(yōu)先滿足優(yōu)質(zhì)客戶需求所致。

如此高依賴的另一面，是公司一旦被踢出“果鏈”，業(yè)績(jī)或許將受到嚴(yán)重影響。因此，威達(dá)智也表示，若未來(lái)下游主要客戶經(jīng)營(yíng)狀況或業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)發(fā)生重大變化、新產(chǎn)品市場(chǎng)需求未達(dá)預(yù)期、產(chǎn)能架設(shè)節(jié)奏放緩，或公司因產(chǎn)品和服務(wù)質(zhì)量未能持續(xù)滿足客戶要求并導(dǎo)致雙方合作關(guān)系出現(xiàn)不利變化，則可能對(duì)公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的穩(wěn)定性造成不利影響，甚至導(dǎo)致公司虧損。

實(shí)際上，在資本市場(chǎng)被踢出“果鏈”后，股價(jià)和業(yè)績(jī)急轉(zhuǎn)直下的先例已有不少。從事光學(xué)模組和精密零部件制造的歐菲光（002456.SZ，股價(jià)9.49元，市值309.17億元）就是一個(gè)例子，2016年，在進(jìn)入蘋果供應(yīng)商行列后，公司業(yè)績(jī)得以快速增長(zhǎng)。

但成也蘋果，敗也蘋果。2021年3月，歐菲光公告證實(shí)確實(shí)與蘋果公司終止了合作。此后，歐菲光的業(yè)績(jī)便一落千丈，股價(jià)也一度“跌跌不休”。

實(shí)控人夫妻掌握公司九成以上表決權(quán)

招股說(shuō)明書（申報(bào)稿）顯示，威達(dá)智的實(shí)控人為汪靜晴、劉曜軒夫婦，二人通過(guò)直接和間接方式合計(jì)控制公司92.17%的表決權(quán)。

其中，汪靜晴直接持有威達(dá)智14.55%股份，并通過(guò)蘇州檀朗企業(yè)管理有限公司控制威達(dá)智48.51%的表決權(quán)，通過(guò)上海顯才企業(yè)管理中心（有限合伙）控制威達(dá)智19.40%的表決權(quán)，通過(guò)蘇州高定企業(yè)管理中心（有限合伙）控制威達(dá)智9.70%的表決權(quán)，劉曜軒通過(guò)上海顯才企業(yè)管理中心（有限合伙）間接持有威達(dá)智3.88%股份。

圖片來(lái)源：招股書（申報(bào)稿）截圖

從業(yè)績(jī)上看，威達(dá)智的營(yíng)收、利潤(rùn)規(guī)模正逐年上升。2020年-2022年，威達(dá)智分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1.01億元、1.68億元和2.79億元，歸母凈利潤(rùn)分別為3534.8萬(wàn)元、7362.86萬(wàn)元和9716.69萬(wàn)元。

此外，毛利率方面，上述報(bào)告期，威達(dá)智綜合毛利率分別為75.66%、73.46%和67.33%，毛利率水平較高，明顯高于同行業(yè)可比公司。根據(jù)公司所列示的表格，上述報(bào)告期，可比上市公司綜合毛利率的平均值分別為61.13%、59.73%和56.54%。

圖片來(lái)源：招股書（申報(bào)稿）截圖

威達(dá)智表示，受益于公司目前尚處于快速發(fā)展期，產(chǎn)品集中度高，經(jīng)營(yíng)規(guī)模相較于同行業(yè)公司相對(duì)較小，因此管理半徑較短，使得毛利率略高于同行業(yè)可比公司。

此外，各報(bào)告期末，公司應(yīng)收賬款規(guī)模分別為590.54萬(wàn)元、1589.22萬(wàn)元和3581.31萬(wàn)元，占各期營(yíng)業(yè)收入的比例分別為5.83%、9.48%和12.83%，占比也在逐步上漲。

曾簽署對(duì)賭協(xié)議

值得一提的是，為引入外部投資者，威達(dá)智的股東還曾簽署過(guò)對(duì)賭協(xié)議。

2022年2月28日，中新蘇州工業(yè)園區(qū)創(chuàng)業(yè)投資有限公司（以下簡(jiǎn)稱中新創(chuàng)投）、蘇州工業(yè)園區(qū)科技創(chuàng)新投資合伙企業(yè)（有限合伙）（以下簡(jiǎn)稱科技創(chuàng)投）、蘇州順融進(jìn)取三期創(chuàng)業(yè)投資合伙企業(yè)（有限合伙）（以下簡(jiǎn)稱順融三期）、孫力生、蘇州安禾管理技術(shù)合伙企業(yè)（有限合伙）（以下簡(jiǎn)稱蘇州安禾）分別與蘇州威達(dá)智電子科技有限公司（威達(dá)智前身，以下簡(jiǎn)稱威達(dá)智有限）及原股東簽署了《股東協(xié)議》。

協(xié)議約定了上述投資人享有優(yōu)先購(gòu)買權(quán)、共同出售權(quán)、優(yōu)先認(rèn)購(gòu)權(quán)、反攤薄權(quán)、控股股東股權(quán)轉(zhuǎn)讓限制及回購(gòu)權(quán)等特殊權(quán)利條款。

若威達(dá)智未能在交易交割日后五年內(nèi)完成合格上市或者實(shí)現(xiàn)并購(gòu)?fù)顺觯顿Y人股東享有回購(gòu)權(quán)，威達(dá)智與控股股東具有連帶回購(gòu)義務(wù)。自威達(dá)智向證監(jiān)局正式遞交輔導(dǎo)申請(qǐng)材料之日起，投資人股東同意該回購(gòu)條款自動(dòng)終止；若威達(dá)智合格上市申請(qǐng)被審核機(jī)關(guān)不予受理、被否決或威達(dá)智自行撤回發(fā)行上市申請(qǐng)的，則自不予受理/否決/撤回申請(qǐng)之日起，該回購(gòu)條款自動(dòng)恢復(fù)執(zhí)行。

2022年4月29日，中新創(chuàng)投、科技創(chuàng)投、順融三期、孫力生、蘇州安禾與威達(dá)智有限及原股東簽署了《<股東協(xié)議>之補(bǔ)充協(xié)議》。協(xié)議約定，上述特殊權(quán)利條款終止且自始無(wú)效，對(duì)任何一方均無(wú)法律約束力，并不因任何原因、條件重新恢復(fù)；相關(guān)各方確認(rèn)協(xié)議約定的對(duì)賭觸發(fā)條件未發(fā)生，該等特殊權(quán)利條款自始無(wú)效，對(duì)賭各方不存在糾紛或潛在糾紛，不存在嚴(yán)重影響公司持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力或其他嚴(yán)重影響投資者權(quán)益的情形。

至此，威達(dá)智表示，截至招股說(shuō)明書（申報(bào)稿）簽署日，公司不存在正在執(zhí)行的對(duì)賭協(xié)議。

封面圖片來(lái)源：每經(jīng)記者 張建 攝（資料圖）