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投早、投小、投硬科技趨勢將延續(xù) 領(lǐng)中資本黃巖:硬科技企業(yè)要“扎扎實實”做出產(chǎn)品

每日經(jīng)濟(jì)新聞 2023-12-08 22:59:41

◎從投資端來看,投早、投小、投硬科技趨勢將延續(xù),投資機(jī)構(gòu)將持續(xù)關(guān)注前沿科學(xué)和未來產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域。其中,電子信息、人工智能、云計算、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、區(qū)塊鏈、5G通信以及相關(guān)硬件應(yīng)用場景會是投資熱門行業(yè)。

每經(jīng)記者 陳婷    每經(jīng)編輯 劉雪梅    

“以前可能投互聯(lián)網(wǎng)類的居多,現(xiàn)在除了關(guān)注在風(fēng)口上的人工智能、新能源之外,還關(guān)注更多重大、前沿的科學(xué),包括腦機(jī)接口、量子信息等,甚至還有人會關(guān)注核聚變。”12月7日,在接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者專訪時,領(lǐng)中資本管理合伙人,上海市國際股權(quán)投資基金協(xié)會副理事長、秘書長黃巖表示。

就在當(dāng)日,《2023年上海市私募股權(quán)創(chuàng)投行業(yè)發(fā)展報告》在“第十六屆外灘金融·上海國際股權(quán)投資論壇”上正式發(fā)布,著重分析研究了包括半導(dǎo)體、人工智能、生物醫(yī)藥、航空航天、新型儲能、氫能、醫(yī)療器械、新材料在內(nèi)的8個細(xì)分重點行業(yè)投資情況,

上述報告顯示,在投資方面,基于CVSource投中數(shù)據(jù)統(tǒng)計,2022到2023年三季度,上海市私募股權(quán)、創(chuàng)投基金在基金投資數(shù)量和投資規(guī)模上,新一代信息技術(shù)、醫(yī)療健康和傳統(tǒng)制造的投資數(shù)量和規(guī)模分列前三。報告還提及,A輪和B輪合計貢獻(xiàn)了六成的投資事件和四成的投資額,上市及以后輪次的投資交易萎縮明顯。

大環(huán)境的變化也給投資人帶來了新的挑戰(zhàn)。

黃巖提到,以前做消費等投資,其實什么背景都行,現(xiàn)在做科技的投資,投資人就需要提高前瞻性和預(yù)判性,這對投資團(tuán)隊就提出了新的要求,“既然要投早、投小,一定要對科技領(lǐng)域有更好的了解。”

報告也提及,最近幾年,股權(quán)創(chuàng)投聚焦硬科技、前沿科技相關(guān)領(lǐng)域,對于專業(yè)人才的也呈現(xiàn)上升趨勢,基金管理人人才招聘越來越重視理科或工科技術(shù)背景,現(xiàn)有人才知識儲備結(jié)構(gòu)正在從互聯(lián)網(wǎng)投資模式轉(zhuǎn)向硬科技投資模式。

值得一提的是,在發(fā)展展望中,報告也提到,從投資端來看,投早、投小、投硬科技趨勢將延續(xù),投資機(jī)構(gòu)將持續(xù)關(guān)注前沿科學(xué)和未來產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域。報告認(rèn)為,電子信息、人工智能、云計算、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、區(qū)塊鏈、5G通信以及相關(guān)硬件應(yīng)用場景會是投資熱門行業(yè)。

投早、投小、投硬科技趨勢將延續(xù)

在報告發(fā)布的當(dāng)天,德勤中國合伙人陳嵐提到,股權(quán)投資行業(yè)進(jìn)入了科創(chuàng)驅(qū)動的新常態(tài),并對“募資、投資端、管理端、退出端”的最新趨勢都進(jìn)行了總結(jié)。

陳嵐表示,從募資來看,新興市場外幣LP非?;钴S,在募資過程中具備技術(shù)專業(yè)背景的管理人頭部效應(yīng)凸顯,強(qiáng)的更強(qiáng)。專項基金認(rèn)繳要求低,確定性高,會吸引更多的LP參與投資。

“投向,前沿科學(xué)、未來的產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域,投早、投小、投硬,這些都是未來還會繼續(xù)延續(xù)的趨勢。”陳嵐說。

在最新趨勢中,就投資方向的變化,報告提及,早、小、硬科技企業(yè)具備市場前景廣泛、國產(chǎn)化率較低、轉(zhuǎn)化率較高的優(yōu)點,但也存在不確定性多、周期長的問題。政府方案的出臺,為創(chuàng)投市場、創(chuàng)業(yè)生態(tài)注入一劑強(qiáng)心針。今年以來,投硬科技趨勢明顯;在當(dāng)今局勢下預(yù)期未來一段時間內(nèi)還將延續(xù)這一趨勢。

與此同時,黃巖在接受記者采訪時也表示,他的偏好是投A輪企業(yè),“我個人認(rèn)為,Pre-IPO項目不是我的強(qiáng)項。由于時間短,在拿到項目之后,很難給企業(yè)賦能、很難伴隨企業(yè)共同成長。”

在“管”上,陳嵐表示,管理能力和賦能水平更“卷”了,從側(cè)面體現(xiàn)出當(dāng)下對投資機(jī)構(gòu)的管理能力、專業(yè)化能力的要求更高,技術(shù)門檻更高,同時也需要有更強(qiáng)的對于全生命周期的管理和賦能的能力。

在這一趨勢下,有不少投資人在自我進(jìn)修之中。以黃巖為例,即便已經(jīng)擁有復(fù)旦大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)學(xué)士學(xué)位、工商管理碩士學(xué)位和英國倫敦大學(xué)學(xué)院計算機(jī)專業(yè)碩士學(xué)位,但他還是處于學(xué)習(xí)狀態(tài),目前為復(fù)旦大學(xué)工程與應(yīng)用技術(shù)研究院在讀博士。

對于“退”,陳嵐則表示,退出難是這兩年大家普遍的挑戰(zhàn),“我們也期待未來會有多層次的資本市場和多元化的退出機(jī)遇。”

值得一提的是,在發(fā)布報告當(dāng)天,上海國際股權(quán)協(xié)會理事長、金浦投資總裁呂厚軍表示,在他看來,股權(quán)投資已經(jīng)進(jìn)入了產(chǎn)業(yè)投資的時代,在投早、投小、投科技的大趨勢下,從傳統(tǒng)的財富投資人轉(zhuǎn)變?yōu)楫a(chǎn)業(yè)投資人。

“我提出一個觀點,股權(quán)投資以前都是財務(wù)投資,現(xiàn)在我的理解應(yīng)該轉(zhuǎn)變角色,成為產(chǎn)業(yè)投資的組織者,投資人在產(chǎn)業(yè)生態(tài)的構(gòu)建、為企業(yè)賦能等方面要做很多工作。”他還表示,據(jù)統(tǒng)計,國資資金已經(jīng)超過70%,如何適應(yīng)新的形勢,達(dá)到高效募資,顯得尤為重要。

對于2024年私募股權(quán)、創(chuàng)投行業(yè)發(fā)展展望,報告指出,中長期私募股權(quán)、創(chuàng)投行業(yè)進(jìn)入以科技創(chuàng)新驅(qū)動為主的新常態(tài),投資機(jī)構(gòu)將更加關(guān)注前沿科學(xué)、未來產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域,如大模型、腦機(jī)接口等前沿領(lǐng)域。

報告截圖

大模型給AI重新賦予了生命

站在個人的角度,黃巖在接受記者采訪時也表達(dá)了一些個人觀察和見解,從中可見新環(huán)境下投資邏輯的轉(zhuǎn)變。

據(jù)記者了解,黃巖擁有20年以上投資行業(yè)經(jīng)驗,成功投資聯(lián)影醫(yī)療、聯(lián)影智能、藍(lán)箭航天、Find智慧鋼琴、追覓科技、箱箱共用、智昌機(jī)器人等20余家企業(yè),其中包括5家獨角獸企業(yè),領(lǐng)中資本在管及退出規(guī)模近50億元人民幣。

作為資深投資人,他告訴記者,以前,很多基金會一起投某一賽道的前五名企業(yè),“現(xiàn)在,我們聽說這些機(jī)構(gòu)都在調(diào)整策略開展精準(zhǔn)投資。”他表示,一旦精準(zhǔn)投資,投資機(jī)構(gòu)就有更多精力做好管理工作,“管理不是以前簡單地要個財務(wù)報告,而是更多地根據(jù)所投項目公司的情況,從各種角度進(jìn)行賦能,讓企業(yè)可以更好的成長。”

對于當(dāng)下依然火熱的生成式AI熱潮,黃巖對記者表示,AI其實也說了很多年了,也有不少企業(yè)融資、上市,但之前可能還是有一些泡沫存在,“到了大模型階段,給AI重新賦予了生命。”

對于大模型投資,黃巖也向記者表達(dá)了他的觀點。他認(rèn)為,中國相關(guān)企業(yè)在應(yīng)用層面有很多機(jī)會,“這方面也的確能夠幫助創(chuàng)業(yè)公司確立自身的商業(yè)模式。”他提到,經(jīng)過走訪,有的公司已經(jīng)能拿到幾百萬、上千萬的訂單,雖說還是處于前期在‘找’的階段,但已經(jīng)呈現(xiàn)出百花齊放的態(tài)勢。

在大模型投資上,從投資人的角度,在黃巖看來,一定要找到有可行的商業(yè)化模式的項目,

“很多中等的公司,我們叫小模型,可以專門解決某一類問題。”黃巖表示,“如果這家企業(yè)能夠拿到客戶訂單,能跑通一個行業(yè)一個領(lǐng)域,肯定值得投資。”對于目標(biāo)為C端的大模型企業(yè),黃巖的投資意愿則并不強(qiáng),“本來大模型的投資機(jī)構(gòu)就不應(yīng)該是我們這類PE/VC。”

那么,與此前火熱的消費投資相比,硬科技投資又有哪些新特點?

在黃巖看來,最大的區(qū)別在于商業(yè)模式上的to C和to B,“to C的企業(yè),只要有一些很好的C端消費者的存在,有一定的營銷方式,就可以進(jìn)行爆炸式的生產(chǎn),此前便有很多這方面的成功上市案例。”

他表示,與之相比,To B的業(yè)務(wù)遠(yuǎn)非如此簡單,首先需要把產(chǎn)品研發(fā)出來,即便是研發(fā)出來,也需要明確針對的是哪一個機(jī)構(gòu),“我們投的都是以后的產(chǎn)品。對我們來說,一旦面臨長周期,回報率可能會拉低,風(fēng)險可能會加大。”

他還向記者直言:“之前,我們to C的項目投完之后,真的是兩三年賺幾十倍,這些項目在當(dāng)時是經(jīng)常會出現(xiàn)的。但現(xiàn)在投to B,幾年賺幾十倍上百倍的項目,在大多數(shù)機(jī)構(gòu)都不會出現(xiàn)。”

在此大背景下,投資人對于投資的態(tài)度不可避免地將會更加謹(jǐn)慎。值得一提的是,黃巖透露,此前有不少40歲以下的獨角獸創(chuàng)始人,但現(xiàn)在的大環(huán)境下,已經(jīng)不大可能出現(xiàn),從產(chǎn)品的研發(fā)到市場,再到成為獨角獸,需要很長時間的耕耘,“我們現(xiàn)在看的項目,有的創(chuàng)始人已經(jīng)60歲。”

正是因此,黃巖對記者直言,在他看來,以后成功的項目,對創(chuàng)始人的要求會越來越高,“消費企業(yè),只需要消費模式做得好,就可以跑得非???,現(xiàn)在不行,即便不能說是慢工出細(xì)活,也需要企業(yè)將產(chǎn)品扎扎實實做出來,因為B端的要求和C端的要求是完全不一樣的。”

熱錢不再洶涌。顯而易見的是,在當(dāng)前的大環(huán)境下,投資人更謹(jǐn)慎,對于創(chuàng)業(yè)者也提出了更高的要求,在今后,創(chuàng)始人若想突出重圍有所作為,不但得在個人能力上有“真材實料”,更要在商業(yè)化上做出成績,切實拿出“好產(chǎn)品”。

封面圖片來源:視覺中國-VCG111363577655

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