操盤(pán)必讀：原油重挫超4%！跌破70美元關(guān)口；社?；饘?duì)股票類(lèi)資產(chǎn)最大投資比例可達(dá)40%

每經(jīng)記者 楊建    每經(jīng)編輯 趙云    

（一）重要市場(chǎng)新聞

1、美股三大指數(shù)集體收跌，科技股多數(shù)下跌，英偉達(dá)跌超2%，亞馬遜、微軟跌超1%。石油天然氣、太陽(yáng)能、海運(yùn)板塊跌幅居前，郵輪、航空公司、鋰電池板塊漲幅居前。中概股多數(shù)上漲，納斯達(dá)克中國(guó)金龍指數(shù)漲0.51%，蔚來(lái)漲超4%，小鵬汽車(chē)、嗶哩嗶哩漲超3%，京東、滿幫漲超1%，理想汽車(chē)、唯品會(huì)、愛(ài)奇藝小幅上漲。阿里巴巴、拼多多跌超1%。

2、歐股收盤(pán)普漲，德國(guó)DAX指數(shù)漲0.84%續(xù)創(chuàng)收盤(pán)歷史新高，英國(guó)富時(shí)100指數(shù)漲0.46%，法國(guó)CAC40指數(shù)漲0.66%，歐洲斯托克50指數(shù)漲0.76%。WTI 1月原油期貨結(jié)算價(jià)收跌4.07%，跌破70美元關(guān)口，報(bào)69.38美元/桶。布倫特原油期貨2月合約結(jié)算價(jià)收跌3.76%，報(bào)74.30美元/桶，為今年6月底以來(lái)首次低于75美元/桶。

（二）宏觀新聞

1、據(jù)財(cái)政部網(wǎng)站，12月6日，財(cái)政部聯(lián)合人力資源社會(huì)保障部對(duì)《全國(guó)社會(huì)保障基金投資管理暫行辦法》進(jìn)行了修訂，起草了《全國(guó)社會(huì)保障基金境內(nèi)投資管理辦法（征求意見(jiàn)稿）》，并向社會(huì)公開(kāi)征求意見(jiàn)。其中指出，適度下調(diào)社?；鸸芾碣M(fèi)率、托管費(fèi)率上限 股票類(lèi)產(chǎn)品管理年費(fèi)率不高于0.8%；社?；饘?duì)股票類(lèi)、股權(quán)類(lèi)資產(chǎn)最大投資比例分別可達(dá)40%和30%；增加和調(diào)整全國(guó)社?；鹜顿Y范圍 具體包括公司債、非金融企業(yè)債務(wù)融資工具、養(yǎng)老金產(chǎn)品等。

2、12月6日消息，國(guó)家發(fā)展改革委國(guó)民經(jīng)濟(jì)綜合司負(fù)責(zé)同志就當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)答記者問(wèn)時(shí)表示，今年以來(lái)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)戰(zhàn)勝困難挑戰(zhàn)、頂住下行壓力，經(jīng)濟(jì)恢復(fù)呈現(xiàn)波浪式發(fā)展、曲折式前進(jìn)的特征，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行總體回升向好，今年對(duì)全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)將達(dá)到三分之一，仍然是全球增長(zhǎng)最大引擎。中國(guó)經(jīng)濟(jì)韌性強(qiáng)、潛力足、回旋余地廣，長(zhǎng)期向好的基本面沒(méi)有變也不會(huì)變，我們有信心、更有能力實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)期穩(wěn)定發(fā)展，并不斷以中國(guó)新發(fā)展為世界帶來(lái)新動(dòng)力、新機(jī)遇。

（三）機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)

中國(guó)銀河：2024年A股市場(chǎng)是否具備風(fēng)格轉(zhuǎn)換條件？

1、復(fù)盤(pán)2023年A股市場(chǎng)：
2023年以來(lái)，A股市場(chǎng)先揚(yáng)后抑，一波三折，整體表現(xiàn)弱勢(shì)。主題風(fēng)格分化，小盤(pán)在年內(nèi)相對(duì)占優(yōu)，價(jià)值風(fēng)格明顯占優(yōu)。結(jié)構(gòu)主線明晰，TMT板塊整體表現(xiàn)突出，上游能源行業(yè)相對(duì)抗跌。
　　
2、2024年A股投資環(huán)境展望：
海外確定性疊加不確定性：（1）不確定性一：地緣政治因素對(duì)資本市場(chǎng)的壓制；（2）不確定性二：極端天氣對(duì)農(nóng)業(yè)和經(jīng)濟(jì)發(fā)展的影響；
（3）不確定性三：美國(guó)大選的不確定性及對(duì)全球資本市場(chǎng)的潛在擾動(dòng)；（4）確定性一：全球經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險(xiǎn)；（5）確定性二：全球主要央行貨幣政策轉(zhuǎn)向。

3、國(guó)內(nèi)視角的風(fēng)險(xiǎn)與挑戰(zhàn)：
（1）經(jīng)濟(jì)總體恢復(fù)向好，但仍需關(guān)注地產(chǎn)下行對(duì)于內(nèi)需拖累以及外需持續(xù)低迷的風(fēng)險(xiǎn)；（2）優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu)壓力較大，實(shí)體經(jīng)濟(jì)活躍度有待提振；（3）長(zhǎng)期緩釋房地產(chǎn)“灰犀牛”風(fēng)險(xiǎn)；（4）信用債違約風(fēng)險(xiǎn)；
（5）中美貿(mào)易穩(wěn)定性脆弱。國(guó)內(nèi)政策“穩(wěn)”與“進(jìn)”的協(xié)同：“穩(wěn)”在防范金融、房地產(chǎn)及地方債務(wù)的重大風(fēng)險(xiǎn)方面；“進(jìn)”在實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展與推進(jìn)現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系建設(shè)。
　　
4、2024年A股“縱-橫-勢(shì)”推演：
2024年新一輪朱格拉周期和庫(kù)存周期有望開(kāi)啟，但房地產(chǎn)轉(zhuǎn)型壓力下，周期開(kāi)啟時(shí)間可能推遲，同時(shí)上行斜率受限。
隨著穩(wěn)增長(zhǎng)政策效果顯現(xiàn)，經(jīng)濟(jì)大概率延續(xù)向好態(tài)勢(shì)，企業(yè)業(yè)績(jī)迎來(lái)邊際改善，為A股向上行情提供支撐。
當(dāng)前A股估值處于歷史中低水平，具有較大修復(fù)空間。同時(shí)，中長(zhǎng)期資金引入力度不斷加大，市場(chǎng)情緒逐步回暖，增量資金狀況有望緩步改善。
但是，海內(nèi)外存在較多不確定性擾動(dòng)。研判2024年A股在周期更替時(shí)期，震蕩上行概率大，隨著海外貨幣政策轉(zhuǎn)向，下半年上行動(dòng)能或更為明顯。
　　
5、2024年A股市場(chǎng)是否具備風(fēng)格轉(zhuǎn)換條件？
（1）大盤(pán)VS小盤(pán)：預(yù)判2024年總體上小盤(pán)股相對(duì)占優(yōu)，但下半年美國(guó)貨幣政策迎來(lái)拐點(diǎn)，外資凈流出幅度有望收窄，大盤(pán)股局部占優(yōu)可能性逐漸增大。
（2）成長(zhǎng)VS價(jià)值：當(dāng)中美利差收窄時(shí)，成長(zhǎng)股估值對(duì)分母端利率水平更敏感。同時(shí)M1-M2剪刀差改善，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好高時(shí)，成長(zhǎng)占優(yōu)可能性相對(duì)較高。
綜合判斷，2024年上半年成長(zhǎng)價(jià)值風(fēng)格相對(duì)均衡，但隨著海外貨幣政策轉(zhuǎn)向，下半年成長(zhǎng)股占優(yōu)可能性逐步上升。
　　
6、結(jié)構(gòu)性博弈：A股市場(chǎng)存在較多不確定性擾動(dòng)，行業(yè)配置上，建議關(guān)注
（1）央國(guó)企改革；（2）國(guó)產(chǎn)替代科技創(chuàng)新：電子（半導(dǎo)體、消費(fèi)電子、電子化學(xué)品）、通信（通信服務(wù)、運(yùn)營(yíng)商轉(zhuǎn)型數(shù)字經(jīng)濟(jì)）、計(jì)算機(jī)（AI算力、數(shù)據(jù)要素、信創(chuàng)）以及傳媒（游戲、院線、平臺(tái)經(jīng)濟(jì)）；
（3）業(yè)績(jī)績(jī)優(yōu)的消費(fèi)細(xì)分：食品飲料、醫(yī)藥生物、酒店、旅游、交運(yùn)等；
（4）安全領(lǐng)域：糧食安全、信息安全（數(shù)字經(jīng)濟(jì)）、軍工；
（5）綠色低碳：光伏、綠電、儲(chǔ)能、新能源汽車(chē)；（6）交易性機(jī)會(huì)：上游能源品、金融地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈等。

（四）行業(yè)掘金

1、12月6日舉行的“車(chē)芯聯(lián)動(dòng)，創(chuàng)芯未來(lái)”2023上海市汽車(chē)芯片產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新發(fā)展工作推進(jìn)會(huì)上，上海汽車(chē)芯片工程中心、上海汽車(chē)芯片檢測(cè)認(rèn)證公共實(shí)驗(yàn)室紛紛揭牌。國(guó)內(nèi)首個(gè)車(chē)企牽頭、圍繞汽車(chē)芯片的商業(yè)化運(yùn)作的功能性平臺(tái)落地。目前，我國(guó)車(chē)規(guī)級(jí)芯片仍然主要依靠進(jìn)口解決，對(duì)外依賴度高。汽車(chē)芯片在集成電路產(chǎn)業(yè)中所占比例不超過(guò)10%，產(chǎn)業(yè)還在發(fā)展初期，但前景非常明朗。這吸引了汽車(chē)和芯片企業(yè)加大合作，聯(lián)動(dòng)布局。在智能化、電動(dòng)化浪潮發(fā)展背景下，我國(guó)核心汽車(chē)芯片公司有望打破OEM、Tier1、Tier2原有金字塔格局，迎來(lái)發(fā)展機(jī)遇。概念股包括東芯股份，國(guó)芯科技，萬(wàn)集科技等。

2、12月5日，我國(guó)6G推進(jìn)組首次對(duì)外發(fā)布了《6G網(wǎng)絡(luò)架構(gòu)展望》和《6G無(wú)線系統(tǒng)設(shè)計(jì)原則和典型特征》等技術(shù)方案，這將為6G從萬(wàn)物互聯(lián)走向萬(wàn)物智聯(lián)提供技術(shù)路徑。工業(yè)和信息化部指導(dǎo)成立6G推進(jìn)組，為6G創(chuàng)新發(fā)展提供政策保障，推動(dòng)形成6G全球統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)。6G推進(jìn)組組長(zhǎng)王志勤表示，移動(dòng)通信每十年左右更新一代，所以面向6G來(lái)看，它的商用時(shí)間基本上是在2030年左右，它的標(biāo)準(zhǔn)化制定時(shí)間會(huì)在2025年。6G將成為連接物理世界和數(shù)字世界的橋梁，滿足從人的連接，到物的連接，再到智能體的隨時(shí)隨地按需接入網(wǎng)絡(luò)的需求。6G網(wǎng)絡(luò)將是一個(gè)地面無(wú)線與衛(wèi)星通信集成的全連接世界。概念股包括天源迪科，創(chuàng)意信息，振芯科技等。

3、據(jù)中國(guó)氣象局消息，12月5日，中國(guó)氣象局與華為技術(shù)有限公司簽署深化戰(zhàn)略合作協(xié)議。雙方將加快推進(jìn)新型信息技術(shù)在氣象領(lǐng)域的應(yīng)用和自主創(chuàng)新，支撐氣象高質(zhì)量發(fā)展。根據(jù)協(xié)議，雙方將推進(jìn)國(guó)產(chǎn)化高性能計(jì)算系統(tǒng)在氣象領(lǐng)域的應(yīng)用、人工智能技術(shù)在氣象預(yù)報(bào)服務(wù)中的應(yīng)用、氣象關(guān)鍵基礎(chǔ)設(shè)施信息化技術(shù)應(yīng)用、氣象行業(yè)深化信息技術(shù)應(yīng)用創(chuàng)新工作以及氣象服務(wù)在華為終端的應(yīng)用。根據(jù)預(yù)測(cè)，2025年中國(guó)氣象服務(wù)產(chǎn)業(yè)規(guī)?？蛇_(dá)3000億元，后續(xù)增長(zhǎng)勢(shì)能強(qiáng)勁。借助數(shù)字技術(shù)和人工智能等高科技手段，氣象預(yù)報(bào)比過(guò)去準(zhǔn)確率和精細(xì)化水平更高。在AI時(shí)代，智慧氣象已經(jīng)成為中國(guó)數(shù)字經(jīng)濟(jì)新基建的底座之一。概念股包括國(guó)睿科技，超圖軟件等。