離岸人民幣對(duì)美元升破7.2關(guān)口

每經(jīng)記者 趙景致    每經(jīng)編輯 馬子卿    

11月20日盤中，離岸人民幣對(duì)美元表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)，截至發(fā)稿，已升破7.2關(guān)口，最高報(bào)7.16305，創(chuàng)下近三個(gè)月以來(lái)新高。從本月離岸人民幣對(duì)美元匯率表現(xiàn)來(lái)看，已經(jīng)升值超1700點(diǎn)。

資料來(lái)源：Wind（萬(wàn)得）、中國(guó)銀河證券研究院、海通國(guó)際楊靖制圖、視覺(jué)中國(guó)圖

業(yè)內(nèi)人士指出，近期人民幣對(duì)美元回升動(dòng)能強(qiáng)勁，主要受幾個(gè)方面因素共同影響。一是美國(guó)通脹回落超預(yù)期，美元指數(shù)走弱；二是國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)基本面支撐；三是外匯市場(chǎng)供求變化，年底前后外貿(mào)企業(yè)結(jié)匯需求一般有所增加；四是市場(chǎng)情緒逐步回暖，帶動(dòng)外資趨勢(shì)流入，也對(duì)人民幣匯率構(gòu)成支撐；最后，中美關(guān)系回暖跡象與人民幣國(guó)際化穩(wěn)步推進(jìn)，提振了市場(chǎng)信心。

值得注意的是，人民幣對(duì)美元升值，能夠降低進(jìn)口企業(yè)成本，但出口企業(yè)則會(huì)面臨一定壓力。東方金誠(chéng)首席宏觀分析師王青指出，年底前后外貿(mào)企業(yè)結(jié)匯需求一般有所增加，對(duì)外貿(mào)企業(yè)而言，要奉行風(fēng)險(xiǎn)中性原則，切忌單邊押注，在綜合成本可控的條件下，可以考慮通過(guò)匯市金融衍生品對(duì)沖人民幣波動(dòng)，壓縮外匯風(fēng)險(xiǎn)敞口。

多方面因素共同作用

在10月31日，離岸人民幣對(duì)美元匯率到7.3441后，11月以來(lái)離岸人民幣對(duì)美元匯率不斷回升。截至11月20日18時(shí)，離岸人民幣對(duì)美元匯率最高報(bào)7.16305，突破7.2關(guān)口，月內(nèi)升值超1700點(diǎn)，創(chuàng)下近三個(gè)月以來(lái)新高。

對(duì)于近期人民幣走強(qiáng)，王青認(rèn)為，“有這段時(shí)間美元走低，帶來(lái)的被動(dòng)升值的可能。”

光大銀行金融市場(chǎng)部宏觀研究員周茂華指出，近期人民對(duì)美元回升動(dòng)能強(qiáng)勁，主要受幾方面因素共振。一是美國(guó)通脹回落超預(yù)期，引發(fā)市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)明年降息押注，美債利率和美元重挫，中美利差持續(xù)收窄，利好人民幣。二是國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)基本面支撐，9月初以來(lái)，隨著國(guó)內(nèi)越來(lái)越多指標(biāo)超預(yù)期，顯示經(jīng)濟(jì)修復(fù)動(dòng)能在增強(qiáng)，加上國(guó)內(nèi)及時(shí)加強(qiáng)預(yù)期管理，人民幣匯率預(yù)期已經(jīng)發(fā)生變化。三是外匯市場(chǎng)供需變化，我國(guó)外貿(mào)展現(xiàn)出韌性，且年底前后外貿(mào)企業(yè)結(jié)匯需求一般有所增加。四是市場(chǎng)情緒逐步回暖，帶動(dòng)外資趨勢(shì)流入，也對(duì)人民幣匯率構(gòu)成支撐。最后，中美關(guān)系回暖跡象與人民幣國(guó)際化穩(wěn)步推進(jìn)，提振了市場(chǎng)信心。

值得注意的是，進(jìn)入11月以來(lái)，美國(guó)十年期國(guó)債收益率大幅下降。數(shù)據(jù)顯示，截至11月20日，美國(guó)10年期國(guó)債收益率報(bào)4.47%，而在10月中下旬曾達(dá)到5.024%的高點(diǎn)。

周茂華表示，一方面，11月初的美聯(lián)儲(chǔ)政策會(huì)議，市場(chǎng)鴿派解讀認(rèn)為12月可能還是會(huì)暫停加息；另一方面，來(lái)自美國(guó)的非農(nóng)數(shù)據(jù)大幅不及預(yù)期，且美國(guó)通脹超預(yù)期降溫。“這兩個(gè)因素對(duì)市場(chǎng)沖擊極大，導(dǎo)致美債利率大幅下挫，美元走弱。”

人民幣中間價(jià)保持穩(wěn)定

盡管在岸、離岸人民幣對(duì)美元升值幅度較大，但人民幣匯率中間價(jià)自9月15日以來(lái)保持穩(wěn)定，保持在7.17左右。銀河期貨一宏觀研究員對(duì)記者表示，最近人民幣升值的原因可能和中美關(guān)系改善有關(guān)，一旦匯率出現(xiàn)回升，很容易激發(fā)結(jié)匯擁擠效應(yīng)。

王青表示，除了美元走勢(shì)變化外，當(dāng)前決定人民幣匯率強(qiáng)弱的關(guān)鍵仍是國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)及房地產(chǎn)行業(yè)走勢(shì)。此外，匯市調(diào)控措施也會(huì)對(duì)人民幣波動(dòng)幅度有較大影響。

“伴隨穩(wěn)增長(zhǎng)政策持續(xù)發(fā)力，國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)，人民幣內(nèi)在貶值壓力也在緩和。這是8月至10月美元持續(xù)升值，而人民幣匯價(jià)反而走穩(wěn)的主要原因。”王青指出。

王青認(rèn)為，展望未來(lái)，伴隨美聯(lián)儲(chǔ)加息過(guò)程進(jìn)入尾聲，美元指數(shù)易跌難漲，人民幣被動(dòng)貶值壓力有緩和趨勢(shì)，甚至不排除繼續(xù)階段性對(duì)美元升值的可能。另外，（預(yù)計(jì)）今年底明年初宏觀政策將繼續(xù)保持穩(wěn)增長(zhǎng)取向，房地產(chǎn)支持政策也將持續(xù)發(fā)力，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)有望延續(xù)回穩(wěn)勢(shì)頭，這些都會(huì)對(duì)人民幣匯率提供支撐。

“不過(guò)，我們判斷明年房地產(chǎn)行業(yè)出現(xiàn)‘V型’反彈的可能性比較小，經(jīng)濟(jì)增速仍將保持在5.0%左右，穩(wěn)增長(zhǎng)政策還需適度發(fā)力。由此，未來(lái)一段時(shí)間人民幣脫離美元走勢(shì)，出現(xiàn)較大幅度升值的可能性不大。”王青指出，總體上看，盡管未來(lái)伴隨美元下行，人民幣對(duì)美元有可能持續(xù)升值，但更能反映人民幣匯率真實(shí)水平的CFETS（人民幣匯率指數(shù)）等三大一籃子人民幣匯率指數(shù)將以穩(wěn)為主。

王青表示，對(duì)消費(fèi)者來(lái)說(shuō)，人民幣升值意味著海外留學(xué)、出國(guó)旅游等費(fèi)用下降，人民幣計(jì)價(jià)的海淘成本也會(huì)走低，總體上是有利的。對(duì)企業(yè)而言，人民幣對(duì)美元升值，能夠降低進(jìn)口企業(yè)成本，但出口企業(yè)則會(huì)面臨一定壓力，這與前段時(shí)間人民幣貶值壓力較大階段相反。

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