專訪中國銀行業(yè)協(xié)會原首席法律顧問、中國仲裁法學(xué)研究會金融專委會主任卜祥瑞：全面注冊制對融資合規(guī)提出更高要求

每經(jīng)記者 黃博文    每經(jīng)編輯 張海妮    

由每日經(jīng)濟新聞主辦的“2023第十二屆中國上市公司高峰論壇”系列活動將于11月16日～18日在四川瀘州郎酒莊園舉行。其中，11月16日首先登場的是“青花郎2023第七屆中國上市公司董秘年會”，年會主題為“合規(guī)治理 全新起航”。

融資是上市公司的核心業(yè)務(wù)之一，也是上市公司發(fā)展的重要動力。同時，合規(guī)融資也是上市公司合規(guī)治理的重要組成部分。據(jù)悉，在今年的“董秘年會”上，中國銀行業(yè)協(xié)會原首席法律顧問、中國仲裁法學(xué)研究會金融專委會主任卜祥瑞將發(fā)表主題演講。

那么，融資合規(guī)和公司合規(guī)治理有什么關(guān)系？如何提升公司治理水平，規(guī)避融資風(fēng)險？踐行ESG，對融資合規(guī)有什么價值？針對這些問題，《每日經(jīng)濟新聞》（以下簡稱NBD）記者專訪了卜祥瑞。 

卜祥瑞表示，全面注冊制背景下，上市公司數(shù)量顯著增加，退市成為常態(tài)，監(jiān)管越來越完善，對上市公司的合規(guī)治理也提出了更高的要求。他同時指出，綠色金融理念越來越影響金融機構(gòu)的決策，ESG已然成為識別投融資風(fēng)險、協(xié)助金融相關(guān)戰(zhàn)略決策的重要工具。

卜祥瑞 圖片來源：受訪者供圖

融資合規(guī)有多重現(xiàn)實意義

NBD：在您看來，合規(guī)治理對上市公司的融資為什么重要？重視融資合規(guī)有什么重大意義？

卜祥瑞：顧名思義，所謂合規(guī)就是合乎規(guī)范。上市公司無論通過債務(wù)性融資還是通過權(quán)益性融資，抑或再融資，都需要符合公司法及上市公司治理的要求，尤其是監(jiān)管的基本要求。

眾所周知，上市公司融資渠道具有多元性和一定的便利性。正因為如此，一些上市公司在投融資方面也容易出現(xiàn)較大風(fēng)險，可能會涉及信息披露、關(guān)聯(lián)交易等問題，甚至有可能引發(fā)退市風(fēng)險或者相應(yīng)責(zé)任。

中央金融工作會議提出，要強化市場規(guī)則，打造規(guī)則統(tǒng)一、監(jiān)管協(xié)同的金融市場、促進(jìn)長期資本形成。在這個背景下，重視上市公司融資合規(guī)問題更加具有現(xiàn)實意義：一是有利于落實切實提高金融監(jiān)管的有效性，依法將所有金融活動全部納入監(jiān)管的政策要求；二是有利于防止過度融資引發(fā)跨區(qū)域、跨市場、跨境金融風(fēng)險；三是有利于從根本上維護投資人的合法權(quán)益，維護正常的資本市場秩序。

最終，融資合規(guī)也將有利于推動上市公司自身的健康發(fā)展和高質(zhì)量發(fā)展。

NBD：全面注冊制對上市公司的合規(guī)治理提出更高的要求。在融資過程中，上市公司如何提升公司治理水平，來滿足相應(yīng)的要求？

卜祥瑞：全面注冊制使得上市公司數(shù)量顯著增加，退市成為常態(tài)，監(jiān)管越來越完善，當(dāng)然對上市公司的合規(guī)治理提出了更高的要求。

合規(guī)是市場化、法治化的最基本要求。在融資過程中，上市公司需要進(jìn)一步提升合規(guī)治理水平。一是嚴(yán)格遵守證券法、公司法等法律規(guī)定；二是堅持依法依規(guī)真實、準(zhǔn)確、完整地披露公司運營的相關(guān)信息；三是切實履行忠實義務(wù)，保護上市公司及投資人的合法權(quán)益。

ESG是識別投融資風(fēng)險的重要工具

NBD：ESG理念越來越成為普遍共識，綠色融資也越來越受重視。怎么理解ESG與融資合規(guī)的關(guān)系？上市公司在融資過程中，如何考慮對環(huán)境、社會和治理（ESG）因素的影響？

卜祥瑞：早在2016年8月，中國人民銀行等七部委聯(lián)合印發(fā)的《關(guān)于構(gòu)建綠色金融體系的指導(dǎo)意見》就提出“立足國情探索研究明確貸款人盡職免責(zé)要求和環(huán)境保護法律責(zé)任，適時提出相關(guān)立法建議”；今年剛剛閉幕的中央金融工作會議則明確，要“做好科技金融、綠色金融、普惠金融、養(yǎng)老金融、數(shù)字金融五篇大文章”。

綠色金融理念越來越影響金融機構(gòu)的決策，而ESG更是當(dāng)下市場主體投資決策重要考量因素，一些重大的投融資決策更加注重ESG盡職調(diào)查。ESG已然成為識別投融資風(fēng)險、協(xié)助金融相關(guān)戰(zhàn)略決策的重要工具。

任何融資安排都與市場發(fā)展密切相關(guān)，也與環(huán)境、社會及治理因素相關(guān)?；谡咭蠛托袠I(yè)趨勢，上市公司在投融資過程中，必須考量環(huán)評、排污等合規(guī)問題以及潛在環(huán)境問題對融資風(fēng)險的作用，防止環(huán)境公益訴訟或有風(fēng)險。此外，上市公司必須注重公司業(yè)務(wù)與各利益相關(guān)方的社會關(guān)系。

NBD：您認(rèn)為，當(dāng)前上市公司融資方面存在哪些挑戰(zhàn)？您對此有什么建議？

卜祥瑞：全面注冊制會明顯增加上市公司“寬度”（數(shù)量），如何提升上市公司“高度”（質(zhì)量），是無法回避的現(xiàn)實挑戰(zhàn)。

中央金融工作會議要求，“優(yōu)化融資結(jié)構(gòu)，更好發(fā)揮資本市場樞紐功能，推動股票發(fā)行注冊制走深走實，發(fā)展多元化股權(quán)融資，大力提高上市公司質(zhì)量，培育一流投資銀行和投資機構(gòu)”。完善金融法制是應(yīng)有之義，建議盡快推動出臺《上市公司監(jiān)督管理條例》，司法機關(guān)亦應(yīng)進(jìn)一步厘清定增保底“新老劃斷”、對賭回購協(xié)議以及銀行間債券市場法律適用等具體問題。

封面圖片來源：受訪者供圖