關(guān)系改善可能提升市場風(fēng)險偏好

上周市場震蕩微漲，上證指數(shù)、創(chuàng)業(yè)板指分別上漲0.27%、1.88%，北向資金凈流出79.95億元。行業(yè)方面漲多跌少，其中傳媒、計算機(jī)、通信等TMT板塊和煤炭漲幅居前，食品飲料和石油石化領(lǐng)跌。 近期市場反彈的主要驅(qū)動力是美聯(lián)儲加息預(yù)期結(jié)束，以及國內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。但上周美聯(lián)儲官員發(fā)表鷹派講話，提到未來美聯(lián)儲依然可能加息。官員們普遍表示通脹仍然過高，抗擊通脹是首要任務(wù)。 此外，近期公布的國內(nèi)十月通脹和PMI都有邊際回落跡象，反映當(dāng)前需求修復(fù)仍有波折，依然需要穩(wěn)增長政策持續(xù)發(fā)力。 不過往后看，雖然存在短期擾動，美元高位回落以及國內(nèi)經(jīng)濟(jì)底部企穩(wěn)大方向沒有變化，此前壓制市場風(fēng)險偏好的主要因素已經(jīng)得到緩和。 另外中美關(guān)系出現(xiàn)明顯轉(zhuǎn)暖跡象，本周APEC峰會舉行，中美領(lǐng)導(dǎo)人會晤可能會成為市場關(guān)注的焦點，若出現(xiàn)雙邊關(guān)系改善，特別是在經(jīng)貿(mào)領(lǐng)域，則有望給市場帶來積極催化。 市場當(dāng)前估值、交易情緒等位于歷史偏低水平，后續(xù)下行空間或有限。國內(nèi)政策加碼、經(jīng)濟(jì)修復(fù)進(jìn)程、海外美債利率趨勢拐點或?qū)股節(jié)奏帶來影響，底部區(qū)域可以關(guān)注科創(chuàng)板100ETF（588120）、2000ETF（561370）等聚焦中小盤的高彈性寬基ETF的投資機(jī)會。 來源：Wind 美聯(lián)儲加息步入尾聲，全球生物醫(yī)藥投融資環(huán)境好轉(zhuǎn)可期，Biotech企業(yè)新一輪融資潮將帶來研發(fā)管線的增量投入和CXO行業(yè)新一輪訂單周期。 2023年前三季度全球生物醫(yī)藥融資總額為3267.86億元人民幣，同比下降21.22%；其中，中國生物醫(yī)藥融資總額為541.56億元人民幣，同比下降39.5%。三季度相比二季度全球生物醫(yī)藥融資額環(huán)比增長34.13%，海外市場已經(jīng)率先開始復(fù)蘇。 另外，近期國家醫(yī)保局表示正在調(diào)整創(chuàng)新藥的定價政策，對創(chuàng)新藥上市早期階段的價格采取相對寬松的管理。除此以外，7月份上海醫(yī)保局率先牽頭引入商保及其他險種，國內(nèi)多元化的支付體系在不斷成型中。 最近大火的減肥藥市場來看，全球減重降糖兩大巨頭諾和諾德和禮來相繼公布2023年三季度財報，減肥和糖尿病業(yè)務(wù)帶動兩家企業(yè)業(yè)績超預(yù)期。GLP-1成為營收最強(qiáng)貢獻(xiàn)者：諾和諾德司美格魯肽前三季度貢獻(xiàn)60%的營收。禮來替爾泊肽在2023年三季度的銷售額達(dá)到14.09億美元，相較于二季度漲幅超60%。 兩大龍頭企業(yè)的GLP-1產(chǎn)品也為多肽藥物產(chǎn)業(yè)鏈打開了龐大的市場空間，帶動了整個上下游產(chǎn)業(yè)鏈擴(kuò)張。國內(nèi)產(chǎn)業(yè)鏈，如龍頭CDMO、多肽原料藥，以及相關(guān)新藥研發(fā)靠前的公司等有望受益。 醫(yī)藥板塊經(jīng)歷過去幾年的調(diào)整，政策預(yù)期和業(yè)績低點或已渡過，四季度有望迎來業(yè)績和政策面雙重改善。低基數(shù)環(huán)境下，營收利潤增長的復(fù)蘇和創(chuàng)新管線的逐步兌現(xiàn)，有望帶來醫(yī)藥板塊的系統(tǒng)性景氣度改善，生物醫(yī)藥ETF（512290）、醫(yī)療ETF（159828）、疫苗ETF（159643）、創(chuàng)新藥滬深港ETF（517110）等相關(guān)標(biāo)的投資機(jī)會凸顯。 AI相關(guān)板塊的集體反彈，主要是受到GPT新進(jìn)展的利好刺激。上周OpenAI發(fā)布了自定義GTPs，用戶無需編寫代碼就可創(chuàng)建自己的GPT。另外發(fā)布了GPT4Turbo版，收費(fèi)大幅下降。截至11月11日，第三方網(wǎng)站gptstore.ai和gptshunters.com都已經(jīng)收集了超過3000個GPTs。 這些產(chǎn)品的推出，將降低大模型開發(fā)和應(yīng)用的門檻，推動需求的增加；同時市場可以自己生產(chǎn)更多高質(zhì)量的GPT產(chǎn)品，推動AI應(yīng)用生態(tài)的發(fā)展。后續(xù)相關(guān)企業(yè)可以針對不同的場景，開發(fā)自己需要的AI產(chǎn)品，還涉及語音、圖像、文本等多模態(tài)領(lǐng)域，加速AI的商業(yè)化落地。 映射到國內(nèi)的產(chǎn)業(yè)鏈，算力側(cè)來看，10月美國商務(wù)部發(fā)布了對華半導(dǎo)體出口管制最終規(guī)則，進(jìn)一步加嚴(yán)對AI相關(guān)芯片、半導(dǎo)體制造設(shè)備的對華出口限制。中長期看，美、荷、日制裁塵埃落地，國內(nèi)半導(dǎo)體芯片產(chǎn)業(yè)鏈在AI發(fā)展的迫切需求下，有望加速實現(xiàn)進(jìn)口替代。短期消費(fèi)電子、半導(dǎo)體芯片周期有望逐步走出底部，可以關(guān)注芯片ETF（512760）、半導(dǎo)體設(shè)備ETF（159516）、集成電路ETF（159546）的低位布局機(jī)會。 模型端11月1日文心一言上線了面向用戶的會員和聯(lián)合會員服務(wù)，率先實現(xiàn)收費(fèi)。國內(nèi)大模型持續(xù)迭代，能力普遍升級，對于模型開發(fā)和數(shù)據(jù)供應(yīng)相關(guān)的軟件ETF（515230）來說，行業(yè)業(yè)績兌現(xiàn)也值得期待。 另外應(yīng)用端，游戲ETF（516010）仍然是可以重點關(guān)注的方向。近期互動影視游戲爆火，主要是滿足了人們對個性化、沉浸式、代入感體驗的需求。未來與AI結(jié)合之后，這類游戲可以進(jìn)一步豐富玩法、增加內(nèi)容供給，如通過AI換臉實現(xiàn)“千人千面”的角色、劇情。隨著游戲版號發(fā)放常態(tài)化帶來供給端改善，國內(nèi)廠商新游戲陸續(xù)上線，驅(qū)動行業(yè)業(yè)績增長。 風(fēng)險提示： 投資人應(yīng)當(dāng)充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲蓄方式的區(qū)別。定期定額投資是引導(dǎo)投資人進(jìn)行長期投資、平均投資成本的一種簡單易行的投資方式。但是定期定額投資并不能規(guī)避基金投資所固有的風(fēng)險，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲蓄的等效理財方式。 無論是股票ETF/LOF基金，都是屬于較高預(yù)期風(fēng)險和預(yù)期收益的證券投資基金品種，其預(yù)期收益及預(yù)期風(fēng)險水平高于混合型基金、債券型基金和貨幣市場基金。 基金資產(chǎn)投資于科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板股票，會面臨因投資標(biāo)的、市場制度以及交易規(guī)則等差異帶來的特有風(fēng)險，提請投資者注意。 板塊/基金短期漲跌幅列示僅作為文章分析觀點之輔助材料，僅供參考，不構(gòu)成對基金業(yè)績的保證。 文中提及個股短期業(yè)績僅供參考，不構(gòu)成股票推薦，也不構(gòu)成對基金業(yè)績的預(yù)測和保證。 以上觀點僅供參考，不構(gòu)成投資建議或承諾。如需購買相關(guān)基金產(chǎn)品，請您關(guān)注投資者適當(dāng)性管理相關(guān)規(guī)定、提前做好風(fēng)險測評，并根據(jù)您自身的風(fēng)險承受能力購買與之相匹配的風(fēng)險等級的基金產(chǎn)品。基金有風(fēng)險，投資需謹(jǐn)慎。