銀行間市場(chǎng)隔夜資金“驚現(xiàn)”50%最高回購(gòu)利率 接近央行人士：預(yù)計(jì)明日回落

每經(jīng)記者 宋欽章  肖世清    每經(jīng)編輯 馬子卿

10月最后一天，銀行間隔夜資金面迎來年內(nèi)“最緊月末”，銀行間市場(chǎng)質(zhì)押式回購(gòu)品種R01D盤中一度出現(xiàn)50%的最高回購(gòu)利率。甚至有交易員吐槽，“好幾年都沒出現(xiàn)過這樣的行情了。”

據(jù)了解，銀行一般在月末、季末面臨流動(dòng)性考核壓力，資金回流會(huì)導(dǎo)致流動(dòng)性收緊，資金價(jià)格上升。

R01D“驚現(xiàn)”50%最高回購(gòu)利率

根據(jù)中國(guó)債券信息網(wǎng)，10月31日，R01D出現(xiàn)50%的最高回購(gòu)利率。據(jù)了解，銀行一般在月末、季末面臨流動(dòng)性考核壓力，資金回流會(huì)導(dǎo)致流動(dòng)性收緊，資金價(jià)格上升。

圖片來源：中國(guó)債券信息網(wǎng)

除了月末的短期波動(dòng)，回顧10月份資金流動(dòng)性，招商證券張靜靜研究團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，在公開市場(chǎng)操作天量投放的影響下，短端流動(dòng)性緊張局面開始緩和，但受政府集中發(fā)債的預(yù)期影響下，長(zhǎng)端資金面邊際吃緊。

華泰證券張繼強(qiáng)研究團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，10月份資金偏緊與政府債券的集中供給有很大關(guān)系，還有一定繳稅影響。另外，計(jì)劃外的政府債券供給加大了銀行指標(biāo)壓力，加大存單供求矛盾。

近期央行通過公開市場(chǎng)操作等工具投放了大量流動(dòng)性，10月31日公開市場(chǎng)逆回購(gòu)余額高達(dá)2.69萬億元，處于歷史高位，10月末銀行體系流動(dòng)性總量較為充裕。

圖片來源：中國(guó)貨幣網(wǎng)

10月31日，銀行間存款類機(jī)構(gòu)的隔夜回購(gòu)利率DR001和7天回購(gòu)利率DR007分別為1.86%和2.08%，較上日分別上行18BP和下降8BP，資金面較為平穩(wěn)。銀行間包含非銀機(jī)構(gòu)的隔夜回購(gòu)利率R001為3.22%，交易所非銀機(jī)構(gòu)集中競(jìng)價(jià)成交的隔夜回購(gòu)利率GC001為3.07%，均處于月末正常水平。

接近央行人士:貨幣市場(chǎng)利率將回落至央行公開市場(chǎng)操作利率附近

據(jù)接近央行的市場(chǎng)人士分析，從11月1日開始，隨著月末因素消退，以及前期財(cái)政發(fā)債資金轉(zhuǎn)化為財(cái)政支出，加之預(yù)計(jì)央行將會(huì)繼續(xù)根據(jù)市場(chǎng)需求充足投放流動(dòng)性，充分滿足市場(chǎng)需求，貨幣市場(chǎng)利率將回落至央行公開市場(chǎng)操作利率附近。

光大證券首席固收分析師張旭在接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪時(shí)表示，倘若未來一段時(shí)間銀行體系的流動(dòng)性需求持續(xù)較高，那么央行較有可能再度實(shí)施降準(zhǔn)，并以此保持銀行體系流動(dòng)性的合理充裕。而且，當(dāng)前我國(guó)商業(yè)銀行凈息差持續(xù)收窄，利潤(rùn)同比增速也有所下降，降準(zhǔn)還具有節(jié)約金融機(jī)構(gòu)的資金成本，緩解其凈息差和利潤(rùn)增長(zhǎng)壓力的作用。

“此外，當(dāng)前MLF的余額已上升至5.68萬億元，處于歷史最高水平。我們注意到，當(dāng)MLF余額接近5萬億元后央行常會(huì)擇機(jī)實(shí)施降準(zhǔn)以緩解MLF續(xù)作壓力、減少M(fèi)LF對(duì)擔(dān)保品的占用。”張旭表示。

張旭進(jìn)一步分析，在過去的若干年中，人民銀行一直致力于引導(dǎo)DR007圍繞OMO利率波動(dòng)且取得了較好的效果。當(dāng)然，在圍繞波動(dòng)的過程中，DR007時(shí)而向上偏離OMO利率，時(shí)而向下偏離，兩者的數(shù)值并不會(huì)時(shí)時(shí)刻刻都一致，兩者的走勢(shì)也不會(huì)時(shí)時(shí)刻刻都相同，這皆是正常的現(xiàn)象。

“當(dāng)前DR007濾波值相對(duì)于OMO利率的正偏離達(dá)到29bp，已處于自2019年初以來的最高水平，我們判斷未來資金利率進(jìn)一步大幅上行的概率比較有限。從較短的時(shí)間來看，我們預(yù)計(jì)明日資金利率便會(huì)回落。從更長(zhǎng)的時(shí)間周期來看，鑒于DR007是圍繞OMO利率波動(dòng)的，因此DR007階段性回落于OMO利率之下也只是時(shí)間早晚的問題。”他認(rèn)為。

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