【答疑】匯金為啥是買入ETF不是申購ETF，買入ETF等于買入股票嗎？

每經(jīng)編輯 趙云    

10月23日晚，匯金發(fā)布公告稱，已經(jīng)買入了ETF基金，并且將在未來繼續(xù)增持。我們知道，這已是匯金公司這個月第二次出手了，之前剛剛增持了四大行的股份。

消息一出，10月24日的市場情緒也受到了提振，大盤指數(shù)悉數(shù)翻紅。

有些小伙伴比較好奇，匯金都是直接買入ETF的，又不是申購的，這對ETF基金的規(guī)模有啥影響？對股市又有啥影響？10月24日就跟大家掰扯一下。

我們知道ETF場內(nèi)的買賣主要會影響交易量的變化，代表了一個產(chǎn)品的活躍度，并不一定會產(chǎn)生規(guī)模的增量。但是當二級市場有大量資金要買入ETF，而賣盤又不夠的時候，交易價格就會高于盤中的實時凈值(IOPV)，這種情況就是溢價。如下圖中，藍色線代表的就是交易價格，紫色線就是IOPV。

數(shù)據(jù)來源：wind

場內(nèi)有一些專門的做市商會盯著ETF的流動性，對ETF做流動性管理。而且這些做市商以及其他套利機構(gòu)在看到ETF溢價達到一定程度的時候，也會進行套利。這個套利的空間就來自于場內(nèi)交易價格相對IOPV的溢價比例。

具體怎么操作呢？就是利用一二級市場之間的T+0交易，在二級市場按照股票的實時價格買進一籃子股票，然后去一級市場申購ETF，再拿到二級市場以較高的價格擇機賣出（溢價賣出），反過來操作，二級市場折價買入，一級市場贖回拿到一籃子股票，再賣出股票回籠現(xiàn)金，就是折價套利。

有小伙伴又要問了，為什么匯金不直接申購，要買入再讓做市商申購ETF賣給它呢？難道不是多此一舉嗎？是因為申購的時候需要先瞬間買入一籃子股票再申購為ETF，是需要單獨的ETF申贖模塊的，絕大多數(shù)的機構(gòu)都沒有這個模塊。所以就要請做市商和套利投資者搬運份額了。做市商不產(chǎn)生真實需求，他們只是ETF的搬運工。

結(jié)合10月23日發(fā)布的公告，以及部分ETF尾盤成交放大的情況，很多投資者就會將兩件事聯(lián)想到一起。

對于ETF基金來說，有了申購，規(guī)模就會增加對不對？那么對于ETF成分股來說，也會帶來增量資金。因為做市商和套利投資者需要先買好一籃子成分股才能用來申購ETF。匯金買了多少規(guī)模的ETF就約等于買了多少金額對應(yīng)的成分股，雨露均沾啦。

舉個栗子。結(jié)合過往情況來看，匯金公司曾兩次公開宣布購買ETF，分別是2013年6月20日和2015年7月5日。

在2015年股市大波動的時候，匯金在二級市場買入了一些寬基ETF，當時唯一買入的行業(yè)ETF就是金融ETF（510230）。實際上從當時金融ETF每天的場內(nèi)份額變化和成交額數(shù)據(jù)也能看出一些端倪。

比如下圖可以看出，2015年6月的時候金融ETF的份額基本上穩(wěn)定在3億份左右，7月初開始有明顯流入，一直增加到8億多。匯金買買買的這段時間金融ETF的份額總共增加了大概5億份，每天的成交額也不斷放大，最高的時候超過了33億。

數(shù)據(jù)來源：wind

那么，從哪里能看得到國家隊買入的具體信息呢？一個權(quán)威的辦法就是看ETF基金的年報和半年報。如果持有規(guī)模占比進入前十的話就會在基金前十大持有人中披露。

比如從金融ETF的2015年年報中就能看到，匯金是第一大持有人，持有份額5.127億份，持有金額超過25億元，在金融ETF的凈值占比77.71%。這個持有規(guī)模與上圖我們從ETF每日場內(nèi)份額變動數(shù)據(jù)中估算的5億多份大致相當。

說句題外話，從今年金融ETF的中報披露的數(shù)據(jù)來看，匯金持有份額已經(jīng)達到了25.63億份，其實并不是匯金后來持續(xù)增持，而是因為2020年金融ETF進行了份額折算，降低了凈值，從原來的近5.7元降到不足1.2元，降低了投資者的最低買入門檻。

來源：金融ETF 2015年年度報告

這次匯金再度出手，市場的反饋還是比較積極的。當前國內(nèi)經(jīng)濟層面上部分指標呈現(xiàn)邊際改善跡象，表明前期政策發(fā)力向基本面?zhèn)鲗〉靡欢ǔ尚?。資本市場方面，匯金公司連續(xù)增持大型銀行及指數(shù)ETF且承諾將繼續(xù)增持，也有利于市場信心的恢復。

現(xiàn)階段投資者對于后續(xù)市場逐步企穩(wěn)反彈的預期也比較強，如果出現(xiàn)反彈的話，偏向成長的科創(chuàng)板100ETF（588120）值得關(guān)注。科創(chuàng)板100指數(shù)也是所有寬基指數(shù)中成長性靠前的。主要聚焦硬科技，股票市值更小、漲跌彈性更打、成長預期更好，在歷次市場反彈中都表現(xiàn)優(yōu)異。感興趣的小伙伴可以重點關(guān)注~

來源：Wind

風險提示：

投資人應(yīng)當充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲蓄方式的區(qū)別。定期定額投資是引導投資人進行長期投資、平均投資成本的一種簡單易行的投資方式。但是定期定額投資并不能規(guī)避基金投資所固有的風險，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲蓄的等效理財方式。

無論是股票ETF/LOF基金，都是屬于較高預期風險和預期收益的證券投資基金品種，其預期收益及預期風險水平高于混合型基金、債券型基金和貨幣市場基金。

基金資產(chǎn)投資于科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板股票，會面臨因投資標的、市場制度以及交易規(guī)則等差異帶來的特有風險，提請投資者注意。

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